財務管理筆記
財務管理公式： Ch1 財務管理總論 1、利率=純利率+通貨膨脹補償率+風險報酬率 風險報酬率包括：a、違約風險報酬率；b、流動性風險報酬率；c、期限風險報酬率 Ch2 資金時間價值與風險分析 2、單利：I=P*i*n 單利終值：F=P（1+i*n） 單利現(xiàn)值：P=F/（1+i*n） 3、復利終值：F=P（1+i）^n 或：F=P（F/P，i，n） 復利終值系數(shù) 復利現(xiàn)值：P=F/（1+i）^n 或：P=F（P/F，i，n） 4、普通年金終值：F=A{（1+i）^n-1}/i 或：F=A（F/A，i，n） 年金終值系數(shù) 年償債基金：A=F*i/[（1+i）^n- 1] 或：A=F/（F/A，i，n）與普通年金終值互為逆運算 5、普通年金現(xiàn)值：P=A{[1-(1+i)^-n]/i} 或：P=A（P/A，i，n） 年資本回收額：A=P*{i/[1-(1+i)^-n]} 或：A=P/（P/A，i，n） 年資本回收額又叫后付等額租金。與普通年金現(xiàn)值互為逆運算 6、即付年金的終值：F=A{（1+i）^(n+1)-1}/i 或：F=A[（F/A，i，n+1）- 1] 比普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1，系數(shù)減1 即付年金的現(xiàn)值：P=A{[1-(1+i)^-（n+1）]/i+1} 或：P=A[（P/A，i，n- 1）+1] 比普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1 （先付等額租金：A=P/[（P/A，i，n- 1）+1] 可見，先付等額租金和即付年金的現(xiàn)值是互為逆運算的 7、遞延年金現(xiàn)值： 第一種方法：P=A{[1-(1+i)^-n]/i-[1-(1+i)^-s]/i} 或：A[（P/A，i，n）-（P/A，i，s）] 第二種方法：P=A{[1-(1+i)^-(n-s)]/i*[（1+i）^-s]} 或：A[（P/A，i，n-s）*（P/F，i，s）] 建議用第二種方法 8、永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/I 9、（P34）折現(xiàn)率： i=[(F/P)^1/n]-1 （一次收付款項） i=A/P （永續(xù)年金） 普通年金折現(xiàn)率先計算年金現(xiàn)值系數(shù)或年金終值系數(shù)再查有關的系數(shù)表求i，不能直 接求得的通過內(nèi)插法計算。 10、內(nèi)插法公式： i=i1+(β1-α)/( β1-β2)*(i2-i1) 注意：i1取系數(shù)較小的那個臨界利率，α、β1和β2則根據(jù)題目具體要求獲取 11、（P37）名義利率與實際利率的換算：i=(1+r/m)^m -1 式中：i為實際利率；r為名義利率；m為年復利次數(shù) 或不計算實際利率，只相應調(diào)整有關指標，令i等于r/m，實際的n等于m*n 12、期望投資報酬率=資金時間價值（或無風險報酬率）+風險報酬率 13、期望值： 14、方差 15、標準方差： 16、標準離差率： 17、風險收益率：風險價值系數(shù)*標準離差率 R= b * V 投資總收益率=無風險收益率+風險收益率 （不考慮通貨膨脹） Ch3 企業(yè)籌資方式 17、（P53）外部融資額的銷售百分率法。企業(yè)資金需要量預測有三種方法：定性預測法 ；比率預測法；資金習性預測法。其中比率預測法常用的是銷售百分率法。預測程序如 下： ①在資產(chǎn)負債表中預計隨銷售變動而變動的項目占銷售收入的比例；②確定需要增加的資 金；③確定外部融資額。 外部融資額=變動資產(chǎn)/ 基期銷售額百分比*銷售的變動額- 變動負債/ 基期銷售額百分比*銷售的變動額- 預測期銷售額*銷售凈利率*收益留存比率 18、（P55）外部融資額的資金習性分析法。具體有兩種方法： （1） 根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關系來預測 用回歸直線方程求a與b （2）先分項后匯總的方法 高低點（注意：取業(yè)務量的高低點）法下a 與b 的求法： a=（最高收入期的資金占用量-最低收入期的資金占用量）/（最高銷售收入- 最低銷售收入） 再將a和最近一期的相關數(shù)據(jù)代入y=a+bx求得b 19、（P78）補償性余額貸款實際利率=名義利率/（1-補償性余額比例） 20、（P79）貼現(xiàn)貸款實際利率=利息/（貸款金額-利息） 21、（P84）按期付息，到期一次還本的債券： 債券發(fā)行價格=票面金額*（P/F，i1，n）+票面金額* i2*（P/A，i1，n） （P85）不計復利，到期一次還本付息的債券： 債券發(fā)行價格=票面金額*（1+ i2* n ）*（P/F，i1，n） 式中：i1為市場利率；i2為票面利率；n為債券期限 22、（P96）放棄現(xiàn)金折扣的成本=CD/（1-CD）* 360/N * 100% 式中：CD為現(xiàn)金折扣的百分比；N為失去現(xiàn)金折扣延期付款天數(shù)，等于信用期與折扣 期之差 Ch4 資金成本和資金結(jié)構 23、（P99）債券成本：Kb=I(1-T)/B0(1-f)=B*i*(1-T)/B0(1-f) 式中：Kb為債券成本；I為債券每年支付的利息；T為所得稅稅率；B為債券面值；i為 債券票面利率；B0為債券籌資額，按發(fā)行價格確定；f為債券籌資費率 24、（P100）銀行借款成本：Kl=I(1-T)/L(1-f)=i*L*(1-T)/L(1-f) 或： Kl=i(1-T) （當f忽略不計時） 式中：Kl為銀行借款成本；I為銀行借款年利息；L為銀行借款籌資總額；T為所得稅 稅率；i為銀行借款利息率；f為銀行借款籌資費率 25、（P100）優(yōu)先股成本：Kp=D/P0(1-f) 式中：Kp為優(yōu)先股成本；D為優(yōu)先股每年的股利；P0為發(fā)行優(yōu)先股總額 26、（P101）普通股成本：Ks=D/V0(1-f) (固定股利情況下) =[D1/V0(1-f)]+g (股利穩(wěn)定增長情況下) 式中：Ks為普通股成本；D1為第1年的股利；V0為普通股發(fā)行價；g為年增長率 資本資產(chǎn)定價模型： 普通股成本=無風險收益率+P系數(shù)（市場平均期望收益率—無風險 收益率） 無風險利率加風險溢價法=無風險收益率+風險溢價 27、（P102）留存收益成本：Ke=D1/V0 +g 28、（P102）加權平均資金成本：Kw=ΣWj*Kj 式中：Kw為加權平均資金成本；Wj為第j種資金占總資金的比重；Kj為第j種資金的成 本 29、（P104）求資金的邊際成本。過程如下：①確定公司最優(yōu)的資金結(jié)構；②確定各種籌 資方式的資金成本；③計算籌資總額分界點；④計算資金的邊際成本，根據(jù)第三步計算的 籌資總額分界點，在各種可能的范圍內(nèi)確定資金的加權平均邊際成本。 籌資總額分界點：BPi=TFi/Wi 式中：BPi為籌資總額分界點；TFi為第i種籌資方式的成本分界點；Wi為目標資金結(jié) 構中第i種籌資方式所占比例 30、（P110）邊際貢獻：M=（p-b）x=m*x 式中：M為邊際貢獻；p為銷售單價；b為單位變動成本；m為單位邊際貢獻；x為產(chǎn)銷 量 31、（P110）息稅前利潤：EBIT=（p-b）x-a=M-a=利潤總額+I 32、（P111）經(jīng)營杠桿： DOL=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=M/EBIT=M/（M-a） 33、（P116）財務杠桿： DFL=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=EBIT/[EBIT-I-d/(1-T)] 34、（P121）復合杠桿： DCL=DOL*DFL=普通股每股利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=M/[EBIT-I-d/（1-T）] 35、（P128）確定合理的資金結(jié)構有兩種方法：息稅前利潤-每股利潤分析法（EBIT- EPS法）和比較資金成本法。（1）每股利潤無差異點分析公式： [（EBIT-I1）(1-T)-D1]/N1=[（EBIT-I2）(1-T)-D2]/N2 當公司的EBIT大于求得的EBIT時，利用負債籌資較為有利；當公司的EBIT小于求得的 EBIT時，利用發(fā)行普通股籌資較為有利 （2）（P131）比較資金成本法則是取現(xiàn)有的N個方案中加權平均資金成本最低的那個 ch5投資 1、必要收益率=無風險收益率+風險收益率=資金時間價值+通貨膨脹補貼（率）+風險收 益（率） 2、投資組合期望收益率=∑個別項目期望收益率X比重 3、協(xié)方差：Cov(R1、R2)=相關系數(shù)(ρ12)X標準離差1(σ1)X標準離差2(σ2) 4、相關系數(shù)：(ρ12)= 協(xié)方差Cov(R1、R2) ÷ [方差1(σ1)X方差2(σ2)] 5、兩項投資總風險(方差)=方差1 X比重1平方+方差2 X比重2平方+2X比重1X比重2X協(xié)方 差 Vp= σ1×W1平方 + σ2×W2平方 + 2× W1×W2×Cov(R1、R2) 6、兩項投資總風險（標準離差）σp=√Vp 7、單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險指數(shù)（β系數(shù)）=某種資產(chǎn)的風險報酬率 ÷ 市場組合的風險報酬 率 8、投資組合的系統(tǒng)風險指數(shù)（β系數(shù)）=∑單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險指數(shù)βX比重W 9、資本資產(chǎn)定價模型=無風險收益率+風險收益率 E（Ri）=Rf+βi（Rm － Rf） 10、風險收益率=系統(tǒng)風險指數(shù)（β系數(shù)）×（市場平均收益率－無風險收益率） E（Rp）=βi（Rm － Rf） Ch6 項目投資 36、（P145）項目計算期n=建設期s+生產(chǎn)經(jīng)營期p 建設投資=固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資+開辦費投資 本年流動資金增加額=本年流動資金需用數(shù)—截止上年的流動資金投資累計數(shù) =（該年流動資產(chǎn)需用數(shù)—該年流動負債需用數(shù)）—截止上年的流動資 金投資累計數(shù) 原始總投資=建設投資+流動資金投資=固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資+開辦費投資+流動資 金投資 投資總額=原始總投資+資本化利息=建設投資+流動資金投資+資本化利息 37、完整工業(yè)投資項目凈現(xiàn)金流量公式 建設期期初NCF0=—原始投資額 建設期期末NCF1=—流動資金投資 經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷+該年利息 終結(jié)點的NFC=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷+該年利息+該年回收額 更新改造投資項目凈現(xiàn)金流量公式 若建設期不為0 建設期期初 NCF0=—（新設備投資額—舊設備變價凈收入） 建設期期末 NCF1=提前報廢損失抵稅=（帳面折余價值—變價凈收入）X所得稅率 經(jīng)營期 凈現(xiàn)金流量=增加的凈利潤+增加的折舊+增加的攤 銷+增加的利息 終結(jié)點的 NFC=增加的凈利潤+增加的折舊+增加的攤銷+增加的利息+增加的回收額 若沒有建設期 建設期期初 NCF0=—（新設備投資額—舊設備變價凈收入） 經(jīng)營期 第一年 凈現(xiàn)金流量=增加的凈利潤+增加的折舊、攤銷+增 加的利息+提前報廢損失抵稅 經(jīng)營期 第2- n年 凈現(xiàn)金流量=增加的凈利潤+增加的折舊、攤銷+增加的利息 終結(jié)點的 NFC=增加的凈利潤+增加的折舊+增加的攤銷+增加的利息+增加的回收額 舊設備折舊=(變現(xiàn)凈收入—繼續(xù)使用預計凈殘值)÷可繼續(xù)使用年限 增加的折舊額=年新設備折舊額—年舊設備折舊額 38、非折現(xiàn)評價指標： （1）（P167）投資利潤率(ROI) =年平均利潤額[P（P’）]/投資總額(I’)*100% （2）（P168）靜態(tài)投資回收期(PP) 不包括建設期的投資回收期(PP’)=原始投資額/投產(chǎn)后若干年每年相等的現(xiàn)金凈流量 包括建設期的投資回收期(PP)=不包括建設期的投資回收期(PP’)+建設期(s) 注意：若抽產(chǎn)后若干年每年現(xiàn)金凈流量不等，則取累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。 PP=m’+ 第m’年的累計凈現(xiàn)金流量的絕對值 ÷（第m’+1年次年的凈現(xiàn)金流量） 式中：m’為累計凈現(xiàn)金流量由負變正的前一年 39、折現(xiàn)評價指標： （1）（P172）凈現(xiàn)值（NPV） ①全部投資在建設起點一次投入，建設期為零，投產(chǎn)后1- n年每年凈現(xiàn)金流量相等時： 凈現(xiàn)值（NPV）=-原始投資額(NCF0)+投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量(NCF1- n)*年金現(xiàn)值系數(shù)[(P/A,ic,n)] ②全部投資在建設起點一次投入，建設期為零，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，但終結(jié)點第 n年有回收額Rn時：NPV=NCF0+NCF1-(n-1)*(P/A,ic,n-1)+NCFn*(P/F, ic,n) 或： NPV=NCF0+NCF1-n*(P/A,ic,n)+Rn*(P/F, ic,n) 其他兩種方式略，詳見P173 （2）（P172）凈現(xiàn)值率（NPVR）=投資項目凈現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值*100% （3）（P176）獲利指數(shù)（PI）=1+凈現(xiàn)值率（NPVR） （4）（P178）內(nèi)部收益率（IRR）——使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率 （P/A，IRR，n）=I/NCF 式中：I為原始投資額，NCF為投產(chǎn)1- n年每年相等的凈現(xiàn)金流量 40、項目投資決策評價指標的運用 （1）（P183）單一的獨立投資項目的財務可行性評價 完全具備財務可行性：（全部滿足以上條件） 凈現(xiàn)值NPV ≥0 凈現(xiàn)值率NPVR ≥0 獲利指數(shù)PI ≥ 1 內(nèi)部收益率 ≥ I （行業(yè)基準收益率） 包括建設期的回收期 ≤ 項目計算期的一半 不包括建設期的回收期 ≤ 經(jīng)營期的一半 投資利潤率POI ≥ I （行業(yè)基準收益率） 輔助指標 不完全具備財務可行性：主要指標可行，次要或輔助指標不可行 基本不具備財務可行性：主要指標不可行，次要或輔助指標可行 完全不具備財務可行性：主要指標不可行，次要或輔助指標不可行 （2）（P184）多個互斥方案的比較與優(yōu)選 ①凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較。 ②差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法適用于原始投資不同的多方案比較。 A．差額內(nèi)部收益率法（ΔIRR）。在此法下，當ΔIRR大于或等于基準收益率或設定折現(xiàn)率 時，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案優(yōu)。當被用于更新改造項目的決 策中時，該項目的ΔIRR大于或等于基準收益率或設定折現(xiàn)率時，應當進行更新改造，反 之，則不應進行更新改造。 B．年等額凈回收額法（A）。項目計算期不同，求年金A的過程 A=NPV/（P/A，ic，n） A最大方案則最優(yōu) ③多個投資方案組合的決策（先按凈現(xiàn)值率NPVR排序，再組合選NPV大的） A．資金總量不受限制的情況下，按每一項目的NPV排隊，大者優(yōu) B．資金總量受限制的情況下，按先NPVR后NPV的順序進行排隊，ΣNPV大者優(yōu) Ch7 證券投資 41、（P197）短期證券收益率：K=（賣價- 買價）÷持有年限+利息（股利）/ 買價*100% 42、（P197）債券收益率的計算 短期債券： 票面收益率（名義利率）=債券年利息÷債券面值×100% 本期收益率（直接收益率）=債券年利息÷債券買入價（市價）×100% ...
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