首批額度226億港元，T+2交易基本確定，散戶可短炒，港股ETF破冰，小港股直通車將起程

 

     醞釀長達三年的港股ETF（交易所交易基金）近期終于將破繭。原先一直被認為將是國內首只港股ETF的華夏恒指ETF，或許已被易方達恒生中國企業(yè)ETF趕超。

　　市場人士分析，要是另一只跨境ETF、即預計額度達156億元的華夏恒指ETF，同樣以新股發(fā)行方式推出，兩產品發(fā)行總規(guī)模將達226億元。T+2交易基本確定，散戶可短炒。

　　根據中國證監(jiān)會網站2月6日晚披露的公募基金申請募集進度表，2月1日，易方達提交了恒生中國企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金的募集申請。當日，證監(jiān)會網站未公布華夏基金旗下的港股恒指ETF募集申請。

　　資料顯示，該基金將通過合格境內機構投資者（QDII）機制，由交通銀行和香港匯豐銀行擔任托管人。截至2月3日，證監(jiān)會尚沒有做出受理與否的決定。根據以往基金的審批經驗來看，即使一只新基金在證監(jiān)會受理后，尚需數(shù)月時間才能獲得發(fā)行批文。

　　時代周報記者了解到，華夏基金于2009年遞交了恒生指數(shù)ETF申請材料，而今已將產品材料上報至國務院；此前，易方達旗下的恒生中國企業(yè)ETF也已上報至證監(jiān)會和國務院。業(yè)內人士表示，港股ETF推出指日可待。

　　由于華夏恒指ETF是在深圳證券交易所（深交所）掛牌，而易方達恒生中國企業(yè)ETF在上海證券交易所（上證所）掛牌，兩只產品的發(fā)行競爭，在市場人士看來，是滬深交易所激烈競爭港股ETF的一個縮影。

　　易方達可能拔得頭籌

　　證監(jiān)會公開資料顯示，2月1日易方達遞交了恒生中國企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金的申請材料。該基金將通過合格境內機構投資者（QDII）機制，由交通銀行和香港匯豐銀行擔任托管人。事實上，易方達恒生國企ETF就是市場呼吁多時的跨市ETF。

　　時代周報記者從接近易方達基金人士處了解到，由于不久前剛上報至證監(jiān)會，申報方案尚不知是否存有需要修改之處，因此暫時不方便透露有關上述基金的詳細信息。有接近監(jiān)管層的人士日前透露，有關部門已于本月初接收了易方達基金遞交的恒生中國企業(yè)ETF申請。

　　易方達一位內部人士透露說，正是基于證監(jiān)會尚未給出是否受理的意見，“因此，我們上報材料是否符合其標準要求，還不知道具體情況，但是公司為該產品的設計和籌劃已經很長時間了”。

　　業(yè)界認為，此舉意味著市場期盼已久的跨境ETF將有實質性進展。英大證券研究所所長李大霄在接受記者采訪時表示，這對港股來說是重大利好，有利于促進港股的穩(wěn)定，同時港股的穩(wěn)定，也會間接促進A股的穩(wěn)定。

　　所謂港股ETF，主要是由境內基金公司以人民幣發(fā)行QDII產品，募集資金投資香港市場，投資標的是追蹤香港主要指數(shù)（比如恒生指數(shù)等），該指數(shù)基金將在滬市或深市交易所掛牌交易。業(yè)內人士稱，由于允許內地投資者投資于港股市場，這類產品俗稱為“小型港股直通車”或“港股半通車”。目前，國內機構限于政策規(guī)定尚未有相關產品發(fā)行。

　　此前，業(yè)內人士曾透露，首批跨境ETF將跟蹤恒生指數(shù)或國企指數(shù)，并由嘉實、華夏、易方達等內地規(guī)模較大的基金公司發(fā)行，以恒生國企指數(shù)為標的的ETF基金將在上海證交所上市。

　　同時，市場上還有一家港股ETF先行者—華夏基金。華夏基金早在2009年10月份就向監(jiān)管層遞交了港股ETF。據悉，華夏基金旗下的這只基金為香港恒生指數(shù)ETF，選擇的投資標的為恒生指數(shù)。然而時隔近2年半，該基金遲遲未獲批。

　　市場一度傳言華夏基金將在跨境ETF上拔得頭籌，但是從證監(jiān)會公布的數(shù)據來看，易方達基金似乎先行一步。不過，上述易方達基金人士坦言，即使是公司內部人士，亦有許多人都沒有見過該產品的申報材料或文字資料。接近兩家公司人士均表示，“仍要看監(jiān)管層的意思”。從目前公開情況來看，港股ETF漸行漸近，拿到批文、上市發(fā)行近在咫尺。

　　滬深激烈競爭港股ETF

　　值得一提的是，擬將推出的恒指ETF或成為華夏基金在停發(fā)新基金兩年多后，推出的首只公募基金產品。資料顯示，華夏基金發(fā)行的上一只公募基金為2009年發(fā)行的華夏盛世。

　　資料顯示，受股權問題影響，華夏基金被要求自2010年1月1日起，暫停新基金的發(fā)行業(yè)務。2011年下半年，華夏基金股權成功轉讓，該年12月份華夏基金發(fā)布公告稱，自2011年12月15日起，證監(jiān)會恢復受理、審核華夏基金公司投資于境內的公募基金新產品的申請及新的特定客戶資產管理合同備案事項。

　　此前就有消息稱，華夏基金與深交所合作的“恒指ETF”和易方達基金與上證所合作的“恒指國企ETF”兩只港股ETF，有望在2月內于滬深交易所掛牌。醞釀近3年的跨境ETF即將破冰而出，其他追蹤歐美市場指數(shù)的跨境ETF未來也將分批推出。跨境ETF這一投資工具打開了境內投資者布局海外市場的通道，對全球化投資與分散組合風險都具有戰(zhàn)略性意義。

　　2011年12月份，中國登記結算（中登公司）深圳分公司發(fā)布了跨市場恒指ETF測試通知，根據安排，2011年12月7日，對“恒指ETF”進行二級市場交易測試，其中恒指ETF的整個申贖和交易過程都遵循非擔保原則，即只有完成交收的份額才能用于贖回或賣出，只有完成交收的組合證券才能用于申購或賣出。同時恒指ETF采用的是“T+2”交易方案，份額申購和份額贖回方式。

　　不過截至2012年2月3日，自華夏基金恢復新基金公開發(fā)行業(yè)務以來，其并沒有向中國證監(jiān)會提交新的基金募集申請。根據中國證監(jiān)會披露的公募基金募集申請進度表，自去年12月15日以來共有23只基金（不包括易方達提交的恒生中國企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金）提交了募集申請。

　　香港特別行政區(qū)政府財經事務及庫務局副局長梁鳳儀此前曾公開表示，兩地ETF互掛目前尚有技術上的問題沒有解決，估計將于春節(jié)后解決后，首先實現(xiàn)港股ETF在上證所和深證所掛牌。

　　香港《經濟日報》日前報道稱，港股ETF在滬深掛牌事宜，有望于2月內成事。有消息人士指出，方案在農歷新年前已分別獲國務院及中國證監(jiān)會受理，只要國務院首肯，中國證監(jiān)會即可批出產品，預計一個月內即可接受內地投資者認購。

　　應避免重蹈QDII覆轍

　　據業(yè)內人士透露，最初推出的跨境ETF，將采用由本土基金公司通過QDII形式，以指數(shù)復制法追蹤境外證券（或商品）指數(shù)，并在境內交易所上市掛牌的模式。

　　時代周報記者了解到，目前有多家基金公司在籌備跨境指數(shù)ETF，除去易方達和華夏基金外，博時基金的標普500指數(shù)跨境ETF、嘉實基金的道瓊斯指數(shù)ETF、華安基金的英國富時100指數(shù)ETF、華寶興業(yè)基金的日本東證核心300指數(shù)ETF等，也都打算在港股ETF試運行幾個月之后分批推出。

　　由于跨境ETF比QDII多了一、二級市場申購贖回的交易特性，理論上投資者可利用跨境ETF進行套利，但一位ETF基金經理坦言，這種具體的套利模式還需等待證監(jiān)會對交收制度做出最后的定論，以及各只港股ETF不同的交易性質才能確定。

　　此外，業(yè)內人士對此仍有不少疑慮，稱跨境ETF的推出隱藏的風險依舊存在。配套系統(tǒng)不完備同樣是基金開展跨市ETF的一大障礙。2010年年初，深交所和中登公司測試恒生ETF跨市交易，彼時業(yè)內人士認為，2010年有望推出跨市ETF。

　　2010年7月份，登記結算方案正式亮相，中登公司向各基金公司、證券公司發(fā)出了 “關于跨市場ETF申贖業(yè)務方案及接口變更通知”。自此，跨市ETF在登記結算上將基本掃清障礙。不過，2010年并未傳來跨市ETF獲批的消息。

　　上述ETF基金經理稱，和QDII相同之處在于，跨境ETF也是以境外市場投資為主，但它并不是以投資境外個股為目標，其投資標的大多是全球的知名指數(shù)?！耙愿欀笖?shù)的方式進行境外投資，可在一定程度上降低因基金經理對海外市場不熟悉而帶來的投資操作風險?！?/p>

　　跨境ETF在海外市場的發(fā)展已經非常成熟。據晨星統(tǒng)計，截至2011年底，全球共有4504只ETF分別在51個交易所上市，管理總資產規(guī)模約合2.33萬億美元?？缇矱TF的規(guī)模占ETF總規(guī)模的約40%，其中歐洲市場跨境ETF產品占其ETF總規(guī)模高達60%，美英兩國跨境ETF產品所占市場份額也均超過15%。

　　此外，跨境ETF與本土ETF一樣，具有兩種交易方式并存的特點，即投資者既可以在一級市場進行申購贖回交易，也可以在二級市場（交易所）進行連續(xù)的買賣交易。按照其運作模式，全球各地區(qū)跨境ETF可分為三類：自主設立模式、聯(lián)接基金模式與交叉掛牌模式。

　　但跨境ETF不僅要承受來自市場波動的風險，還要承受匯率、時差、法律稅務等方面的風險?！案酃蒃TF相對還好，如果將來推出更多投資歐美市場或新興市場的ETF，還要承受當?shù)卣苇h(huán)境變化的風險?！币晃粯I(yè)內人士表示。

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