財(cái)務(wù)價(jià)值評(píng)估(ppt)
財(cái)務(wù)價(jià)值評(píng)估
一、價(jià)值及價(jià)值評(píng)估的概念
（一）價(jià)值的概念
1、清算價(jià)值和持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值
清算價(jià)值（liquidation value）是一項(xiàng)資產(chǎn)或一組資產(chǎn)從正在運(yùn)營(yíng)的組織中分離出來單獨(dú)出售所獲得的貨幣額。
持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值（going -concern value）是指公司作為一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的組織整體出售所獲得的貨幣額。



二、價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)
1、時(shí)間價(jià)值
2、現(xiàn)金流量
3、折現(xiàn)率
4、單利終值與現(xiàn)值
5、復(fù)利終值與現(xiàn)值
6、年金終值與現(xiàn)值
三、債券價(jià)值評(píng)估
(一)影響債券內(nèi)在價(jià)值的因素有：
債券面值（face value）、
息票率（coupon rate）或票面利率、
折現(xiàn)率（discount rate）、
債券期限等。


四、股票價(jià)值評(píng)估
股票估價(jià)與債券估價(jià)原理相同，也是由其未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)所決定。
一般，股票未來現(xiàn)金流量有二類，一是支付的股利，二是出售股票時(shí)的售價(jià)。
與債券現(xiàn)金流量不同，股票現(xiàn)金流量有更大的不確定性。
股票的價(jià)值為股票持有期內(nèi)所得到的全部現(xiàn)金收入（含股票轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)金收入）的現(xiàn)值之和。


基本模型：假定長(zhǎng)期或永久持有股票






Po:股票內(nèi)在價(jià)值
DIVt：第t年現(xiàn)金股利
r：折現(xiàn)率


例：Gordon Growth Model 的運(yùn)用
公司要素
a) 目前公司資產(chǎn)的ROE為8％，且預(yù)期可持續(xù)至永遠(yuǎn)；
b) 每股股票對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)為50元；
c) 折現(xiàn)率為10％
1、再投資比率(plowback ratio)為0
目前的EPS＝0.08×50元＝4元，由于所有利潤(rùn)均用于分配，g＝0
公司股票價(jià)格：P0＝DIV/r＝4/0.1＝40元



五、企業(yè)價(jià)值評(píng)估
1．企業(yè)折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型
公司價(jià)值＝明確的預(yù)測(cè)期內(nèi)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋明確的預(yù)測(cè)期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值（也稱連續(xù)價(jià)值）
（1）明確的預(yù)測(cè)期內(nèi)現(xiàn)金流量現(xiàn)值
較短的預(yù)測(cè)期內(nèi)公司現(xiàn)金流量都能較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)，采用通常的DCF模型即能準(zhǔn)確地計(jì)算其現(xiàn)值。
（2）連續(xù)價(jià)值
其計(jì)算方法主要有三種：
方法1：長(zhǎng)期明確預(yù)測(cè)法
這種方法是通過明確預(yù)測(cè)很長(zhǎng)一段時(shí)間（75年或更長(zhǎng)），使得明確預(yù)測(cè)期以后的任何價(jià)值都變得極其微小，從而完全避免連續(xù)價(jià)值。由于這種預(yù)測(cè)不可能很詳細(xì)，下面兩種方法往往事半功倍。















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