2007歲末,全球資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍然是由于美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格下降所引發(fā)的次按信貸危機(jī)。由于全美房?jī)r(jià)在2007年下半年持續(xù)下滑,導(dǎo)致次級(jí)按揭貸款及其衍生證券的價(jià)值大幅縮水,進(jìn)而觸發(fā)了花旗銀行、摩根士丹利和美林等諸多金融機(jī)構(gòu)在第三和第四季度接連宣布數(shù)十億美元的巨額損失,華爾街的金融類(lèi)股票也因此而大幅下跌。

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　　不過(guò)這次危機(jī)中出現(xiàn)了一個(gè)有趣的現(xiàn)象,也就是外國(guó)主權(quán)基金頻頻出手,扮演白武士的角色注資那些損失慘重的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計(jì)亞洲和中東的主權(quán)基金自2006年至今已經(jīng)向歐美金融機(jī)構(gòu)投資逾400億美元。特別是2007年夏季次按危機(jī)惡化以來(lái),中東的阿布扎比投資局向花旗銀行注資75億美元,中國(guó)國(guó)家投資公司向摩根士丹利投資50億美元,以及新加坡淡馬錫連同另外一家基金向美林注資62億美元。

　　與此形成對(duì)照的是,像巴菲特這樣的美國(guó)本土投資者更為謹(jǐn)慎保守。巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司盡管坐擁數(shù)百億美元現(xiàn)金,也收到了諸多金融機(jī)構(gòu)的注資入股邀請(qǐng)。但他最近決定投資的并不是任何金融機(jī)構(gòu),而是出資45億美元收購(gòu)美國(guó)生產(chǎn)管道設(shè)備、電線電纜等的多元化工業(yè)企業(yè)馬蒙控股公司60%的股份。巴菲特隨后在接受采訪時(shí)表示,美國(guó)大型銀行的盈利"在未來(lái)幾年內(nèi)"都幾乎肯定無(wú)法達(dá)到以往鼎盛時(shí)期的水平,"到現(xiàn)在還沒(méi)有看到任何足以打動(dòng)我的投資機(jī)會(huì),但這并不意味這在未來(lái)6個(gè)月中不會(huì)"。

　　進(jìn)行這種對(duì)比,并不是想說(shuō)明投資決策的孰對(duì)孰錯(cuò)。不過(guò)可以肯定的是,巴菲特和那些主權(quán)投資基金在風(fēng)險(xiǎn)偏好和對(duì)投資時(shí)機(jī)的判斷上存在不同觀點(diǎn)。由于主權(quán)投資基金的資金成本較一般私人投資基金為低,資金來(lái)源也更為穩(wěn)定可靠,因此其風(fēng)險(xiǎn)偏好可能偏高,也敢于承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外,主權(quán)基金可能已經(jīng)認(rèn)為次按危機(jī)的壞消息已經(jīng)出盡,而且美國(guó)金融機(jī)構(gòu)帳上的次按證券資產(chǎn)已經(jīng)被大部分核銷(xiāo),因此目前不失為入市良機(jī)。但不少美國(guó)投資者認(rèn)為房?jī)r(jià)下跌仍然可能進(jìn)一步惡化,從而帶來(lái)更大的信貸損失并且拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。從2007年12月底發(fā)布的最新數(shù)據(jù)來(lái)看,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的確面臨著繼續(xù)下滑的嚴(yán)峻形勢(shì),也為明年美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。如果房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步惡化,2008年金融類(lèi)股票的確可能出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。這恐怕也是巴菲特目前還不肯出手投資美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的原因之一。

　　當(dāng)然,像中國(guó)國(guó)家投資公司這樣的主權(quán)基金并非普通投資者,其投資可能存在戰(zhàn)略目的。因此,在最終實(shí)現(xiàn)的投資回報(bào)(或損失)現(xiàn)出分曉之前,也很難評(píng)判其是對(duì)是錯(cuò)。不過(guò),與巴菲特這樣老到的投資大師相比,成立不久的國(guó)投公司,從在高價(jià)入股黑石投資基金的IPO,到在摩根士丹利出現(xiàn)巨額虧損時(shí)充當(dāng)白武士注資,它更多表現(xiàn)的像是一個(gè)追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)的"機(jī)會(huì)"投資者。而且,國(guó)投公司到目前為止似乎甚為青睞投資于外國(guó)金融機(jī)構(gòu),盡管像黑石和摩根士丹利這樣的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)復(fù)雜、估值不易。這也和巴菲特所崇尚的投資于業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、看得懂的公司的投資原則大不相同。

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