員工持股計(jì)劃的規(guī)范操作流程
、非杠桿化ESOP的動(dòng)作原理
前面提到對于非杠桿化的ESOP來說，其基本的動(dòng)作原理是與養(yǎng)老基金計(jì)劃這樣的員工福利計(jì)劃相似的。在整個(gè)計(jì)劃中將涉及到三方關(guān)系：企業(yè)、員工、ESOP信托基金。即企業(yè)捐贈(zèng)給信托基金，然后由信托基金購買企業(yè)股票，當(dāng)完成ESOP計(jì)劃中員工持股份額認(rèn)購后，再由信托管理機(jī)構(gòu)將股票分配給員工。因此，ESOP信托基金的最終受益為企業(yè)的員工。當(dāng)然在此過程中，企業(yè)捐贈(zèng)的是工資的一部分，同時(shí)是享受政府稅收優(yōu)惠的，因此對于企業(yè)來說這是一項(xiàng)低成本的福利計(jì)劃。
二、杠桿化ESOP的運(yùn)作原理
對于杠桿化的ESOP來說，主要是引進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)提供的貸款，然后由于企業(yè)提供但保，并且每年企業(yè)捐贈(zèng)給持股信托的資金用于還款，直到還清貸款再將股票分配給參加計(jì)劃的員工。這對于解決員工認(rèn)購資金不足，以及企業(yè)獲得資金運(yùn)作便利是十分有利的。
三、怎樣實(shí)施員工持股計(jì)劃（ESOP）
對于一個(gè)欲實(shí)施員工持股計(jì)劃的企業(yè)來說，遵循哪些步驟來進(jìn)行計(jì)劃，每一步驟需要解決哪此關(guān)鍵問題是必須了解的。因?yàn)镋SOP在不同的環(huán)境中的實(shí)施會有不同的規(guī)定和不同的做法，因此尋求一個(gè)一成不變的公式是不現(xiàn)實(shí)的，但是觀察多年來西方國家實(shí)施ESOP的過程，總結(jié)一些通用的原則卻是十分有意義的。下面為企業(yè)實(shí)施一項(xiàng)ESOP所應(yīng)該注意的幾個(gè)步驟。
1、確定是否所有的股東都同意這項(xiàng)計(jì)劃
因?yàn)榧词巩?dāng)大股東愿意進(jìn)行一項(xiàng)ESOP，出售自己的股份，也不能保證其他所有的股東都樂意拿出他的股份，若如此，在進(jìn)行這項(xiàng)計(jì)劃中會遇到大量的麻煩。
2、進(jìn)行一項(xiàng)可行性研究
可行性研究通?？梢圆扇∧撤N由外部咨詢顧問來完成的詳細(xì)的、全面的研究，包括市場調(diào)查、管理層調(diào)查、財(cái)務(wù)工程等，或者也可采取一些較為詳細(xì)的內(nèi)部商業(yè)計(jì)劃的形式。但是不管哪一種形式，通常都必須仔細(xì)考慮以下幾個(gè)問題：首先，公司未來有多少富余的現(xiàn)金流量可以捐贈(zèng)給ESOP，是否能夠滿足實(shí)施ESOP的需要；其次，公司必須考慮員工薪水的適當(dāng)水平以保證給予ESOP的捐贈(zèng)是可以獲得稅收減免優(yōu)惠的；第三，公司需要考慮其回義務(wù)是怎樣的應(yīng)該怎樣處理。
3、進(jìn)行精確的價(jià)值評估
對于一個(gè)公眾公司來說，可行性研究中使用的數(shù)據(jù)一般來說都是比較準(zhǔn)確的，因此實(shí)施ESOP的價(jià)值有比較正確的估計(jì)；但是對于私人公司來說，在實(shí)施ESOP前進(jìn)準(zhǔn)確的價(jià)值評估則是十分關(guān)鍵的。價(jià)值低估，所有者不愿意；價(jià)值高估了，顯然員工不會有購買力。因此如何尋求一個(gè)合理的定價(jià)是需要認(rèn)真考慮的。
4、聘請ESOP專業(yè)咨詢顧問機(jī)構(gòu)
通常在前面幾個(gè)步驟中，企業(yè)都需要尋求專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的幫助，但是如果企業(yè)自身個(gè)有完成這些任務(wù)的能力，并且得出的結(jié)論又是積極樂觀的，那么現(xiàn)在就是需要制作材料申報(bào)的時(shí)候了，而此時(shí)專業(yè)咨詢顧問機(jī)構(gòu)的介入則是十分必要的，因?yàn)樗麄兙哂衅髽I(yè)所不個(gè)有的綜合專業(yè)知識和協(xié)調(diào)多方關(guān)系的能力，可以幫助企業(yè)成功順利地實(shí)施理想中的計(jì)劃。
5、獲得實(shí)施ESOP的資金
ESOP可以有多種籌資渠道。首先，ESOP可以向銀行借款，當(dāng)然一些大型的ESOP會涉及到發(fā)行債券以及向保險(xiǎn)公司借款等；第二個(gè)渠道是企業(yè)的捐贈(zèng)，并且是用于償還貸款這外的部分；第三，現(xiàn)有的一些福利計(jì)劃也是可行的渠道，主要是一些利潤分享計(jì)劃；最后，員工自己也是考慮的渠道，包括員工的工資和一些福利讓步。
6、建立一套運(yùn)行ESOP計(jì)劃的程序
對于建立一套程序來說，基金的托管人至關(guān)重要。對于小公司來說，通常選擇公司內(nèi)部組織來完成，而對于一些大的公眾公司來說，比較傾向于選擇外部的托管人來管理信托基金。另外企業(yè)的ESOP委員會也是需要的，以對整個(gè)計(jì)劃進(jìn)行管理。
四、員工持股計(jì)劃的局限性與可能的風(fēng)險(xiǎn)
在美國，對于ESOP的功效進(jìn)行過較為詳細(xì)的研究。但是從已發(fā)表的研究報(bào)告顯示，ESOP并沒有使公司 的經(jīng)營有顯著的提高。并且，一些法律上的案例也指出，由經(jīng)理人員及其財(cái)務(wù)人員組建和管理ESOP可能會造成利益沖突，也就是經(jīng)理人員可能將ESOP作為增加自己控制權(quán)的工具，并且會為了自身利益而進(jìn)行交易，損害ESOP及其所代表工人的利益。因此在前面關(guān)于組建ESOP原因的調(diào)查結(jié)果中，也是員工福利成為第一位的理由。
前面分析中也指出，只有當(dāng)ESOP和員工參與管理決策制度結(jié)合起來使用，才可以達(dá)到改善經(jīng)營、提高效率的目的。因?yàn)镋SOP雖然使得員工持有公司的股票，成為股東，但是由于ESOP員工持股的相對分散，以及通常情況下整個(gè)員工持股會持有的公司股票份額在25%以下，對于企業(yè)所有權(quán)的控制程度有限，因此，職工的所有者激勵(lì)機(jī)制就難以發(fā)揮出來，ESOP也就只是作為多種員工福利計(jì)劃中的一種了。
另外，也有學(xué)者對于政府給予ESOP以稅收優(yōu)惠以作為刺激的做法持不同觀點(diǎn)。他們認(rèn)為，可能通過市場力量來決定什么時(shí)候合適將所有權(quán)交給員工，不需要納稅優(yōu)惠可以會導(dǎo)致資源的錯(cuò)誤分配，造成如下兩風(fēng)險(xiǎn)：納稅優(yōu)惠可以使垂死的企業(yè)繼續(xù)掙扎很長一段時(shí)間，結(jié)果阻礙了更強(qiáng)有力的競爭者，造成該產(chǎn)業(yè)內(nèi)的不平衡和經(jīng)濟(jì)效益下降。從長期來看，后果可能會更為嚴(yán)重。員工資本的低效率分散化引致過度謹(jǐn)慎，進(jìn)而減少對新科技及其他增長機(jī)會的寶貴的投資。
因此，對于期望ESOP能夠帶來經(jīng)營效率立即改善的企業(yè)來說，單單靠實(shí)施一項(xiàng)ESOP是具有不足的，是有潛在的風(fēng)險(xiǎn)的。當(dāng)然，ESOP通過將企業(yè)的所有權(quán)授予員工，將企業(yè)的效益同員工個(gè)人的利益緊密結(jié)合起來，使得員工不僅具有勞動(dòng)報(bào)酬，還可以獲得資本收入，這對于員工是具有一定的激勵(lì)作用的。而近年在西
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