在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，綠色已經(jīng)成為一種時(shí)尚。從各國(guó)制定的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃，到各企業(yè)的應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略，無(wú)不“綠意盎然”。在投資領(lǐng)域，VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資基金/私募股權(quán)投資）對(duì)于清潔技術(shù)等綠色產(chǎn)業(yè)的投資也是情有獨(dú)鐘。中國(guó)環(huán)境投資網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006-2008年，VC/PE投資于中國(guó)環(huán)境領(lǐng)域的案例數(shù)及投資總額均處于不斷上升狀態(tài)。其中，2008年投資案例35件，投資金額為人民幣52億元，與2007年相比，增幅均超過(guò)七成。

　　環(huán)境市場(chǎng)對(duì)于投資者有巨大的誘惑，但風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。這已經(jīng)被投資者所認(rèn)識(shí)。也正因如此，國(guó)內(nèi)幾乎所有知名的VC/PE都已經(jīng)開(kāi)始研究和關(guān)注環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

　　誘惑：投資者鐘情綠色


　　創(chuàng)造世界級(jí)公司的機(jī)會(huì)很大

　　北極光創(chuàng)業(yè)投資基金投資合伙人鄧鋒曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合表示，要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)世界級(jí)的公司。在一場(chǎng)主題為“綠色產(chǎn)業(yè)的投資與金融支撐”的論壇上，鄧鋒說(shuō):“在清潔科技領(lǐng)域，中國(guó)基本跟全世界在一條起跑線(xiàn)上，可能稍微晚一點(diǎn)，但在人力資本等方面存在優(yōu)勢(shì)。因此，創(chuàng)造世界級(jí)公司的機(jī)會(huì)更大。”

　　在北極光已經(jīng)投資的企業(yè)中，就包括了太陽(yáng)能薄膜電池、新型材料等涉及清潔科技的企業(yè)。為什么看好中國(guó)的清潔科技投資呢？鄧鋒是這樣解釋的:從技術(shù)來(lái)講，中國(guó)跟世界相比有一定的差距，但這種差距在很多領(lǐng)域并不大；這類(lèi)企業(yè)的發(fā)展都需要?jiǎng)趧?dòng)力，勞動(dòng)力低成本是中國(guó)的優(yōu)勢(shì)，而且中國(guó)也有很大的市場(chǎng)。因此，“只要政府用力推動(dòng)，就會(huì)得到很快發(fā)展并且有機(jī)會(huì)進(jìn)入世界領(lǐng)先地位。”

　　在第二屆中國(guó)環(huán)境投資大會(huì)上，啟明創(chuàng)投合伙人張勇對(duì)于中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)也是充滿(mǎn)信心。他認(rèn)為，太陽(yáng)能行業(yè)面臨洗牌，傳統(tǒng)的多晶硅生產(chǎn)受金融危機(jī)的影響較大，但太陽(yáng)能薄膜電池可能成為新的行業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)；在風(fēng)能行業(yè)，風(fēng)機(jī)整機(jī)及零部件制造行業(yè)依然蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)會(huì)；在水處理行業(yè)，從前端到后端都有很大的機(jī)遇。

　　與其他投資者不同，杉杉集團(tuán)董事長(zhǎng)鄭永剛10年前誤打誤撞投資了一個(gè)鋰電池企業(yè)，現(xiàn)在，這個(gè)企業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)最大的鋰離子電子材料企業(yè)。他說(shuō):“現(xiàn)在看起來(lái)，當(dāng)時(shí)我們有點(diǎn)先知先覺(jué)。未來(lái)對(duì)環(huán)境有改善的新技術(shù)我們會(huì)投，但以觀望為主。”

　　困惑：各有各的苦衷


　　國(guó)內(nèi)水務(wù)市場(chǎng)太分散，回報(bào)率開(kāi)始降低

　　與鄧鋒、張勇一樣，摩根士丹利基礎(chǔ)設(shè)施基金執(zhí)行董事張書(shū)銘也看好中國(guó)的水務(wù)市場(chǎng)，認(rèn)為這是一個(gè)“可以吸引大量資金的產(chǎn)業(yè)”。同時(shí)，他也表達(dá)了自己的困惑:“作為一個(gè)專(zhuān)門(mén)做基礎(chǔ)設(shè)施投資的基金，單筆投資在5000萬(wàn)美元以上，我們才會(huì)考慮。但國(guó)內(nèi)的水務(wù)市場(chǎng)高度分散，尋找相當(dāng)規(guī)模的投資對(duì)象有一定的困難。”根據(jù)他提供的數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)十大水務(wù)公司的總市場(chǎng)份額不到5％。

　　同時(shí)，在資金與項(xiàng)目中間，還存在一個(gè)“先有蛋還是先有雞”的問(wèn)題:投資人需要項(xiàng)目細(xì)節(jié)，如建設(shè)時(shí)間表、建設(shè)規(guī)模等內(nèi)容，以此來(lái)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全面估值；但企業(yè)在沒(méi)有資金保障的情況下，很難在競(jìng)標(biāo)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)并最終將項(xiàng)目落實(shí)。“企業(yè)常說(shuō)，如果拿到投資，就可以做很多項(xiàng)目，但一個(gè)沒(méi)有法律保障的項(xiàng)目時(shí)間表，肯定會(huì)影響我們的投資信息和項(xiàng)目估值。”張書(shū)銘這樣說(shuō)。

　　被VC關(guān)注了4年，但至今仍未拿到投資的樂(lè)活城大陸CEO于崇正對(duì)此有很深的理解。他說(shuō):“2006年風(fēng)投找到我的時(shí)候，樂(lè)活城只有一個(gè)理念。對(duì)于風(fēng)投而言，只有理念是不夠的，他需要了解競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率。這時(shí)候，就只能等，看市場(chǎng)是否如我所設(shè)想的那樣發(fā)展。”

　　為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，中央和地方政府出臺(tái)了一系列的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，加大相應(yīng)的投資，這可能會(huì)對(duì)私募基金產(chǎn)生擠壓，而銀行貸款的放寬也降低了股本融資的緊迫性。張書(shū)銘說(shuō):“由于近幾年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，造成競(jìng)價(jià)趨高，從而使回報(bào)率更低。對(duì)于美元基金而言，匯率也會(huì)對(duì)回報(bào)率產(chǎn)生影響。”


　　鄧鋒一直非?？粗丶夹g(shù)的方面。對(duì)于看好的太陽(yáng)能行業(yè)，他提出自己的困惑:“像太陽(yáng)能這樣的行業(yè)，需要的資本量非常大，達(dá)到了上億美金甚至幾億美金，這需要幾家VC一輪輪投資，企業(yè)還要考慮到下一輪是否能夠順利融資。更重要的是，這個(gè)產(chǎn)業(yè)靠純粹的市場(chǎng)是不行的，政府支持力度大，我們才會(huì)更有信心。”

　　德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所曾有調(diào)查顯示，現(xiàn)階段全世界風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都把清潔技術(shù)作為一個(gè)重要的投資領(lǐng)域。有400多家風(fēng)險(xiǎn)投資基金就表示未來(lái)的三大投資方向?yàn)榍鍧嵓夹g(shù)、生化技術(shù)和食品領(lǐng)域。德勤中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官盧伯卿日前在接受采訪時(shí)表示，清潔技術(shù)蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)，但目前仍需從價(jià)格等方面建立配套機(jī)制。

　　困惑與誘惑并存，是現(xiàn)階段環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的特征。而來(lái)自多方面的研究和預(yù)測(cè)顯示，業(yè)界都對(duì)這個(gè)市場(chǎng)保持樂(lè)觀。中國(guó)環(huán)境投資網(wǎng)預(yù)計(jì)，VC/PE的投資在2009年會(huì)繼續(xù)向環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。盡管由于企業(yè)估值大幅度降低，投資的資金總量不會(huì)有大幅度攀升，但投資案例數(shù)可能會(huì)有較大的提升。

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