財務成本管理綜合能力提高講義（1-14章）
財務成本管理綜合能力提高講義（1-14章） 第一章 財務管理總論 本章重點：1.財務管理目標。2.財務管理的12條原則。 第二章 財務報表分析 本章重點：1.熟悉一些重要的財務指標。2.杜邦分析體系。 1．資料： 某公司2002年、2003年的財務報表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元）： |利潤表數(shù)據(jù)： |2002年 |2003年 | |營業(yè)收入 |10000 |30000 | | 銷售成本 |7300 |23560 | | 營業(yè)費用及管理費 |1100 |3830 | |用 | | | | 利息費用（均為年 |100 |810 | |末長期借款利息，年利 | | | |率5.4%） | | | |稅前利潤 |1500 |1800 | | 所得稅 |450 |540 | |凈利潤 |1050 |1260 | |資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)： |2002年末 |2003年末 | |貨幣資金 |500 |1000 | |應收賬款 |2000 |8000 | |存貨 |5000 |20000 | |其他流動資產(chǎn) |0 |1000 | |流動資產(chǎn)合計 |7500 |30000 | |長期資產(chǎn) |5000 |30000 | |資產(chǎn)總計 |12500 |60000 | |無息流動負債 |650 |1000 | |流動負債合計 |650 |1000 | |無息長期負債 |0 |29000 | |長期借款 |1850 |15000 | |負債合計 |2500 |45000 | |股本 |9000 |13500 | |年末未分配利潤 |1000 |1500 | |所有者權(quán)益合計 |10000 |15000 | |負債及所有者權(quán)益總計 |12500 |60000 | 要求：（提示：為了簡化計算和分析，計算各種財務比率時需要的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)均使 用期末數(shù)；一年按360天計算）： （1）權(quán)益凈利率變動分析：確定權(quán)益凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)凈利率和 權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響； （2）資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和 銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響； （3）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長率、年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu) （有息負債和股東權(quán)益）不變，無息流動負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。 各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益 資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，然后考慮增發(fā)普通股,剩余利潤全部派發(fā)股利；債務資本 的籌集選擇長期借款，長期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計息方式不變。計算2004年 的下列數(shù)據(jù)： ①年末投資資本和凈投資； ②年末長期借款和股東權(quán)益； ③利息費用、凈利潤和當年應派發(fā)的股利； ④年末未分配利潤和年末股本。 （4）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長率、年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變，無息 流動負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長 ,各項所得稅率均為30%。企業(yè)投資資本籌集的優(yōu)先次序是：利潤留存、長期借款和增發(fā) 普通股,在歸還借款之前不分配股利，在歸還借款后剩余部分全部發(fā)放股利。 長期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計息方式改為按上年末長期借款余額計息。計 算2004年的下列數(shù)據(jù)： ①年末投資資本和凈投資； ②利息費用、凈利潤和當年應派發(fā)的股利； ③年末長期借款和年末股東權(quán)益； ④年末未分配利潤。 【答案】 （1）權(quán)益凈利率變動的差額=[pic] 權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù) 上年權(quán)益凈利率=[pic] ① 替代1 [pic] ② ②-① 資產(chǎn)凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響=2.5%-10%=-7.5% 替代2 [pic] ③ ③-② 權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響=8%-2.5%=5.5% 兩因素變動影響之和為=-7.5%+5.5%=-2% （2）資產(chǎn)凈利率變動的差額=[pic] 資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率 上年資產(chǎn)凈利率=[pic] ① 替代1 [pic] ② ②-①資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的影響=5%-8%=-3% 替代2 [pic] ③ ③-②銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響=2%-5%=-3% 兩因素變動影響之和=-3%+（-3%）=-6% （3）銷售收入增長率=（30000-10000）/10000=200% ①年末投資資本和凈投資： 年末投資資本=年末有息負債+年末股東權(quán)益=年末資產(chǎn)-年末無息流動負債- 年末有息負債=60000（1+200%）-1000（1+200%）-29000（1+200%）=90000（萬元）； 凈投資=投資資本增加=90000-（15000+15000）=60000（萬元） 年末股東權(quán)益增加=年末有息負債增加=60000×50%=30000(萬元) ②年末長期借款和股東權(quán)益： 年末股東權(quán)益=年末長期借款=90000×50%=45000（萬元） ③利息費用、凈利潤和當年應派發(fā)的股利： 利息費用=45000×5.4%=2430(萬元) 凈利潤=(息稅前營業(yè)利潤-利息)(1-所得稅稅率) =[(1800+810)(1+200%)-2430](1-30%) =3780(萬元) 應增發(fā)普通股=股權(quán)凈投資-凈利潤=30000-3780=26220(萬元) ④年末未分配利潤和年末股本。 年末未分配利潤=年初未分配利潤+凈利潤-股利=1500+3780-0=5280（萬元） 年末股本=年末股東權(quán)益-年末未分配利潤=45000-5280=39720（萬元） 或：年末股本=年初股本+增發(fā)的新股=13500+26220=39720（萬元） （4）銷售收入增長率=（30000-10000）/10000=200% ①年末投資資本和凈投資： 年末投資資本=年末有息負債+年末股東權(quán)益=年末資產(chǎn)-年末無息流動負債- 年末有息負債=60000（1+200%）-1000（1+200%）-29000（1+200%）=90000（萬元）； 凈投資=投資資本增加=90000-（15000+15000）=60000（萬元） ②利息費用、凈利潤和當年應派發(fā)的股利： 利息費用=15000×5.4%=810(萬元) 凈利潤=(息稅前營業(yè)利潤-利息)(1-所得稅稅率) =[(1800+810)(1+200%)-810](1-30%) =4914(萬元) 由于凈利潤小于凈投資，所以當年不可能派發(fā)股利，而且需要增加長期借款。 應增加長期借款=凈投資-凈利潤=60000-4914=55086(萬元) ③年末長期借款和年末股東權(quán)益： 年末長期借款=15000+55086=70086（萬元） 年末股東權(quán)益=年末投資資本-年末長期借款=90000-70086=19914（萬元） ④年末未分配利潤。 年末未分配利潤=年初未分配利潤+凈利潤-股利=1500+4914-0=6414（萬元） 第三章 財務預測與計劃 本章重點： 1.外部融資銷售增長比的應用； 2.穩(wěn)態(tài)模型下和變化條件下的收入增長率的計算及應用，超高速增長資金來源分析； 3.現(xiàn)金預算和預計資產(chǎn)負債表的編制。 1．某商業(yè)企業(yè)2005年四季度現(xiàn)金收支的預計資料如下： （1）2005年預計全年的銷售收入為8000萬元，假設(shè)全年均衡銷售，按年末應收賬款計算 的周轉(zhuǎn)次數(shù)為12次，第三季度末預計的應收賬款為500萬元,預計的現(xiàn)金余額為6萬元。 （2）銷售毛利率為28%，假設(shè)全年均衡銷售，當期購買當期付款。按年末存貨計算的周 轉(zhuǎn)次數(shù)為8次，第三季度末預計的存貨為480萬元。 （3）四季度的費用預算為50萬元，其中折舊為12萬元．其余費用須當季用現(xiàn)金支付 。 （4）預計四季度將購置設(shè)備一臺，支出103萬元，須當期付款。 （5）四季度預交所得稅58萬元。 （6）假設(shè)該商業(yè)企業(yè)只經(jīng)銷一類商品，適用的增值稅稅率為17%； （7）該商業(yè)企業(yè)日常的現(xiàn)金管理采用隨機模式，每季度最高現(xiàn)金存量與最優(yōu)現(xiàn)金返 回線的差額不超過5萬元，已知每季度最低現(xiàn)金存量為2萬元。 要求： 1. 計算四季度的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金收支差額； 2. 計算確定四季度是否需要進行現(xiàn)金和有價證券的轉(zhuǎn)換，如需要轉(zhuǎn)換計算轉(zhuǎn)換的數(shù)量以 及四季度末的現(xiàn)金余額。 【答案】本題的主要考核點是現(xiàn)金預算的編制。 （1）計算四季度的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金余額： 2005年年末應收賬款=8000/12=666.67（萬元） 由于假設(shè)全年均衡銷售，所以，四季度預計銷售收入=8000/4=2000（萬元） 四季度的預計銷售現(xiàn)金流入=2000（1+17%）+（500-666.67）=2173.33（萬元）。 全年銷售成本=8000(1-28%)=5760(萬元) 2005年年末存貨=5760/8=720（萬元） 由于假設(shè)全年均衡銷售，所以，四季度預計銷售成本=5760/4=1440（萬元） 第四季度預計的購貨（不含稅）=期末存貨+本期銷貨-期初存貨=720+1440- 480=1680（萬元） 第四季度預計的采購現(xiàn)金流出（含稅）=1680（1+17%）=1965.6(萬元) 四季度可使用現(xiàn)金合計=6＋2173.33=2179.33（萬元） 四季度現(xiàn)金支出合計=1965.6＋38＋103＋58=2164.6（萬元） 現(xiàn)金多余（或不足）=2179.33－2164.6=14.73（萬元） (2)由于H=3R-2L，即H-R=2（R-L）=5萬元，所以，R- L=2.5萬元，根據(jù)L=2萬元，可知R=4.5萬元,H=9.5萬元。而四季度現(xiàn)金收支差額為14.73 萬元，所以，四季度需要將多余現(xiàn)金購買有價證券，轉(zhuǎn)換數(shù)量=14.73- 4.5=10.23（萬元），轉(zhuǎn)換后四季度現(xiàn)金余額為4.5萬元。 2.ABC公司是一零售業(yè)上市公司，請你協(xié)助完成2003年的盈利預測工作，上年度的財務報 表如下： 　利潤表 2002年 單位：萬元 |銷售收入 |1260 | |銷貨成本 |1008 | |毛利 |252 | |經(jīng)營和管理費用： | | |變動費用（付現(xiàn)） |63 | |固定費用（付現(xiàn)） |63 | |折舊 |26 | |營業(yè)利潤 |100 | |財務費用 |10 | |利潤總額 |90 | |所得稅 |27 | |稅后利潤 |63 | 資產(chǎn)負債表 2002年12月31日 單位：萬元 |貨幣資金 |14 |短期借款 |200 | |應收賬款 |144 |應付賬款 |246 | |存貨 |280 |股本（發(fā)行普通股500萬股，每股面值|500 | |固定資產(chǎn)原值 |760 |1元） |172 | |減：折舊 |80 |保留盈余 | | |固定資產(chǎn)凈值 |680 | | | |資產(chǎn)總額 |1118 | |1118 | | | |負債及所有者權(quán)益總計 | | 其他財務信息如下： （1）下一年度的銷售收入預計為1512萬元； （2）預計毛利率上升5個百分點； （3）預計經(jīng)營和管理費的變動部分與銷售收入的百分比不變； （4）預計經(jīng)營和管理費的固定部分增加20萬元； （5）購置固定資產(chǎn)支出220萬元，并因此使公司年折舊額達到30萬元； （6）應收賬款周轉(zhuǎn)率（按年末余額計算）預計不變，上年應收賬款均可在下年收回； （7）年末應付賬款余額與當年進貨金額的比率不變； （8）期末存貨金額不變； （9）現(xiàn)金短缺時，用短期借款補充，借款的平均利息率不變，借款必須是5萬元的倍數(shù) ； 假設(shè)新增借款需年初借入，所有借款全年計息，本金年末不歸還；年末現(xiàn)金余額不少于 10萬； （10）預計所得稅為30萬元； （l1）假設(shè)年度內(nèi)現(xiàn)金流動是均衡的，無季節(jié)性變化。 要求： （1）確定下年度現(xiàn)...
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