王明夫《藍(lán)籌》
王明夫新作《藍(lán)籌》一書內(nèi)容簡介 藍(lán)籌股是資本市場的中堅(jiān)板塊，主導(dǎo)資本市場的波濤起伏，牽引大宗資本的聚散離合 。無論是機(jī)構(gòu)投資者還是散戶投資者，進(jìn)行股票投資的機(jī)會與風(fēng)險都與藍(lán)籌股命運(yùn)息息 相關(guān)。本書立足于企業(yè)經(jīng)營的角度，對藍(lán)籌公司 進(jìn)行了深度的管理學(xué)透視，同時立足于證券投資的角度對藍(lán)籌股的歷史興衰、投資理 念和投資策略進(jìn)行了系統(tǒng)論述。 　　全書內(nèi)容由四章構(gòu)成：(1)藍(lán)籌是什么？從藍(lán)籌股概念的緣起、藍(lán)籌公司的經(jīng)營 特征、財(cái)務(wù)特征和資本市場特征等方面做出了系統(tǒng)的回答。(2) 藍(lán)籌是怎樣煉成的？以道·瓊斯３０指數(shù)成份股為標(biāo)桿，對如何造就真正的大藍(lán)籌進(jìn)行了 深入的管理學(xué)考察，總結(jié)提煉出造就藍(lán)籌公司的一般法則，同時提出了一個在中國商務(wù) 環(huán)境下造就藍(lán)籌公司的戰(zhàn)略模型。(3)藍(lán)籌股的歷史興衰和投資策略。從證券投資的角度 ，系統(tǒng)考察了藍(lán)籌股投資潮流何以興起、藍(lán)籌股投資理念在證券投資哲學(xué)譜系中的地位 、華爾街藍(lán)籌股的百年興衰及其啟示、藍(lán)籌股的三大投資策略等內(nèi)容。(4) 從中國股市十幾年來跌宕起伏的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)出發(fā)，提出了基于中國股市原生態(tài)的藍(lán)籌股 投資十二條訓(xùn)誡。 　　本書的研究視野實(shí)現(xiàn)了管理學(xué)與金融投資學(xué)的有效貫通，見解深刻、邏輯清晰、 文筆優(yōu)美，是迄今為止中國財(cái)經(jīng)界研究"藍(lán)籌股"問題的巔峰之作，應(yīng)為企業(yè)家、證券從 業(yè)人員、公司白領(lǐng)、廣大投資者、管理院校師生和管理咨詢?nèi)藛T所必讀。西方有句名言 ："在企業(yè)經(jīng)營和金融投資領(lǐng)域，追求真理與追求金錢是一致的"。本書旨在使讀者達(dá)成 這種一致。 　　【宣傳語】迄今為止中國財(cái)經(jīng)界關(guān)于"藍(lán)籌"主題的巔峰之作！l本書是作者歷經(jīng) 十年，遍覽全球有關(guān)"藍(lán)籌股"所有文獻(xiàn)之研究精華。 　　l關(guān)于藍(lán)籌公司的管理學(xué)考察和關(guān)于藍(lán)籌股的金融投資學(xué)透視，在本書中實(shí)現(xiàn)了 深刻的貫通。 　　l本書是讓你感受思想之旅的智慧快感，同時又激發(fā)你投資創(chuàng)富欲望的難得佳作 。 　　l本書提出的"中國股票投資十二條訓(xùn)誡"，是幫助投資者理解資本市場、實(shí)現(xiàn)投 資成功的絕佳指引，值得廣大投資者深加玩味。 ·本書集作者十八年金融證券界之見識、經(jīng)驗(yàn)，以及遍覽全球有關(guān)“藍(lán)籌”經(jīng)典文獻(xiàn)的 研究精華于一體。 　　·本書實(shí)現(xiàn)了關(guān)于“藍(lán)籌公司”的管理學(xué)考察與關(guān)于“藍(lán)籌股”的金融投資學(xué)透視之 融會貫通 　　·閱讀本書既能讓你感受思想之旅的快感， 又能激發(fā)你投資創(chuàng)富的欲望 　　·本書提出“中國股票投資十二條訓(xùn)誡”，是幫助投資者理解資本市場，實(shí)現(xiàn)投資 成功的絕佳指引，值得廣大投資者深加玩味。 作者簡介 　　 王明夫，和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團(tuán)董事長、律師、法學(xué)碩士、金融學(xué)博士，美國伊利諾伊 大學(xué)高級訪問學(xué)者，我國著名的金融投資和并購重組專家。他因創(chuàng)辦君安證券研究所被 譽(yù)為“中國證券研究第一人”，是中國證券市場十幾年發(fā)展歷程的重要見證者；歷任君安 證券研究所所長、君安證券公司兼并收購部總經(jīng)理，中國人民大學(xué)金融與證券研究所執(zhí) 行所長等職務(wù)。 　　 長期以來為政府、上市公司和投資機(jī)構(gòu)擔(dān)任高級經(jīng)濟(jì)顧問和管理顧問，擅長公司戰(zhàn)略策 劃、資本運(yùn)作、兼并收購、資產(chǎn)重組、證券投資等領(lǐng)域，經(jīng)手大量實(shí)戰(zhàn)案例，累計(jì)發(fā)表 學(xué)術(shù)論文和專業(yè)著述逾百萬字，著有《投資銀行并購業(yè)和》《企業(yè)競爭力》、《藍(lán)籌》、《資本 經(jīng)營論》等。 《藍(lán)籌》一書序言：藍(lán)籌夢 --寫給真正有志向的中國企業(yè)家、投資家和投資銀行家！ 　　有史以來的所有企業(yè)都屬于利益和商業(yè)，它們誕生然后死亡，崛起然后倒下，無 論大小，無論繁華與蕭條，紛紛成為過客，一經(jīng)倒下便永遠(yuǎn)了無痕 跡。但其中有極少數(shù)的企業(yè)，卻不僅僅屬于利益和商業(yè)，同時還能屬于歷史、成為文 化、影響國家！即便你是天生的平庸之輩，面對這些企業(yè)，你都會抖然升起一股想做大 事的沖動和激情。在本書中我們的研究對象，就是在企業(yè)蕓蕓眾生中的這么一個"極少數(shù) "公司群體。它們在資本市場上被叫做"藍(lán)籌股"。 　　舉世公認(rèn)的藍(lán)籌股經(jīng)典，莫過于美國道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的30家成份股公司。 它們有著人所皆知的顯赫名字，杜邦、沃爾瑪、波音飛機(jī)、花旗集團(tuán)、J.P摩根、通用汽 車、微軟、GE、IBM、可口可樂、卡特匹勒等等。但大多數(shù)人們對這些顯赫名字背后的內(nèi) 容和意義卻知之不多。本書即以美國的道指30公司為主要考察樣本，全面展示藍(lán)籌股的 企業(yè)管理學(xué)和金融投資學(xué)意義，以奉獻(xiàn)給真正有志向的中國企業(yè)家、投資家和投資銀行 家。 　　在整個考察過程中，對這些堪稱登峰造極的經(jīng)典藍(lán)籌股，我們始終保持著高度的 清醒：首先，它們是"歷史"的結(jié)晶；其次，它們是"美國"的產(chǎn)物。歷史不會重來，中國 也不是美國。顯然我們不認(rèn)為這些美國公司的模式可以在中國復(fù)制，我們更是旗幟鮮明 反對中國企業(yè)家和投資者"言必稱希臘"地對這些美國藍(lán)籌巨頭跪下拜倒。然而，就研究 、啟迪和借鑒的意義上來說，我們面臨的尷尬現(xiàn)實(shí)是，沒有任何其他國家能夠比美國提 供更有研究價值和更具啟迪意義的樣本。研究歸研究，借鑒歸借鑒，今天中國的真正有 志向者務(wù)必清醒：我們處在我們自己的歷史時代，生長在我們自己的國家，需要創(chuàng)造的 是我們自己的藍(lán)籌股！為什么我們要反復(fù)強(qiáng)調(diào)中國企業(yè)家、投資家和投資銀行家的"志向 "？因?yàn)椋裉斓闹袊探?，放眼望去，精明的生意人和成功的投機(jī)者數(shù)不勝數(shù)，惟真正 有志向者鳳毛麟角。在生意人的蕓蕓眾生中，位高權(quán)重的董事長或總裁，戴著財(cái)富光環(huán) 的基金經(jīng)理或銀行家，早已家財(cái)萬貫腹飽腸肥的老將，依然身價輕賤饑腸轆轆的新兵， 各色人等在大江南北奔忙著，行走著，無遠(yuǎn)弗屆，無孔不入。他們中不乏金錢的奴隸、 投機(jī)商潮的跟屁蟲和經(jīng)驗(yàn)主義的俘虜。他們或者懷抱世界500強(qiáng)的夢想，或者立誓要成為 當(dāng)代的胡雪巖和中國的巴菲特，然而他們的一切雄心豪情都逾越不出拜金主義的志趣疆 界，洗脫不清"出人頭地、光宗耀祖"的傳統(tǒng)魂魄。 　　改革開放二十幾年來，我們已經(jīng)聽到了太多如何白手起家、如何發(fā)財(cái)致富、如何 贏得權(quán)力、如何獲取地位、如何轉(zhuǎn)戰(zhàn)商場、如何異軍突起的人和事，但我們很少聽到中 國的社會精英對于未來１０年或20年中國前景的嚴(yán)肅思考，很少聽到他們關(guān)于產(chǎn)業(yè)大勢 和社會變遷的睿智看法。商業(yè)世界里到處流行著追求眼前利得的投機(jī)鉆營，卻難得見到 真正立足于長遠(yuǎn)志向的艱苦努力。時代舞臺上活躍著的大多是玩弄商業(yè)秀場和金錢游戲 的高手，而不是追求國強(qiáng)民富所真正需要的時代英雄。 　　因?yàn)樗麄冺敹嗍巧虡I(yè)秀場和金錢游戲的高手，而不是真正的時代英雄，所以他們 每每顯出見識短淺、心胸狹隘、精神市儈、生活浮華。或許他們有著江湖好漢式的血性 和膽魄，但從來在他們身上看不到真正的大識、大義和大氣。他們對名利機(jī)會的任何蛛 絲馬跡都能保持雷達(dá)般的敏感，但就是從來感知不到這個時代真正重大的主題和方向， 也從來站不到一種高度上去討論一代人在產(chǎn)業(yè)變遷和歷史發(fā)展中所應(yīng)該擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧拓?zé) 任。除了賺取金錢和出人頭地意義上的個人勝利（或美其名曰"自我實(shí)現(xiàn)"），其它的一 切都不為他們所看重。 　　偉大的思想家馬克斯·韋伯曾講，一個民族國家最可怕的情況就是經(jīng)濟(jì)主流階層 的這種市儈主義和短見。他在1895年就任德國弗萊堡大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)學(xué)教授的演講《民族國 家與經(jīng)濟(jì)政策》中這樣問道：誰會操心問未來是否將認(rèn)為我們這一代人乃行尸走肉、坐失 良機(jī)？生逢其時！堅(jiān)冰解凍、商機(jī)涌流的過往二十幾年真是一段流金歲月。借助于這段 特殊的中國歷史，很多很多的人成功了，成為了拜金社會上萬眾稱羨的富豪和光芒四射 的明星。然而，許知遠(yuǎn)先生說得好，與其說那些明星般的企業(yè)家、投資家和投資銀行家 創(chuàng)造了歷史，不如說他們被一個特殊階段的歷史潮流推向了舞臺中央；與其說他們獨(dú)自 創(chuàng)造了巨大的財(cái)富，不如說他們在整體迅速增加的財(cái)富中僥幸地分到了更多的一份。很 多時刻，那些輝煌大廈是建立在流沙之上的，所以不要對眼前的成就或失敗賦予過分的 意義。在流金歲月里成功的人們，或許智勇善戰(zhàn)，或許絕對精英，但是如果僅僅是一群 "經(jīng)濟(jì)動物"，那么錢財(cái)再多也不會有"人"的意義。 　　該是我們來認(rèn)真地思考"志向"的時候了。志向?yàn)槭裁粗匾俊睹献印吩唬?士何事 ？尚志！"朱子曰："書不熟，熟讀可記；義不精，細(xì)思可精；惟志不立，天下無可為之 事。"又曰："志不立，則一齊放倒了。"志向何以確立？陸子曰："今人如何便解有志？ 須先有智識始得。"梁啟超先生說："立志之功課，有數(shù)端：必須廣其見識。所見日大， 則所志亦日大！" 本書謹(jǐn)以嚴(yán)肅和期待之心將藍(lán)籌股所承載的"證券－產(chǎn)業(yè)－國家"意義展示給中國的企業(yè) 家和投資者，期待他們"所見日大，所志亦日大"。讓我們打碎一切關(guān)于藍(lán)籌股、關(guān)于世 界500強(qiáng)、關(guān)于成為"中國巴菲特"的庸俗理解和失態(tài)夢想，用志向和智慧，在靜止處預(yù)見 潮流，在混沌中發(fā)現(xiàn)秩序，在變化中掌握先機(jī)，在商業(yè)中升華人格，最終探索出中國這 個時代"產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國、企業(yè)富民"的陽光大道！ 　　最后，我們謹(jǐn)以詩人李佩徵的詩歌《喜馬拉雅山》贈送給真正有志向的中國企業(yè)家 、投資家和投資銀行家：" 　　你不屑不顧世人的紛擾默默地傲立著 　　以倔強(qiáng)的性格昂然地闊視天宇 　　昆侖山與阿爾泰山都朝覲于 　　你的腳下?。?　　三萬年后的尼羅河水仍來膜拜你神圣的傲骨 　　永不屈于大風(fēng)暴的雄姿" 　　王明夫 　　和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團(tuán)董事長 導(dǎo)論：藍(lán)籌股承載著什么？ 　　很多熱衷于藍(lán)籌股投資的人，都抱著想成為“藍(lán)籌股牧羊人”的類似夢想：買入然 后持有（Buy & Hold），不用操心，不用擔(dān)驚受怕股票的下跌，不用頻繁地支付交易傭金，只需看著它 們慢慢地升值，等候著豐收時節(jié)的到來。 藍(lán)籌股是資本草原上的那一片“牧場” 藍(lán)籌股是什么？在“藍(lán)籌股”這個廣為流行的大眾術(shù)語背后，究竟承載著什么樣的內(nèi)容 與意義呢？ 那真是讓人向往不已的生活：草原上的牧人，把牛羊放在廣闊而肥美的草場上，不用 去管它們，隔上一陣子用望遠(yuǎn)鏡看看，知道它們還在那里，這就可以了。然后牧人們喝 酒、唱歌、彈琴、跳舞。藍(lán)天下碧野平川，水自流，草自長，牛羊自肥，豐收的季節(jié)一 步步向歡樂的牧人們走來。 很多熱衷于藍(lán)籌股投資的人，都抱著想成為“藍(lán)籌股牧羊人”的類似夢想：買入然后持 有（Buy & Hold），不用操心，不用擔(dān)驚受怕股票的下跌，不用頻繁地支付交易傭金，只需看著它 們慢慢地升值，等候著豐收時節(jié)的到來。有道是，投資是一種生活方式，誰能想象得出 比這更美好的投資生活呢？ 藍(lán)籌股就是資本草原上的那一片“牧場”嗎？或許是的。 首先，從藍(lán)籌公司的盈利能力和收益率來看，美國市值規(guī)模最大的500家公司［標(biāo)準(zhǔn) 普爾500指數(shù)（Standard & Poor’s 500 Index）成份股］在過去25年的平均凈資產(chǎn)回報率高達(dá)18%，道瓊斯30指數(shù)成份股的這個 數(shù)據(jù)為25%。理論上說，這意味著作為股東的投資者，投入到這些藍(lán)籌公司的資產(chǎn)，在2 5年中可獲得年均18%或25%的收益率，這個收益率水平大約相當(dāng)于銀行利率水平的3～6倍 。2004年《財(cái)富》雜志公布的全球500強(qiáng)排行中，道指30中的沃爾瑪、?？松梨诤屯ㄓ秒?氣分列第一、第二和第五位，三者2003年的利潤總和為455億美元，幾乎為中國國有企業(yè) 2003年總利潤2 000億元人民幣的兩倍。本書的考察結(jié)果顯示，道瓊斯工業(yè)指數(shù)30家成份公司的盈利能力 大多數(shù)高于各自行業(yè)的平均水平，而且它們盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性方面也表現(xiàn)良好。 其次，從經(jīng)營穩(wěn)健性來看，藍(lán)籌公司經(jīng)營及其盈利有著較好的穩(wěn)定性和可預(yù)見性，個 股基本面導(dǎo)致的非系統(tǒng)風(fēng)險較小。紐約證券交易所、摩根斯坦利等權(quán)威機(jī)構(gòu)的網(wǎng)站上關(guān) 于藍(lán)籌公司的定義強(qiáng)調(diào)了藍(lán)籌公司的幾個特點(diǎn)：全國知名度、產(chǎn)品或服務(wù)的品質(zhì)、超越 經(jīng)濟(jì)景氣周期的盈利穩(wěn)定性或可靠性。事實(shí)上，藍(lán)籌公司大多有著持續(xù)的經(jīng)營歷史，久 經(jīng)考驗(yàn)的商業(yè)模式，擁有自己的核心能力和忠誠用戶群，積累起了超值品牌，再加上它 們大多奉行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，債務(wù)比例偏小，資信等級高，有能力應(yīng)付可能出現(xiàn)的各種 財(cái)務(wù)風(fēng)險和危機(jī)。所以，藍(lán)籌公司的倒閉率極低。買入并持有藍(lán)籌股，一般不用擔(dān)心公 司倒閉或像一些新興公司的股票那樣一夜之間可能變得一錢不值。 再次，從藍(lán)籌股的紅利水平來看，藍(lán)籌股是資本市場上所有股票群體中最可指望有著 穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的股類?，F(xiàn)金紅利可以用以再投資，據(jù)此投資者可望投資于其他機(jī)會或?qū)?現(xiàn)復(fù)利收益。香港恒生指數(shù)（Hang Seng Index）藍(lán)籌股1995—2001年平均年派息754億港幣，占整個市場總派息的75%，...
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