財務(wù)報表綜合分析
第五章 財務(wù)報表綜合分析
一、財務(wù)比率體系
（一）短期償債能力
流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 *100%
（營運(yùn)資金比率）
速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債 *100%
（酸性測試比率）
現(xiàn)金比=現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債 *100%

（二）長期償債能力
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn) *100%
權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益
=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）
某公司2001年末的資產(chǎn)總額1800萬，股東權(quán)益為1200,
則: 權(quán)益乘數(shù)=1800 / 1200 = 1.5

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益
已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用
=(凈利潤+所得稅+利息費用)/利息費用
(利息保障倍數(shù))


(三)贏利能力
銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入 *100%
銷售凈利率=凈利潤/銷售收入 *100%
營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入 *100%
(四)資產(chǎn)管理效率
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)平均余額
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率
=銷售成本/平均存貨余額
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
=銷售收入/平均應(yīng)收賬款
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

(五)投資報酬率
總資產(chǎn)報酬率
=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額 *100%
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn) *100%
股東權(quán)益報酬率
= 企業(yè)利潤凈額-優(yōu)先股股利
普通股股東權(quán)益
案例分析
長虹公司和康佳公司的財務(wù)對比

短期償債能力


長期償債能力

資產(chǎn)管理效率

公司獲利能力分析
二、杜邦分析體系
概述
1910年，美國杜邦公司發(fā)明
以股東投資報酬率為核心

杜邦分析圖

注意問題
凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報酬率）是一個綜合性極強(qiáng)的財務(wù)指標(biāo)，也是杜幫財務(wù)分析體系的核心所在；
銷售凈利率是反映企業(yè)利潤與銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低；
影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素除了銷售收入外還有資產(chǎn)總額；
權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響。

作用
了解企業(yè)財務(wù)狀況的全貌以及各項財務(wù)分析指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項主要財務(wù)指標(biāo)增減變動的影響因素以及存在的問題。

舉例


1、01年公司凈資產(chǎn)收益率
=銷售凈利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)
=7.2%*1.11*［1/(1-50%) ］
=7.2%*1.11*2
=15.98%
01年行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率
=銷售凈利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)
=6.27%*1.14* ［ 1/(1-58%)］
=6.27%*1.14*2.38
=17.01%

分析:
公司銷售凈利率高于同行業(yè)0.93%,主要由于銷售毛利率高與同行業(yè)2%
公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)0.03次.主要因為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)高于同行業(yè)。
公司權(quán)益乘數(shù)低于同行業(yè)，因為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率小于同行業(yè)


2、01年公司凈資產(chǎn)收益率
=銷售凈利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)
=7.2%*1.11*［1/(1-50%) ］
=7.2%*1.11*2
=15.98%
公司02年的凈資產(chǎn)收益率
=銷售凈利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)
=6.81%*1.07*2.58
=18.80%

分析:
公司02年度銷售凈利潤低于01年,主要因為銷售營業(yè)利潤率高
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降,主要因為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率下降
權(quán)益乘數(shù)增加,最終導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)收益率02年比01更高.
杜邦財務(wù)分析
鄭百文股份有限公司


股東權(quán)益報酬率
表1       權(quán)益回報率表       單位：萬元


權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)回報率
2.1權(quán)益乘數(shù)
表2         權(quán)益乘數(shù)表         單位：萬元

2.2資產(chǎn)利潤率
表3           資產(chǎn)利潤率表        單位：萬元

資產(chǎn)利潤率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
3.1銷售利潤率
表4           銷售回報率表            單位：萬元

3.1.1銷售收入
表5             銷售收入表               單位：萬元

3.1.2凈利潤
表6           凈利潤               單位：萬元

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
表7         資產(chǎn)周轉(zhuǎn)表           單位：萬元    

4.1總資產(chǎn)
表8                 總資產(chǎn)                單位：萬元

4.2流動資產(chǎn)
4.2.1應(yīng)收賬款
表9     應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比重

表10    應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)


4.2.1存貨
表11       存貨周轉(zhuǎn)表       單位：萬元


現(xiàn)金流量分析
單位：萬元

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