金融證券化的危機(jī)與監(jiān)管

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美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯摧毀了信用衍生品市場,終結(jié)了獨立投資銀行制度,導(dǎo)致政府對金融機(jī)構(gòu)的大規(guī)模救助和干預(yù),造成大量中小金融機(jī)構(gòu)以及個別大型非金融(鏈接:清華大學(xué)金融證券培訓(xùn)課程)企業(yè)的破產(chǎn),致使全球遭受了自上世紀(jì)30年代大蕭條以來最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

猛烈的沖擊過后,后退的潮水還順帶掃蕩了部分經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù),引發(fā)了市場對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延的普遍擔(dān)心。

同有形的混亂相比,無形的混亂程度更甚。危機(jī)重創(chuàng)了既有的商業(yè)模式和監(jiān)管體制,將金融創(chuàng)新籠罩在陰影之中。監(jiān)管當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)都在反思類似的問題:這場危機(jī)的根源是什么?為什么危機(jī)竟然源于執(zhí)全球金融業(yè)之牛耳的美國?現(xiàn)有的金融模式,風(fēng)險管理模式和監(jiān)管體制存在著哪些致命的疏漏?這場危機(jī)對全球金融業(yè)未來的發(fā)展和管理有著怎樣的啟示?

危機(jī)還引發(fā)了對市場機(jī)制特別是金融市場的理論反思,市場失?。╩arketfailure)理論再度流行。從頂尖學(xué)者如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者克魯格曼到政府官員,開始熱衷于討論凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)信條,從反危機(jī)的放水救市一直到日常的金融監(jiān)管。2008年年初,英國《金融時報》連載刊文,討論資本主義的未來。有觀點認(rèn)為,上世紀(jì)30年代的大蕭條將自由放任的市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)楦郊雍暧^調(diào)控的混合經(jīng)濟(jì),這次危機(jī)過后將迎來顯著的變革,推動市場機(jī)制進(jìn)一步走向成熟和完善??傊?,危機(jī)后的市場機(jī)制將不同于以往。

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