我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對策研究
摘 要

資本結(jié)構(gòu)是反映企業(yè)財力的重要指標(biāo)，是衡量企業(yè)償債能力的重要尺度，同時也是檢驗企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而波及企業(yè)整體風(fēng)險的重要依據(jù)，是企業(yè)進(jìn)行籌資決策的起點和歸宿。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是企業(yè)財務(wù)決策的重要組成部分，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣與投資人、債權(quán)人、企業(yè)聯(lián)營者，社會公眾及政府的主管部門等的利益或經(jīng)濟(jì)行為密切相關(guān)。在資本結(jié)構(gòu)的研究中我們更多的關(guān)注長期負(fù)債的比重,因為負(fù)債資本既能為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益,同時也會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。本文講述了我國及國外資本結(jié)構(gòu)研究的現(xiàn)狀,分析了對影響資本結(jié)構(gòu)的因素,通過對最佳資本結(jié)構(gòu)的選擇標(biāo)準(zhǔn),負(fù)債功能分析,每股收益分析，財務(wù)管理目標(biāo)分析的研究,使企業(yè)負(fù)債控制在一定的規(guī)模上以達(dá)到資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,不僅保持資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性又保持資本結(jié)構(gòu)的彈性,從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。


關(guān)鍵字:資本結(jié)構(gòu)；每股收益；債務(wù)資本成本；權(quán)益資本成本；財務(wù)杠桿

一、引言
1．1問題的提出
在經(jīng)濟(jì)體制改革之前，企業(yè)的資金有兩個途徑：一是國家財政撥款，二是銀行貸款。財政撥款自不必說，由于銀行是國家銀行，當(dāng)企業(yè)的銀行借款一旦不以歸還或拖欠或核銷時，銀行貸款便具有了財政撥款的性質(zhì)。在這種體制下，企業(yè)對國家財政撥款沒有成本的概念，對銀行貸款也沒有還本付息的壓力，企業(yè)的盈虧均由國家承擔(dān)，企業(yè)財務(wù)管理的任務(wù)僅僅是在資金不足時申請財政撥款或申請貸款，對得到的資金隨意使用，這就造成了企業(yè)在籌資上對國家財政的依賴性，用資上不關(guān)心資金的使用成本及效益，因而，表面上資金有兩個途徑的來源，實際上因銀行貸款的約束性差可將財政撥款與銀行貸款合二為一，財政撥款與銀行貸款在權(quán)益上同屬一個投資主體一個國家。這對企業(yè)的資金來源而言實無結(jié)構(gòu)可言。
經(jīng)濟(jì)體制的改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，銀行的商業(yè)化發(fā)展，使企業(yè)在資金來源的權(quán)益上有多個投資主體。既有國家撥款，也有約束性很強(qiáng)的銀行，也有以股票、債券等形式面向社會籌資，投資主體多元化的格局已經(jīng)形成。這些資金在權(quán)益上可分為兩大部分：國家財政撥款，發(fā)行股票籌資等屬于投資人對企業(yè)的投資，可為企業(yè)長期使用而不必歸還，對企業(yè)而言屬于權(quán)益資本；銀行貸款，發(fā)行的長期債券則屬企業(yè)的負(fù)債資本，企業(yè)雖可較長期使用，但企業(yè)有到其還本付息的義務(wù)。處于這種環(huán)境下的企業(yè)，一方面要以最低的成本籌集到所需資金，以滿足企業(yè)各方面的資金需求；另一方面企業(yè)還要考慮權(quán)益人的要求：投資人希望通過企業(yè)的經(jīng)營獲得可觀的投資報酬，債權(quán)人則要求企業(yè)有還本付息的償還能力，保證及時的還本付息。這方面的矛盾便構(gòu)…………
我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對策研究