新興市場(chǎng)與西方經(jīng)濟(jì):雖有脫鉤,但非免疫
作者:李籟思 268
回想一年之前,我們對(duì)2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)做出較為悲觀的預(yù)測(cè),認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩,美聯(lián)儲(chǔ)將做出減息舉措。盡管預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟,但我們當(dāng)時(shí)還預(yù)測(cè)新興市場(chǎng)仍將獲得強(qiáng)勁增長(zhǎng),從而使商品價(jià)格繼續(xù)高漲。時(shí)至今日,事實(shí)驗(yàn)證了我們的判斷,但我們?nèi)匀浑y以贊成一些論斷,比如說(shuō)有聲音認(rèn)為新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)脫鉤。
我們的判斷是,雖有脫鉤,但非免疫。西方的麻煩向東方擴(kuò)散,新興市場(chǎng)未能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)周期免疫,但應(yīng)付困難的實(shí)力已有顯著改善。
首先,過(guò)去幾年亞洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)生深刻的變化,近期西方金融風(fēng)暴肆虐,但亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)基本完好,并成了急需流動(dòng)性和注資的西方金融機(jī)構(gòu)的救命稻草。亞洲和中東等新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在近年已獲得極大改善,大量的外匯儲(chǔ)備、充沛的流動(dòng)性、宏觀經(jīng)濟(jì)政策信譽(yù)的大幅改善,都使其有能力應(yīng)對(duì)任何美國(guó)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)低迷。
盡管發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體發(fā)生了一些意義深刻的結(jié)構(gòu)性變化,但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速崛起并沒(méi)有終止經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律。自1978年改革開(kāi)放以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)次周期循環(huán),我們認(rèn)為下一個(gè)循環(huán)也許為時(shí)不遠(yuǎn)。更何況,美國(guó)仍然是全球經(jīng)濟(jì)龍頭,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)吹草動(dòng)仍然具有全球性影響。我們預(yù)計(jì)在2008年,當(dāng)前金融風(fēng)暴和美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)部分蔓延到新興市場(chǎng)。
回想2001年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)上一次陷入低迷之時(shí),亞洲范圍內(nèi)有3個(gè)開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了衰退:中國(guó)香港地區(qū)、新加坡和馬來(lái)西亞。雖有脫鉤,但非免疫,我們認(rèn)為2008年這一歷史不會(huì)重復(fù),但它清楚地提醒人們,無(wú)論當(dāng)時(shí)還是現(xiàn)在,美國(guó)仍是一個(gè)重要的出口市場(chǎng)。
以上的討論引出我們的另一個(gè)話題,我們認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生重大變化。即當(dāng)前的發(fā)展只能發(fā)生在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的條件之下。這里所說(shuō)的轉(zhuǎn)變并不意味著美國(guó)的重要性降低,而恰恰反映出其他地區(qū)的重要性增加,尤其是在經(jīng)濟(jì)和金融方面。
過(guò)去數(shù)周內(nèi)的兩個(gè)熱點(diǎn)話題——主權(quán)財(cái)富基金和海灣國(guó)家貨幣政策,均表明全球經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量正從西方轉(zhuǎn)移到東方。這種轉(zhuǎn)變已經(jīng)體現(xiàn)在貿(mào)易流動(dòng)上,接連崛起的新經(jīng)貿(mào)走廊表明亞洲和中東、非洲、拉美之間的貿(mào)易往來(lái)在不斷增加。
而且,亞歐貿(mào)易額已超過(guò)亞美貿(mào)易額,增長(zhǎng)勢(shì)頭還將繼續(xù)。此外,迅速推進(jìn)的城市化進(jìn)程、轟轟烈烈的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、私營(yíng)投資積極搶灘未來(lái)市場(chǎng)都構(gòu)成了世界經(jīng)濟(jì)變化畫(huà)面的組成部分。
外匯儲(chǔ)備的壯大,主權(quán)財(cái)富基金的崛起,以及私人投資日益青睞新興市場(chǎng)均表明,全球金融格局的轉(zhuǎn)變是2008年將要上演的一場(chǎng)重頭戲。
十年之前的亞洲金融危機(jī)留給世人的教訓(xùn)之一,就是應(yīng)該按照最適合自身需求的節(jié)奏開(kāi)放本國(guó)金融市場(chǎng);另一個(gè)重要教訓(xùn)則是,亞洲金融危機(jī)的后遺癥在整整一年之后才為世界所感知。西方當(dāng)前的金融風(fēng)暴仍然處于不斷變化中,低估其結(jié)果是錯(cuò)誤的。因此,對(duì)于我們已經(jīng)走進(jìn)的新的一年,我們所需要的是保持警惕。
?。ㄗ髡邽樵蜚y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,全球研究部主管)
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