國(guó)家統(tǒng)計(jì)局已公布了2月份的CPI，同比增長(zhǎng)8.7%，創(chuàng)11年來(lái)新高。對(duì)于這個(gè)數(shù)字，我們需要一個(gè)理性判斷。

　　首先，應(yīng)該考慮到一些偶然和短期因素的影響。比如，1月底到2月初，全國(guó)19個(gè)省市和自治區(qū)發(fā)生的暴風(fēng)雪災(zāi)害，對(duì)交通運(yùn)輸帶來(lái)了巨大的破壞性，阻隔了商品和物資的運(yùn)輸，可能帶來(lái)短期供給不足，使價(jià)格上升。

　　另外，還有春節(jié)因素的影響。中國(guó)傳統(tǒng)的一年一度的節(jié)日，老百姓的消費(fèi)需求會(huì)有一個(gè)超出平均水平的提高。需求增加推動(dòng)物價(jià)上漲，這幾乎成為一個(gè)有規(guī)律的季節(jié)性價(jià)格因素。春節(jié)因素對(duì)價(jià)格影響通常應(yīng)在0.3%左右。

　　這樣算下來(lái)，就不是很出人意料之外了。從去年9月份開(kāi)始，我們分析，2007年第四季度到2008年上半年，CPI的數(shù)據(jù)都會(huì)在一個(gè)較高的水平上。而政府治理通脹的各種措施、支持農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的政策有一定的生產(chǎn)周期，緊縮的貨幣政策也有累積效應(yīng)。所以，我們應(yīng)該有充分的心理預(yù)期，近期CPI的數(shù)據(jù)還會(huì)在一個(gè)較高的水平上延續(xù)。

　　至于對(duì)通脹形勢(shì)的發(fā)展，我們有三點(diǎn)判斷。

　　第一，對(duì)于通脹水平的高低判斷，不應(yīng)該脫離GDP的增長(zhǎng)水平。歐洲央行把貨幣政策的目標(biāo)定在2%的通脹水平上。伯南克先生出任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，雖然沒(méi)有明確給出通脹指標(biāo)，但輿論普遍認(rèn)為，3%是美聯(lián)儲(chǔ)能夠忍受的通脹水平。所以說(shuō)，中國(guó)將2008年通脹目標(biāo)定在4.8%，看上去似乎較高?？蓺W洲平均增長(zhǎng)水平一直都在1%以下，前兩年有所復(fù)蘇，也一直在1%上下。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2006年超過(guò)3%。但是受次貸危機(jī)的影響，所有的預(yù)測(cè)都調(diào)低了2008年的預(yù)期。而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持了5年兩位數(shù)的增長(zhǎng)，4.8%的通脹水平，相對(duì)于GDP增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，并不算高。我們應(yīng)該更科學(xué)地看待當(dāng)前的物價(jià)形勢(shì)。

　　第二，政府工作報(bào)告中，針對(duì)總需求主導(dǎo)的通貨膨脹預(yù)期上升的治理政策組合是有效的。去年開(kāi)始的這一輪通脹的上升，原因確實(shí)很復(fù)雜，有總需求推動(dòng)的因素，也有總供給拉動(dòng)的因素?？傂枨笸苿?dòng)的主要?jiǎng)恿κ?，過(guò)度的投資、過(guò)大的貿(mào)易順差、過(guò)剩的流動(dòng)性，特別是第三個(gè)原因，可能是其他原因的根源?？偣┙o拉動(dòng)主要是要素價(jià)格上升，比如工資上漲、石油價(jià)格上升、糧價(jià)上升對(duì)食品的成本拉動(dòng)。

　　我們認(rèn)為，總需求的推動(dòng)大于總供給拉動(dòng)的影響。總需求推動(dòng)型與總供給拉動(dòng)型對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響不一致之處在于，總需求推動(dòng)的結(jié)果是所謂“高通脹高增長(zhǎng)”的經(jīng)濟(jì)形態(tài)?？偣┙o拉動(dòng)的結(jié)果是上世紀(jì)80年代出現(xiàn)的“高通脹低增長(zhǎng)”的所謂“滯脹”經(jīng)濟(jì)形態(tài)。我們現(xiàn)在是“高增長(zhǎng)高通脹”的局面，總需求推動(dòng)應(yīng)該是主導(dǎo)因素。

　　第三，要防止成本推動(dòng)的通脹抵消政策的影響。我們注意到，2007年CPI開(kāi)始上升時(shí)，PPI一直保持在2.2%~3.5%的較低水平，也就是說(shuō)上游產(chǎn)品價(jià)格對(duì)最終消費(fèi)價(jià)格的成本傳導(dǎo)壓力并不太大。但是，2008年開(kāi)始，PPI的數(shù)據(jù)發(fā)生了變化。1月份的PPI同比增長(zhǎng)6.1%，2月份PPI同比上升至6.6%。而且石油已經(jīng)站上百元大關(guān)，國(guó)際糧價(jià)也持續(xù)呈上升態(tài)勢(shì)，鐵礦石今年的漲價(jià)幅度也達(dá)到了65%。這些都是PPI上漲和其繼續(xù)上漲的原因，輸入型通脹的壓力有不斷加大的可能。如果上游產(chǎn)品價(jià)格的成本傳導(dǎo)力度發(fā)生變化，成本拉動(dòng)的通脹的壓力就會(huì)有所增大。

　　我們要防止一個(gè)現(xiàn)象，盡管我們認(rèn)為現(xiàn)在一系列組合政策一定能夠產(chǎn)生效應(yīng)，有效控制總需求推動(dòng)的通脹，但是，成本拉動(dòng)的或輸入型通脹對(duì)價(jià)格水平形成的壓力，可能抵消政府一系列治理政策的影響，使價(jià)格水平繼續(xù)攀升

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