美國(guó)總統(tǒng)布什日前終于承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，加上最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)大幅減少，導(dǎo)致美國(guó)股市持續(xù)大跌。而美聯(lián)儲(chǔ)理事米什金最近也一語(yǔ)驚人，稱“次貸市場(chǎng)徹底崩潰”，并指出“市場(chǎng)經(jīng)常犯錯(cuò)誤，關(guān)鍵在于吸取教訓(xùn)”。如此果斷干脆的表態(tài)，自2007年以來(lái)還是第一次在美聯(lián)儲(chǔ)官員言論中出現(xiàn)，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)如果徹底崩潰，必然意味著從頭重建，這與巴菲特放棄對(duì)8000億美元債券的救助大概相類似，如果真的這樣美國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融部門(mén)前景豈不是會(huì)更加殘酷？米什金給那些犯了錯(cuò)誤的、指望獲得救助的投資者是澆了一盆冷水呢，還是給他們指出了新的希望？

　　自從2006年底美國(guó)房市大幅放緩以來(lái)，在2007年上半年經(jīng)歷了房貸體系幾乎徹底崩潰的歷程，大批房貸機(jī)構(gòu)紛紛倒閉，還涉及到為數(shù)眾多的大小銀行，包括歐日等金融機(jī)構(gòu)都在所難逃。

　　作為危機(jī)源頭的美國(guó)次貸市場(chǎng)始終都余灰未盡，雖然歐美金融機(jī)構(gòu)的處境在不斷改善，很多人都心存僥幸，指望市場(chǎng)在為期不久的某個(gè)時(shí)刻迅速扭轉(zhuǎn)。米什金“次貸市場(chǎng)徹底崩潰”的判斷甫一出現(xiàn)，立即徹底粉碎了市場(chǎng)中各種僥幸心理，其言外之意不外乎，次貸危機(jī)的前景必須是在徹底重構(gòu)的基礎(chǔ)上再塑整個(gè)市場(chǎng)，不僅包括新的抵押貸款市場(chǎng)規(guī)則，還包括評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)重新發(fā)揮應(yīng)有的作用。在這些前提之下，再考慮重塑房貸體系和抵押貸款的證券化，所以說(shuō)這實(shí)際上是美聯(lián)儲(chǔ)給予市場(chǎng)的信號(hào)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出這樣的信號(hào)，不僅為自己擺脫陰魂不散的所謂“道德風(fēng)險(xiǎn)”提供了最合理的解釋，而且為投資者指出了未來(lái)金融市場(chǎng)的方向，投資者和金融部門(mén)沒(méi)有別的選擇，只有從頭收拾舊山河，從抵押貸款市場(chǎng)基本規(guī)則入手，從房貸法案入手，指望市場(chǎng)能夠突然探底扭轉(zhuǎn)的僥幸心理已經(jīng)無(wú)可依賴。那么剩余部分的次級(jí)抵押貸款規(guī)模還十分龐大，怎么處理呢？只有按照新的規(guī)則和法案辦事，而這只不過(guò)是市場(chǎng)再塑過(guò)程中的技術(shù)性問(wèn)題了。這也符合最近美聯(lián)儲(chǔ)官員們一致強(qiáng)調(diào)房市會(huì)繼續(xù)下跌的觀點(diǎn)，在市場(chǎng)僥幸心理徹底粉碎后面臨的將是最徹底的拋盤(pán)，甚至可能危及一直以來(lái)受損不大的商業(yè)房產(chǎn)市場(chǎng)，邏輯上看，住房市場(chǎng)如此長(zhǎng)期低迷微弱，商業(yè)市場(chǎng)也不可能全身度過(guò)風(fēng)險(xiǎn)，一旦政府、國(guó)會(huì)重新勾勒市場(chǎng)再塑的框架，市場(chǎng)的前景自然就明朗了，而在此之前是很可能能出現(xiàn)最后一輪暴跌的。

　　3月18日美聯(lián)儲(chǔ)將舉行議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)測(cè)會(huì)大幅降息50點(diǎn)，但從次貸市場(chǎng)“徹底崩潰”的信號(hào)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度仍有可能超出市場(chǎng)預(yù)期。1月份美聯(lián)儲(chǔ)曾一次降息75點(diǎn)，在伯南克執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)以來(lái)的果斷風(fēng)格影響下，自然不能排除一次降息100點(diǎn)的可能。特別是在整個(gè)抵押貸款市場(chǎng)需要重構(gòu)、房貸體系需要重塑、預(yù)計(jì)一些銀行倒閉的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幾近停滯，包括通脹預(yù)期受控等因素，都可能是美聯(lián)儲(chǔ)一次降息100點(diǎn)的有力依據(jù)?？犊恼哐a(bǔ)貼很可能讓投資者經(jīng)歷徹底絕望和一派光明的大悲大喜的轉(zhuǎn)換。

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