緊縮政策應防“傷小放大”

 作者:程默    134

 無論出臺加息還是提高準備金率等緊縮政策,大型銀行都能將其成本轉(zhuǎn)嫁到中小銀行身上。而由此帶來的中小企業(yè)長期失血現(xiàn)象,無疑會造成很大的傷害。

  央行昨日發(fā)布消息,存款準備金率再次上調(diào)0.5個百分點,至15.5%(相關新聞見本報B03版)。此前一位城市商業(yè)銀行資金部人士已表示,無論是加息還是上調(diào)準備金,中小銀行的承載能力已瀕臨極限。

  事實上,除了國有大型銀行,幾乎所有的商業(yè)銀行都感受到了資金的緊缺,尋找低成本資金已經(jīng)成為中小銀行的首要任務。這從2月份銀行間市場質(zhì)押式回購的交易中能管窺一斑。2月份質(zhì)押式回購交易量3.9萬億元,全國性商業(yè)銀行和政策性銀行是市場資金的凈融出機構(gòu),前者的凈融出資金為1.68萬億元。其他類機構(gòu)均為凈融入,其中,城市商業(yè)銀行融入資金力度在近期逐月增大,本月凈融入達0.9萬億元。

  對中小銀行來講,通過優(yōu)化或增加網(wǎng)點來吸納儲蓄由于自身規(guī)模限制而較難實現(xiàn),只能通過成本更高的理財產(chǎn)品和同業(yè)拆借獲得資金。例如,2007年一些未上市銀行和信用社等中小金融機構(gòu)發(fā)售理財產(chǎn)品份額占到中外資銀行發(fā)行總額的9.8%,而在2006年這一數(shù)據(jù)不足1%。

  上述現(xiàn)象意味著中小銀行的融資需求是持續(xù)的,也是剛性的。一旦銀行間市場資金供給減少,供求矛盾會逐漸顯現(xiàn),資金價格就可能會上升。而無論出臺加息還是提高準備金率等緊縮政策,大型銀行都能將其成本轉(zhuǎn)嫁到中小銀行身上,資金在不同銀行之間的分布將更加不均衡,中小銀行的資金緊缺狀況將進一步加劇。

  在中小銀行面臨流動性短缺的同時,中小企業(yè)則受到了更大的傷害。銀行應對緊縮政策的對策都是一致的:收縮戰(zhàn)線,將資金集中到優(yōu)質(zhì)大客戶上(主要是大國企);擴張中間業(yè)務;發(fā)展理財產(chǎn)品等等。由于政策歧視與自身實力限制,中小企業(yè)一般無法在證券市場進行直接融資。面對銀行收縮信貸規(guī)模,中小企業(yè)要么無法融資,忍受資金面斷裂的打擊;要么以高成本從民間融資。我們注意到,國內(nèi)南到珠三角地區(qū)、福建、長三角地區(qū),北到內(nèi)蒙古地區(qū),民間借貸利率普遍上升??梢钥隙ǎ@是一種全國性的現(xiàn)象。這也是在數(shù)量型緊縮調(diào)控之下,市場對于資金成本的自然反應。

  近日,銀監(jiān)會發(fā)文要求各商業(yè)銀行在貨幣從緊的背景下,要確保全年的小企業(yè)貸款增幅不低于本機構(gòu)今年全部貸款的平均增長速度,并鼓勵銀行自主確定貸款利率———這反映出,中小企業(yè)融資瓶頸的確到了一個非常嚴重的地步,而鼓勵銀行自主確定貸款利率無疑加劇了商業(yè)銀行的道德風險,使中小企業(yè)融資難問題雪上加霜。

  在信貸緊縮的大環(huán)境下,中小企業(yè)長期失血無疑會帶來很大傷害。因此,在具體執(zhí)行緊縮政策時,對于中小企業(yè)給予一定的支持和傾斜,這是政策部門必須重視的問題。從長期來看,金融市場的開放和制度建設則是中小銀行與中小企業(yè)困境的治本之策。拒絕吸納民間活力無益于金融市場的發(fā)育,也不利于中小企業(yè)融資難問題的解決。

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