企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略(ppt)
企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展
中國企業(yè)在世界上競爭，最終的障礙必將是理財(cái)方面的無能和失誤，而非營銷問題或是技術(shù)問題。
我國企業(yè)目前面臨的最大問題是：在我國企業(yè)管理系統(tǒng)中，根本沒有科學(xué)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，更勿論理財(cái)活動(dòng)的科學(xué)性和戰(zhàn)略意義。
為什么要理財(cái)？
企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中的資金運(yùn)行是企業(yè)經(jīng)營的本質(zhì)所在。因此，如何進(jìn)行高水平的投資決策與融資決策等財(cái)務(wù)決策便是企業(yè)的基本決策。
投資者將資金投放于企業(yè)，目的無非就是獲取符合其投資風(fēng)險(xiǎn)水平的報(bào)酬率。滿足這些投資者報(bào)酬率要求，是企業(yè)順利、健康發(fā)展的基礎(chǔ)和前提。
科學(xué)的理財(cái)活動(dòng)，是企業(yè)最具實(shí)質(zhì)內(nèi)容的管理活動(dòng)。
經(jīng)濟(jì)金融化環(huán)境下的企業(yè)管理
經(jīng)濟(jì)金融化意味著企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)均大大地超過以往。“澳洲蝴蝶呼扇一下翅膀，美國德州就會(huì)起一場颶風(fēng)。”因而，企業(yè)管理必須關(guān)注對風(fēng)險(xiǎn)的度量與規(guī)避。
經(jīng)濟(jì)金融化與證券市場的成熟。
在經(jīng)濟(jì)金融化條件下，企業(yè)績效的評價(jià)越來越多地面向證券市場，面向投資者。
財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略的內(nèi)容
財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略是確定理財(cái)活動(dòng)長遠(yuǎn)的主要任務(wù)，以及為完成這一任務(wù)而采取的主要行動(dòng)。
明確的理財(cái)目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值最大化。
主要的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)（財(cái)務(wù)決策）：投資決策（資本預(yù)算決策）、長期融資決策。此外，重要的理財(cái)活動(dòng)還有：短期財(cái)務(wù)管理、股利政策等。
理財(cái)目標(biāo)的變遷
被否決的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)：利潤最大化。
世界上采用最廣泛的理財(cái)目標(biāo)：股東財(cái)富最大化，即（1）股利最大化與（2）股票的市場價(jià)值最大化。
1990年代以來，隨著財(cái)務(wù)管理活動(dòng)在企業(yè)管理活動(dòng)中地位的不斷提高，并逐漸趨于企業(yè)管理的核心，企業(yè)價(jià)值最大化已經(jīng)成為國際性大公司普遍采用的理財(cái)目標(biāo)。
企業(yè)價(jià)值最大化
企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。
經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量越多，持續(xù)時(shí)間越長，企業(yè)價(jià)值就越大。
投資決策決定企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，融資決策、股利政策等均依附于企業(yè)的投資決策，屬于次生決策。
資本預(yù)算與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展
資本預(yù)算中的“資本”，是指生產(chǎn)經(jīng)營過程中使用的長期資產(chǎn)，而“預(yù)算”則是詳細(xì)描述未來某一時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金流量的一種計(jì)劃。
資本預(yù)算是對長期資產(chǎn)投資所導(dǎo)致的現(xiàn)金流量的陳述。
資本預(yù)算決策的正確與否，將從根本上決定企業(yè)價(jià)值的大小。
資本預(yù)算決策是根本的財(cái)務(wù)決策，而融資決策與股利政策是次生的財(cái)務(wù)決策。

資本預(yù)算戰(zhàn)略
一個(gè)企業(yè)得以成立，首先是各種投資者向企業(yè)進(jìn)行投資，管理當(dāng)局將這些投入的資金進(jìn)行合理得運(yùn)用；
一個(gè)企業(yè)的價(jià)值決定于其經(jīng)營活動(dòng)所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；
新增投資之所以被認(rèn)為是“好”的，是因?yàn)樗鶐淼钠谕F(xiàn)金流量增量的現(xiàn)值超過了該新增投資的成本；
因此，所謂“好”的投資項(xiàng)目是指能夠增加企業(yè)價(jià)值的投資項(xiàng)目，即其凈現(xiàn)值為正值。




基本理財(cái)法則——凈現(xiàn)值法則
凈現(xiàn)值的實(shí)質(zhì)乃是超過要求報(bào)酬率水平而得到的超額利潤，最終體現(xiàn)為股東財(cái)富的增加值。
獲得正值凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目被采納的基本前提。
凈現(xiàn)值獲得的關(guān)鍵是要有足夠的現(xiàn)金流量。
創(chuàng)造正凈現(xiàn)值的途徑
長期融資戰(zhàn)略
長期融資通常與企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展聯(lián)系在一起，它是支撐企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要資金來源。
長期融資決策與資本投資決策
可口可樂公司在1990年代發(fā)行了有效期為100年的公司債券，這既是一項(xiàng)長期融資活動(dòng)，也是一項(xiàng)重要宣告：我們對未來充滿信心，請相信我們！
內(nèi)部融資與外部融資
內(nèi)部融資是指運(yùn)用公司內(nèi)部經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要是稅后利潤中未用來發(fā)放現(xiàn)金股利的留存部分與折舊所形成的資金。
外部資金是指公司通過發(fā)行證券如公司債和股票以及從有關(guān)金融機(jī)構(gòu)中所籌措的資金。
根據(jù)很多國家的資料顯示，公司長期融資的主要來源是內(nèi)部融資，一般都超過50%；之后才是外部融資，其中首先是負(fù)債融資；最后才是股票融資。
美國公司融資形態(tài)與資金運(yùn)用
普通股融資
普通股融資與企業(yè)產(chǎn)權(quán)機(jī)制。股票融資與股票上市與所謂的“現(xiàn)代企業(yè)制度”沒有關(guān)系。
普通股與公司剩余收益的分配
企業(yè)的股份制改造------“公開化決策”
股票交易的演變------“上市決策”
上市公司的層次差異與股票交易市場的等級性
公眾持股的優(yōu)點(diǎn)
便于籌措新的資本；
使現(xiàn)有股東獲得流動(dòng)性和投資的多元化；
創(chuàng)造可轉(zhuǎn)讓票據(jù)（negotiable instrument）;
增強(qiáng)公司股權(quán)資本融資的靈活性；
改善公司形象。
公眾持股的缺點(diǎn)
財(cái)務(wù)公開要求；
對股東負(fù)責(zé)和市場壓力導(dǎo)致的短期經(jīng)營行為；
支付股利的壓力；
所有權(quán)收益的稀釋；
轉(zhuǎn)為公眾持股的費(fèi)用，通常要占到發(fā)行總額的6~13%。
頻繁的內(nèi)、外部評估壓力。
資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略
資本結(jié)構(gòu)是指長期債務(wù)資本和股權(quán)資本之間的比例關(guān)系。
資本結(jié)構(gòu)——資本成本——企業(yè)價(jià)值
資本預(yù)算與資本結(jié)構(gòu)問題
資本結(jié)構(gòu)理論與現(xiàn)代理財(cái)學(xué)的發(fā)展。



資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的一般結(jié)論
由于減稅作用，負(fù)債融資可以給企業(yè)帶來一定的現(xiàn)金收益，故公司資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)當(dāng)有一定比例的負(fù)債；
財(cái)務(wù)拮據(jù)成本與代理成本限制了負(fù)債的作用，超過了某一個(gè)臨界點(diǎn)，這些成本就會(huì)抵消負(fù)債的抵稅收益；
由于不對稱信息的存在，公司一定保持一定的儲(chǔ)備貸款能力，以便抓住良好的投資機(jī)會(huì)或避免在困難時(shí)期被迫以低價(jià)發(fā)行新股。
資本結(jié)構(gòu)之謎
在理論上，可以確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。在這一點(diǎn)上，公司資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大。
在實(shí)務(wù)上，我們卻無從確定所謂最佳的資本結(jié)構(gòu)，即我們并不清楚影響資本結(jié)構(gòu)的所以因素。是為“資本結(jié)構(gòu)之謎”。
不同的行業(yè)、不同的企業(yè)、不同的時(shí)期，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是不同的。
美國非金融公司的負(fù)債率


美國公司資本結(jié)構(gòu)的確定
企業(yè)寧愿以企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的資金融資，即留存盈利、折舊形成的資金等；
企業(yè)根據(jù)其未來投資機(jī)會(huì)和預(yù)期未來現(xiàn)金流量確定目標(biāo)股利發(fā)放率；
股利在短期內(nèi)具有剛性，企業(yè)一般不愿意在現(xiàn)金股利上有較大的變動(dòng)；
如果企業(yè)有剩余盈利，或是投資于有價(jià)證券，或是償還負(fù)債；
如果需要外部融資，企業(yè)首先會(huì)發(fā)行債券，然后是可轉(zhuǎn)換證券，最后迫不得已才發(fā)行普通股票。

<中國企業(yè)報(bào)>1999年7月7日報(bào)道
河南省經(jīng)過調(diào)查認(rèn)為國企存在的三大問題是:
企業(yè)經(jīng)營狀況日益惡化。1998年底，被調(diào)查企業(yè)的營業(yè)收入減少32.3%。
負(fù)債率不斷攀升。1998年平均負(fù)債率為85.6%,比上年上升12%。在被調(diào)查的企業(yè)中,35.3%的企業(yè)嚴(yán)重資不抵債,平均負(fù)債率高達(dá)130%。
負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。絕大部分企業(yè)短期債務(wù)比例過高，1997年和1998年短期債務(wù)占全部債務(wù)的比重分別達(dá)到了81%和83%。

經(jīng)營計(jì)劃與公司理財(cái)
經(jīng)營計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中所使用的重要工具。
經(jīng)營計(jì)劃可以按照不同的時(shí)間段來編制，但通常是按5年進(jìn)行編制的。第一年往往比較細(xì)致，以后各年比較粗略，滾動(dòng)編制。
預(yù)算控制是基本的理財(cái)手段。
財(cái)務(wù)預(yù)算與理財(cái)行為理性化
管理當(dāng)局對于企業(yè)價(jià)值的規(guī)劃是通過財(cái)務(wù)預(yù)算來達(dá)到的。財(cái)務(wù)預(yù)算體現(xiàn)著管理當(dāng)局對企業(yè)未來的展望，體現(xiàn)著管理當(dāng)局對自身管理實(shí)力的認(rèn)識。企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)算的能力越強(qiáng)，表明企業(yè)的發(fā)展越具理性化，證明企業(yè)的管理實(shí)力越強(qiáng)。財(cái)務(wù)預(yù)算不存在準(zhǔn)確與不準(zhǔn)確之分。管理優(yōu)秀的企業(yè)的一大特征即是擁有一套完整的、系統(tǒng)的、牽引力極強(qiáng)的財(cái)務(wù)預(yù)算體系。
經(jīng)營計(jì)劃的規(guī)劃程序
5年期經(jīng)營計(jì)劃的構(gòu)成
第一部分 企業(yè)終極目標(biāo)
第二部分 企業(yè)經(jīng)營范圍
第三部分 企業(yè)具體目標(biāo)
第四部分 商務(wù)環(huán)境預(yù)測
第五部分 企業(yè)戰(zhàn)略
第六部分 商務(wù)結(jié)果預(yù)測
第七部分 各部分計(jì)劃與政策，
包括營銷、制造、財(cái)務(wù)、管理與人事、研究與開發(fā)、新產(chǎn)品等。
財(cái)務(wù)計(jì)劃與政策
1、營運(yùn)資本
（1）營運(yùn)資本政策
（2）現(xiàn)金與有價(jià)證券
（3）存貨管理
（4）信用政策與應(yīng)收帳款管理
2、股利政策
3、資本結(jié)構(gòu)政策
4、財(cái)務(wù)預(yù)測
（1）資本預(yù)算
（2）現(xiàn)金預(yù)算
（3）預(yù)測財(cái)務(wù)報(bào)表
（4）外部融資需求
（5）財(cái)務(wù)狀況分析
（6）會(huì)計(jì)政策
（7）財(cái)務(wù)控制計(jì)劃

企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略(ppt)