資本給人帶來的滿足感有時(shí)是難以用語言來形容的。

　　中國(guó)網(wǎng)通首席執(zhí)行官田溯寧選擇了最簡(jiǎn)單的詞匯“高興”來表達(dá)自己的情感。11月17日上午，中國(guó)網(wǎng)通股票在香港交易所舉行的掛牌上市儀式上，田溯寧興奮地豎起右手拇指說：“我很高興，因?yàn)槭牵眨?！?/p>

　　有著同樣感受的是中國(guó)網(wǎng)通執(zhí)行主席兼執(zhí)行董事張春江。從2001年決定南北電信分拆，到網(wǎng)通最終掛牌上市，歷經(jīng)了整整3年的時(shí)間?，F(xiàn)在，張春江為網(wǎng)通海外ＩＰＯ劃上了句號(hào)。中國(guó)網(wǎng)通此次上市發(fā)行5230萬股美國(guó)存托憑證ＡＤＲ，每股價(jià)格為21．82美元，相當(dāng)于20股普通股。香港ＩＰＯ價(jià)格為每股8．48港元合1．09美元，發(fā)行數(shù)量為10．46億股，相當(dāng)于總股本的16％，共計(jì)籌資11．4億美元。

　　高層分?jǐn)?．5億股期權(quán)

　　在中國(guó)網(wǎng)通獲得超額認(rèn)購(gòu)，籌得十余億美金的背后，同樣引人關(guān)注的，是網(wǎng)通集團(tuán)諸多中高層獲得的數(shù)目不菲的股票期權(quán)。

　　根據(jù)中國(guó)網(wǎng)通的招股說明書，由9名人士組成的中國(guó)網(wǎng)通董事會(huì)管理層獲得了6840000股期權(quán)。其中，公司7位高層獲得5170000股期權(quán)，占75．58％，其他的440名管理人員則總共獲得146630000股期權(quán)，占全部管理層期權(quán)的24．42％。而來自各大分公司二級(jí)副總以上高層也將分別獲得不同數(shù)量的期權(quán)。

　　按照最初對(duì)上市公司的規(guī)劃，張春江出任執(zhí)行主席兼執(zhí)行董事，田溯寧出任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官。上述二人均獲得92萬股期權(quán)。張曉鐵出任執(zhí)行董事兼聯(lián)席公司秘書，他將獲得80萬股期權(quán)。網(wǎng)通公司高級(jí)副總裁左迅生、裴愛華、張長(zhǎng)勝、趙繼東，首席財(cái)務(wù)官范星槎和財(cái)務(wù)總監(jiān)李福申也同樣獲得80萬股期權(quán)。

　　其中，原吉通總裁、現(xiàn)任網(wǎng)通總經(jīng)理助理的齊鳴秋同其他4位高層獲得了70萬股期權(quán)，網(wǎng)通大多數(shù)高層獲得了60萬股期權(quán)。

　　中國(guó)網(wǎng)通一位不愿透露姓名的中層向記者表示，網(wǎng)通ＩＰＯ后，集團(tuán)內(nèi)部“二級(jí)副”（相當(dāng)于副局級(jí)）以上的經(jīng)理都將持有公司的期權(quán)，持股數(shù)額從50萬股到90萬股不等。

　　同樣來自網(wǎng)通內(nèi)部的消息證實(shí)，在招股章程發(fā)行當(dāng)天，中國(guó)網(wǎng)通即已根據(jù)期權(quán)計(jì)劃向9名董事、7名高管及440名其他管理人員售出期權(quán)總數(shù)1．5864億股，張春江、冷榮泉可按發(fā)售價(jià)分別認(rèn)購(gòu)網(wǎng)通92萬股股份，公司股東之一新聞集團(tuán)的默多克除了擔(dān)任薪酬委員會(huì)主席外，也分得59萬股股份。

　　管理層持股爭(zhēng)論

　　對(duì)于此次網(wǎng)通管理層持投現(xiàn)象，來自北京一家著名咨詢公司研究總監(jiān)告訴記者，據(jù)她了解，中國(guó)網(wǎng)通近期已經(jīng)將相關(guān)管理層薪金不同程度地調(diào)低。這位業(yè)內(nèi)人士稱，不同層次的老總的所得已不同程度地下降，“從5位數(shù)降到了4位數(shù)”?！皞€(gè)別公司的個(gè)別人員甚至想離開，但雖然調(diào)低，目前電信行業(yè)仍然很好?！?/p>

　　針對(duì)中國(guó)網(wǎng)通管理層的持股，這位業(yè)內(nèi)人士同時(shí)表示，她相信國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)程中管理層的持股是一個(gè)良性趨勢(shì)，對(duì)遏制電信行業(yè)的腐敗必將起到極好的促進(jìn)作用。

　　而來自北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師舒華英對(duì)此卻有不同看法。

　　電信運(yùn)營(yíng)商上市后高層持股并非網(wǎng)通一家，針對(duì)管理層持股現(xiàn)象，舒華英教授表示，對(duì)公司治理會(huì)有一定的促進(jìn)作用，但他同時(shí)對(duì)此種趨勢(shì)表示相當(dāng)?shù)膽n慮。按照他的說法，目前國(guó)企干部仍然維持聘任制，所有任免及調(diào)用均由國(guó)資委確定。調(diào)動(dòng)前后的股票能否兌現(xiàn)，以及怎樣兌現(xiàn)，目前均沒有明確規(guī)定?！霸?lián)通老總王建宙在聯(lián)通的股票是否兌現(xiàn)，我不好推斷?！?/p>

　　舒華英教授告訴記者，此前三大運(yùn)營(yíng)商高管輪換后，他們?cè)谠舅止善睂⑷绾蝺冬F(xiàn)，以及是不是應(yīng)該兌現(xiàn)，均值得探討。他認(rèn)為，所有國(guó)有企業(yè)均屬國(guó)有資產(chǎn)。他們所持股票能否通過期權(quán)變現(xiàn)的方式變?yōu)閭€(gè)人財(cái)產(chǎn)，這樣一種方式是否合理，對(duì)此他持保留態(tài)度。

　　但仍然有辯證的觀點(diǎn)存在。來自聯(lián)想集團(tuán)戰(zhàn)略研究處的一位資深證券人士對(duì)記者稱，此次網(wǎng)通中高層持股，盡管有國(guó)有資產(chǎn)流失的“傳言”，但可以通過加強(qiáng)監(jiān)督來規(guī)避電信腐敗的風(fēng)險(xiǎn)；而且，管理層普遍持股后，必將大大提高員工對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感。

　　另一位證券業(yè)人士分析，中國(guó)網(wǎng)通的股票期權(quán)計(jì)劃是國(guó)有企業(yè)改制的一種突破性嘗試，根本目的仍在于激勵(lì)管理層努力提高公司業(yè)績(jī)，推動(dòng)公司運(yùn)作進(jìn)一步國(guó)際化。

　　降薪無征兆

　　伴隨著高達(dá)11億美元的募資，中國(guó)網(wǎng)通似乎一夜之間進(jìn)入了資金飽和期，豐盈的資金流將源源不斷。但在籌劃上市的同時(shí)，一個(gè)關(guān)于中國(guó)網(wǎng)通各分公司降薪的消息卻不脛而走。

　　上市之前，為吸引投資者的投資信心，中國(guó)網(wǎng)通在內(nèi)部人員和資源整合方面頗費(fèi)周折。中國(guó)網(wǎng)通ＣＥＯ田溯寧在香港的一次推介會(huì)上明確指出，網(wǎng)通目前沒有裁員計(jì)劃。但他同時(shí)確認(rèn)將調(diào)整公司員工結(jié)構(gòu)，網(wǎng)絡(luò)維護(hù)員工的比例將在目前員工人數(shù)的基礎(chǔ)上減半，并將縮減員工轉(zhuǎn)移到營(yíng)銷和市場(chǎng)推廣部門。

　　另外，記者還獲悉，中國(guó)網(wǎng)通此前已對(duì)70％的高層管理人員采用薪酬浮動(dòng)機(jī)制，其收入與公司業(yè)績(jī)?nèi)鎾煦^。

　　記者從中國(guó)網(wǎng)通北京分公司內(nèi)部員工獲得的消息表明，目前北京分公司（原北京通信）和網(wǎng)通國(guó)際員工的工資已下浮20％。而此前，他們的工資水平即已低出在海外上市的中電信、中移動(dòng)同級(jí)別員工一大截。據(jù)他稱，這一直成為電信業(yè)同行最具吸引力的談資。

　　外資參股試驗(yàn)

　　作為中國(guó)網(wǎng)通上市的設(shè)計(jì)師，田溯寧不得不被濃墨重彩。

　　以互聯(lián)網(wǎng)起家的田溯寧，一直心存寬帶的夢(mèng)想?！爸袊?guó)網(wǎng)寬天下”是他孜孜以求的目標(biāo)。有分析人士指出，未來網(wǎng)通的寬帶之路，在此次ＩＰＯ中即已埋下重重的伏筆。

　　上市推廣前，中國(guó)網(wǎng)通推出由多位海外知名人士組成的董事會(huì)名單，包括擔(dān)任非執(zhí)行董事的新聞集團(tuán)董事長(zhǎng)默多克、擔(dān)任獨(dú)立董事的高盛集團(tuán)前聯(lián)合總裁約翰桑頓。新聞集團(tuán)的默多克、高盛證券及戴爾電腦的戴爾，均屬原小網(wǎng)通創(chuàng)建時(shí)的外資老股東，中國(guó)網(wǎng)通上市后，他們?nèi)詫⒊钟芯W(wǎng)通上市公司6．9％的股份。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，外資在特大型國(guó)有企業(yè)的上市中持有股份，這是一次例外。在政策的特殊關(guān)照下，中國(guó)網(wǎng)通風(fēng)雷如電的整合浪潮中，這兩大外資股東“幸運(yùn)地”得以留在了網(wǎng)通股東名單中。

　　但田溯寧還有一個(gè)理想。未來寬帶融合將加劇互聯(lián)網(wǎng)、電信網(wǎng)和廣電網(wǎng)的全面統(tǒng)一，尋求一個(gè)一統(tǒng)天下的網(wǎng)絡(luò)及技術(shù)和市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，成為寬帶產(chǎn)業(yè)不可或缺的最重要環(huán)節(jié)。在小網(wǎng)通私募時(shí)，田溯寧巧妙地將ＩＴ企業(yè)ＤＥＬＬ和擁有傳播內(nèi)容的新聞集團(tuán)“融合

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