經(jīng)濟(jì)衰退中的負(fù)面新聞總是“超預(yù)期”地爆發(fā)，剛剛在美聯(lián)儲(chǔ)2000億美元注資計(jì)劃下稍有提振的美國(guó)股市近期再度面臨重大打擊。美聯(lián)儲(chǔ)在3月14日舉行的緊急會(huì)議上決定：讓紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行通過摩根大通銀行向美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登公司提供應(yīng)急資金，以緩解該公司的資金流動(dòng)性短缺危機(jī)。這也是自1929年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)第一次向非商業(yè)銀行提供應(yīng)急資金。

　　受此消息影響，全美股市當(dāng)日即告重挫，紐約三大股指收盤跌幅均超過1.5%。而此前數(shù)日因美聯(lián)儲(chǔ)注資流動(dòng)性所積聚的上漲人氣即告潰散。貝爾斯登在美國(guó)債券與抵押貸款市場(chǎng)上有著特殊的領(lǐng)導(dǎo)地位，公司本身即是美國(guó)優(yōu)先級(jí)市場(chǎng)交易商，其旗下不僅管理著大量的客戶資金，同時(shí)也為眾多中小證券交易商提供擔(dān)保和清算服務(wù)。一旦貝爾斯登出現(xiàn)現(xiàn)金流量不足，那么按照美國(guó)證券交易委員會(huì)的規(guī)定，將無(wú)法繼續(xù)從事?lián)５盅号c清算業(yè)務(wù)。

　　鑒于當(dāng)前美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)已陷衰退邊緣、證券市場(chǎng)人心浮動(dòng)的現(xiàn)狀，以及各大金融機(jī)構(gòu)之間錯(cuò)綜復(fù)雜的貸款、信貸額度、衍生品和掉期交易，“太大而不能倒閉”(Too big to fail)的一幕再度上演，美聯(lián)儲(chǔ)決定對(duì)其進(jìn)行類似以往的短期28天流動(dòng)性融資，以緩解貝爾斯登流動(dòng)性匱乏的一時(shí)之需。

　　也正是因?yàn)樨悹査沟俏C(jī)“超預(yù)期”地爆發(fā)，市場(chǎng)才更加清醒理智地分析當(dāng)下美國(guó)金融市場(chǎng)的整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一家機(jī)構(gòu)投資部門負(fù)責(zé)人如此表示：“大家都還記得，就在前幾天貝爾斯登還宣稱一切正常。因此，為什么這家公司在兩天之后就表示需要美聯(lián)儲(chǔ)和JP摩根提供救援融資？貝爾斯登公司尚且如此，那么美林公司和Thornburg Mortgage的真實(shí)狀況又會(huì)如何？”

　　這個(gè)提問，提出了很多人的疑慮所在。事實(shí)上，這也是中國(guó)投資者需要深刻反思的地方。2007年10月，貝爾斯登為了緩解旗下兩大基金因次貸危機(jī)清盤帶來(lái)的資產(chǎn)和市場(chǎng)心理負(fù)面效應(yīng)，向急于走出國(guó)門的 中信證券(600030行情,股吧)拋出橄欖枝。雙方各取所需，一拍即合。在當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)仍處過熱的態(tài)勢(shì)下，市場(chǎng)缺乏對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)走勢(shì)的清醒認(rèn)識(shí)，缺少對(duì)此次合作的深入剖析，一致看好市場(chǎng)合作的前景。

　　而隨著此后次貸危機(jī)的不斷深入，身陷其中無(wú)力自拔的貝爾斯登屢曝負(fù)面新聞，其股價(jià)也迭創(chuàng)新低，美聯(lián)儲(chǔ)宣布間接注資的當(dāng)日股價(jià)即大幅下挫47%。更令中信證券及國(guó)內(nèi)投資者深感不安的是，海外媒體已經(jīng)報(bào)道，貝爾斯登可能在未來(lái)幾日就會(huì)被或全部、或分拆地出售。該公司首席執(zhí)行官阿蘭·施沃茨(Alan Schwartz)在一個(gè)電話會(huì)議中表示，公司正在和投行Lazard權(quán)衡有無(wú)其他可兼顧全盤的替代方案。

　　正如中投公司高位投資黑石私募一樣，中信與貝爾斯登的聯(lián)姻，充分暴露出中國(guó)金融企業(yè)海外投資的高度風(fēng)險(xiǎn)。在2006~2007年中國(guó)A股市場(chǎng)快速膨脹的時(shí)期，中國(guó)金融企業(yè)，尤其是證券投資領(lǐng)域，在經(jīng)歷了高速成長(zhǎng)的洗禮，甚至如中信證券出現(xiàn)市值趕超美林的情況時(shí)，很難保持對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和證券市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)的冷靜思考。一旦出現(xiàn)如貝爾斯登這樣的海外合作機(jī)遇，急于走出國(guó)門，就缺少對(duì)于時(shí)機(jī)與策略更為慎重的選擇。類似的情形也出現(xiàn)在中投公司對(duì)黑石的投資上，迄今其筆30億美元投資的賬面虧損已過50%。

　　事實(shí)上，此前一些中國(guó)實(shí)業(yè)投資進(jìn)軍海外也同樣暴露出類似的問題。其中最為典型的案例當(dāng)屬TCL投資歐洲過氣家電巨頭湯姆遜，雙方的合作最終未能實(shí)現(xiàn)TCL海外業(yè)務(wù)的拓展，相反成為其最大的發(fā)展包袱。這些事實(shí)暴露出一些中國(guó)企業(yè)的相對(duì)不成熟，以及對(duì)海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)缺少更清醒的認(rèn)知。一些實(shí)體企業(yè)在國(guó)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)，依賴于政策扶植、資金投入和快速鋪開的粗放型增長(zhǎng)模式，但一旦進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，在不具備特殊優(yōu)勢(shì)的情況下，容易遭到挫敗。

　　中信證券與貝爾斯登的合作，除了受市場(chǎng)熱情蠱惑以外，更重要的失誤原因便是在不清楚次貸危機(jī)底部的情況下，對(duì)全球金融秩序重大變遷缺乏深刻認(rèn)識(shí)的情況下，貿(mào)然相信“下一輪偉大的全球化，是金融的全球化”之類判斷，行動(dòng)過于沖動(dòng)和急切所致。所幸的是，貝爾斯登、黑石，以及凱雷目前所遭遇的困局，給躍躍欲試的中國(guó)海外金融投資敲響了警鐘。倘若中國(guó)金融界能以此為契機(jī)，更加深刻洞察國(guó)際金融秩序的利益博弈本質(zhì)，完成中國(guó)大國(guó)金融自我意識(shí)覺醒，將本報(bào)多次建議的黃金作為中國(guó)金融戰(zhàn)略投資的重點(diǎn)，化害為利，變被動(dòng)為主動(dòng)，倒也是一個(gè)難得的轉(zhuǎn)機(jī)。

擴(kuò)展閱讀

版權(quán)聲明：