財(cái)務(wù)報(bào)表分析培訓(xùn)


民生證券•開(kāi)封 2002年11月
財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義
一、信息系統(tǒng)的觀念
1.會(huì)計(jì)是一個(gè)信息系統(tǒng)，其功用是提供與決策相關(guān)的財(cái)務(wù)信息。
2.信息的價(jià)值是運(yùn)用信息給企業(yè)帶來(lái)的期望效用（經(jīng)濟(jì)利益）。
3.財(cái)務(wù)報(bào)表不經(jīng)過(guò)分析，便不會(huì)影響企業(yè)的決策和控制過(guò)程，因而無(wú)任何價(jià)值。



財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義（續(xù)）
二、資源配置的觀念
集團(tuán)可視為一系列項(xiàng)目的投資組合，我們不僅應(yīng)分析這一投資組合中個(gè)別投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，而且應(yīng)分析整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益。惟有如此，我們才能將稀缺資源配置于我們自己最具有優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，才能以較低的投入，冒適度的風(fēng)險(xiǎn)，獲取更大的收益。
三、例外管理的原則
通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)的異?；?ldquo;例外”的財(cái)務(wù)情況，把管理層的注意力焦距于偏離“軌道”的問(wèn)題。
財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義（續(xù)）
四、績(jī)效管理的觀念
一切管理活動(dòng)的目的就是為了組織的績(jī)效。通過(guò)采用合適的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系和分析方法，可以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效做出評(píng)價(jià)。
五、市場(chǎng)效率的觀念
投資大師巴菲特說(shuō)：“市場(chǎng)通常是有效率的，但是并不總是有效率的。”
企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的問(wèn)題
一、 認(rèn)識(shí)問(wèn)題：
輕視財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用，僅僅將它們視為向工商稅
務(wù)部門(mén)履行納稅義務(wù)的工具。
二、能力問(wèn)題：
1、有些財(cái)會(huì)人員、經(jīng)理人員缺乏報(bào)表分析的培訓(xùn)；
2、當(dāng)集團(tuán)規(guī)模較大，分支機(jī)構(gòu)和子公司眾多，用人工對(duì)報(bào)表進(jìn)行及時(shí)的和完整的分析幾乎就是幻想；
3、缺乏作為客觀評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)據(jù)。


如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表
一、財(cái)務(wù)報(bào)表的類別和分析的方法
1. 資產(chǎn)負(fù)債表（結(jié)合企業(yè)實(shí)例）
分析的方法：識(shí)別“泡沫”、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析；

如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表
a. 流動(dòng)比率、速動(dòng)比率在國(guó)內(nèi)運(yùn)用存在的問(wèn)題：
*信用水平的普遍低下；
*可能被操縱。
b. 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率：
*測(cè)量企業(yè)清償能力和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是否充足的指標(biāo)；
*判別利潤(rùn)質(zhì)量的利器，特別推薦。
*所謂40%的理想值對(duì)于國(guó)內(nèi)公司意味“高門(mén)檻”。但謹(jǐn)防經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的操縱。
c. 資產(chǎn)負(fù)債率的研究：
*股市的平均水平（50%）；
*大中型國(guó)有企業(yè)的平均水平（67%）；
*從日韓企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率水平談資本市場(chǎng)和企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)問(wèn)題；
*資產(chǎn)負(fù)債評(píng)價(jià)的特殊性：與財(cái)務(wù)杠桿是否帶來(lái)較高的股東回報(bào)有關(guān)。
e. 長(zhǎng)期負(fù)債/股東權(quán)益的比率為和在國(guó)內(nèi)的分析中不常用。





如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表
2. 利潤(rùn)表
分析的方法： “泡沫”的辨別、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析；
（1）利潤(rùn)“泡沫”的辨別：
利潤(rùn)結(jié)構(gòu)是否異常；
可持續(xù)性利潤(rùn)水平的問(wèn)題；
結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)“泡沫”的分析；
結(jié)合經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的分析。
如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表
3. 現(xiàn)金流量表
作用：彌補(bǔ)“權(quán)責(zé)發(fā)生制”的不足，提供額外信息；
分析的方法：辨別現(xiàn)金流的“泡沫”、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析和 比率分析。
（1）現(xiàn)金流量“泡沫”的辨別；
（2）分析經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流判別利潤(rùn)的質(zhì)量；
（3）現(xiàn)金流量表的趨勢(shì)分析；
（4）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析；
（5）現(xiàn)金流量表的比率分析。


如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表
二、財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析：
1. 綜合分析報(bào)告的構(gòu)成
a. 異常財(cái)務(wù)情況分析
b. 成長(zhǎng)性分析
c. 投資報(bào)酬率分析
d. 盈利能力分析
e. 資產(chǎn)管理效率分析
f. 償債能力分析
g. 綜合評(píng)述
我們的專家系統(tǒng)正是按照此結(jié)構(gòu)組織財(cái)務(wù)分析報(bào)告。


如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表
2. 綜合分析的比率
（1）清償能力分析；財(cái)務(wù)杠桿分析；盈利能力分析；資產(chǎn)管理效率分析；投資報(bào)酬率分 析。（見(jiàn)軟件的比率頁(yè)簽）
（2）杜邦比率分析金字塔 

凈利潤(rùn) 凈利潤(rùn) 銷售收入 總資產(chǎn)
股東權(quán)益報(bào)酬率= = × ×
股東權(quán)益 銷售收入 總資產(chǎn) 股東權(quán)益
 

毛利 期間費(fèi)用 其他收入 其他支出 銷售收入 銷售收入 銷售收入
減： 加： 減：
銷售收入 銷售收入 銷售收入 銷售收入 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 其他長(zhǎng)期資產(chǎn)
 
 
銷售收入 銷售收入

存貨 應(yīng)收帳款


如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表
如果要對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率的三個(gè)子指標(biāo)，即銷售凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變化對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率的影響進(jìn)行量化，我們可以采取多因素分析法：
設(shè)定A11=本期凈資產(chǎn)報(bào)酬率；A21=本期銷售凈利潤(rùn)率；A22=本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)
率；A23=本期權(quán)益乘數(shù)；
B11=目標(biāo)凈資產(chǎn)報(bào)酬率；B21=目標(biāo)銷售凈利潤(rùn)率；B22=目標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；
B23=目標(biāo)權(quán)益乘數(shù)。
C11=銷售凈利潤(rùn)率變化對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率變化的影響；C22=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化
對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率變化的影響；C33=權(quán)益乘數(shù)變化對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率變化的影響。
那么我們有下列關(guān)系式：
C11=A21*B22*B23-B11；
C22=A21*A22*B23-A21*B22*B23；
C33=A11-A21*A22*B23
運(yùn)用《用友通保財(cái)務(wù)報(bào)表分析專家系統(tǒng)》對(duì)魯北化工公司的分析結(jié)果。

如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表
（3）基于財(cái)務(wù)比率的統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)模型
用于預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)概率高低的統(tǒng)計(jì)模型：
奧特曼Z分=0.717*(營(yíng)運(yùn)資本/總產(chǎn))+0.847*((盈余公積金+未分配利潤(rùn))/總資產(chǎn))+3.107*(息稅前利潤(rùn)/ 總資產(chǎn))+0.420*(股東權(quán)益/總負(fù)債)+0.998*(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)) 。
Z分小于1.2 隱含高概率的破產(chǎn)機(jī)會(huì),而高于2.9 隱含低概率的破產(chǎn)機(jī)會(huì)。Z分值在1.2至2.9之間, 屬于模糊區(qū)域。
運(yùn)用專家系統(tǒng)中的自定義指標(biāo)功能建立奧特曼Z分函數(shù)，并抽查驗(yàn)證該函數(shù)在中國(guó)股市的適用性。

如何評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效
一、功效系數(shù)法財(cái)務(wù)績(jī)效考核方法
1. 指標(biāo)體系
基本指標(biāo)體系
修正指標(biāo)體系（見(jiàn)《企業(yè)經(jīng)理財(cái)務(wù)報(bào)表分析講座》）
2. 權(quán)數(shù)設(shè)置
3. 點(diǎn)評(píng)：在指標(biāo)的設(shè)定和權(quán)數(shù)的安排上都體現(xiàn)了以投資報(bào)酬率為核心，并反映影響該核心指標(biāo)的其他分解指標(biāo)，這一點(diǎn)與杜邦比率分析體系的精神是 一致的。
運(yùn)用《用友通寶財(cái)務(wù)報(bào)表分析專家系統(tǒng)》對(duì)一家企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。

如何評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效
二、企業(yè)創(chuàng)值評(píng)價(jià)
為克服傳統(tǒng)利潤(rùn)計(jì)量績(jī)效的缺點(diǎn)，吸取了“余留利潤(rùn)”和
“經(jīng)濟(jì)增加值”等關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效考核的理念和方法，結(jié)合
國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和資本市場(chǎng)的實(shí)際情況設(shè)立。
（1）余留利潤(rùn)的含義
（2）經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和市場(chǎng)增加值（MVA）
（3）企業(yè)創(chuàng)值
運(yùn)用《用友通寶財(cái)務(wù)報(bào)表分析專家系統(tǒng)》對(duì)一家企業(yè)的
創(chuàng)值進(jìn)行評(píng)價(jià)。



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