國有企業(yè)實施股權激勵的問題與對策
作者:賈文遠 504
隨著國有企業(yè)改革的不斷深化,市場經濟的逐步建立,國有企業(yè)經營者激勵不足所帶來的弊端日益顯現(xiàn)。如何科學地最大限度地調動經營者的積極性和創(chuàng)造性,已成為深化國有企業(yè)改革的一個重要課題。股權激勵作為西方發(fā)達國家成功的企業(yè)管理經驗,已普遍得到國內各方面的認可。那么股權激勵有哪些主要方式?國有企業(yè)實施股權激勵存在哪些問題?應采取哪些措施?
一、股權激勵的幾種方式
股權激勵是指通過使企業(yè)的經營者和高級管理人員擁有企業(yè)股權的方式來增加企業(yè)經營者的責任意識,注重企業(yè)長遠發(fā)展的激勵機制。從國內企業(yè)經營者取得股權的形式大致可分為以下幾種:購股、期股、股票期權。
1.購股是指經營者按照資產所有者約定的價格出資購買一定數(shù)額的本企業(yè)股票,并享有股票的一切權利,股票收益可在當年足額兌現(xiàn)的一種激勵方式。購買股票的資金來源可以是經營者個人出資或采用低息或貼息貸款。該方式由于是經營者自己掏錢買股票、個人利益與企業(yè)經營狀況聯(lián)系比較緊密,能極大地調動企業(yè)經營者的積極性。但該種方式的弊端也很明顯,第一,經營者為了增加利潤,擴大分紅,可能會采取犧牲職工利益,如壓低工資等來確保個人投資收益;第二,經營者持有的股票享有各種權力,如果持股比例過大,在一定程度上背離了經營權與所有權相分離的原則;第三,經營者為增加分紅,使投資盡快收回獲利,可能會過于注重短期效益,加劇經營者短期行為。
2.期股是指企業(yè)的出資者與經營者協(xié)商確定的,在一定時期內由經營者按既定價格獲取適當比例的本企業(yè)股份,在兌現(xiàn)前期股只有分紅等部分權力,股票收益將在中長期兌現(xiàn)的一種激勵方式。期股購買股票的資金來源多種多樣,既可以個人出資獲得,也可以通過設置崗位股獲得,還可以通過年薪收入中的延遲支付部分轉化而成。期股的最大優(yōu)點是經營者股票收益難以在短期間兌現(xiàn),股票增值與企業(yè)資產的增值和效益的提高緊密聯(lián)系在一起,促使經營者會更多地關注企業(yè)的長遠發(fā)展和長遠利益,在一定程度上解決了經營者的短期活動。期股由于使經營者獲得股票收益中長期化,克服了一次性獎金使經營者與職工收入差距過大帶來的矛盾;另一方面解決了經營者購買股票的融資問題。
3.股票期權是指經營者享有在與企業(yè)資產所有者約定的期限內,以某一預先確定的價格購買一定數(shù)量本企業(yè)的股票的權利。持有股票期權的經營者,可以在規(guī)定時間內,以既定價格購買本公司股票,此行為稱行權。行權前,股票期權所有人不享有該股票的權利,行權以后,個人收益為行權價與行權日市場價之間的差價,經營者可以自行決定在任何時間出售行權所得股票。股票期權屬于對經營者的額外獎勵,經營者沒有支出成本或支出成本較低,行權的權力在經營者手中,個人損失較少,激勵作用較大。股票期權是一種木確定的預期收入,企業(yè)不用現(xiàn)金支出,降低了激勵成本。期權將企業(yè)價值變成了經營者收入函數(shù)中的一個重要變量,從而實現(xiàn)了經營者與資產所有者利益的高度一致性,使資本所有者與經營者的利益緊緊聯(lián)系在一起。期權的適用面較窄,對股票市場的完善性要求較高。
二、實施股權激勵存在的問題
1.現(xiàn)代企業(yè)制度沒有真正建立起來。對于大部分國有企業(yè)來說,改制為股份制公司后,只是老國有企業(yè)穿上了現(xiàn)代公司制的外衣,法人治理結構遠沒有得到切實建立,與實行現(xiàn)代企業(yè)制度仍有很大的距離,“老三會”與“新三會”的關系始終沒有得到有效的解決,很多國有企業(yè)仍把建立現(xiàn)代企業(yè)制度當作是一種融資的手段,而沒有在建立新機制上下功夫。而要實施股權激勵,科學、規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度是實施的基礎,沒有科學規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè),就談不上股權激勵。
2.缺乏相應的政策法規(guī)。股權激勵方式已得到社會各界的認同,但國有企業(yè)實施股權激勵還缺乏相應的政策引導與保護,實施股權激勵既要保證國有資產的保值與增值,不能侵犯國有資產權益,又要調動經營者的積極性。因此,股權激勵的授權主體、激勵對象、股票來源、購買數(shù)量及比例、經營者中途離職的處理辦法等,都應該有相應的法規(guī)政策,以保證經營者持股的合法性,最大限度調動經營者的積極性。
3.產權市場還很不完善。實施股權激勵后,股權的管理、流通、變現(xiàn)等諸多方面問題就會接踵而至。尤其是股票期權的實施,要求有一個相對完善、規(guī)范的股票市場和相應的法律法規(guī)作保證。而目前我國的二級市場還很不成熟,股價的升跌受到多種因素的制約與影響,很難與經營業(yè)績掛鉤,也就難以實現(xiàn)人們希望的對經營者的激勵效果。
4.企業(yè)家人才市場空缺。我國目前企業(yè)經營者多為組織部門任命,他們更注重的是職位的升遷,而非股東的利益,對他們實施股權激勵很難達到預期效果。因此,要想改變這種狀況就必須建立健全企業(yè)家市場競爭選聘產生機制。改上級任命為市場競爭,利用企業(yè)家人才市場,為企業(yè)經營者找到更多的競爭者,給經營者一種外在的壓力,達到給經營者激勵的目的。
三、實施股權激勵應采取的措施
1.現(xiàn)代企業(yè)制度的實行,不應當只做到“形似”,更應當做到“神似”、在國有企業(yè)轉制過程中,應重視在轉制企業(yè)內部按現(xiàn)代企業(yè)制度管理,充分發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)制度的科學性和規(guī)范性,避免國有企業(yè)轉制過程中任何走過場行為,使轉制的國有企業(yè)能真正掌握現(xiàn)代企業(yè)制度的精髓,實施科學化管理,為在國企公司中實施股權激勵打好基礎。
2.出臺相應的制度、法規(guī)。進一步規(guī)范、引導產權激勵行為,使實施產權激勵有章可循、有法可依。一方面鼓勵對經營者實施股權激勵,另一方面,又要保證實施過程中不侵害國有資產權益,促進國有資產的保值增值,使股權激勵能健康、穩(wěn)定地發(fā)展。
3.進一步完善證券市場的建設。股權激勵與證券市場密不可分,尤其是實行股票期權,最關鍵的是股票價格能夠反映出企業(yè)的績效。目前我國證券市場投機性很強,業(yè)績與股價嚴重背離,使股權的激勵作用大大降低。
4.建立企業(yè)家人才市場。企業(yè)家人才市場是由供方——企業(yè)家候選人,需方——企業(yè)和為供需雙方提供企業(yè)信息、評估企業(yè)家候選人能力和業(yè)績的市場中介機構組成。企業(yè)家市場一方面為企業(yè)所有者提供一個廣泛篩選、鑒別企業(yè)家候選人能力和品質的機制;另一方面,加大了企業(yè)家之間的競爭,使企業(yè)家始終保持“生存”危機感,強化對企業(yè)家的激勵和約束。
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