系列專題：《中國頂級CEO的商道真經(jīng)：黃光裕如是說》

　　零售業(yè)短期現(xiàn)金流量大而利潤較??；房地產(chǎn)長期沉淀資金，可一旦啟動銷售，則可立即獲得較高利潤。

　　黃光裕利用地產(chǎn)加零售這對黃金組合兼容互補，即獲得了1＋1>2的效果。所以在家電之外，他將地產(chǎn)作為國美發(fā)展的第二行業(yè)。

　　家電業(yè)資深觀察人士劉步塵對國美的這一組合模式進(jìn)行了深入研究，據(jù)他分析，家電連鎖是國美電器的發(fā)家之本，但隨著流通渠道競爭的日趨白熱化，如今的家電連鎖給黃光裕帶來的只是增加現(xiàn)金流，而利潤微乎其微。國美電器為了繼續(xù)發(fā)展，必須開展多元化經(jīng)營，尋找新的突破口。而房地產(chǎn)可帶來更多的利潤，實現(xiàn)國美電器的二次騰飛。

　　同時，資金也是零售企業(yè)的血液，企業(yè)沒有了資金，便會很快退出市場。黃光裕在進(jìn)入家電業(yè)的時候，為了更快地回籠資金，縮短資本運作周期，以獲得更快的發(fā)展，他采取了低價的銷售策略，快速消除庫存，掌握現(xiàn)金，以現(xiàn)金流為核心來整合業(yè)務(wù)。但黃光裕依靠零售業(yè)獲得的利潤遠(yuǎn)不足以支持其瘋狂擴(kuò)張的速度。他又該通過何種方式來獲得大量資金呢？黃光裕是這樣回答的：

　　國美電器在全國的布點是需要很多的資金，但目前這對我們來說還不至于造成外界認(rèn)為的那樣嚴(yán)重的壓力。目前，主要是兩個渠道解決國美攤子鋪開帶來的資金問題，一個是鵬潤集團(tuán)的資金注入；另一個是，國美的業(yè)務(wù)也有利潤，可以通過滾存的方式作為再投資支撐新的擴(kuò)張。

　　這里所說的"鵬潤集團(tuán)的資金注入"其實就是黃光裕在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上所獲得的收益。2001～2002年，黃光裕的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)做出了較大的成績。其地產(chǎn)凈資產(chǎn)回報率分別達(dá)到40?71%和53%，分別比同行業(yè)平均值的6?13%和6?70%高出6?64倍和8倍。這些數(shù)據(jù)證明，黃光裕選擇房地產(chǎn)是對的，而且也獲得了成功。

　　黃光裕這一投資運作的高明之處就在于：雖然房地產(chǎn)有如此高的回報率，但他仍堅持經(jīng)營國美電器并且還依靠地產(chǎn)填補家電零售方面的損失。同時家電零售業(yè)可以從廠家那里獲取巨大的現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金流正是投資房地產(chǎn)所必需的。黃光裕用地產(chǎn)高額回報的一部分填補家電零售的損失，并輔助其擴(kuò)張，以此獲取更多的現(xiàn)金流投資于房地產(chǎn)。如此循環(huán)往復(fù)，從而獲得了巨額利潤。

　　利用零售和地產(chǎn)之間的互補關(guān)系，黃光裕順利地解決了企業(yè)發(fā)展所需要的資金問題，不過也有人認(rèn)為黃光裕占用供應(yīng)商的資金并用做其他投資。對于此種看法黃光裕反駁道：

　　這筆巨大的現(xiàn)金就在我這兒，誰也說不清它是誰的，如果不加以利用，豈不是一種機(jī)械的經(jīng)商頭腦？

　　在黃光?？磥恚@種利用不像外界想象的那么草率，而是像一家銀行，雖然每天有大量的進(jìn)款和出款，但總有一筆相對的、一定期限內(nèi)的"沉淀"資金，其他產(chǎn)業(yè)利用的，便是這筆"沉淀"資金。黃光裕坦然地說：

　　應(yīng)該說企業(yè)用錢的地方很多，就像人的生活一樣，有時沒錢可能是因為忘了帶錢帶卡，而如果大面積缺錢，那是解決不了的。它只是起到了一種互補作用。一個項目投幾十個億，將零售業(yè)當(dāng)提款機(jī)，這是不可能的。

　　國美在香港上市時，曾有人評價黃光裕的資本運作思路：傳統(tǒng)企業(yè)生產(chǎn)開發(fā)利潤率大約在10%～20%，而將實業(yè)與資本運作結(jié)合，產(chǎn)生的是魔力，利潤率可能是100%甚至1000%。

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