邯鋼公司價值研究報告文本
[pic] [pic] [pic] 專業(yè)外語閱讀課程 研究報告 研究公司：邯鄲鋼鐵股份有限公司 股票代碼：600001 學(xué)生專業(yè)： 會 計 學(xué) 學(xué)生學(xué)號： 04120776 學(xué)生姓名： 楊 麗 娟 目錄 一、 研究報告概述 - 3 - 1． 研究對象：邯鄲鋼鐵股份有限公司 - 3 - 2． 研究目的 - 3 - 3． 研究方法 - 3 - 4． 本研究報告的局限性 - 3 - 二、 宏觀經(jīng)濟分析 - 3 - 1． 國家經(jīng)濟 - 3 - 2． 地區(qū)經(jīng)濟 - 4 - 3． 鋼鐵行業(yè)展望 - 4 - 三、 邯鄲鋼鐵股份有限公司 - 5 - 1． 公司概況 - 5 - 2． 公司財務(wù)和經(jīng)營狀況分析 - 6 - not 經(jīng)營效率分析 - 6 - not 盈利能力分析 - 7 - not 成長能力分析 - 7 - not 現(xiàn)金流量比率 - 7 - not 財務(wù)結(jié)構(gòu)分析 - 8 - not 每股財務(wù)指標(biāo) - 8 - 四、 邯鄲鋼鐵股份公司價值評估 - 8 - 1． 評估模型 - 8 - 1) 經(jīng)營資本成本 - 8 - 2) 剩余經(jīng)營收益 - 9 - 3) 凈金融負(fù)債價值 - 9 - 4) 凈經(jīng)營資產(chǎn)價值 - 9 - 5) 后續(xù)期價值 - 9 - 6) 權(quán)益價值 - 9 - 2． 調(diào)整后的財務(wù)報告 - 9 - 1) 調(diào)整后的資產(chǎn)負(fù)債表 - 9 - 2) 調(diào)整后的利潤表 - 11 - 3) 調(diào)整后的現(xiàn)金流量表 - 12 - 4) 調(diào)整后的所有者權(quán)益表 - 12 - 3． 據(jù)調(diào)整后報表進行的財務(wù)分析 - 13 - 1) 邯鋼：基于調(diào)整后的所有者權(quán)益表的比率指標(biāo) - 13 - 2) 邯鋼：基于調(diào)整后的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的比率指標(biāo) - 13 - 3) 成長分析： - 14 - 4) 邯鋼 剩余收益增長: 1999 - 2004 - 15 - 5) 凈資產(chǎn)綜合收益率變動的系統(tǒng)性分析 - 15 - 6) 股東權(quán)益變動的系統(tǒng)性分析 - 15 - 4． 加權(quán)平均資本成本測算 - 16 - 5． 財務(wù)指標(biāo)預(yù)測 - 16 - 1) 主要利潤指標(biāo)預(yù)測 - 16 - 2) 周轉(zhuǎn)率預(yù)測 - 17 - 6． 預(yù)測財務(wù)報表 - 17 - 1) 預(yù)計利潤表 - 17 - 2) 預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表 - 18 - 7． 公司權(quán)益價值評估 - 18 - 1) 預(yù)測期自由現(xiàn)金流 - 18 - 2) 預(yù)測期及后續(xù)期營業(yè)收益 - 19 - 3) 公司價值 - 19 - 8． 評估結(jié)論 - 19 - 五、 附錄 - 20 - 1. 公司對外財務(wù)報告（2000-2004） - 20 - 2. 參考文獻 - 25 - 1. 研究報告概述 1. 研究對象：邯鄲鋼鐵股份有限公司 2. 研究目的 本研究報告擬通過對上市公司——邯鄲鋼鐵的公開信息進行研究，分析該公司的財務(wù)狀 況和經(jīng)營狀況、戰(zhàn)略地位、經(jīng)營前景，預(yù)測公司未來的運營情況，并運用一定的價值評 估方法對其公司價值進行評估，來分析企業(yè)的增值潛力，達到加強個人實證研究能力的 目的，同時，希望能夠為公司的投資者和利息相關(guān)群體提供一定的參考和建議。 3. 研究方法 本研究報告采用的是基于剩余收益模型的價值評估方法，對公司未來年度經(jīng)營的預(yù)測 采用兩階段模型。 4. 本研究報告的局限性 本研究報告主要是依據(jù)企業(yè)財務(wù)報表以及證券市場上的公開信息，由于個人能力有限 ，以及資料來源的局限性，和國內(nèi)證券市場的不規(guī)范問題導(dǎo)致市場數(shù)據(jù)并不能很好地說 明實際情況，因此本文的分析和結(jié)論與企業(yè)實際發(fā)展情況有偏差。 2. 宏觀經(jīng)濟分析 1. 國家經(jīng)濟 目前我國鋼鐵產(chǎn)品的消費市場主要集中在建筑、機械、輕工、汽車、集裝箱、造船、 鐵路、石化等8大行業(yè)，占鋼材消費總量的85%。其中用于汽車、電力設(shè)備、家電、電子 消費品、造船等行業(yè)消費的鋼材品種主要是板材，上述行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較小，特別 是造船，而我國國內(nèi)板材供給相對需求仍有缺口。 2004年我國生產(chǎn)鋼27279.79萬噸，比上年增長22.7％；生產(chǎn)生鐵25185.05萬噸，增長 24.12%；生產(chǎn)鋼材（含重復(fù)材）29723.12萬噸，增長23.29%。2004年按鋼計算的表觀消 費增長率由2003年的25.8％降到了10.71％。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計部門對社會鋼材庫存的調(diào)查， 由于社會庫存的大量減少，鋼材實際消費增長率在13％左右，比上年回落12.8個百分點 。 由于2004年鋼材、鋼坯進口減少，出口增加，把凈進口鋼材和凈出口鋼坯折算成鋼全 年凈進口約1383萬噸，比2003年的凈進口鋼3655萬噸，減少2272萬噸，下降62.16％，即 2004年增加的鋼產(chǎn)量中有45%是用于頂替進口和擴大出口的。這是具有重大意義的轉(zhuǎn)折， 一方面說明這幾年鋼鐵工業(yè)發(fā)展總體上是健康的、積極的，卓有成效的，另一方面也提 示我們，鋼鐵工業(yè)進一步擴大產(chǎn)能的空間比以前縮小了。 對我國鋼鐵行業(yè)而言，2005年是我國鋼鐵工業(yè)實現(xiàn)歷史性轉(zhuǎn)折關(guān)鍵的一年。2005年我 國鋼產(chǎn)量將達到或超過3億噸，這將是一個歷史的大跨越。它標(biāo)志著今后的發(fā)展必須更加 謹(jǐn)慎，必須由注重數(shù)量的增長，轉(zhuǎn)向更加注重增長質(zhì)量的提高和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，更加注重 全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展。 2. 地區(qū)經(jīng)濟 邯鄲鋼鐵公司地處河北，河北省是中國鋼鐵第一大省，當(dāng)?shù)罔F礦石資源豐富，鋼、生 鐵、鋼材產(chǎn)量連續(xù)三年位居全國之首。據(jù)河北省冶金行業(yè)協(xié)會預(yù)計，河北省2004年鋼鐵 產(chǎn)量將達5300萬噸，這幾乎占全國鋼鐵預(yù)計產(chǎn)量2.6億噸的1／5強。 從總體上看，河北省鋼鐵業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度差，冶金企業(yè)有百余家，但規(guī)模普遍較小，企 業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨同，專業(yè)化分工不明顯，缺乏特色；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，初級產(chǎn)品、低附 加值長線產(chǎn)品比重大，加工深度差；鋼材產(chǎn)品中，型線材比重大，板、管、帶比重小， 板、管比低于全國平均水平；落后工藝裝備還占相當(dāng)比重，工藝流程不完善，單位設(shè)備 能力小，數(shù)量多，熱送熱裝、控冷控軋等先進適用工藝還未廣泛采用；在成本、質(zhì)量等 方面，還存在差距。 河北省要想從鋼鐵大省轉(zhuǎn)變?yōu)殇撹F強省，需要進行一系列的改革，包括淘汰一大批工 藝和產(chǎn)品落后的設(shè)備、關(guān)停一些產(chǎn)量低能耗高現(xiàn)象嚴(yán)重的小型鋼鐵企業(yè)、引進先進的工 藝、技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備，并對現(xiàn)有企業(yè)生產(chǎn)能力進行整合，以邯鋼和唐鋼這樣的大型國企 為龍頭企業(yè)，對中小型鋼鐵企業(yè)進行兼并和重組。 3. 鋼鐵行業(yè)展望 2004年，我國鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)以下特點：第一，產(chǎn)銷兩旺，消費增速放緩；第二，鋼材 價格分化，長材價格趨穩(wěn)，板材價格連創(chuàng)新高；產(chǎn)量、價格齊升使鋼鐵行業(yè)效益與價格 走勢保持同步正向增長，總體業(yè)績增長50%；32家鋼鐵類上市公司的收入和利潤與上年同 比仍保持高速增長勢頭，凈利潤同比增長50.52%。 據(jù)有關(guān)部門分析，相比2004年，2005年增速可能放緩。在宏觀層面上，世界經(jīng)濟增速 有所放緩，但依然較高，全球性鋼材短缺局面仍將沿續(xù)；“雙穩(wěn)健”的宏觀政策奠定了鋼 鐵行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)；固定資產(chǎn)投資增長仍將達到23%以上。在行業(yè)層面上，中國 鋼材國際化趨勢加大；受原料成本上升及供求基本平衡影響，價格仍將維持高位運行。 全球鋼材需求的不斷增長導(dǎo)致原材料價格繼續(xù)上漲，2004年世界鐵礦石價格同比上漲 了18.6%。根據(jù)全球供需狀況，2005年鐵礦石價格繼續(xù)上漲已成定局，預(yù)計上漲幅度將在 30％左右。煤炭、廢鋼等價格預(yù)計也將上漲15%以上?？傮w影響鋼材成本上升10%左右。 煤、電、運瓶頸依然對供給形成制約。從供需狀況分析，預(yù)計2005年國內(nèi)鋼材消費仍將 保持14%左右的增速，扣除重復(fù)材后的消費量為3.2- 3.3億噸左右。預(yù)計國內(nèi)鋼材產(chǎn)量3.36億噸，同比增長16%左右。鋼材價格總體將繼續(xù)維 持高位，大幅下跌的可能性不大。其中：板材類產(chǎn)品價格仍有繼續(xù)攀升的動力；長材類 產(chǎn)品價格受地區(qū)和季節(jié)差異影響在合理價位波動。 綜上分析，2005年的市場環(huán)境總體上是壓力增大，但對生產(chǎn)高端產(chǎn)品，原料條件好的 上市公司是有利的?？傮w上，鋼材消費增長放緩，價格平穩(wěn)運行。礦石等原、燃材料成 本上升，利潤空間將被壓縮，毛利率降低，鋼鐵行業(yè)的效益增速將放緩，但預(yù)計2005年 全行業(yè)實現(xiàn)利潤仍可同比增長20%左右。 3. 邯鄲鋼鐵股份有限公司 1. 公司概況 邯鄲鋼鐵股份有限公司是邯鄲鋼鐵集團控股的上市公司。 邯鋼集團是1958年建廠投產(chǎn)并逐步發(fā)展起來的特大型鋼鐵企業(yè)，主要裝備有：煉焦?fàn)t 六座，生產(chǎn)能力200萬噸；燒結(jié)機三臺，生產(chǎn)能力600萬噸；煉鐵高爐7座，生產(chǎn)能力400 —450萬噸；氧氣頂吹煉鋼轉(zhuǎn)爐六座，75噸、90噸電爐各一座，生產(chǎn)能力500萬噸；軋鋼機 九套，生產(chǎn)能力450萬噸。主要產(chǎn)品有：薄板、中厚板、圓鋼、螺紋鋼、角鋼、槽鋼、線 材等系列產(chǎn)品。截至2004年末，集團公司的煉鋼煉鐵系統(tǒng)和鋼材生產(chǎn)的絕大部分均集中 在邯鋼股份，邯鋼集團保留了輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和小部分鋼材生產(chǎn)。 邯鄲鋼鐵股份有限公司于1997年10月13日經(jīng)河北省人民政府股份制領(lǐng)導(dǎo)小組冀股辦（ 1997）27號文批準(zhǔn)，由邯鄲鋼鐵集團有限責(zé)任公司獨家發(fā)起，采用募集方式設(shè)立。1998 年1月16日公司創(chuàng)立大會暨首次股東大會決議通過公司設(shè)立方案。 1998年1月22日，公司股票在上海證券交易所掛牌上市，股票簡稱“邯鄲鋼鐵”，股票 代碼“600001”。現(xiàn)已成為上證180指數(shù)指標(biāo)股和美國道·瓊斯中國指數(shù)成份股。2005年首 個交易日推出的上證紅利指數(shù)，邯鄲鋼鐵股份公司又成功入選。 根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃，邯鋼擬在三煉鋼廠增建一座120萬噸頂?shù)讖?fù)吹轉(zhuǎn)爐及相配套的煤 氣回收等設(shè)施，全部達產(chǎn)后，年可增加優(yōu)質(zhì)鋼水120萬噸；同時，擬對1260[pic]高爐供 風(fēng)系統(tǒng)進行改造，以提高公司鐵水產(chǎn)量。項目新建、改建完成后，將會對公司增加高附 加值產(chǎn)品產(chǎn)量，建設(shè)優(yōu)質(zhì)板材生產(chǎn)基地起推動作用。項目預(yù)計2005年下半年可建成投產(chǎn) 。 公司的信息化改造工程第一期已開始實施，計劃完成財務(wù)、銷售、物料、生產(chǎn)、質(zhì)量 、設(shè)備六個模塊的實施，構(gòu)建基于供應(yīng)鏈管理技術(shù)的整體信息平臺，完善工序、計量設(shè) 施。實現(xiàn)跨工廠的物料計劃和基于件次的板材優(yōu)化排產(chǎn)，建立基本數(shù)據(jù)庫，提供分析決 策的綜合性報表。該項目的實施，可以使企業(yè)實現(xiàn)對物流、資金流和信息流的有效管理 和監(jiān)控。 日前，邯鋼130萬噸冷軋薄板工程酸軋生產(chǎn)線正式投入了試生產(chǎn)并一次成功。邯鋼冷 軋薄板工程于2003年4月18日開工建設(shè)。工程主要生產(chǎn)線均由當(dāng)今世界優(yōu)秀的設(shè)備制造商 承制，具有當(dāng)今世界領(lǐng)先水平?？赡戤a(chǎn)厚0.25~2mm、寬900~1650mm的冷軋薄板130萬噸， 其中熱鍍鋅板23萬噸、彩涂板12萬噸。產(chǎn)品主要用于建筑、輕工、家電、汽車等行業(yè)。 板帶在軋機上的運行速度最快可以達到每分鐘1250米。產(chǎn)品市場空間較為廣闊，利潤水 平較高，是邯鋼實施產(chǎn)品和工藝結(jié)構(gòu)調(diào)整，全面提高市場競爭力的關(guān)鍵項目，將成為公 司新的效益增長點。 2. 公司財務(wù)和經(jīng)營狀況分析 在基于剩余收益法對公司進行分析和評估之前，先利用傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)對公司的現(xiàn)狀進 行基本分析。
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