企業(yè)發(fā)展與投資決策(ppt)
四、籌資原則

（一）科學(xué)預(yù)測(cè)資金的需要量，及時(shí)供應(yīng)資金
（二）合理選擇籌資方式，盡可能使資金成本下降
（三）測(cè)算投資效益，明確投資方向
（四）合理利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，正確處理籌資風(fēng)險(xiǎn)

五、籌資決策應(yīng)該注意的問題
考慮的經(jīng)濟(jì)性因素有:
1.籌資成本； 2.籌資風(fēng)險(xiǎn)；
3.投資項(xiàng)目及其收益能力； 4.資本結(jié)構(gòu)及其彈性。

須考慮的非經(jīng)濟(jì)性因素有：
1.籌資的順利程度. 2.資金使用的約束程度；
3.籌資的社會(huì)效應(yīng)； 4.籌資對(duì)企業(yè)控制權(quán)的影響；
5.籌資時(shí)機(jī)。

六、籌資規(guī)模的確定
（一）籌資規(guī)模的特征從總體上看，籌資規(guī)模呈現(xiàn)以下特征：
1．層次性。
2．籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對(duì)應(yīng)性。
3．時(shí)間性。
（二）確定企業(yè)籌資規(guī)模的依據(jù)。
1.包括法律依據(jù)
具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面：法律對(duì)企業(yè)注冊(cè)資本金的約束；法律對(duì)企業(yè)負(fù)債額度的限制。

2.投資規(guī)模依據(jù)是指企業(yè)所籌集資金將用于今后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)格與范圍?？梢哉f，在制約籌資規(guī)模的所有經(jīng)濟(jì)因素中，投資規(guī)模是決定籌資規(guī)模的主要依據(jù)。

七、股權(quán)資本的籌集
（一）吸收直接投資
1.吸收直接投資是指企業(yè)以協(xié)議、合同等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資金，從而形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。

2.不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)，是我國(guó)非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的最主要形式。

3. 主要有吸收現(xiàn)金投資和吸收非現(xiàn)金投資兩種類型。

4.對(duì)吸收直接投資的籌資管理：合理確定吸收直接投資的總量；正確選擇出資形式，以保持其合理的出資結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；明確投資過程中的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。


（二）股票籌資
1.普通股
是股份公司股票的最基本也是最主要的存在形式，
按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可分為：記名股和不記名股；有面值股票和無面值股票。
企業(yè)發(fā)行普通股籌集的資金具有永久性即沒有到期日，不需歸還；可以增強(qiáng)企業(yè)的舉債能力。

2. 優(yōu)先股
優(yōu)先股是介于普通股和債券之間的一種有價(jià)證券。
優(yōu)先股也可以按一定標(biāo)準(zhǔn)分為：累計(jì)優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股；參加優(yōu)先股和非參加優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；有表決權(quán)優(yōu)先股和無表決權(quán)優(yōu)先股等類。
企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的目的是：防止股權(quán)分散；提高舉債能力；增加普通股股東權(quán)益；調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等。

八、債權(quán)資本的籌集
通過負(fù)債籌集資金是企業(yè)最主要也是最常見的形式， 因而負(fù)債是企業(yè)的重要資金來源。
作為與主權(quán)資本性質(zhì)不同的資金，通過負(fù)債籌集的資金具有其明顯的特點(diǎn)：籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，即不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，都要到期還本付息，從而形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)；負(fù)債籌集資金所支付的利息，不論利率高低，都作為企業(yè)的一項(xiàng)財(cái)務(wù)費(fèi)用，在稅前計(jì)列，因而具有抵稅作用，使資金成本較股票籌集資金要低；債券人不能參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和管理，因而不會(huì)分散股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

八、債權(quán)資本的籌集
按照企業(yè)對(duì)外籌集資金可使用時(shí)間的長(zhǎng)短，企業(yè)債務(wù)籌資可以分為長(zhǎng)期債務(wù)籌資和短期債務(wù)籌資兩類，具體內(nèi)容包括：長(zhǎng)期借款、公司債券、融資租賃、商業(yè)信用、短期借款等。

長(zhǎng)期負(fù)債具有使用期限較長(zhǎng)的優(yōu)點(diǎn)，因此其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

債權(quán)人保證債務(wù)人能夠及時(shí)、足額償還債務(wù)本金和支付利息，往往還會(huì)向債務(wù)人提出一些限制性的條件，從而形成對(duì)債務(wù)人資金運(yùn)用的種種限制。

(一）長(zhǎng)期借款
（二）企業(yè)債券
（三）融資租賃
（四）商業(yè)信用
（五）短期借款

第三節(jié) 投資決策
一、企業(yè)投資概述
（一）企業(yè)投資的含義及其特點(diǎn)
1．企業(yè)投資的含義
企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。
2．企業(yè)投資的特點(diǎn)
具有目的性、時(shí)間性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)。
企業(yè)必須謹(jǐn)慎選擇投資方式，對(duì)投資方案進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)分析，并充分地估計(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)，做出科學(xué)的決策。


（二）企業(yè)投資的基礎(chǔ)要素
1．投資主體，即投資行為的發(fā)生者。
2．投資載體，或稱投資手段。
3．投資客體，或稱投資對(duì)象。
（三）投資運(yùn)行及投資周轉(zhuǎn)
如果把投資行為作為一個(gè)動(dòng)態(tài)的連續(xù)過程來看，就是投資運(yùn)行。
投資決策、投資運(yùn)行、投資回流是相互銜接的三個(gè)階段。經(jīng)過這三個(gè)階段，投資才能完成一次循環(huán)，重新回到出發(fā)點(diǎn)，繼而開始新的循環(huán)。不斷的投資循環(huán)，就是投資周轉(zhuǎn)。

（四）投資決策中現(xiàn)金流量的分析
1．現(xiàn)金流量的構(gòu)成。
（1）初始現(xiàn)金流量，以負(fù)數(shù)表示。包括以下內(nèi)容：固定資產(chǎn)投資、凈流動(dòng)資金墊支、土地等不計(jì)價(jià)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本、其他投資費(fèi)用。

（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，指投資項(xiàng)目完成后，在整個(gè)壽命期內(nèi)，正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的現(xiàn)金流量。它一般按年計(jì)算，等于銷售收入扣除付現(xiàn)成本和所得稅后的差額。

（3）終結(jié)現(xiàn)金流量，指項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命終結(jié)時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。一般表現(xiàn)為現(xiàn)金的流入量，包括以下兩項(xiàng)內(nèi)容：固定資產(chǎn)變價(jià)收入或支出和原墊支的凈流動(dòng)資金回收額。

二、企業(yè)投資方向
（一）固定資產(chǎn)投資
是企業(yè)投資的一個(gè)重要形式，其主要的特點(diǎn)是：投資金額大、投資期限長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大。

（二）股票和債券投資
特點(diǎn)為：投資的流動(dòng)性大；投資的風(fēng)險(xiǎn)大、收益高；投資風(fēng)險(xiǎn)可以分散和轉(zhuǎn)移；投資的管理比較簡(jiǎn)單，關(guān)鍵在于選擇投資機(jī)會(huì)和投資對(duì)象。

（三）房地產(chǎn)投資
特點(diǎn)是：投資對(duì)環(huán)境條件的依賴性大，投資價(jià)值在很大程度上取決于其所處的地理位置；投資金額大、周轉(zhuǎn)緩慢、不易變現(xiàn)；房地產(chǎn)價(jià)值受通貨膨脹的影響穩(wěn)定增值。


（四）無形資產(chǎn)投資

一般包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、

非專利技術(shù)、商譽(yù)等。

（五）信托投資


三、企業(yè)投資決策的原則

（一）符合企業(yè)戰(zhàn)略（方案）原則。

（二）風(fēng)險(xiǎn)及安全原則。

（三）量力而行的原則。

（四）投資決策科學(xué)化、民主化原則。


四、企業(yè)投資決策的程序

（一）確定投資目標(biāo)
  1．有正確的指導(dǎo)思想    
2．有全局觀念    
3．有科學(xué)的態(tài)度

（二）選擇投資方向
   （三）制定投資方案
   （四）評(píng)價(jià)投資方案      （五）投資項(xiàng)目選擇       (六）反饋調(diào)整決策方案和投資后的評(píng)價(jià)    


第四節(jié) 投資決策的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析

一、資金的時(shí)間價(jià)值
1.概念:是指資金在周轉(zhuǎn)使用過程中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。
2.資金的時(shí)間價(jià)值具體表現(xiàn)為利息額。資金時(shí)間量的指標(biāo)，通常有復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值、年金終值與年金現(xiàn)值。
1．復(fù)利終值。
復(fù)利終值的計(jì)算公式為：
式中：F—復(fù)利終值 P—復(fù)利現(xiàn)值或本金 r—利率 n—期數(shù)
上式中的稱為復(fù)利終值系數(shù)，也可表示為（F/P，r,n），其數(shù)值可查閱“復(fù)利終值系數(shù)表”。


二、投資決策的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法
（一）實(shí)業(yè)類投資的決策方法

1．靜態(tài)分析法。靜態(tài)分析法是一種只考察各年現(xiàn)金流量的方法，又稱非貼現(xiàn)法，主要有以下幾種具體方法：
（1）凈收益法    
（2）投資回收期法
（3）平均報(bào)酬率法


2．動(dòng)態(tài)分析法。
（1）凈現(xiàn)值法
是指通過計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值以反映投資的報(bào)酬額，并據(jù)以進(jìn)行決策的方法。
●凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟
①預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量；
②將每年的現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值；
③將投資額折算成現(xiàn)值；
④計(jì)算凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值-投資額現(xiàn)值
具有考慮資金時(shí)間價(jià)值和能反映各投資項(xiàng)目可獲取的收益的優(yōu)點(diǎn)；

（2）現(xiàn)值指數(shù)法
是指計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)，以反映投資的報(bào)酬水平，并據(jù)以進(jìn)行決策的方法。
●現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算步驟
①預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量；
②將每年的現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值；
③將投資額折算成現(xiàn)值；
④計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值/投資的現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)
現(xiàn)值指數(shù)法具有考慮資金時(shí)間價(jià)值和能反映各項(xiàng)目的投資報(bào)酬水平的優(yōu)點(diǎn)；但該法不能反映各投資項(xiàng)目可獲取的收益。


（3）內(nèi)含報(bào)酬率法
內(nèi)含報(bào)酬率法又稱內(nèi)部報(bào)酬率法，是指計(jì)算投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，以真實(shí)反映投資報(bào)酬水平，并據(jù)以決策的方法。
●內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算步驟：
①預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量；
②計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)=投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量；
③查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在同期內(nèi)，找出與b步驟算出的年金現(xiàn)值系數(shù)相等的鄰近的兩個(gè)貼現(xiàn)率；
④根據(jù)相鄰的兩個(gè)貼現(xiàn)率和第b步驟算出的年金現(xiàn)值系數(shù)，用插入法計(jì)算投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率
●內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)
內(nèi)含報(bào)酬率法具有考慮資金時(shí)間價(jià)值，能反映投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)，其缺點(diǎn)是計(jì)算較為復(fù)雜。



（二）金融類投資的決策方法    
1．確定情況下投資的決策方法     （1）單期報(bào)酬率     單期報(bào)酬率是指某一期間的證券價(jià)值變動(dòng)額加上當(dāng)期股利收入除以買進(jìn)價(jià)格的比率。它可以衡量投資的增值或減少的速度。 （2）多期報(bào)酬率     當(dāng)產(chǎn)生投資報(bào)酬率的期間和企業(yè)所定義的報(bào)酬率的期間不一致時(shí)，就需要采用多期報(bào)酬率的計(jì)算方式。簡(jiǎn)單地講，就是計(jì)算出平均數(shù)。

2．不確定情況下投資的決策方法     （1）期望報(bào)酬率     期望報(bào)酬率又稱為期望值，它的計(jì)算是把每一種可能的結(jié)果與發(fā)生的概率相乘，然后加總。
（2）標(biāo)準(zhǔn)差     標(biāo)準(zhǔn)差就是確定概率的分布狀況，概率的總和=1。一般情況下，概率分布越集中，風(fēng)險(xiǎn)就越?。桓怕史植荚椒稚?，風(fēng)險(xiǎn)就越大。通過對(duì)概率分布進(jìn)行數(shù)理分析，就可據(jù)以判斷其集中程度，從而了解該項(xiàng)目投資實(shí)現(xiàn)程度的風(fēng)險(xiǎn)。
    根據(jù)正態(tài)分布的原理，實(shí)際報(bào)酬率與期望報(bào)酬率相差正負(fù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的概率為68%，兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的概率為95%。由此可判斷實(shí)際報(bào)酬率可能發(fā)生的區(qū)域。

三、投資決策的風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）投資決策的種類。投資決策按其對(duì)投資結(jié)果的了解程度不同，可分為

1．確定性投資決策。
2．風(fēng)險(xiǎn)性投資決策。
3．不確定性投資決策。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
1．缺乏可靠的信息
2．不能控制事物未來發(fā)展的進(jìn)程

（三）投資風(fēng)險(xiǎn)的種類

1．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是指由企業(yè)自身無法控制的因素而引
起的風(fēng)險(xiǎn)。例如國(guó)家宏觀政策的調(diào)整和變動(dòng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整等原因?qū)е缕髽I(yè)的收益不確定性，這種風(fēng)險(xiǎn)不僅僅影響到某一個(gè)企業(yè)，而且要影響到全部企業(yè)或某一個(gè)行業(yè)的企業(yè)。
2．企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)自身可以控制的因素而引起的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)通過企業(yè)管理部門的努力，是可以加以控制的。

（四）投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量
1．現(xiàn)金凈流量期望值
現(xiàn)金凈流量期望值=∑（可能出現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量×概率）

2．現(xiàn)金凈流量標(biāo)準(zhǔn)差
是指以投資項(xiàng)目可能出現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量與期望值之間的偏離程度。

3．現(xiàn)金凈流量標(biāo)準(zhǔn)離差率
現(xiàn)金凈流量標(biāo)準(zhǔn)離差率=現(xiàn)金凈流量標(biāo)準(zhǔn)/現(xiàn)金凈流量期望值

（五）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
1．投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和投資報(bào)酬率
投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
2．風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定有三種方法。
（1）根據(jù)歷史資料確定
（2）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層會(huì)同有關(guān)專家研究確定
（3）國(guó)家有關(guān)部門組織專家確定


【思考與討論】

1、什么是開發(fā)性發(fā)展？開發(fā)生發(fā)展有什么特點(diǎn)？

2、企業(yè)籌資決策中應(yīng)注意哪些因素？為什么？

3、什么是優(yōu)先股？發(fā)行優(yōu)先股會(huì)給企業(yè)帶來什么益

處？

4、如何衡量投資風(fēng)險(xiǎn)？

【個(gè)案分析】
多元化經(jīng)營(yíng)的陷阱
 【問題】
企業(yè)投資決策應(yīng)遵循哪些原則。
簡(jiǎn)述企業(yè)投資決策的靜態(tài)分析法及其具體的計(jì)算方法。
簡(jiǎn)述企業(yè)投資決策的動(dòng)態(tài)分析法及其具體的計(jì)算方法。
什么是資金的時(shí)間價(jià)值，有哪些相關(guān)指標(biāo)。
企業(yè)的投資一般有哪些具體的方向。
企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是什么，怎樣衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。


【問題】
企業(yè)投資決策應(yīng)遵循哪些原則。
簡(jiǎn)述企業(yè)投資決策的靜態(tài)分析法及其具體的計(jì)算方法。
簡(jiǎn)述企業(yè)投資決策的動(dòng)態(tài)分析法及其具體的計(jì)算方法。
什么是資金的時(shí)間價(jià)值，有哪些相關(guān)指標(biāo)。
企業(yè)的投資一般有哪些具體的方向。
企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是什么，怎樣衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。
企業(yè)發(fā)展與投資決策(ppt)