財務(wù)報表分析培訓(xùn)


民生證券•開封 2002年11月
財務(wù)報表分析的意義
一、信息系統(tǒng)的觀念
1.會計是一個信息系統(tǒng)，其功用是提供與決策相關(guān)的財務(wù)信息。
2.信息的價值是運用信息給企業(yè)帶來的期望效用（經(jīng)濟利益）。
3.財務(wù)報表不經(jīng)過分析，便不會影響企業(yè)的決策和控制過程，因而無任何價值。



財務(wù)報表分析的意義（續(xù)）
二、資源配置的觀念
集團可視為一系列項目的投資組合，我們不僅應(yīng)分析這一投資組合中個別投資的風(fēng)險和收益，而且應(yīng)分析整個組合的風(fēng)險和收益。惟有如此，我們才能將稀缺資源配置于我們自己最具有優(yōu)勢的行業(yè)，才能以較低的投入，冒適度的風(fēng)險，獲取更大的收益。
三、例外管理的原則
通過分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)的異?；?ldquo;例外”的財務(wù)情況，把管理層的注意力焦距于偏離“軌道”的問題。
財務(wù)報表分析的意義（續(xù)）
四、績效管理的觀念
一切管理活動的目的就是為了組織的績效。通過采用合適的財務(wù)指標(biāo)體系和分析方法，可以對企業(yè)的財務(wù)績效做出評價。
五、市場效率的觀念
投資大師巴菲特說：“市場通常是有效率的，但是并不總是有效率的。”
企業(yè)在財務(wù)報表分析中的問題
一、 認(rèn)識問題：
輕視財務(wù)報表分析的作用，僅僅將它們視為向工商稅
務(wù)部門履行納稅義務(wù)的工具。
二、能力問題：
1、有些財會人員、經(jīng)理人員缺乏報表分析的培訓(xùn)；
2、當(dāng)集團規(guī)模較大，分支機構(gòu)和子公司眾多，用人工對報表進(jìn)行及時的和完整的分析幾乎就是幻想；
3、缺乏作為客觀評價標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)財務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)或競爭對手的數(shù)據(jù)。


如何分析財務(wù)報表
一、財務(wù)報表的類別和分析的方法
1. 資產(chǎn)負(fù)債表（結(jié)合企業(yè)實例）
分析的方法：識別“泡沫”、趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析；

如何分析財務(wù)報表
a. 流動比率、速動比率在國內(nèi)運用存在的問題：
*信用水平的普遍低下；
*可能被操縱。
b. 現(xiàn)金流動負(fù)債比率：
*測量企業(yè)清償能力和經(jīng)營現(xiàn)金流量是否充足的指標(biāo)；
*判別利潤質(zhì)量的利器，特別推薦。
*所謂40%的理想值對于國內(nèi)公司意味“高門檻”。但謹(jǐn)防經(jīng)營現(xiàn)金流的操縱。
c. 資產(chǎn)負(fù)債率的研究：
*股市的平均水平（50%）；
*大中型國有企業(yè)的平均水平（67%）；
*從日韓企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率水平談資本市場和企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)問題；
*資產(chǎn)負(fù)債評價的特殊性：與財務(wù)杠桿是否帶來較高的股東回報有關(guān)。
e. 長期負(fù)債/股東權(quán)益的比率為和在國內(nèi)的分析中不常用。





如何分析財務(wù)報表
2. 利潤表
分析的方法： “泡沫”的辨別、趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析；
（1）利潤“泡沫”的辨別：
利潤結(jié)構(gòu)是否異常；
可持續(xù)性利潤水平的問題；
結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)“泡沫”的分析；
結(jié)合經(jīng)營現(xiàn)金流量的分析。
如何分析財務(wù)報表
3. 現(xiàn)金流量表
作用：彌補“權(quán)責(zé)發(fā)生制”的不足，提供額外信息；
分析的方法：辨別現(xiàn)金流的“泡沫”、趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析和 比率分析。
（1）現(xiàn)金流量“泡沫”的辨別；
（2）分析經(jīng)營現(xiàn)金流判別利潤的質(zhì)量；
（3）現(xiàn)金流量表的趨勢分析；
（4）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析；
（5）現(xiàn)金流量表的比率分析。


如何分析財務(wù)報表
二、財務(wù)報表的綜合分析：
1. 綜合分析報告的構(gòu)成
a. 異常財務(wù)情況分析
b. 成長性分析
c. 投資報酬率分析
d. 盈利能力分析
e. 資產(chǎn)管理效率分析
f. 償債能力分析
g. 綜合評述
我們的專家系統(tǒng)正是按照此結(jié)構(gòu)組織財務(wù)分析報告。


如何分析財務(wù)報表
2. 綜合分析的比率
（1）清償能力分析；財務(wù)杠桿分析；盈利能力分析；資產(chǎn)管理效率分析；投資報酬率分 析。（見軟件的比率頁簽）
（2）杜邦比率分析金字塔 

凈利潤 凈利潤 銷售收入 總資產(chǎn)
股東權(quán)益報酬率= = × ×
股東權(quán)益 銷售收入 總資產(chǎn) 股東權(quán)益
 

毛利 期間費用 其他收入 其他支出 銷售收入 銷售收入 銷售收入
減： 加： 減：
銷售收入 銷售收入 銷售收入 銷售收入 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 其他長期資產(chǎn)
 
 
銷售收入 銷售收入

存貨 應(yīng)收帳款


如何分析財務(wù)報表
如果要對股東權(quán)益報酬率的三個子指標(biāo)，即銷售凈利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變化對股東權(quán)益報酬率的影響進(jìn)行量化，我們可以采取多因素分析法：
設(shè)定A11=本期凈資產(chǎn)報酬率；A21=本期銷售凈利潤率；A22=本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)
率；A23=本期權(quán)益乘數(shù)；
B11=目標(biāo)凈資產(chǎn)報酬率；B21=目標(biāo)銷售凈利潤率；B22=目標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；
B23=目標(biāo)權(quán)益乘數(shù)。
C11=銷售凈利潤率變化對股東權(quán)益報酬率變化的影響；C22=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化
對股東權(quán)益報酬率變化的影響；C33=權(quán)益乘數(shù)變化對股東權(quán)益報酬率變化的影響。
那么我們有下列關(guān)系式：
C11=A21*B22*B23-B11；
C22=A21*A22*B23-A21*B22*B23；
C33=A11-A21*A22*B23
運用《用友通保財務(wù)報表分析專家系統(tǒng)》對魯北化工公司的分析結(jié)果。

如何分析財務(wù)報表
（3）基于財務(wù)比率的統(tǒng)計預(yù)測模型
用于預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)概率高低的統(tǒng)計模型：
奧特曼Z分=0.717*(營運資本/總產(chǎn))+0.847*((盈余公積金+未分配利潤)/總資產(chǎn))+3.107*(息稅前利潤/ 總資產(chǎn))+0.420*(股東權(quán)益/總負(fù)債)+0.998*(主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)) 。
Z分小于1.2 隱含高概率的破產(chǎn)機會,而高于2.9 隱含低概率的破產(chǎn)機會。Z分值在1.2至2.9之間, 屬于模糊區(qū)域。
運用專家系統(tǒng)中的自定義指標(biāo)功能建立奧特曼Z分函數(shù)，并抽查驗證該函數(shù)在中國股市的適用性。

如何評價企業(yè)的財務(wù)績效
一、功效系數(shù)法財務(wù)績效考核方法
1. 指標(biāo)體系
基本指標(biāo)體系
修正指標(biāo)體系（見《企業(yè)經(jīng)理財務(wù)報表分析講座》）
2. 權(quán)數(shù)設(shè)置
3. 點評：在指標(biāo)的設(shè)定和權(quán)數(shù)的安排上都體現(xiàn)了以投資報酬率為核心，并反映影響該核心指標(biāo)的其他分解指標(biāo)，這一點與杜邦比率分析體系的精神是 一致的。
運用《用友通寶財務(wù)報表分析專家系統(tǒng)》對一家企業(yè)的財務(wù)績效進(jìn)行評價。

如何評價企業(yè)的財務(wù)績效
二、企業(yè)創(chuàng)值評價
為克服傳統(tǒng)利潤計量績效的缺點，吸取了“余留利潤”和
“經(jīng)濟增加值”等關(guān)于企業(yè)財務(wù)績效考核的理念和方法，結(jié)合
國內(nèi)財務(wù)會計和資本市場的實際情況設(shè)立。
（1）余留利潤的含義
（2）經(jīng)濟增加值（EVA）和市場增加值（MVA）
（3）企業(yè)創(chuàng)值
運用《用友通寶財務(wù)報表分析專家系統(tǒng)》對一家企業(yè)的
創(chuàng)值進(jìn)行評價。



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