近日,民生銀行(600016行情,股吧)以9500萬美元收購聯(lián)合銀行控股公司4.9%的股權(quán)獲批,這是繼中國工商銀行(601398行情,股吧)以55億美元收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股權(quán)等之后,中國銀行(601988行情,股吧)業(yè)海外擴(kuò)張的又一案例,但其成效也許只有在一個(gè)長波段的坐標(biāo)下才能看出。

　　按照國外大型銀行的發(fā)展規(guī)律,銀行往往隨著其客戶的流動(dòng)而興建分支機(jī)構(gòu),在滿足客戶金融服務(wù)的同時(shí)也拓展了自己的經(jīng)營地域。相比招行直接在美國建立分支機(jī)構(gòu),民生銀行的入股策略更容易直接吸收新客戶并利用已有的營業(yè)網(wǎng)絡(luò),此為入股并購重要目的所在。聯(lián)合銀行的主要服務(wù)對(duì)象為在美華裔社群和與中國有商業(yè)往來的美國公司,其業(yè)務(wù)涵蓋貿(mào)易融資、零售銀行、私人銀行等領(lǐng)域,而民生銀行服務(wù)對(duì)象大多是民營企業(yè),其中出口廠家為數(shù)不少。兩者相互交叉,可謂能產(chǎn)生較好的協(xié)同效應(yīng)。

　　不過,就目前而言,收購的瑕疵似乎已經(jīng)"抵過"協(xié)同效應(yīng)。中美貿(mào)易額今年增速不斷下滑,幅度越來越大。如果中美貿(mào)易放緩,對(duì)于支撐這一并購的"宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境"要素?zé)o疑是一個(gè)打擊。在并購成本方面,按照美國聯(lián)合銀行控股公司的官方網(wǎng)站資料顯示,民生銀行所支付的4.9%的價(jià)格是美國聯(lián)合銀行控股公司于2007年9月28日簽訂策略聯(lián)盟協(xié)議日之前90天平均股票收市價(jià)格17.79美元作準(zhǔn)(最終價(jià)格與此略有出入,但大體如此),該價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于近期美國聯(lián)合銀行每股11美元左右的價(jià)格,幾乎高出60%。從財(cái)務(wù)上看,民生銀行出價(jià)在時(shí)點(diǎn)上是過高,并購代價(jià)過大。而造成這一成本損失的關(guān)鍵原因是民生銀行對(duì)國際金融波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足,民生銀行并購時(shí)機(jī)明顯過早,已形成浮虧。

　　除去入股成本的短期考量,民生銀行的管理水準(zhǔn)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力也將面臨考驗(yàn)。本質(zhì)上,本輪中國銀行業(yè)海外擴(kuò)張,其基礎(chǔ)并不是國內(nèi)銀行已經(jīng)在管理水準(zhǔn)與業(yè)務(wù)創(chuàng)新上與歐美同行有一較高下的實(shí)力,而恰恰是國內(nèi)企業(yè)得益于本國內(nèi)貨幣過剩,而國外同行深陷次貸風(fēng)波估值偏低。在這樣的狀況下,缺乏成熟體系內(nèi)激烈金融競爭的國內(nèi)銀行,如何吸收對(duì)方的管理經(jīng)驗(yàn)與業(yè)務(wù)創(chuàng)新,就成了很直接的問題。 例如,國內(nèi)銀行的業(yè)務(wù)弊病是盈利模式的單一,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的利息收入仍然占到了銀行業(yè)凈收入的近九成。而民生銀行歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,其利差收入占比甚至有上升趨勢。與此同時(shí),本國金融人才極度缺乏,這也在很大程度上制約了國內(nèi)銀行業(yè)的擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)金融人才缺口近八成。

　　曾經(jīng)的日本國內(nèi)銀行,在泡沫經(jīng)濟(jì)高奏凱歌的時(shí)候爭相收購美國同行,結(jié)果卻因?yàn)樽陨砉芾韯?chuàng)新和監(jiān)督機(jī)制的缺乏,終于造成客戶流失,最后退回日本。這一前車之鑒不能不令民生銀行等反思。 對(duì)比而言,美國銀行業(yè)的擴(kuò)張則屢現(xiàn)佳績,如花旗銀行海外機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)與員工分別占到該行的56.1%和45.6%,海外機(jī)構(gòu)所產(chǎn)生的利潤達(dá)50%以上。綜合日本銀行業(yè)擴(kuò)張的失敗和美國銀行業(yè)擴(kuò)張的成功,我們發(fā)現(xiàn),除去政策壁壘外,銀行業(yè)擴(kuò)張的成敗很大程度上取決于各銀行自身的管理水準(zhǔn)和業(yè)務(wù)能力。而后者又在很大程度上取決于該國銀行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策和自由程度。而一個(gè)銀行主導(dǎo)型的體制是無法產(chǎn)生出合適的、開放式的銀行產(chǎn)業(yè)政策,自然也很難產(chǎn)生有效率的跨國并購。

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