作為近期最為吸引眼球的上市公司，歌華有線的提價之舉在實踐中遭遇了一波三折。但無論如何，其未來業(yè)務的拓展空間已逐漸開啟，以信息技術為基礎的數字電視業(yè)務為龍頭，歌華有線未來的八大發(fā)展空間之潛力足以更令眾多上市公司望其項背

　　2003年的7月，歌華有線（600037）無疑是最吸引眼球與公眾注意力的上市公司。先是月初該公司公布的有線電視用戶收費提價50%的決定引起輿論嘩然一片，繼而月底公司收到了海淀區(qū)法院的一紙傳票，被北京的律師代表以“單方面變更價格條款”直接告上了法庭。

　　“我們完全被這個突發(fā)事件弄蒙了。”歌華有線證券部的孫偉科表示事態(tài)完全出乎公司意料，“我們每年都向物價局提出漲價的申請，以前都沒有批準，這次批準后我們就公布了，僅此而已。”

　　在歌華有線眼中原本看似簡單的漲價決定，實踐中遭遇了一波三折。

　　然而，對于歌華公司本身和該公司股東來講，此次漲價之舉卻是一個絕對的利好——公司收取的每戶收看費如果從每月12元漲至18元，將意味著有220萬有線電視用戶的歌華有線2003年收入增加7920萬元,以后每年收入因此增加1.584億元。按照歌華3.5億的股本計算，則未來該公司每年每股收入將增加0.45元，甚至超過了2002年公司0.43元的每股收益。

　　盡管此事目前尚無定論，但一位國家廣電總局的資深人士所透露的信息卻耐人尋味，“這件事情注定是不了了之，不會有什么結果的”。而最先將歌華有線告上法庭的北京遼海律師事務所郝云天律師在接受《新財經》記者采訪時也略顯無奈，“我已經感到了歌華在北京強大的影響力，因為前幾天一直積極聯系采訪的北京的媒體突然都沒有音訊了，據說已經收到相關單位的具體指示。”

　　種種跡象表明，波折之后的歌華有線收費標準的提高最終將沒有太多懸念。對投資者來說，歌華有線未來擴展的第一個空間已慢慢開啟——但這可能只是其多個發(fā)展空間陸續(xù)打開的前奏。

　　“大眾媒介之所以發(fā)生變動，最大的沖擊來源于信息通信技術的革命”。作為中國上市公司中惟一一家以有線電視網絡為主營業(yè)務、以信息技術為基礎的數字電視業(yè)務為龍頭的公司，歌華有線未來的另外七大發(fā)展空間之潛力足以更令眾多上市公司望其項背。

二度空間：股價增長


　　2003年歌華有線中報驚爆了一則新聞——中信信托取代銀河證券成為了公司流通股的最大股東?！缎仑斀洝返弥?，雙方是6月份通過大宗交易方式進行轉讓的。

　　銀河證券大舉增持歌華有線是在2002年的第三季度，按照當時的價格除權后計算，銀河的持倉成本在每股22元左右，在19元左右的價格出局，這恐怕不符合中國最大券商的風格。在數字電視概念開始在中國股市興風作浪的時候，銀河證券為何無為而退，使很多跟風追隨者都非常地不解。

　　據《新財經》記者的了解，這次大宗交易源于歌華有線將于2004年發(fā)行可轉債的再融資工作。中信信托和銀河證券同時希望作為歌華有線發(fā)行可轉債的承銷商，兩家同時通過高層路線開展公關工作，結果銀河證券勝出。而銀河證券是歌華有線的第二大股東，這將阻礙證監(jiān)會對可轉債的批準，因此,銀河只好忍痛割愛，將手中股票轉手中信信托。畢竟承銷可轉債幾千萬元的傭金收入，要好過目前形式下持有股票。中信信托重倉的結果，會使我們想到和中信信托有關聯關系的另一只網絡股中信國安（000839），同樣是數字電視的概念，相信中信信托及中信系的其它金融機構不會輕易在數字電視的浪潮中善罷甘休。

　　有分析師告訴《新財經》記者，在歌華有線的股權結構中，雖然國有股占較高比重（大股東歌華集團持股比例高達66.78%），但是如果國有股減持工作開始，對歌華有線的股價影響并不是很大，因為有線電視網絡資產關系到國家信息安全，一般會由國家控股的投資公司分散持股、整體控股，不會造成流通股數量的迅速增加使股價下挫。

三度空間：用戶增長


　　歌華有線2002年財務報告顯示，公司目前有220萬用戶。歌華證券部的孫偉科指出，這一數據實際僅是對目前歌華所有收費用戶的統(tǒng)計，事實上目前北京還有大量正在收看有線電視而沒有繳費的用戶。由此看來，歌華有線的用戶還有很大增長空間。

　　按照北京2002年第五次人口普查的數據，北京共有人口1381.9萬人，平均每個家庭2.9人的數據，可以推算北京共有約476萬戶家庭。根據國家廣電總局的數據顯示，北京、上海的有線電視網絡的覆蓋率約為90%，這意味著在不考慮一個家庭有多套住房的情況下，按照2001年底的數據，北京至少有428萬的有線電視用戶，這個數據大體才和同等人口規(guī)模的上海公布的400萬有線電視用戶數接近。據此判斷，歌華有線目前在北京的實際收費率可能低于50%，遠低于全國60～70%的平均收費率水平。

　　歌華目前采用的是“三級臨時工制度”維護網絡和收費的做法，雖然可能減低公司運營成本，但卻十分不利于有線電視收費率的提高。目前，在北京很少有用戶會因欠費被停止收看。另外，歌華有線的工作人員指出北京具有地方特殊性，“大批國家部委、軍隊、高校和研究機構的家屬院是沒有辦法收費的。”

　　然而，上述機構用戶不可能超過100萬，所以，歌華仍然可能有著上百萬的用戶處在沒有收費的狀態(tài)。由此推測，歌華的用戶增長空間有百萬之多，加上每年因住房增加和人口增長帶來的自然增長（2002年收購50萬戶，自然增長20萬戶），如果在提高收費率上加大措施，仍然有很大的增長空間。2003年中報公布的數據是225萬戶（根據收費標準計算），說明自然增長的幅度仍在5%左右。涉及到數字電視，這種增長空間如果改變?yōu)橐粰C（電視機）而非一戶收費，空間可能更大。

　　事實上，從今年開始，航天部的幾個大院已開始向歌華有線上交節(jié)目收看費用了，而其僅上半年上交的費用便超過百萬元,據說其他一些大企業(yè)和燕山石化等單位的收費工作也有了突破。這不啻為歌華有線用戶增長空間積極拓展的一個信號。

四度空間：異地擴張


　　今年3月21日，歌華有線和內蒙古廣播電視信息網絡有限公司在北京簽訂了《戰(zhàn)略合作意向書》，雙方決定在內蒙古全行政區(qū)域內，與內蒙古廣播電視信息網絡有限公司進行有線電視網絡基礎業(yè)務、擴展業(yè)務和增值業(yè)務的廣泛合作。由此，歌華有線邁出了對外擴張的第一步。

　　由于有線電視網絡公司與國家信息安全相關，按照國家廣電總局的政策，外資禁止進入該領域，而對于國內企業(yè)則分為兩種情況，廣電系統(tǒng)外的大型國有企業(yè)可以最高持股49%，廣電系統(tǒng)內的企業(yè)沒有此項限制。實際上，該政策暗含的產業(yè)導向是鼓勵廣電系統(tǒng)內的有線電視網絡公司進行跨地域的整合，而廣電總局的多次會議也明確鼓勵這種做法。

　　由于政策的限制，多家投資有線電視網絡公司的上市公司都面臨著非常尷尬的局面，中信國安擁有大量無法合并財務報表的有線電視網絡資產，北大青鳥、青鳥華光也都有數億元的有線電視網絡投資因無法控股而難以達到預期投資目的，有多家上市公司已經從有線電視網絡領域內撤出。中信國安出售了自己在沈陽的有線電視網絡投資，北大青鳥也正積極尋找買家。與之相比，廣電系統(tǒng)內的公司在有線電視領域內的擴張顯然具有得天獨厚的優(yōu)勢——既有政策的傾斜，又具備網絡管理和運營的經驗。

　　目前中國廣電系統(tǒng)內的上市公司有四家：歌華有線、電廣傳媒（000917）、廣電網絡（600831）和東方明珠（600832）。電廣傳媒的形勢已經公認不容樂觀；廣電網絡背有原黃河電器廠的包袱，且地處西部地區(qū)經濟尚欠發(fā)達；東方明珠中已經沒有了有線網絡的資產。所以，在廣電系統(tǒng)內的上市公司中，歌華是最有能力和實力開展跨地區(qū)并購的上市公司。

　　在這種獨具的優(yōu)勢下，手握6.5億元現金，資產負債率僅僅為23%的歌華有線向外進行異地擴張幾乎是一個必然的結果。據《新財經》記者了解，歌華有線除和內蒙古廣電正在“熱戀”外，和河北、東北某些地市的有線電視網絡公司也已開始了親密接觸，預計在今明兩年內便會有明朗結果。

五度空間：奧運商機


　　相比其他的發(fā)展空間，奧運為歌華有線帶來的商機將更能按照確定的時間表來臨。

　　2008年北京奧運會廣電系統(tǒng)將會以數字電視信號的形式向全球轉播奧運盛典，而歌華有線作為北京市惟一的有線電視網絡運營商，其有線電視傳輸網絡將會連接所有體育比賽場館，全球上百家的電視傳媒機構都要使用歌華有線的網絡來傳輸自己的節(jié)目。

　　這是一個能夠在短期內為公司帶來良好收益的項目，而長期看也將對公司的發(fā)展產生深遠影響——它帶來了歌華網絡升級改造的最佳時機，為其以后開展多種新型的業(yè)務鋪墊下良好的基礎。同時，2008年奧運在推動歌華積極升級改造自身網絡的同時，也會推動北京的數字收費電視、互動式電視等多種新型電視業(yè)務的發(fā)展。

六度空間：數字電視


　　“數字電視將是電視傳媒的一種革命。”中廣網媒咨詢公司總經理李晴先生在談到有線電視網絡未來的贏利方向時指出，“傳統(tǒng)電視贏利模式以廣告贏利模式為主，電視臺直接收走了費用；而數字電視收費頻道情況是必須通過有線電視網絡的，費用主要從用戶來。這樣，有線電視運營商相對電視臺就處在主動地位。”

　　在歌華有線未來業(yè)務的幾大拓展空間之中，數字電視的發(fā)展無疑最具潛力。從數字電視的特征來看，其能夠發(fā)掘的未來贏利增值潛能集中在以下幾個方面。

　　首先，是“一機一費”引致的用戶數量增長。由于在數字電視網絡下，網絡的控制平臺可以控制每臺電視機的接口，通過加密程序杜絕私自接收的情況，因此，可以從根本上改變目前模擬網絡無法控制用戶增加接口的情況，從而提高收費率，實現“一機一費”。統(tǒng)計數據顯示，目前中國城市家庭中20%擁有一臺以上的電視機，而北京地區(qū)此比率更高。因此，在數字電視網絡下歌華有線的電視用戶增長空間可能會遠遠高于現在。

　　其次，數字電視將使有線網絡的頻道容量增加10倍，從而大大提高傳輸效率，擴展有線電視網絡的發(fā)展空間。目前有線電視網絡采用HFC（混和光纖同軸網）方式，一般只能傳輸50套左右的節(jié)目，頻道資源相當緊張，各省市的衛(wèi)星節(jié)目要全部進入有線電視網落地傳送會有很大的困難。進行數字電視的改造后，可以提高到500套左右數字頻道，從根本上解決頻道資源的緊張問題。

關于數字電視
　　數字電視（Digital TV），是指電視節(jié)目從采集、錄制、播出、信號傳輸、接受過程全部采用數字編碼及數字傳輸技術的新一代電視。數字電視對應的是模擬電視（Analog TV），數字電視是國際通信技術和信息技術在媒介領域的應用，是信息產業(yè)在傳媒領域應用的前沿陣地。
數字電視能夠帶給用戶高清晰的電視信號，它改變了信號的傳輸方式，同時使傳輸的效力大為提高。模擬技術是將電信號進行實時傳輸，一個通道只能傳輸一個信號；而數字電視則利用壓縮和信息存儲的辦法，傳輸第一個畫面時接受端會存儲起來，發(fā)送端只傳輸變化的信號部分，這樣，大大提高了傳輸效率。同時由于采用數字編碼的方式，使圖像、聲音和數據信號不用再像模擬條件下獨立傳輸，可以實現多種業(yè)務的共同融合。



　　依據歌華2002年年報的財務數據分析，其頻道收轉費用在收入中占據了較高比例，加上部分省市的頻道通過轉讓廣告的方式支付落地費，頻道收轉費實際在收入中所占比例更高，2002年公司兩者收入合計5454萬元。事實上，目前歌華收費的主要是30加省級衛(wèi)視的節(jié)目，即模擬信號情況下平均每個頻道傳輸費用每年約150萬元左右。而在擴展成為數字電視后，500個頻道的空間，伴隨著國內更多頻道的上星和國外電視媒體逐步在內地的放開，歌華有線在北京的壟斷地位將使其成為各電視頻道面向觀眾的首選通路，在數字電視頻道收轉費收入上的增加也將可以預見。

關于機頂盒
　　“機頂盒”就是讓目前的模擬電視終端具備實現數字電視基本功能的設備，通過它可解密傳輸的數字電視信號，保證數字電視不被盜看，也可以實現雙向傳輸功能。




　　更為值得關注的是，依托數字電視網絡平臺開播的電視收費頻道收取節(jié)目收看費，可以為有線電視網絡運營商帶來甚至超過網絡收入的高額回報（詳見附文《收費頻道業(yè)務再造歌華》）。

　　按照廣電總局發(fā)布的《我國有線電視向數字化過渡時間表》，北京市應在2005年完成有線電視網絡向數字化的過渡。屆時北京所有的有線電視用戶將全部成為數字電視的用戶。而在近期的一個內部會議上，國家廣電總局要求歌華在2005年以前在北京發(fā)展190萬戶的數字電視用戶。數字電視帶來的美好前景似乎距離歌華有線已不太遙遠。然而，現實與美景之間卻有一個難以突破的瓶頸——機頂盒的推行。

　　190萬戶的數字電視用戶，意味著190萬的機頂盒的市場容量，目前批量采購也需要每個1000元左右。據上海數字電視公司的調查，用戶對機頂盒的心理價格是500元左右，這就要求歌華有線和廠家必須要讓給數字電視用戶500元的讓利，而總讓利額將高達10億元。對數字電視業(yè)務來說，這將是一個很大瓶頸，而目前這一問題的解決只能寄望于隨著電子信息技術的高速發(fā)展，機頂盒價格會有所降低。

　　不過，盡管數字電視業(yè)務發(fā)展過程中障礙重重，但其畢竟是大勢所趨。相信不久的將來，歌華有線會在此增長空間中斬獲頗豐。

七度空間：集團發(fā)展


　　歌華有線的大股東歌華集團（原北京市廣告公司）主要在北京從事文化產業(yè)經營，和歌華的有線電視經營業(yè)務基本上沒有聯系。從財務報表中看，歌華集團從歌華有線上市開始便有1.55億元的現金由歌華有線使用，盡管這筆資金對現金流非常充足的歌華有線來說意義不大，但和國內上市公司屢屢被大股東掏空和占用巨額資金的情況相比，卻顯得有些奇怪?！缎仑斀洝酚浾咄ㄟ^調查發(fā)現，事實上，歌華集團對歌華有線目前只是名義上的控制，而實際控制歌華有線的則是北京市委宣傳部和北京市廣播電影電視局領導下的北京廣播影視集團。

　　作為北京市政府的直屬單位，北京廣播影視集團的管委會最高領導人是北京市委宣傳部副部長馬朝軍。而歌華有線，則是集團中惟一的資本渠道。在以行政手段推動下的國內廣電網絡集團化效果不佳的情況下，動用資本市場的力量是必然的選擇，而歌華有線充足的現金，勢必成為北廣影視集團籌集資金資源的利器。

　　如果將歌華有線和北京廣電影視集團的關系置于國家整個文化體制改革的層面看，歌華在集團中的位置則處在更加有利的位置。因為中央已經把新聞傳媒機構剝離“可經營資產”進行“企業(yè)化經營”提上日程，國內多家試點的工作正在進行之中，而將剝離的資產置于公共公司下經營，是最被看好的方式。由此看來，歌華有線將來潛在的業(yè)務將不僅僅是數字電視，還可能有影視節(jié)目制作、出版發(fā)行、音樂、娛樂等多種業(yè)務。

八度空間：增值業(yè)務


　　有線電視網絡作為股市的炒作概念，在1997年就已開始，其中很大的原因就是有線電視網絡具有天然的寬帶優(yōu)勢，可以開展電信增值業(yè)務。但實際情況卻是，有線電視網絡開展電信業(yè)務的優(yōu)勢并不明顯，早先進軍有線電視網絡的廣電系統(tǒng)外企業(yè)已紛紛開始撤出此領域，而廣電系統(tǒng)內的上海有線電視網曾經率先完成100萬戶網絡的雙向改造，如果不是及時被轉出，險些成為上市公司東方明珠的負擔。

　　歌華的電信增值業(yè)務，實際上在1998年已經開始了，與其他公司相反的是，歌華沒有過多張揚。根據2003年中報顯示，歌華有線在信息業(yè)務方面的收入已經超過2000萬元。公司發(fā)展的Cable Modem接入方式和LAN接入方式的用戶已經超過6000戶，數據業(yè)務的增長速度遠遠超過了有線網的增長速度。據寬帶領域內的專家估計，近兩年寬帶用戶的發(fā)展將進入高速增長的階段，甚至可能是井噴的行情。歌華有線的寬帶網絡已經覆蓋了北京約100萬家庭，用戶的增長還大有空間。因接入方式不同，目前歌華有線的寬帶用戶每月的費用是150元和120元兩種。

　　在電信寬帶接入服務外，歌華有線的數據廣播業(yè)務也是非常具備優(yōu)勢的。如和清華永新等公司合作的有線電視網絡股票訊息系統(tǒng)，也為公司創(chuàng)造了不菲的收入。

歌華的未來


　　歌華有線以數字電視為龍頭的發(fā)展空間之多之大無法否認，但現實中也必然有著諸多的困難。如數字電視“機頂盒”的業(yè)務瓶頸，電信增值業(yè)務面對強勁的競爭對手，北京廣播影視集團仍然是一個事業(yè)型集團運作效率欠缺等因素。而國家廣電總局明確2005年開播衛(wèi)星數字電視的決定，將使歌華有線屆時在北京電視的傳輸市場上壟斷的優(yōu)勢地位有所削弱。留給歌華有線的時間也就是2003和2004兩年的時間，只有充分利用數字電視的時機，完成北京電視信號傳輸市場上的終結性的壟斷，才能確立自身和集團長久的競爭優(yōu)勢。由此看來，歌華有線在數字電視上似乎只有“華山一條路”，其2004年可能將會在數字電視業(yè)務上采取更大的行動。如若能成功沖開阻攔，相信歌華有線諸多的發(fā)展空間未來將會逐個打開。

責任編輯：張曉丹 E-mail:zxd@xincaijing.com

收費頻道業(yè)務再造歌華　　
　　2003年9月份將開播數字電視收費頻道的消息一直見諸于多個媒體，
中央電視臺將會有新的新聞和電影頻道、證券經濟頻道和體育頻道4個頻道推向市場，每月的收費預計在20～35元之間。

　　雖然在廣東和上海等地已經有收費頻道的推出，但主要是提供國外的電視節(jié)目，這在北京推行還是比較困難的。只有中央電視臺這樣國家的新聞機構和實力強大的內容提供商介入，才使北京有線數字電視收費頻道成為可能。

　　收費頻道的經營模式是節(jié)目內容提供商和有線電視網絡運營商收入分成。雙方分成的比例是由談判和評估的結果決定，節(jié)目提供商會評估自己節(jié)目庫和制作節(jié)目的成本，有線電視網絡運營商會考慮自己的建網和運營成本，最終確定雙方都能接受的比例，但也不排除由國家廣電總局出面統(tǒng)一確定分成比例的可能。中廣網媒咨詢公司總經理李晴認為，該比例肯定會有利于擁有本地網絡資源的有線電視網絡運營商，其得到的分成比例不會低于50%。因此，預計歌華有線在北京的收費頻道開通之后可能會取得50%以上的分成收入。據了解，目前我國香港收費頻道用戶占有線電視用戶的30%，美國已經達到了80%左右，歐洲也已經達到了60%左右。

　　收費頻道通過授權和解密才能收看，這使歌華以前有線電視網絡收費率低的問題將得到徹底解決。李晴強調，在目前歌華的220萬有線電視用戶外，仍存在收費頻道的重要潛在用戶。如果以前文估算的420萬用戶為基數，參考20%的用戶接受每月20元的價格，將有約80萬的用戶可能選擇收費頻道，每年將產生的收益約2億元，歌華至少可以得到1億元的收入。在達到30%的滲透率后，每年產生的收益約3億元，歌華的年收益將達到1.5億元左右。而且這還只是中央電視臺一家的收費頻道節(jié)目，歌華還將會有其它的電視臺、獨立節(jié)目供應商、國外電影節(jié)目供應商等多家合作選擇，數字電視改造后產生的500個頻道將為他們提供足夠的空間。據悉，目前已經有30多個收費頻道正在國家廣電總局有待審批。有線電視網絡運營商在國際上通過收費頻道的收入超過基本的節(jié)目收看費用是一個趨勢，所以，借助數字電視收費頻道的契機，完全可以再造一個比目前更為強大的歌華有線。

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