中國上調(diào)準(zhǔn)備金率的時機(jī)
作者:李晶 131
此舉選擇的時機(jī),突顯中國決心扼制流動性并防止過度投資。中國新一輪緊縮舉措的實施選在發(fā)布關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之前(包括預(yù)計將于本周晚些時候發(fā)布的去年12月份消費價格指數(shù)(CPI)),表明了中國的周期與全球其它地區(qū)何其不同。
在其它許多國家擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩之際,中國政府顯然更為擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱和通脹。在中國上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的當(dāng)日,由于對全球信貸緊縮的擔(dān)憂,包括中國市場在內(nèi)的全球股市大幅下挫。
在去年10月中旬下跌之后,中國內(nèi)地股市的表現(xiàn)超過了全球多數(shù)市場。自去年12月初以來,基準(zhǔn)的滬深300指數(shù)(CSI 300)累計上漲16%,而同期內(nèi)摩根士丹利資本國際全球指數(shù)(MSCI World Index)則下跌7%,恒生指數(shù)(Hang Seng Index)的跌幅為15%。
最近數(shù)周,在港上市的中國內(nèi)地企業(yè)股價大幅下跌。其結(jié)果是,對于在兩地同時上市的公司而言,其A股股價比香港上市的H股高出逾一倍,有108%的溢價。
中國連續(xù)迅速上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,對存款業(yè)務(wù)較弱的小型銀行頗為不利。相比之下,由于存款業(yè)務(wù)較強(qiáng),中國大型銀行相對而言受到的沖擊較小。存款準(zhǔn)備金率的上調(diào),加之以其它宏觀緊縮舉措,將放緩2008年中國各銀行的貸款發(fā)放速度,從而導(dǎo)致中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長減緩。
對許多投資者而言,在目前環(huán)境下,防御型股票——即那些國內(nèi)消費類股和資產(chǎn)負(fù)債狀況強(qiáng)勁的企業(yè)(不依賴于外部銀行融資)將更具吸引力。
?。ū疚淖髡邽槟Ω笸?JPMorgan)中國證券市場部主席)
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