民營企業(yè)融資問題探討

　　溫州市金融業(yè)較發(fā)達，全市有金融機構1340多家，從業(yè)人員14580人，銀行機構665家，保險機構59家，證券機構20家，農村信用社531家。金融業(yè)效益突出，2002年全市金融業(yè)盈利16.78億元，比2001年增加10%。銀行機構體系不斷健全，10家全國性股份制商業(yè)銀行已有8家落戶溫州，民生和光大銀行也在積極爭取市場進入，這在全國同類城市中首屈一指。尤其是溫州的民間金融比較發(fā)達。但是，至今還有不少民營企業(yè)融資難的抱怨。

　　一、溫州民營企業(yè)融資現狀分析

　　籌集資金是企業(yè)理財的起點，它是企業(yè)根據其生產經營、對外投資和調整資本結構等的需要，通過適當的融資渠道和金融市場，經濟有效地向投資者及債權人籌措資金，以保證生產經營資金需求的一種理財活動。溫州民營企業(yè)目前主要的融資形式有：內源融資。銀行貸款、民間融資。

　　由表1可見，內源融資是民營企業(yè)最重要的融資形式，約占六成。銀行貸款是最重要的外源融資方式，民間融資是溫州民營企業(yè)另一個重要的資金來源，近幾年民間融資的比重沒有下降反而上升了。

表1 溫州民營企業(yè)三種融資形式的比重

融資形式 內源融資 銀行貸款 民間融資
2000年 58.6% 324% 9%
2002年 60% 24% 16%

資料來源：中國人民銀行溫州市中心支行資料整理

　　(一)溫州民營企業(yè)內源融資

　　內源融資是促進民營企業(yè)發(fā)展的基礎性資金。內源融資主要就是盈余和股東增資，內源融資有既無需定期償還又無信息成本的優(yōu)勢，且不改變企業(yè)原有的股權結構，沒有控制權問題。“我國民營企業(yè)初始資金的90%由業(yè)主，創(chuàng)業(yè)團隊成員及其家庭提供，溫州民營企業(yè)原始資本中自籌資金的份額超過95%。

　　內源融資是企業(yè)能夠進行其它形式融資的基礎。企業(yè)所有者必須先把自己的錢掏出來建立企業(yè)的自有資本，冒了企業(yè)發(fā)展最初階段的巨大風險之后，別人才會覺得你的企業(yè)有前景，企業(yè)外部人士才會對你的企業(yè)有信心，才會考慮貸款給你。

　　根據人行溫州中心支行的資料，溫州民營企業(yè)的內源融資占全部融資的60%。內源融資是溫州民營企業(yè)最根本的融資方式，是企業(yè)發(fā)展的基礎，是爭取外源籌資的先決條件。剛創(chuàng)業(yè)的民營企業(yè)更是依賴內源融資。

　　由于溫州民營企業(yè)所處的產業(yè)都是一些技術含量不高的勞動密集型產業(yè)，加上溫州民營企業(yè)產業(yè)類同帶來的過度競爭，企業(yè)的利潤水平普遍較低，資金利潤率近年來不斷下降(見表2)，所以民營企業(yè)自身積累不多。民營企業(yè)股東只有幾個人，增資能力也很有限。尤其是處于創(chuàng)業(yè)階段的民營中小企業(yè)獲利能力更弱，又無信用記錄，所以創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)是難從企業(yè)之外獲得資金的，因此，出現融資難問題也就在所難免。

表2 溫州市歷年獨立核算工業(yè)企業(yè)資金利潤率


年份 1978年 1991年 1992年 1994年 1995年 1997年 1998年
資金利潤率(%) 16 18.8 245 14.4 8.16 8.67 8.4

　　(二)溫州民營企業(yè)的銀行貸款

　　無論是發(fā)展中國家，還是發(fā)達國家，企業(yè)融資的主渠道依然是銀行信貸。美國銀行資金約占全社會資金的20%，美國其正常年份中通過銀行貸款等籌集資金比通過發(fā)行債券股票多25倍。我國銀行業(yè)承擔了80%社會資金的融通運用，所以銀行信貸的地位非常重要。

　　銀行信貸在溫州民營企業(yè)外源融資中占據最重要的地位，銀行貸款占企業(yè)總負債比重平均為61%。據人民銀行溫州中心支行資料：企業(yè)資金困難時，78.9%的企業(yè)首先想到銀行貸款。

　　溫州民營企業(yè)總的負債率較低，大約在20%左右，向銀行大規(guī)模貸款的很少。正泰集團一位高層管理人員解釋說：“我們在銀行的長期貸款為零，只有需要周轉時才借助銀行”。由此看出溫州的民營企業(yè)主動利用銀行信貸進行投資的愿望不是很強烈，很多企業(yè)只有在自己沒有能力解決資金問題時，才會想到銀行貸款，可以說溫州民營企業(yè)并沒有充分地利用外源融資方式。資金實力強的民營企業(yè)不是企業(yè)找銀行，而是銀行找企業(yè)。相反，對于一些剛剛創(chuàng)業(yè)的民營中小企業(yè)卻得不到銀行貸款。據筆者調查的數據：在被調查的企業(yè)中有65%選擇了銀行貸款這種融資形式，選擇民間融資的企業(yè)為32%。但是，作為最重要的外源融資方式，不同的企業(yè)面對銀行時，他們的“待遇”相差很大。(見表3、表4)

表3 銀行對企業(yè)貸款申請拒絕情況和我國銀行貸款在企業(yè)來源中的比例

企業(yè)規(guī)模(人) 小于51 51——100 101-500 大于500
拒絕次數比例(%) 7892 5787 44.18 2434
銀行貸款比例(%) 54 20.6 22.6 47.1
企業(yè)年齡(年) 小于2 2—4 4—5 5—8 大于8
拒絕次數比例(%) 7244 4907 4697 45.79 34.98
銀行貸款比例(%) 12 5.2 176 253 36.1

資料來源：楊恩群，中小企業(yè)融資，第1版，民主與建設出版社，2001。

表4 溫州各種規(guī)模民營企業(yè)融資難情況

企業(yè)規(guī)模(人) 小于51 51-100 101—500 大于500
認為融資難比例 93 83 65 54
注冊資本(萬) 小于100 100—1000 1000-5000 大于5000
認為融資難比例(%) 82 77 59 36

　　可以看出，不同規(guī)模企業(yè)獲得銀行貸款的難易情況相差很大，最想得到銀行貸款的中小企業(yè)，銀行不愿貸款，貸款愿望不強烈的大型民營企業(yè)卻成為銀行爭奪的客戶。經常聽到企業(yè)管理者抱怨：“銀行在我要錢時不給貸款，在我不要錢時要我貸款”。這種情況是市場選擇的結果。

銀行是從事信用業(yè)務的企業(yè)，但是，銀行信用貸款實際上在溫州比率很低，對于民營中小企業(yè)根本得不到信用貸款。作為信用企業(yè)的銀行實際上沒有開展真正意義上的“信用”業(yè)務。

　　現代經濟學認為，信用是經濟主體在長期博弈過程中，為追求自身利益最大化而形成的行為約束。銀行如對所有企業(yè)的貸款有求必應，那么這個銀行肯定有問題。因為銀行也要追求自身利益的最大化，也要獲利避險。所以，商業(yè)銀行“惜貸”是可以理解的行為，是市場經濟的必然要求，是商業(yè)銀行的本質特點所決定的。通過政府行為去干預銀行是不可取的，我國國有銀行的許多問題就是由于違背市場規(guī)律的結果。

　　由于民營中小企業(yè)缺乏良好的社會信用，銀行把信貸資金的安全性主要寄托于保證、抵押上。這是銀行的自我保護措施，是可以理解的。這在各國都如此。”在美國，小企業(yè)從金融機構獲得的債務中91.94%屬于有抵押或擔保的債務。”

　　據人民銀行溫州中心支行2002年統(tǒng)計，全市抵押貸款所占比例約為50%，各家銀行還就新增貸款規(guī)定了80%或更高的抵押比例。但目前抵押貸款難以滿足民營企業(yè)的資金需求。

　　抵押貸款作為一種信用創(chuàng)造是不完全的，其擴張能力受到抵押資源的限制。在經濟快速增長。企業(yè)規(guī)模不斷擴大的環(huán)境中，抵押資源短缺是必然的。按目前的規(guī)定，可供貸款抵押的房產、土地和其他動產一般只占企業(yè)資產20%，難以滿足企業(yè)擴大規(guī)模的資金需求。加上社會有關配套環(huán)境不完善，造成原本短缺的抵押資源，又被嚴重浪費。如地處農村的房產、70平方米以下的商品房和其他如機器設備等固定資產一般也不予抵押；民辦學校和其他公益產業(yè)的資產抵押與擔保法相抵觸；房產、土地權證辦理時間滯后；資產評估隨意性大，抵押率偏低。 (見表5)另外，金融機構實際操作時，不愿接受中小企業(yè)的流動資產抵押，而要求企業(yè)用固定資產來抵押，尤其是偏好房地產。所以，目前有必要增加抵押物的品種，提高抵押效率。

表5 目前我國抵押貸款的抵押率

資產類型 土地，房地產 機器設備 動產 專用設備
抵押率 70% 50% 20%—30% 10%

資料來源：梅強等，中小企業(yè)信用擔保理論、模式及政策，第1版，經濟管理出版社，2002

　　(三)溫州民間融資的歷史和現狀

　　民間金融雖然適應非國有經濟融資需求，卻有“合理不合法”的性質。民間金融作為非正式金融，對經濟的影響，尤其是對民營經濟的作用是十分巨大的。

　　溫州民間金融市場上主要的組織形式有：民間自由借貸、民間合會、銀背、私人錢莊、農村基金會、企業(yè)社會集資。民間自由借貸是民間金融的一種重要形式。它具有其他融資渠道難以替代的優(yōu)越性：1、借貸雙方通常都有非經濟的社會關系，并且借貸的信息成本和監(jiān)督成本較低；2、民間自由借貸風險分散，個別壞帳不會引發(fā)社會風波：3、民間自由借貸風險收益搭配合理，利率、期限靈活，手續(xù)簡便，適應企業(yè)臨時性資金需求。

　　民間自由借貸作為民營企業(yè)融資的一種渠道，在當前歷史條件下，有其存在的必要性。民間金融雖然有?，F行法律法規(guī)，但其存在是市場經濟發(fā)展的需要，通過一定的程序操作改造，它也能夠轉化為正規(guī)金融的組成部分。如能將民間金融機構納入政府的正式制度之中，使其具有合法性，會讓民間金融有一千更好的發(fā)展。

　　筆者認為，民間金融改造過程，不能將民間金融國有化或由現有商業(yè)銀行去兼并收購既已存在的民間金融機構(如這樣他們將失去對民營企業(yè)特有的功能)。通過制訂法律或制度保護民間金融機構的財產權利和正當的經營活動，使它能進行公開的而不是隱蔽性的地下業(yè)務活動。

　　溫州民間資本市場來自于溫州民營經濟的興盛，也由于農村信用社的利息與市場供求的嚴重背離。農村信用社和銀行不一樣，銀行是存款來自大企業(yè)用于大企業(yè)，信用社是來自民間用于民間，用戶是大量小型的私營企業(yè)與個體戶。應當允許利率浮動。正因為銀行利息管制，使大量民間資本投入各種“會”。

　　金融業(yè)是一個信息行業(yè)，貸款過程。實際上是處理信息的過程，從收集信息，到分析比較信息，再到跟蹤信息變化，都以信息為基礎。大企業(yè)的信息比較容易獲得。民營企業(yè)大都是中小企業(yè)，它們不能提供完整可靠的信息，銀行就很難給它們貸款。民間金融卻能夠在信息方面有優(yōu)勢，所以：溫州民間金融就必然有其存在的合理性和發(fā)展的必要性。

　　產權清晰使民間金融業(yè)有足夠的激勵，較國有金融有更充足的信息，使民間金融業(yè)獲得了現實的競爭優(yōu)勢。地域性強，深入民間，手續(xù)簡單，機動靈活，便于吸存和放貸是溫州民間金融的又一特點。

　　溫州民間金融業(yè)還有很強的社區(qū)性，掌握民營企業(yè)的信息遠比國營金融要充分。民營中小企業(yè)的貸款需求往往有量小、期限短。時間要求急等特點，這是國營金融業(yè)所無法滿足的。民間金融業(yè)恰好可以利用其傳統(tǒng)資源如血緣、地緣關系以最有效的節(jié)約信息成本的手段。獲得必要的信息，保證金融契約的簽定和執(zhí)行。

表6 民營企業(yè)不同發(fā)展階段可利用的外源融資形式

發(fā)展階段 創(chuàng)業(yè)初期 快速成長期 穩(wěn)定發(fā)展期 多元化發(fā)展期
融資的形式 天使基金、創(chuàng)業(yè)基金 創(chuàng)業(yè)基金、民間融資 民間融資、銀行貸款 銀行貸款、資本市場
存在的問題 數量小，資金不足 民間融資無合法地位 信息不對稱使貸款難 民營企業(yè)上市難
解決的對策 積極發(fā)展，政策支持 監(jiān)控、引導不要對民間融資采用取代方式 發(fā)展抵押貸款、建立信用擔保體系 發(fā)展二板市場
區(qū)域證券市場

　　民間金融從某種程度上填補了金融支持的空白，拓寬了投資渠道，彌補了資金供求的缺口，支持了民營經濟的發(fā)展。溫州民間金融發(fā)展的不同階段有不同的金融組織方式。開始是互助性的個人之間的民間自由借貸及各種“會”，然后是中介性的私人錢莊，再往后是“半合法”的農村基金會、社會集資等。

　　總之，溫州人勇于承擔風險、善于開拓市場，在體制外迅速發(fā)展起發(fā)達的民營經濟；民營企業(yè)的迅速發(fā)展促進了民間金融業(yè)的發(fā)展。時至今日。民間金融對溫州民營企業(yè)的發(fā)展仍然有著十分重要的作用，其規(guī)模大約為銀行貸款的2／3。實際上，民間融資對于民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)而言，其作用超過銀行。

　　二、解決融資問題對策

　　融資問題在不同規(guī)模的企業(yè)，企業(yè)不同的發(fā)展階段。有著不同的性質，所以，解決民營企業(yè)融資問題也應根據不同企業(yè)、不同的發(fā)展階段，提出不同對策。

　　首先，必須分企業(yè)規(guī)模，企業(yè)發(fā)展階段，有針對性地探討，才能找到合適的途徑加以解決。對處在創(chuàng)業(yè)階段的民營中小企業(yè)，主要依靠創(chuàng)業(yè)投資基金和吸引僑資作為溫州民營企業(yè)的“天使”。此時銀行貸款不可能成為主要的資金來源，因為銀行作為企業(yè)不可能不顧風險去放貸，而目前還沒有二板證券市場的情況下，難以通過證券融資方式進行融資：民間借貸進入也會有限。對于處在快速成長的民營企業(yè)，民間融資和創(chuàng)業(yè)投資基，金應當成為主要的融資來源。對于進入穩(wěn)定發(fā)展階段的民營企業(yè)，民間融資和銀行貸款是主要的融資方式，銀行應當加大貸款力度，以利民營企業(yè)更好地發(fā)展。對于已經創(chuàng)出品牌并進入多元化的民營企業(yè)不要安于現狀，要利用有利的融資條件，積極進行投資，做強、做大。

　　其次，大力發(fā)展民間資本融資形式?，F實社會中總有“地下金融”，根本原因就在于，企業(yè)在成長過程中客觀需要這種性質的資金，客觀需要運用這種方式來籌集資金；對于民營小企業(yè)來說，有無此類資金，有時甚至決定其能否生存。溫州正在進行的金融改革特別注意要慎重對待民間金融。

　　筆者認為，發(fā)展支持小企業(yè)的金融體系，要多管齊下：不但要想方設法加大銀行貸款，更要發(fā)揮現有民間融資形式的作用，還要積極發(fā)展資本市場，尤其是發(fā)展為民營企業(yè)服務的資本市場，應居于核心地位。民營中小企業(yè)需要那些能為初登舞臺的民營小企業(yè)服務的最原始的資本集聚機制。必須以更加靈活的方式，更加多樣的資本聚集機制，才能從根本上改善民營企業(yè)發(fā)展的資金供給問題。

　　(一)銀行支持民營企業(yè)融資的對策

　　提高銀行對溫州民營企業(yè)信貸支持的主要對策：

　　1、增加抵押品的種類和提高效用

　　大多數民營中小企業(yè)沒有房地產可作抵押資產，但是，存貨和應收賬款卻是其最常見的資產。如果銀行將存貨和應收款作為抵押品，那么，抵押貸款業(yè)務就容易開展。存貨抵押貸款的開展需要一些獨立的第三方中介機構，如倉儲公司，它們能對企業(yè)的銷售活動進行貼身的觀察。應收款抵押是另一種擴大抵押貸款的有效途徑，從銀行角度看，他們通常把應收款看做是優(yōu)于存貨的抵押品。

　　采取各種措施，幫助銀行和借款人提高抵押品的效用，也是支持民營中小企業(yè)貸款的成功做法。有關部門要抓緊研究制定全國統(tǒng)一的貸款抵押登記管理辦法，明確各類資產登記部門，確定統(tǒng)一合理的收費標準；同時，規(guī)范和加強中介評估機構的管理，鼓勵發(fā)展抵押品拍賣市場，為抵押權的處置和變現提供有效通道。

　　2、加速信用擔保體系建設

　　加速信用擔保體系建設，是擴大銀行向民營中小企業(yè)貸款的有效手段。信用擔保機構可以利用自身的信用中介地位，通過擔保資金的倍數效應，使更多的中小企業(yè)得到信用擔保。通過信用保證的方式將中小企業(yè)與金融機構聯結起來，使企業(yè)解決一部分資金問題，信用擔保體系對于銀行擴大信用業(yè)務和解決民營企業(yè)融資問題都有著重要意義。

　　信用擔保機構的模式可以有不以贏利為目的的信用擔保機構、有中小企業(yè)自發(fā)組建的互助擔保機構以及商業(yè)性擔保機構。不管哪類擔保機構都應按照市場化、股份制原則運作，獨立經營，自擔風險，自負盈虧。我國現有擔保機構分散，規(guī)模不大，成長緩慢。據抽樣調查：江蘇的擔保公司平均注冊資本為330萬元，浙江的擔保公司平均注冊資本630萬元，其中最小的僅50萬元。如此現狀是不能夠適應現實需要的。2001年3月，在溫州中小企業(yè)發(fā)展促進會和溫州總商會的牽頭下，成立了溫州第一家擔保公司：溫州市銀信企業(yè)貸款擔保有限公司。該公司為一家民營企業(yè)，注冊資金2000萬元，股東均為溫州民營企業(yè)。由于發(fā)展不快，至今只有寥寥幾家。


民營企業(yè)融資問題探討