股指期貨簡(jiǎn)介(ppt)
股指期貨簡(jiǎn)介
內(nèi)容提要
股票指數(shù)與股指期貨

股票指數(shù)即股票價(jià)格指數(shù)。是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行市變動(dòng)的一種供參考的指數(shù)數(shù)字。
早期衡量股票市場(chǎng)走勢(shì)的是股價(jià)平均數(shù)，是股票市場(chǎng)多種股價(jià)的平均水平，一般用金額表示。
股票指數(shù)是報(bào)告期股價(jià)總值對(duì)基期股價(jià)總值的比值，用點(diǎn)數(shù)表示。

股票指數(shù)與股指期貨
股票指數(shù)在金融市場(chǎng)的作用

1、證券市場(chǎng)價(jià)格水平的基準(zhǔn)
股票指數(shù)可以用來(lái)計(jì)算一段時(shí)間內(nèi)整個(gè)股票市場(chǎng)或其某些
組成部分的總收益率，以此衡量個(gè)別投資組合表現(xiàn)的基
準(zhǔn)。另外股票指數(shù)可以用來(lái)和其他資產(chǎn)如政府債券和黃金
的收益率進(jìn)行比較，也可以比較投資基金管理人員的業(yè)
績(jī)。
股票指數(shù)與股指期貨

2、構(gòu)建指數(shù)組合與資產(chǎn)管理
隨著證券市場(chǎng)有效性的增加，在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整基礎(chǔ)上多數(shù)資?
管理人要長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)超越大盤非常困難，因此明智的選擇
是投資于一個(gè)模擬市場(chǎng)組合的股票投資組合，這導(dǎo)致了指
數(shù)基金的產(chǎn)生，其目的是在一定時(shí)期內(nèi)被動(dòng)地追蹤特定市
場(chǎng)系列的表現(xiàn)以獲得類似收益。
股票指數(shù)與股指期貨

3、指數(shù)可衡量證券市場(chǎng)的整體波動(dòng)
證券分析師和資產(chǎn)組合管理人員等可以利用證券市場(chǎng)指數(shù)
來(lái)檢驗(yàn)影響證券市場(chǎng)總體價(jià)格波動(dòng)的因素，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)
經(jīng)濟(jì)國(guó)家政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家也用證券市場(chǎng)指數(shù)作為重要的經(jīng)
濟(jì)指標(biāo)來(lái)評(píng)估國(guó)民經(jīng)濟(jì)的狀況。如美國(guó)商務(wù)部將標(biāo)準(zhǔn)普爾
500指數(shù)作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)之一。

股票指數(shù)與股指期貨

4、指數(shù)可以作為技術(shù)分析的對(duì)象
5、計(jì)算系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和β系數(shù)的依據(jù)
資產(chǎn)組合和資本市場(chǎng)理論表明個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)
風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，也就是個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)組合的收
益率之間存在相關(guān)關(guān)系（可以用β系數(shù)來(lái)表示）。因此在
計(jì)算個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，需要計(jì)算市場(chǎng)組合
收益率，而指數(shù)可以作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)組合的某種近似，
這對(duì)于組合投資具有非常重要的意義。
6、作為衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)

股票指數(shù)的計(jì)算
股票價(jià)格指數(shù)的編制步驟
1、選擇樣本股----主要考慮兩條標(biāo)準(zhǔn)，一是樣本股的市
價(jià)總值要占交易所上市的全部股票市價(jià)總值的相當(dāng)部分；
二是樣本股票的變動(dòng)趨勢(shì)必須能夠反映股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)
的總趨勢(shì)
2、選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)和市值
3、計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)和市值，并作必要的修正。
4、指數(shù)化-----將計(jì)算期的平均股價(jià)或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)
值，即將基期平均股價(jià)或市值定為某一常數(shù)（通常為100
或1000），并據(jù)此計(jì)算計(jì)算期股價(jià)的指數(shù)值
股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算
計(jì)算股票指數(shù)時(shí)，往往把股票指數(shù)和股價(jià)平均數(shù)分開(kāi)計(jì)
算。股票指數(shù)是反映不同時(shí)期的股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指
標(biāo)，也就是將第一時(shí)期的股價(jià)平均數(shù)作為另一時(shí)期股價(jià)平
均數(shù)的基準(zhǔn)的百分?jǐn)?shù)。
股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算
股票價(jià)格平均數(shù)反映一定時(shí)點(diǎn)上市股票價(jià)格的絕對(duì)水平，
它可分為簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、修正的股價(jià)平均數(shù)、加權(quán)
股價(jià)平均數(shù)三類。人們通過(guò)對(duì)不同時(shí)點(diǎn)股價(jià)平均數(shù)的比
較，可以看出股票價(jià)格的變動(dòng)情況及趨勢(shì)。

股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算
簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)
簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是將樣本股票每日收盤價(jià)之和除以樣
本數(shù)得出的，即：?jiǎn)嗡阈g(shù)股價(jià)平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋…
＋ Pn)/n
世界上第一個(gè)股票價(jià)格平均──道·瓊斯股價(jià)平均數(shù)在
1928年10月1日前就是使用簡(jiǎn)單算術(shù)平均法計(jì)算的。　
現(xiàn)假設(shè)從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某
一交易日的收盤價(jià)分別為10元、16元、24元和30元，計(jì)
算該市場(chǎng)股價(jià)平均數(shù)。將上述數(shù)置入公式中，即得：
股價(jià)平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n ＝(10＋16＋24＋
30)/4 ＝20(元)
　　
股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算
簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)雖然計(jì)算較簡(jiǎn)便，但它有兩個(gè)缺點(diǎn)：
一是它未考慮各種樣本股票的權(quán)數(shù)， 從而不能區(qū)分重要
性不同的樣本股票對(duì)股價(jià)平均數(shù)的不同影響。
二是當(dāng)樣本股票發(fā)生股票分割、派發(fā)紅股、增資等情況
時(shí)，股價(jià)平均數(shù)會(huì)產(chǎn)生斷層而失去連續(xù)性，使時(shí)間序列前
后的比較發(fā)生困難。
例如，上述D股票發(fā)生以1股分割為3股時(shí)，股價(jià)勢(shì)必從
30元下調(diào)為10元， 這時(shí)平均數(shù)就不是按上面計(jì)算得出的
20元， 而是(10＋16＋24＋10)/4＝15(元)。這就是說(shuō)，
由于D股票分割技術(shù)上的變化，導(dǎo)致股價(jià)平均數(shù)從20元下
跌為15元(這還未考慮其他影響股價(jià)變動(dòng)的因素)，顯然不
符合平均數(shù)作為反映股價(jià)變動(dòng)指標(biāo)的要求。
股票指數(shù)的計(jì)算
修正的股份平均數(shù)　
修正的股價(jià)平均數(shù)有兩種：
一是除數(shù)修正法，又稱道式修正法。 這是美國(guó)道·瓊斯在1928年
創(chuàng)造的一種計(jì)算股價(jià)平均數(shù)的方法。該法的核心是求出一個(gè)常數(shù)除
數(shù)，以修正因股票分割、增資、發(fā)放紅股等因素造成股價(jià)平均數(shù)的
變化，以保持股份平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。具體作法是以新股價(jià)
總額除以舊股價(jià)平均數(shù)，求出新的除數(shù)，再以計(jì)算期的股價(jià)總額除
以新除數(shù)，這就得出修正的股價(jià)平均數(shù)。即：
新除數(shù)＝變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊的股價(jià)平均數(shù)　
修正的股價(jià)平均數(shù)＝報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù)
在前面的例子除數(shù)是4，經(jīng)調(diào)整后的新的除數(shù)應(yīng)是：　
新的除數(shù)＝(10＋16＋24＋10)/20＝3，將新的除數(shù)代入下列公式
中，則：　修正的股價(jià)平均數(shù)＝(10＋16＋24＋10)/3＝20(元)得
出的平均數(shù)與未分割時(shí)計(jì)算的一樣，股價(jià)水平也不會(huì)因股票分割而
變動(dòng)?！?
　
股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算
二是股價(jià)修正法。股價(jià)修正法就是將股票分割等，變動(dòng)后
的股價(jià)還原為變動(dòng)前的股價(jià)，使股價(jià)平均數(shù)不會(huì)因此變
動(dòng)。美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》編制的500 種股價(jià)平均數(shù)就采用股
價(jià)修正法來(lái)計(jì)算股價(jià)平均數(shù)。
股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算
加權(quán)股價(jià)平均數(shù)
加權(quán)股價(jià)平均數(shù)是根據(jù)各種樣本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加
權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)(Q) 可以是成交股數(shù)、
股票總市值、股票發(fā)行量等。　

股票指數(shù)的計(jì)算
股票指數(shù)是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。通
常是將報(bào)告期的股票價(jià)格與確定的基期價(jià)格相比，并將兩
者的比值乘以基期的指數(shù)值(通常設(shè)為100)，即為該報(bào)告
期的股票指數(shù)。股票指數(shù)的計(jì)算方法有三種：一是相對(duì)法
二是綜合法，三是加權(quán)法。
(1)相對(duì)法
相對(duì)法又稱平均法，就是先計(jì)算各樣本股票指數(shù)。再加總
求總的算術(shù)平均數(shù)。其計(jì)算公式為：
　股票指數(shù)＝n個(gè)樣本股票指數(shù)之和/n
　英國(guó)的《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》普通股票指數(shù)就使用這種計(jì)算法。　

股票指數(shù)的計(jì)算
(2)綜合法
綜合法是先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然
后相比求出股票指數(shù)。即股票指數(shù)＝報(bào)告期股價(jià)之和/基
期股價(jià)之和
例如：股價(jià)指數(shù)＝(8＋12＋14＋18)/(5＋8＋ 10 ＋ 15)
＝ 52/38＝136.8%
　即報(bào)告期的股價(jià)比基期上升了36.8%。
從平均法和綜合法計(jì)算股票指數(shù)來(lái)看，兩者都未考慮到由
各種采樣股票的發(fā)行量和交易量的不相同，而對(duì)整個(gè)股市
股價(jià)的影響不一樣等因素，因此，計(jì)算出來(lái)的指數(shù)亦不夠
準(zhǔn)確?！?

股票指數(shù)的計(jì)算
為使股票指數(shù)計(jì)算精確，則需要加入權(quán)數(shù)，這個(gè)權(quán)數(shù)可以
是交易量，亦可以是發(fā)行量。
3)加權(quán)法
加權(quán)股票指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對(duì)重要性予以加
權(quán)，其權(quán)數(shù)可以是成交股數(shù)、股票發(fā)行量等。按時(shí)間劃
分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報(bào)告期權(quán)數(shù)。以基期
成交股數(shù)(或發(fā)行量)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)；以
報(bào)告期成交股數(shù)(或發(fā)行量)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。
拉斯拜爾指數(shù)偏重基期成交股數(shù)(或發(fā)行量)，而派許指數(shù)
則偏重報(bào)告期的成交股數(shù)(或發(fā)行量)。目前世界上大多數(shù)
股票指數(shù)都是派許指數(shù)。 　

滬深300指數(shù)的計(jì)算
滬深300指數(shù)的樣本股是滬深兩市所有A股股票中流動(dòng)性
強(qiáng)的300只規(guī)模最大的股票。
樣本空間： 剔除下列股票后的所有滬深兩市A股股票。
上市時(shí)間不足一個(gè)季度的股票；暫停上市股票；經(jīng)營(yíng)狀況
異常或最近財(cái)務(wù)報(bào)告嚴(yán)重虧損的股票；股價(jià)波動(dòng)較大、市
場(chǎng)表現(xiàn)明顯受到操縱的股票； 其他經(jīng)專家委員會(huì)認(rèn)定的
應(yīng)該剔除的股票。
選樣標(biāo)準(zhǔn)： 規(guī)模，流動(dòng)性。

滬深300指數(shù)的計(jì)算
選樣方法： 對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市
以來(lái)）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的
股票，然后對(duì)剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排
名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。
樣本股的調(diào)整： 滬深300指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)
跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比
例一般不超過(guò)10%。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在240名
內(nèi)的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保
留。當(dāng)樣本股公司退市時(shí)，自退市日起，從指數(shù)樣本中剔
除，由過(guò)去最近一次指數(shù)定期調(diào)整時(shí)的候選樣本中排名最
高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代。

滬深300指數(shù)的計(jì)算
基日、基期與基期指數(shù) ---基期亦稱為除數(shù)
滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，以該日300只
成份股的調(diào)整市值為基期，基期指數(shù)定為1000點(diǎn)，自05
年4月8日起正式發(fā)布。
計(jì)算公式
滬深300指數(shù)采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算 ：
報(bào)告期指數(shù) = 報(bào)告期成份股的調(diào)整市值 / 基日成份股的
調(diào)整市值 × 1000：



滬深300指數(shù)的計(jì)算
其中，調(diào)整市值 = ∑(市價(jià)×調(diào)整股本數(shù))，基日成份股的調(diào)整市值亦稱為除數(shù)，調(diào)整股本數(shù)采用分級(jí)靠檔的方法對(duì)成份股股本進(jìn)行調(diào)整。滬深300的分級(jí)靠檔方法如下表所示。比如，某股票流通股比例(流通股本/總股本)為7%，低于10%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40 )內(nèi)，對(duì)應(yīng)的加權(quán)比例為40%，則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。

滬深300指數(shù)的計(jì)算
指數(shù)的實(shí)時(shí)計(jì)算
滬深300指數(shù)均為“實(shí)時(shí)逐筆”計(jì)算。
具體做法是，在每一交易日集合競(jìng)價(jià)結(jié)束后，用集合競(jìng)價(jià)
產(chǎn)生的股票開(kāi)盤價(jià)(無(wú)成交者取昨收盤價(jià))計(jì)算開(kāi)盤指數(shù)，
以后每有一筆新的成交，就重新計(jì)算一次指數(shù)，直至收
盤，實(shí)時(shí)向外發(fā)布。其中各成份股的計(jì)算價(jià)位(X)根據(jù)以
下原則確定：
若當(dāng)日沒(méi)有成交，則 X ＝ 前日收盤價(jià)
若當(dāng)日有成交，則 X ＝ 最新成交價(jià)。

滬深300指數(shù)的計(jì)算
修正公式
滬深300指數(shù)均采用“除數(shù)修正法”修正。
當(dāng)成份股名單發(fā)生變化或成份股的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化或成
份股的市值出現(xiàn)非交易因素的變動(dòng)時(shí)，采用“除數(shù)修正
法”修正原固定除數(shù)，以保證指數(shù)的連續(xù)性。修正公式
為：
修正前的市值 / 原 除 數(shù) = 修正后的市值 / 新除數(shù)
其中修正后的市值 = 修正前的市值 + 新增（減）市值；
由此公式得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱新基期）并
據(jù)此計(jì)算以后的指數(shù)。

滬深300指數(shù)的計(jì)算
需要修正的幾種情況
新股上市 --凡有成份股新上市，上市后第二個(gè)交易日計(jì)入
指數(shù)。(固定樣本指數(shù)例外)。
除息 --凡有成份股除息（分紅派息），指數(shù)不予修正，
任其自然回落。
除權(quán) --凡有成份股送股或配股，在成份股的除權(quán)基準(zhǔn)日前
修正指數(shù)。
修正后市值 = 除權(quán)報(bào)價(jià)×除權(quán)后的股本數(shù) + 修正前市值
（不含除權(quán)股票）。
匯率變動(dòng) --每一交易周的最后一個(gè)交易日，根據(jù)中國(guó)外
匯交易中心該日人民幣兌美元的中間價(jià)修正指數(shù)。

滬深300指數(shù)的計(jì)算
停牌 --當(dāng)某一成份股在交易時(shí)間內(nèi)突然停牌，取其最后成
交價(jià)計(jì)算即時(shí)指數(shù)，直至收盤。
暫停交易 --當(dāng)某一成份股暫停交易時(shí)，不作任何調(diào)整，用
該股票暫停交易的前一交易日收盤價(jià)直接計(jì)算指數(shù)。
若停牌時(shí)間超過(guò)兩日以上，則予以撤權(quán)，待其復(fù)牌后
再予復(fù)權(quán)。
摘牌 --凡有成份股摘牌（終止交易），在其摘牌日前進(jìn)行
指數(shù)修正。當(dāng)樣本股公司退市時(shí)，自退市日起，從指數(shù)樣
本中剔除，由過(guò)去最近一次指數(shù)定期調(diào)整時(shí)的候選樣本中
排名最高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代
滬深300指數(shù)的計(jì)算
股本變動(dòng) --凡有成份股發(fā)生其他股本變動(dòng)（如內(nèi)部職工
股上市引起的流通股本增加等），在成份股的股本變動(dòng)日
前修正指數(shù)
修正后市值 = 收盤價(jià)×調(diào)整后的股本數(shù) + 修正前市值
（不含變動(dòng)股票）。
停市 --A 股或 B 股部分停市時(shí)，指數(shù)照常計(jì)算； A 股與
B 股全部停市時(shí)，指數(shù)停止計(jì)算。




滬深300指數(shù)的計(jì)算
滬深300指數(shù)在2005年12月20日、2006年4月14日、
6月12日、7月6日調(diào)整樣本股
7月3日發(fā)布關(guān)于大市值股票快速進(jìn)入滬深300指數(shù)的公
告---- 為提高指數(shù)的代表性和可投資性，對(duì)于滬深300指
數(shù)和中證100指數(shù)，符合樣本空間條件、且總市值（不含
境外上市股份）排名在滬深市場(chǎng)前10位的新發(fā)行股票，
啟用快速進(jìn)入指數(shù)的規(guī)則，即在其上市第十個(gè)交易日結(jié)束
后進(jìn)入指數(shù)，同時(shí)剔除原指數(shù)樣本中最近一年日均總市值
排名最末的股票。
對(duì)于增發(fā)、重組和合并等行為導(dǎo)致股票總市值增加，符合
上述快速進(jìn)入條件的，處理方式和新發(fā)行股票一致。
滬深300指數(shù)的計(jì)算
中國(guó)銀行將于7月19日進(jìn)入成份指數(shù)
中國(guó)銀行于7月5日在上海證券交易所上市，總市值達(dá)到
6739億元，居滬深證券市場(chǎng)第一位。
中國(guó)銀行滿足了快速進(jìn)入指數(shù)的條件。中國(guó)銀行將于7月
19日進(jìn)入滬深300指數(shù)。
中國(guó)銀行被調(diào)入后，滬深300指數(shù)的市值覆蓋率從
65.56%提高到70.18%，流通市值覆蓋率從59.38%提高
到59.66%


金融期貨

金融期貨（Financial Futures）
指以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點(diǎn)，但與商品期貨相比較，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，而是傳統(tǒng)的金融商品，如股票、股指、貨幣、匯率、利率等。
金融期貨的類別
2001-2005年全球期貨與期權(quán)成交量
金融與非金融期貨（期權(quán)）交易量對(duì)比
各期貨品種交易量比較
各期貨品種交易量比較
金融期貨交易量對(duì)比
交易量排名前十位的期貨或期權(quán)合約
交易量增長(zhǎng)最大的前十位的期貨或期權(quán)合約
金融期貨的作用
滿足金融市場(chǎng)的流動(dòng)性需求
規(guī)避日益多樣化與復(fù)雜化的金融風(fēng)險(xiǎn)
優(yōu)化投資者的投資組合與資產(chǎn)配置
金融現(xiàn)貨未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的先行指標(biāo)
外匯期貨的產(chǎn)生與發(fā)展
利率期貨的產(chǎn)生與發(fā)展
股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展
全球主要股指期貨與期權(quán)合約
韓國(guó)股指期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展
新加坡股指期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展
新加坡交易所動(dòng)了誰(shuí)的奶酪
臺(tái)灣股指期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展
國(guó)內(nèi)股指期貨合約的設(shè)計(jì)要素
交易標(biāo)的的選擇
交易標(biāo)的的選擇
交易標(biāo)的的選擇
交易標(biāo)的的選擇
滬深300指數(shù)優(yōu)勢(shì)凸顯
合約單位和乘數(shù)
合約交割月份
最小變動(dòng)價(jià)位
漲跌停板
漲跌停板
漲跌停板
熔斷制度在臺(tái)灣2004年322事件
熔斷制度在臺(tái)灣2004年322事件
熔斷制度在臺(tái)灣2004年322事件
漲跌停板
漲跌停板
漲跌停板
保證金
保證金
交易時(shí)間
交割方式
每日結(jié)算價(jià)格
最后結(jié)算價(jià)
最后交易日和最后結(jié)算日
股指期貨的一般風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)控制工作面臨新挑戰(zhàn)
風(fēng)險(xiǎn)控制工作面臨新挑戰(zhàn)


股指期貨簡(jiǎn)介(ppt)