武漢控股招股說明書
“洋水務”出局 中環(huán)保4．6億元接手廈門水務 2004年度內地最大規(guī)模的水務交易——廈門水務集團出讓4．37億資產（凈資產）項目終于 塵埃落定。 |[pic] | 　　2004年12月24日，上實控股（0363．ＨＫ）旗下中環(huán)保水務投資有限公司（簡稱中 環(huán)保水務）以4．6億元拔得頭籌，擊敗威立雅、蘇伊士、泰晤士世界三大水務巨頭在內 的9家水務公司，投得廈門水務集團旗下自來水廠45％及污水處理廠55％的權益，溢價2 300萬元。 　　同日，按照雙方協(xié)議合資成立的“廈門水務中環(huán)制水有限公司”、“廈門水務中環(huán)污水 處理有限公司”揭牌。 　　廈門水務集團此次出讓的資產包括旗下所屬5個自來水廠以及7個污水處理廠，評估 值為4．37億元。其中，制水部分近1億元，污水處理部分3億多元，為廈門有史以來最大 的國有資產轉讓。 　　而此前并無名氣的中環(huán)保，由于接連掀翻世界知名水務“巨鱷”，在廈門水務爭奪戰(zhàn) 中“一戰(zhàn)成名”。 　　中環(huán)保意在前三 　　任何收購都是利益交換的游戲。 　　據(jù)悉，負責此次項目運作的上海實業(yè)控股有限公司（即上實控股，0363．ＨＫ）在 該項目中的投資將以現(xiàn)金支付。因此，對廈門水務來說，通過部分股權轉讓可以獲得新 的資金注入，盤活固定資產，解決集團發(fā)展的資金缺口。 　　而對于中環(huán)保而言，為股東謀取最大利益，“力爭成為中國內地前三位的水務投資集 團公司之一”則是其劍鋒所指。 　　中環(huán)保水務投資有限公司董事總經(jīng)理王曉冬表示，中環(huán)保計劃三年內投資內地水務 項目100億元人民幣，投資中三成為股本，七成為債務?！鞍l(fā)展內地水務項目，上實控股 股東資金回報率不會低于一成的水平?！蓖鯐远硎?。 　　按照國家統(tǒng)計局1999年的統(tǒng)計報告顯示，水務投資中，利潤和成本的比率高達24． 8％。而近兩三年來，溢價收購更是成為水務投資市場的一般現(xiàn)象。 　　關于市場對水務投資看好的一個例證就是，還在2003年10月，中環(huán)保宣布與廈門水 務草簽協(xié)議時，市場對上實控股（0363．ＨＫ）的評級已轉向正面，股價當日上漲逾6％ 。 　　據(jù)參加此次股權轉讓過程的人士介紹，雙方的談判聚集在兩個焦點問題上：合資后 職工分流及政府補貼核定。 　　對于職工分流，廈門市政府的態(tài)度是，合資改制后人員問題將由政府承擔。 　　對于另一個問題，由于廈門缺水嚴重，長期排污費偏低且大部分由政府來背負，目 前國家已經(jīng)取消了水務投資保底回報。但由于水價的提高短期內不可能一步到位，政府 補貼成為本次轉讓最大的爭論焦點。 　　此前，廈門財政每年對于水務的補貼為3千萬—5千萬元。廈門市政園林局某負責人透 露，“合資后的補貼肯定遠遠低于這一數(shù)字。但水價明年鐵定調高，政府將出臺相關政策 給予合資企業(yè)扶持?！?　　廈門水務集團的數(shù)字顯示，現(xiàn)階段廈門城市居民水價收費僅為2．3元／立方米，污 水處理費0．5元／噸，水價提升的空間很大。福建省物價局辦公室工作人員也透露，福 建省有關方面已正式?jīng)Q定，2005年起污水處理費可調整至0．8元／噸。“明年廈門水價肯 定調高?！边@位工作人員說。 　　按照產權轉讓合約，合資成立的廈門水務中環(huán)制水有限公司將專業(yè)從事自來水生產 ，廈門水務集團擁有55％股權，中環(huán)保水務投資有限公司擁有45％股權，凈資產為2．2 22億元，日供水能力100萬噸，通過向廈門水務集團銷售出廠水獲得經(jīng)營收益。 　　而中環(huán)保水務投資有限公司擁有55％股權的廈門水務中環(huán)污水處理有限公司則將專 業(yè)從事城市污水處理。該公司凈資產6．13億元，公司通過收取污水處理費獲得經(jīng)營收益 。 　　同時，按照合資協(xié)議規(guī)定，合資公司占用土地的使用權仍歸廈門水務集團，由兩家 公司分別向廈門水務集團租賃使用。 　　廈門水務集團的鄭怡婷女士介紹，兩合資公司將按照現(xiàn)代企業(yè)制度實行董事會領導 下的總經(jīng)理負責制，董事會是公司的最高權力機構。目前兩個公司的領導層已經(jīng)確定， 而雙方將按照出資比例安排人事。 　　廈門水務曲線上市 　　據(jù)廈門市政府提供的資料顯示，為滿足廈門城市建設需求，未來5年內，廈門大約有 600億到700億左右的資金缺口。其中，用于水務建設的資金缺口3年內將達到15．5億左 右。 　　成立于2003年6月的廈門水務集團，總資產45億元人民幣，注冊資金30億元人民幣， 其中廈門市政園林局占有90％的股權、廈門海滄市政建設管理中心占有10％的股權，產 業(yè)鏈包括水源、供水、節(jié)水、排水、污水處理。 　　來自廈門水務內部人士的消息稱，廈門市政府年初的想法是將廈門水務30億資產整 體打包轉讓，并籌劃運作由原廈門市污水處理一廠更名的“廈門環(huán)境科技發(fā)展股份有限公 司”的上市事宜。 　　但是，此事“由于擔心政府補貼兌現(xiàn)問題而作罷”，該人士說。 　　據(jù)公開資料顯示，此次與中環(huán)保水務共同競爭的9家水務公司，包括威立雅、蘇伊士 、泰晤士等世界三大水務巨頭。至正式招標日2004年7月6日，最后入圍的3家，分別為法 國威立雅水務集團、中環(huán)保水務投資有限公司和深圳市金信安水務投資有限公司。 　　深圳金信安和威立雅先后出局。對此，廈門水務一位不愿透露姓名的人士表示：“對 水務集團而言，股權轉讓關鍵要看雙方是否具有互補性，并不是誰叫價高就一定賣給維 ，關鍵要看接盤者能否提供一個好的方案，而其中最關鍵的就是重組后的發(fā)展方向?！?　　該人士進一步透露，中環(huán)水務的香港聯(lián)交所背景，為廈門水務集團實現(xiàn)上市融資提 供了很大的想象空間。 　　中環(huán)水務是去年由香港證券市場藍籌股——上實控股（0363．ＨＫ）與中國節(jié)能投資 公司全資子公司——中國環(huán)境保護公司共同出資成立的，雙方各占50％股份，目標是未來 三年內投資100億元，躋身中國專業(yè)水務大型投資集團。 　　深諳水務市場資本運作的福州某投資公司人士分析，廈門水務此舉將一箭雙雕。上 實控股（0363．ＨＫ）是香港資本市場的大玩家，如將廈門水務集團這部分股權攬入懷 中，做大水務資產后可將其分拆上市或募新股融資，“廈門水務集團的上市夢想和彌補資 金缺口都將成為現(xiàn)實”。 　　“顯然雙方對此早有默契，”該人士分析，“與中環(huán)保牽手，看中的就是其強大的融資 能力?！?　　·記者觀察· 　　水務投資遭遇“熱捧” 　　剛剛塵埃落定的廈門水務產權和福州開發(fā)區(qū)城市供水特許經(jīng)營權轉讓，分別溢價23 00萬元和5000多萬元。實際上，自中國水務開始嘗試市場化以來，溢價競標幾乎已成為 水務市場上的一種競爭常態(tài)。 　　2004年，凈資產總額2．68億的合肥王小郢污水處理廠，比標底價高出2．12億元的 溢價以ＴＯＴ方式轉讓柏林水務；2003年，通用首創(chuàng)和威立雅聯(lián)合聯(lián)合出資4億美元，溢 價5．5％獲得深圳水務集團45％股權；2002年，上海浦東自來水公司定價7億元轉讓50％ 股權，結果溢價到20億元轉讓給法國威立雅。 　　國家發(fā)改委日前透露，水價改革將成為2005年我國價格改革四大重點之一。根據(jù)世 界銀行及國家環(huán)保總局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前中國需要投資1000億美元才能解決400座城市的 缺水問題，在未來10年里，中國要建600座廢水處理廠，需要700億到1000億元的投資。 　　國家計委經(jīng)濟研究所所長陳東琪預測，我國水務市場年增長率將保持在15％左右。 據(jù)國家統(tǒng)計局此前的資料，外商在中國的投資中，水務市場以24．48％的利潤率高居榜 首。 　　因此，盡管水務投資競爭極其激烈，但其呈現(xiàn)出的巨大發(fā)展空間和良好投資前景， 仍然受到投資者的狂熱追捧和青睞。 　　據(jù)水利部相關機構提供的資料，2002年以來，隨著國家政策的放開，包括威立雅、 蘇伊士、泰晤士水務等公司在內，已有近20家外資水務公司進駐我國市場，涉足上海、 重慶、沈陽、成都、深圳等數(shù)十個城市，累計投資50多億美元。 　　而2004年4月，由水利部綜合事業(yè)局發(fā)起并注入30％股本設立中國水務投資公司，注 冊資本達10億元人民幣，目前，其正在打造中國水務行業(yè)的旗艦。 　　與此同時，民間資本也向水務市場邁出了積極的步伐。其標志事件為2002年上海友 聯(lián)聯(lián)合體投資8．7億元，獲得了上海市最大污水處理項目——竹園污水處理廠20年的特許 經(jīng)營權。 　　據(jù)記者了解，目前國內資本進入水務市場的大多屬于上市公司，除南海發(fā)展(60032 3)(相關,行情,個股論壇)、錢江水利(600283)(相關,行情,個股論壇)、和洪城水業(yè)(600 461)(相關,行情,個股論壇)等6家主業(yè)為水務的上市公司外，近年來，以巨資投資水務的 上市公司就有首創(chuàng)股份(600008)(相關,行情,個股論壇)、泰達股份(000652)(相關,行情 ,個股論壇)、海鳥發(fā)展(600634)(相關,行情,個股論壇)等10多家。其中，僅首創(chuàng)股份就 先后投資20億元之巨。 　　深圳大學金融研究所所長國世平教授認為，盡管目前資本市場看好水務，但很多投 資者完全是拿水務來炒作概念，借水務項目之名上市圈錢。 　　“目前涌入國內水務市場的資本對水務的追捧具有一定的盲目性，其間真正具有做水 務資格的可謂鳳毛麟角?！眹榔秸J為。 　　清華大學水業(yè)政策研究中心主任傅濤表示，目前，這個行業(yè)仍處于虧損或微利狀態(tài) ，社會資本的進入只是在一定程度上改變了這個行業(yè)的運營模式和方式，效率有所提高 ，但資本的盲目進入肯定給未來水務市場的發(fā)展埋下更多的隱患。
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