《中國宏觀經(jīng)濟信息》1206
中國宏觀經(jīng)濟信息 第46期 (總第394期) 國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部　　　　　　　　　　　2004年12月06日 國信觀點：　經(jīng)濟進入正常區(qū)間，調(diào)控手段向市場化轉(zhuǎn)變(1) 最快預(yù)測：　2005年固定資產(chǎn)投資趨勢分析(3) 　　　　　　人民幣升貶利弊十論(9) 政策前瞻：　中央經(jīng)濟工作會議提出明年六項主要任務(wù)(14) 　　　　　　開征汽車燃油稅政策呼之欲出(14) 　　　　　　中央會議擬暫不調(diào)整人民幣匯率(16) 權(quán)威之聲：　李揚：中國不會出現(xiàn)全面通脹(16) 　　　　　　裴長洪：2005年中國經(jīng)濟將面臨五大挑戰(zhàn)(17) 產(chǎn)經(jīng)動態(tài)：　國際油價逐漸下跌國內(nèi)油市漲跌變數(shù)尚難定(17) 　　　　　　我國鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)進入黃金發(fā)展期(18) 　　　　　　專家預(yù)測明年上半年車價降幅較大(19) 　　　　　　年底汽車價格的底線(19) 要情分析：　2005中國經(jīng)濟政策三大看點(20) 　　　　　　財政政策轉(zhuǎn)向勢在必行(22) 經(jīng)濟進入正常區(qū)間，調(diào)控手段向市場化轉(zhuǎn)變 10月份，我國經(jīng)濟發(fā)生了兩個重要變化，一是在居民消費價格漲幅明顯回落的同時 ，生產(chǎn)資料價格繼續(xù)上漲；二是在出口增長幅度減慢的同時，貿(mào)易順差增加。相對經(jīng)濟 增長而言，物價和進口都是滯后指標，對于判斷我國經(jīng)濟的走勢有重要意義，這兩個指 標的增速減慢以及工業(yè)平穩(wěn)增長說明我國經(jīng)濟增長速度偏快的局面有所改觀，目前經(jīng)濟 正朝著穩(wěn)定的方向發(fā)展。 工業(yè)增長速度基本穩(wěn)定。10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長15.7%，增幅比 上半年回落2個百分點，但與7- 9月份的增速相比基本穩(wěn)定。從影響經(jīng)濟增長的需求因素看，出口增速回落是一個重要的 不利因素，而內(nèi)需增長率缺乏上升的基礎(chǔ)，很難彌補出口增速下降的影響，因此工業(yè)增 長速度的未來走勢轉(zhuǎn)向回落的可能性較大。分輕重工業(yè)看，10月份的重工業(yè)增加值同比 增長16.6%，輕工業(yè)增長15.1%。盡管重工業(yè)增速仍快于輕工業(yè)，但兩者間的差距已明顯 縮小。從5月以來的走勢看，重工業(yè)增加值的增長速度呈下降趨勢，大約回落了3個百分 點，而輕工業(yè)的增長速度則基本穩(wěn)定。 固定資產(chǎn)投資增幅穩(wěn)步回落。1- 10月城鎮(zhèn)累計完成投資43556億元，比去年同期增長29.5%，增幅比上半年回落1.5百分點 ，比前9個月回落0.4個百分點。從單月固定資產(chǎn)投資增長率看，10月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投 資完成額5528億元，同比增長26.4%，增幅比9月份回落1.5個百分點。固定資產(chǎn)投資增幅 在7月份出現(xiàn)反彈后，8- 10月份穩(wěn)中回落。如果剔除固定資產(chǎn)投資價格的影響因素，10月份實際增長率估計在18 %左右，正朝著宏觀調(diào)控預(yù)期的15%左右的目標發(fā)展。但是這幾個月名義投資增長率變動 緩慢的事實說明，投資增長過快的局面還不能說已經(jīng)根本扭轉(zhuǎn)，至少還要一段時間鞏固 宏觀調(diào)控的成果。特別是10月份，房地產(chǎn)投資突然升溫，增速達到增長32.9%，比1- 9月份高出4.6個百分點，比上月高7.2個百分點，是否是因去年同期基數(shù)偏低引起尚需觀 察。 社會消費品零售總額增速有所加快。10月份，社會消費品零售總額4983億元，比上 年同月增長14.2%，扣除價格因素后實際增速為10.4%，兩者的增速均呈上升趨勢，上升 的原因是由于縣及縣以下零售額增長較快。分地域看，城市消費品零售額，比上年同月 增長14.7%，增速基本平穩(wěn)；縣及縣以下零售額增長13%，比前9個月高出3.1個百分點， 說明清欠農(nóng)民工工資和農(nóng)民收入增加對促進即期消費需求擴大的作用開始顯現(xiàn)。 貿(mào)易收支由逆差轉(zhuǎn)為順差。10月份，我國出口總額同比增長28.5%，增幅比上半年回 落7.2個百分點，比上月回落4.6個百分點，增幅的回落走勢已非常明顯。進口總額同比 增長29.3%，雖然增幅比上月上升較多，但仍比上半年低13.3個百分點。當月貿(mào)易順差7 1億美元，累計為110億美元。這種形勢表明國內(nèi)總需求已經(jīng)明顯回落，但外貿(mào)順差的出 現(xiàn)，會加大外匯市場上對人民幣升值的投機活動，外匯儲備的增加幅度會進一步增加， 加大我國宏觀調(diào)控的難度。 居民消費價格漲幅下降，生產(chǎn)資料價格漲幅增大。10月份，居民消費價格總水平同 比上漲4.3%，漲幅比上月回落0.9個百分點，環(huán)比為零增長，說明居民消費價格總水平基 本穩(wěn)定。由于我國糧食、油料等大宗農(nóng)產(chǎn)品喜獲豐收，再加上谷物進口增加較多，10月 份全國食品價格與上月相比下降0.5%。但生產(chǎn)資料價格漲幅繼續(xù)走高，10月份，生產(chǎn)資 料出廠價格上漲10.9%，漲幅比上月增大0.7個百分點。生產(chǎn)資料銷售價格上漲15.2%，環(huán) 比上漲0.9個百分點。鋼材、有色金屬、原煤、石油及其制品價格上漲25%以上。生產(chǎn)資 料在過去一年中不斷漲價在今后一段時間對消費品價格的影響值得特別關(guān)注。 貨幣供應(yīng)量增幅進一步回落。10月末，貨幣供應(yīng)量M0、M1和M2同比分別增長10%、1 3.1%和13.7%，增幅分別比6月末下降2.2、3.1和2.5個百分點，仍在延續(xù)不斷下降的走勢 。目前的貨幣供應(yīng)量增速已明顯低于近些年來平均15%的水平。10月末，金融機構(gòu)各項貸 款余額同比增長13.1%，企業(yè)存款余額增長14.3%，增幅分別比6月末回落3.2和4.7個百分 點，均呈快速回落走勢。貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模增速的持續(xù)下降并沒有對今年的固定資 產(chǎn)投資和工業(yè)生產(chǎn)的增速產(chǎn)生明顯影響，說明資金體外循環(huán)增加、民間金融活躍。因此 仍然依靠行政手段控制貸款、緊縮貨幣供應(yīng)量調(diào)控投資是不合適的。 從近幾個月各種指數(shù)和指標的變化情況來看，宏觀經(jīng)濟運行逐步回落到正常區(qū)間， 說明宏觀調(diào)控的措施和力度已基本到位，宏觀調(diào)控的效果還會繼續(xù)顯現(xiàn)。因此，近期宏 觀調(diào)控可保持目前的力度，在政策搭配上，積極的財政政策適度從緊，穩(wěn)健的貨幣政策 相機放松；在調(diào)控手段上，行政措施逐步讓位于市場化和法律化手段。10月28日，央行 上調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準利率，是實行市場化調(diào)控手段的重要一步。首先，適度調(diào)控投 資增速，加快實施投資體制改革。從目前情況來看，投資增速還處于高位，還有一定的 下降空間。本輪經(jīng)濟高增長主要是由投資需求拉動，而投資需求又主要集中在重工業(yè)領(lǐng) 域方面，這是因為牽動投資需求的最終需求主要集中在住宅與汽車消費方面，而這兩大 類產(chǎn)品需要能源、電力、原材料、化工、機械和建材等產(chǎn)業(yè)來支撐。重工業(yè)投資的特點 是投資規(guī)模比較大，投資周期比較長，一般需求3年左右的時間完成。目前中國的在建項 目超過7萬個，在建規(guī)模超過17萬億，相當于3年的固定資產(chǎn)投資工作量。2004年1- 10月，累計新開工投資項目12萬個，同比增加8154個，由此可以看見，始于2003年的投 資高潮，至少可持續(xù)到2007年?！皡^(qū)別對待、有保有壓”的宏觀調(diào)控政策的實施只是抑制 了投資過快的增長速度，但沒有改變投資較快增長的趨勢。從短期來看，投資增長的潛 在動力還比較大，防反彈重于防下滑。其次，積極的財政政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的財政政策。考 慮到投資依然存在偏快的可能，能源、運輸瓶頸制約并未解除，生產(chǎn)資料價格上漲壓力 較大等因素，并考慮到尚有相當規(guī)模的國債項目沒有完工，還有一些重大工程或項目需 要國債資金支持。積極的財政政策應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健的財政政策。所謂穩(wěn)健，其含義是既要 防止預(yù)算支出進一步推動投資過快增長，又要支持在建項目盡快建成投產(chǎn)發(fā)揮效益以及 需要國債資金的項目建設(shè)。再次，貨幣政策的調(diào)控力度宜適度放松。目前，貨幣供給量 和信貸增速下降過猛、資金體外循環(huán)增加、企業(yè)資金緊張、民間金融活躍，如果貨幣信 貸繼續(xù)保持目前的增速，對2005年經(jīng)濟會帶來不利影響。根據(jù)年初中國人民銀行制定的 調(diào)控目標，無論從貸款規(guī)模還是從貨幣供應(yīng)量來看，都存在適度放松的余地。在貨幣政 策的調(diào)控手段上，應(yīng)靈活運用信貸規(guī)模和利率調(diào)控的“松緊搭配”手段，更大程度地發(fā)揮 利率在資源配置中的基礎(chǔ)作用，進一步推進利率市場化。　　　　　　　　　　　　　 　　　　　　(祝寶良) 2005年固定資產(chǎn)投資趨勢分析 一、投資增幅回歸正常區(qū)間，投資對經(jīng)濟增長的拉動作用減弱 2004年，我國投資總體上呈現(xiàn)出“前高后低”的特點。1- 2月份，城鎮(zhèn)投資增長高達53%，增幅比上年同期高出約20個百分點。為了控制投資過快 增長，國家先后采取了經(jīng)濟的、法律的和行政的調(diào)控措施。隨著這些政策措施的出臺和 效應(yīng)顯現(xiàn)，投資增速由最高月份的53%下降到10月的29.5%，增幅比前4個月回落近14個百 分點，比上半年回落1.5個百分點，增速由猛增轉(zhuǎn)向平穩(wěn)回落，表明投資正朝著宏觀調(diào)控 預(yù)期的方向運行。與投資較快增長相聯(lián)系，2004年前三季度城鎮(zhèn)50萬以上項目投資對GD P的貢獻率上升到37.1%，比上年同期提高了5個百分點，而全社會固定資產(chǎn)投資對GDP的 貢獻率則由38.4%上升到44.4%，對GDP增長貢獻更加顯著。 [pic] 2005年，既有對投資增長的不利因素，也有促進投資增長的有利因素，綜合分析， 抑制因素大于促進因素，2005年投資增速小幅回落，對經(jīng)濟增長的拉動作用有所減弱。 主要原因在于：(1)宏觀政策收緊效應(yīng)。貨幣政策方面，今年央行和銀監(jiān)會先后兩次 提高存款準備金率、擴大了利率浮動幅度、提高了存貸款利率和控制信貸規(guī)模，這些政 策措施不僅有效控制了投資過快增長，而且其效應(yīng)的繼續(xù)發(fā)揮對明年投資增長也會產(chǎn)生 抑制效果。財政政策方面，穩(wěn)健的財政政策將取代實施七年的積極財政政策，盡管明年 還會發(fā)行國債，但規(guī)模會大幅縮小，并且在投向上主要選擇與“公共產(chǎn)品和服務(wù)”有關(guān)的 項目，而對經(jīng)濟增長直接作用較大的項目投資相應(yīng)減少。另外，今年國土資源部出臺的 清理開發(fā)區(qū)和批地禁令、投資環(huán)保標準等政策將從土地、環(huán)保等方面提高投資準入門檻 。(2)經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。多年來，我國經(jīng)濟一直以粗放的方式增長，雖然帶來了較高 的增長速度，但卻是以消耗大量資源為代價的，這種粗放方式在長期必將難以為繼。為 此，中央提出要堅持科學發(fā)展觀，把經(jīng)濟發(fā)展的著力點放在調(diào)整結(jié)構(gòu)、深化改革和轉(zhuǎn)變 經(jīng)濟增長方式上，努力實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展和社會全面進步。經(jīng)濟增長方式 的逐步轉(zhuǎn)變將對以鋪攤子、爭項目為主的粗放式投資產(chǎn)生抑制作用，同時提高投資的質(zhì) 量和效益。(3)外需拉動作用減弱。近幾年投資高增長一個很重要的拉動因素是國際環(huán)境 好轉(zhuǎn)帶動我國出口大幅增加。但明年由于世界經(jīng)濟適度回調(diào)，加上貿(mào)易保護主義的重新 抬頭和今年基數(shù)高等原因，出口高增長將面臨較多的不確定性，從而將減弱對國內(nèi)投資 需求的拉動。 同時，也存在一些有利于投資增長的因素：(1)企業(yè)效益總體水平持續(xù)提高。前10個 月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤9133億元，比上年同期增長39.7%；工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指 數(shù)161.84，比上年同期提高15.56點。企業(yè)利潤較快增長，對增強企業(yè)投資能力和意愿， 擴大投資將產(chǎn)生積極影響。(2)物價保持在較高水平。今年以來我國物價水平持續(xù)上升， 尤其是近6個月CPI連續(xù)在4%以上。預(yù)計明年物價將繼續(xù)保持在較高(4%左右)水平，有利 于企業(yè)效益和盈利水平的提高，增強企業(yè)投資的積極性。(3)國民經(jīng)濟高增長。投資增長 拉動經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長反過來又促進投資較快增長。2004年經(jīng)濟的高增長(預(yù)計在9%以 上)將為明年投資保持較高增長奠定基礎(chǔ)。 總體判斷，預(yù)計2005年全年全社會投資增幅在20%左右，基本在正常增長區(qū)間，其中 城鎮(zhèn)投資增速在22.5%左右(歷史數(shù)據(jù)分析顯示，改革開放以來我國全社會固定資產(chǎn)投資 多數(shù)年份增長率為16%—20%)，投資對經(jīng)濟的拉動作用有所減弱。但由于投資慣性作用和 促進因素也較多，尤其是企業(yè)投資自主性大大增強，使投資增長不會大落，不會出現(xiàn)許 多人所擔心的“硬著陸”。 二、西部地區(qū)投資形勢不容樂觀，地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展差距可能進一步拉大 在國家宏觀調(diào)控力度加大的背景下，今年西部地區(qū)投資增幅快于中、東部地區(qū)，投 資增長差距在區(qū)域間有所縮小，說明東部地區(qū)投資受宏觀調(diào)控的影響更大。但2005年， 西部地區(qū)投資實現(xiàn)高增長的難度較大，形勢不容樂觀。原因在于： (1)財政政策轉(zhuǎn)型的影響。從明年政策環(huán)境看，財政政策將由積極型向穩(wěn)健型轉(zhuǎn)變， 積極財政政策的退出對西部地區(qū)影響更大。首先，明年國債發(fā)行規(guī)模肯定要小于2004年 ，總規(guī)模縮小必然使投向西部國債的規(guī)模也相應(yīng)減少，但西部地區(qū)對國債資金依賴性相 對更大。其次，國家將繼續(xù)調(diào)整國債與財政資金的支出方向。國債資金將重點向完善社 會保障體系、解決“三農(nóng)”問題、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和國土整治、加快西部開發(fā)和振興東北老 工業(yè)基地等方面傾斜。在這些因素的影響下，國家對西部地區(qū)的支持力度勢必有所減弱 ，從而影響西部地區(qū)投資保持高增長。 表1　　全國及分地區(qū)固定資產(chǎn)投資增長情況單位：% |地區(qū) |全國(R) |東部地區(qū) |中部地區(qū) |西部地區(qū) | |2003年1-10月 |30.2 |37.9 |39.1 |31.7 | |2003年全年 |28.4 |33.6 |33.1 |26.4 | |2004年1-10月 ...
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