2008年美國經(jīng)濟將繼續(xù)放緩，主要原因有：美國次貸危機尚在深化和發(fā)展，個人消費支出增長放緩，通脹壓力加大，財政和經(jīng)常項目雙赤字難以改善，對外資吸引力減弱，投資者和消費者信心回落等。同時，美國經(jīng)濟陷于衰退的可能性不很大，支撐美國經(jīng)濟增長的主要因素有：寬松的貨幣政策和擴張的財政政策，美元貶值等作用下的外需較為強勁，經(jīng)濟基本面較好，國際競爭力優(yōu)勢明顯，先行指標等仍未跌出景氣區(qū)間，國際組織預測美國經(jīng)濟仍將有所增長。

　　一、導致美國經(jīng)濟放緩的三大主要因素

　　1、次貸危機尚在深化和發(fā)展。自2007年8月美國次貸危機暴發(fā)以來，危機持續(xù)發(fā)展，影響不斷擴大。全年因拖欠貸款而可能被金融機構(gòu)收回的房地產(chǎn)有130萬所，比上年增加79％；各家金融機構(gòu)提出的回收申請達到220萬，比上年增加75%。次貸危機首先影響到的是建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)：2007年新房銷售量為77.4萬套，比上年銳降26.4%，為有史以來最大跌幅，12月同比降幅高達40.7%。全年建筑業(yè)支出比上年下降2.6%。其次是給跨國投資公司造成巨額損失和負擔：美林和花旗從2007年下半年開始出現(xiàn)巨額虧損，更多的金融企業(yè)撥備了應對次貸的巨額準備金。再次是造成了發(fā)達國家的信貸緊縮，短期同業(yè)拆借利率和基準利率間的息差大幅擴大，從危機前的20基點擴大到目前的80-100基點。第四是挫傷了投資者和消費者信心，制造業(yè)采購理人指數(shù)連續(xù)6個月下跌，12月為47.7，但仍處于經(jīng)濟擴張期；消費者信心指數(shù)連續(xù)5個月下跌，12月為88.6，連續(xù)5個月低于100。最后，影響更廣泛和持久的是可能通過投資和消費影響到實體經(jīng)濟。總體來說，房地產(chǎn)市場惡化及其連帶影響，使得2007年美國經(jīng)濟增長放慢1個百分點，使得2008年增長放慢1.5個百分點。

　　受個人可支配收入增長緩慢的影響，個人消費支出增長放緩。2007年四季度人均可支配收入(按固定價格計算)僅比上季度增長0.3%，10月份環(huán)比下降0.1%，11月份增長0.4%，12月份為零增長。次貸危機以來就業(yè)市場的惡化也不利于個人消費增長。四季度零售額環(huán)比增長0.3%，比三季度回落0.2個百分點。預計2008年個人消費支出增長率將降至2%以下，增幅比2007年回落近一個百分點。

　　2、通脹壓力加大。預計2008年國際石油和食品等初級產(chǎn)品將保持高位或繼續(xù)上漲，盡管國內(nèi)需求減弱抵消了部分價格上漲壓力，美國在今后一個時期內(nèi)仍面臨通脹壓力。

　　財政和經(jīng)常項目雙赤字難以改善。自2002年財政盈余轉(zhuǎn)為赤字以來，美國財政赤字經(jīng)歷了“上升——回落”的過程。預計在實施了刺激經(jīng)濟增長的擴張性政策之后，財政赤字將在2008年轉(zhuǎn)降為升。經(jīng)常項目自1982年首次出現(xiàn)赤字以來，總體呈擴大之勢，近六年年均擴大12.6%，2007年約為7840億美元。

　　3、對外資吸引力減弱。2007年，預計美國FDI流入1929億美元，增長10%，繼續(xù)位居全球首位。由于美元匯率和利率持續(xù)下降，加上次貸危機的影響，美國作為國際資本避風港的作用趨弱，近兩年FDI流入增長呈放慢之勢。考慮到作為全球FDI主要來源和目的地的發(fā)達國家FDI流入與流出均將下跌的背景，2008年流入美國的FDI可能會減少。

　　二、四大因素仍支撐美國經(jīng)濟增長

　　2008年美國經(jīng)濟增長將放緩，盡管經(jīng)濟衰退的風險在加大，但衰退的可能性仍遠小于繼續(xù)增長的可能性，主要是存在如下支撐經(jīng)濟增長的有利因素：

　　1、寬松的貨幣政策和擴張的財政政策。2007年8月次貸危機暴發(fā)以來，美聯(lián)儲先后六次降低聯(lián)邦基金利率，累計降低225個基點；七次降低再貼現(xiàn)率，累計降低275個基點。其中，2008年1月22日和30日，美聯(lián)儲分別降息75個基點和50個基點。盡管美聯(lián)儲聲稱需要密切關(guān)注通脹的趨勢，但顯然，目前美聯(lián)儲對于經(jīng)濟衰退的擔心勝過對通脹的擔心。1月24日，美國國會眾議院公布了由美國政府提出的總成本達1500億美元的經(jīng)濟刺激方案，計劃同時對家庭和商業(yè)減免稅收。預計財政政策和貨幣政策的共同作用，將推動下半年經(jīng)濟增長率提高1.5個百分點，明年上半年提高0.5個百分點。

　　2、外需增長部分彌補了內(nèi)需不足。預計2008年世界經(jīng)濟增長將繼續(xù)放緩，但仍可保持較快的增長，發(fā)展中國家增長強勁，加上美元貶值的影響，美國出口有望保持較快增長，從而改善國際收支。

　　3、經(jīng)濟基本面較好，國際競爭力強。近年來，以互聯(lián)網(wǎng)為主的信息通信技術(shù)的廣泛應用，促進了美國勞動生產(chǎn)率和國際競爭力的提高。據(jù)歐洲央行測算，1996-2005年，美國全要素勞動生產(chǎn)率年均提高2.3%，比1980-1995年高出1個百分點；同期歐元區(qū)卻從2.3%降到1.2%。美國勞動生產(chǎn)率的提高強化了美國的競爭優(yōu)勢，提高了美國經(jīng)濟增長的潛力。

　　4、先行指標尚未跌出景氣區(qū)間。從2007年8月到11月，OECD計算的美國先行指標連續(xù)四個月下跌，11月跌至100.1，逼近不景氣區(qū)間的邊緣，但仍處于景氣區(qū)間，預示2008年上半年美國經(jīng)濟仍將保持一定增長。此外，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)仍處于經(jīng)濟擴張區(qū)間。

　　綜合有利因素和不利因素，國際組織預測美國經(jīng)濟2008年仍將有所增長。2008年1月底，國際貨幣基金組織(IMF)大幅降低了其于2007年10月所做的關(guān)于發(fā)達國家經(jīng)濟增長率的預測結(jié)果，預測2008年美國經(jīng)濟將增長1.5%，比2007年放緩0.7個百分點；世界銀行2008年1月預測增長1.9%，放慢0.3個百分點；英國共識公司(Consensus Forecasts)2008年1月預測增長2%，放慢0.2個百分點。1月24日，國際貨幣基金組織發(fā)言人明確指出，雖然2008年美國經(jīng)濟增長速度可能“低于潛在增長能力”，但不會發(fā)生衰退。世界銀行也于近期積極評價美國的刺激經(jīng)濟方案，稱其有助于降低衰退風險。

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