13財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)-- 財(cái)務(wù)報(bào)表分析(doc)
第13章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 學(xué)習(xí)目標(biāo) 學(xué)習(xí)完本章之后，你應(yīng)該能夠 1. 1. 進(jìn)行比較財(cái)務(wù)報(bào)表的橫向分析 2. 2. 進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的縱向分析 3. 3. 編制和使用共同比報(bào)表 4. 4. 在決策中使用現(xiàn)金流量表 5. 5. 計(jì)算決策中使用的標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)比率 6. 6. 在決策中使用財(cái)務(wù)比率 7. 7. 測(cè)算通過公司經(jīng)營增加的經(jīng)濟(jì)價(jià)值 為了比較像Bristol-Myers Squibb公司和寶潔公司這樣的兩家公司的經(jīng)營成果，我們需要使用標(biāo)準(zhǔn)的方法。我們?cè)?對(duì)正考慮購買哪家公司股票的顧客提出建議時(shí)，財(cái)務(wù)比率分析起著重要的作用。 ——Angela Lane，高級(jí)分析師，Baer&Foster |Bristol-Myers Squibb公司 | |合并收益表（已改動(dòng)） | |（單位：百萬） |年度截止1998 | | |年12月31日 | |收益 | | |1 |銷售凈額 |$18284 | |2 |費(fèi)用： | | |3 |已售產(chǎn)品成本 |4856 | |4 |營銷、推售和行政管理 |4418 | |5 |廣告和產(chǎn)品促銷 |2312 | |6 |研究和開發(fā) |1577 | |7 |專項(xiàng)費(fèi)用 |800 | |8 |重組準(zhǔn)備 |201 | |9 |其他 |(148) | |10 | |14016 | |11 |所得稅前收益 |4168 | |12 |預(yù)提所得稅 |1127 | |13 |凈收益 |$3141 | | | | | |寶潔公司 | |合并收益表（已改動(dòng)） | |（單位：百萬） |年度截止1998 | | |年12月31日 | |1 |銷售凈額 |$37154 | |2 |已售產(chǎn)品成本 |21064 | |3 |營銷、推售和行政管理費(fèi)用 |10035 | |4 |經(jīng)營收益 |6055 | |5 |利息費(fèi)用 |548 | |6 |其他收益，凈額 |201 | |7 |所得稅前收益 |5708 | |8 |所得稅 |1928 | |9 |凈收益 |$3780 | | | | | Baer&Foster公司是一家投資銀行，該公司的分析師指出保健和消費(fèi)產(chǎn)品屬于增長領(lǐng) 域，他們將向他們的客戶推薦這些公司的股票。Angela Lane負(fù)責(zé)一個(gè)分析小組，主要分析兩家公司：Bristol-Myers Squibb公司和寶潔公司。Bristol-Myers Squibb公司以其Clairol護(hù)發(fā)品、Ban除臭劑和Excedrin止痛藥聞名于世。寶潔公司的主 要產(chǎn)品包括佳潔士牙膏、汰漬洗衣粉、Pampers尿布和Pringles土豆片。 Lane和她的小組希望比較Bristol-Myers Squibb公司和寶潔公司的業(yè)績。但是，兩家公司的規(guī)模差異巨大，而且經(jīng)營的行業(yè)也略 有不同。寶潔公司的銷售額為370億美元，相比之下，Bristol-Myers Squibb公司只有180億美元。寶潔公司的資產(chǎn)總額為310億美元，幾乎是Bristol-Myers Squibb公司160億美元總資產(chǎn)的兩倍。Lane的小組如何比較這兩家規(guī)模差異如此之大的公 司呢？ 投資者和債權(quán)人每天也面臨著相似的問題。比較不同規(guī)模的公司的方法就是使用標(biāo)準(zhǔn) 化方法。在本書中，我們已經(jīng)討論了一些財(cái)務(wù)比率，如流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率和股東權(quán) 益收益率。這些比率都是標(biāo)準(zhǔn)化手段，可以幫助分析師比較不同規(guī)模的公司。經(jīng)理人員 使用這些比率控制經(jīng)營，他們可以使用財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出大多數(shù)這類比率。在本章中，我 們將討論大部分基本比率，經(jīng)理人員使用這些比率經(jīng)營公司，投資者和債權(quán)人使用這些 比率評(píng)價(jià)投資和貸款前景。這些比率也是會(huì)計(jì)被稱為“商業(yè)語言”的一個(gè)原因。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 會(huì)計(jì)信息的主要的來源是年度報(bào)告。除了財(cái)務(wù)報(bào)表（收益表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量 表）之外，年度報(bào)告還包括下列內(nèi)容： 1. 1. 財(cái)務(wù)報(bào)表附注，包括所使用會(huì)計(jì)方法的概述 2. 2. 管理當(dāng)局對(duì)財(cái)務(wù)成果的討論和分析 3. 3. 審計(jì)報(bào)告 4. 4. 一系列年度的比較財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 管理當(dāng)局對(duì)財(cái)務(wù)成果的討論和分析（MD&A）尤其重要，因?yàn)楦邔庸芾懋?dāng)局在了解公司 經(jīng)營是好還是壞方面處于最佳位置。SEC要求上市公司出具M(jìn)D&A。例如，Bristol- Myers Squibb公司1998年的年報(bào)中有六頁題為財(cái)務(wù)回顧，開頭這樣寫道： 在1998年，Bristol-Myers Squibb公司達(dá)到了銷售水平的新紀(jì)錄，所有四家業(yè)務(wù)分部都報(bào)告了銷售增長。[……]。全 球銷售額增長至183億美元，比1997年增長了9%。 圖表13-1說明的信息對(duì)股東來說很重要。圖表描述了Bristol-Myers Squibb公司三年來銷售凈額、公司股票市價(jià)和公司股東累計(jì)收益率的趨勢(shì)。有關(guān)一家公 司的這類事實(shí)和決策的相關(guān)性如何呢？比如說有關(guān)Bristol-Myers Squibb公司或?qū)殱嵐尽Ｋ麄兪欠浅Ｏ嚓P(guān)的，因?yàn)樗鼈兛梢詭椭芾碚?、投資者和債權(quán) 人解釋公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。 （缺圖表） 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目標(biāo) 購買一家公司股票的投資者希望收到股利，并且股價(jià)上漲。中間的圖說明Bristol- Myers Squibb公司的股價(jià)有大幅上漲。投資者要承受不能收到較好投資回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。他們利用 財(cái)務(wù)報(bào)表分析（1）預(yù)計(jì)他們的期望收益（見最后一張圖），和（2）評(píng)估與那些收益相 聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在我們來看一看進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一些手段。 橫向分析 許多決策取決于一些數(shù)字——如銷售、收益、費(fèi)用等等——在一段時(shí)間內(nèi)是在增長還是在 下降。銷售數(shù)字是不是在去年的基礎(chǔ)上又有所增長？增長了多少？我們可能發(fā)現(xiàn)銷售額 增長了$20000。這事實(shí)本身可能很吸引人，但單獨(dú)考慮它并不能提供很多信息。銷售額 在一段時(shí)間內(nèi)的變化百分比會(huì)有助于我們的理解。知曉銷售額增加了20%，與知曉銷售額 增加了$20000相比，可能更加有用。 研究比較報(bào)表的變化百分比稱為橫向分析。計(jì)算比較報(bào)表的變化百分比要求兩個(gè)步驟 ： 1. 1. 計(jì)算從基期（前一期）到下一期的美元變化值 2. 2. 用美元變化值除以基期的美元值 對(duì)Bristol-Myers Squibb公司的橫向分析如下所示（美元值以百萬為單位）： | | | | | |增加（減少） | | |1998 |1997 |金額 |百分比| |銷售額……………………………………………… |$18284|$16701|$1583 |9.5% | | | | | | | 1998年，Bristol-Myers Squibb公司銷售額變化的百分比為9.5%，計(jì)算如下： 步驟1 計(jì)算從1997年到1998年的美元變化值： |1998 |― |1998 |= |增加值 | |$18284| |$16701| |$1583 | 步驟2 用美元變化值除以基期的美元值，計(jì)算后一期的變化百分比： |變化百分比|= |美元變化值 | | | |基期的美元值 | | |= |$1583 |= |9.5% | | | |$16701| | | ——檢查點(diǎn)13-1 在1998年，Bristol-Myers Squibb公司銷售額增加了9.5%。 詳細(xì)的橫向分析列示在圖表13-2和13-3中Bristol-Myers Squibb公司財(cái)務(wù)報(bào)表的右手兩列。收益表揭示銷售凈額1998年增加了9.5%。幸好已售商 品成本增加較慢，因?yàn)殇N售毛利增加了9.7%——一個(gè)好信號(hào)。 1998年經(jīng)營活動(dòng)的其他好消息：兩項(xiàng)最大的經(jīng)營費(fèi)用——營銷和廣告——增長的速度也小 于銷售額。那么為什么1998年的凈收益下降了呢？專項(xiàng)費(fèi)用在稅前占用了8億美元。Bri stol-Myers Squibb公司的附注揭示，1998年公司為隆胸產(chǎn)品預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生的公司責(zé)任預(yù)提了8億美元 費(fèi)用。這筆專項(xiàng)費(fèi)用給公司罩上了一絲陰云。 圖表13-2 比較收益表——橫向分析 |Bristol-Myers Squibb公司 | |比較收益表（已改動(dòng)） | |年度止于12月31日，1998年和1997年 | | | | |增加（減少） | |（美元單位：百萬） |1998 |1997 |金額 |百分比 | |銷售凈額………………………………………… |$18284|$16701|$1583 |9.5% | |已售商品成本…………………………………… |4856 |4464 |3392 |8.8 | |銷售毛利………………………………………… |13428 |12237 |1191 |9.7 | |經(jīng)營費(fèi)用： | | | | | |營銷、推銷和行政管理……………………… |4418 |4173 |245 |5.9 | |廣告和產(chǎn)品促銷……………………………… |2312 |2241 |71 |3.2 | |研究和開發(fā)…………………………………… |1577 |1385 |192 |13.9 | |專項(xiàng)費(fèi)用……………………………………… |800 |— |800 |100.0* | |重組準(zhǔn)備……………………………………… |201 |225 |(24) |(10.7) | |其他…………………………………………… |(148) |(269) |(121) |(45.0) | |所得稅前收益…………………………………… |4268 |4482 |(214) |(4.8) | |預(yù)提所得稅……………………………………… |1127 |1277 |(150) |(11.7) | |凈收益…………………………………………… |$3141 |$3205 |(64) |(2.0) | | | | | | | |*從零增長為任何正數(shù)都作為增長100%處理。 | 圖表13-3中的比較資產(chǎn)負(fù)債表表明1998年是Bristol-Myers Squibb公司擴(kuò)張的一年。資產(chǎn)總額增加了12.95億美元，或者說8.6%。增長的大部分發(fā)生 在流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，增加了13.5%。負(fù)債總額增加了12.1%，股東權(quán)益總額增加了4.9%。 圖表13-3 比較資產(chǎn)負(fù)債表——橫向分析 |Bristol-Myers Squibb公司 | |比較資產(chǎn)負(fù)債表（已改動(dòng)） | |12月31日，1998年和1997年 | | | | |增加（減少） | |（美元單位：百萬） |1998 |1997 |金額 |百分比 | |資產(chǎn) | | | | | |流動(dòng)資產(chǎn)： | | | | | |現(xiàn)金及其等價(jià)物………………………………… |$2244 |$1456 |$788 |54.1% | |定期存款和有價(jià)證券…………………………… |285 |338 |(53) |(15.7) | |應(yīng)收賬款，凈額………………………………… |3190 |2973 |217 |7.3 | |存貨……………………………………………… |1873 |1799 |74 |4.1 | |預(yù)付費(fèi)用………………………………………… |1190 |1170 |20 |1.7 | |流動(dòng)資產(chǎn)總額………………………………… |8782 |7736 |1046 |13.5 | |地產(chǎn)、廠房和設(shè)備——凈值…………………… |4429 |4156 |273 |6.6 | |保險(xiǎn)可收回金額………………………………… |523 |619 |(96) |(15.5) | |商譽(yù)……………………………...
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