中石油和中石化先后在國內(nèi)A股市場和香港市場掀起了回購浪潮，而背后更多地折射了我國石油定價機制改革步伐的加速到來。

05年注定在世界石油風(fēng)云錄中是值得大書特書的年份，在這一年，全球石油格局發(fā)生了諸多波瀾壯闊的事件。
對于日益全球化的中國三大石油巨頭——中石油、中石化、中海油來說亦復(fù)如是，尤其是在中海油鎩羽海外收購后，中石油和中石化在國內(nèi)外一系列出手極快的并購重組更引起了市場的廣泛關(guān)注。

中石油破冰
正在國內(nèi)資本市場上演得轟轟烈烈的股權(quán)分置改革給在海外市場上市但又欲回到A股市場的各大上市公司出了一道難題，自己及旗下的A股上市公司必須參加股改，否則就有被邊緣化的危險，更為主要的是意味著“海歸夢”就此可能破滅。
手握重金的中石油率先出手了，開始了巨頭回購的破冰之旅。
10月27日，中石油旗下三家A股上市子公司遼河油田（SZ000817 ）、錦州石化（SZ000763）及吉林化工（SZ000618，HK0368 ）同時停牌，并發(fā)布公告稱將有重大事項擇日公布。
10月31日，中石油發(fā)布公告，擬出資61.5億元對遼河油田、錦州石化及吉林化工實施要約收購，進而終止三公司的上市地位。其中，遼河油田要約收購價為8.80元，比7.41元的市價溢價約18.7%，錦州石化的要約收購價為4.25元，比3.86元的市價溢價約10%。吉林化工A股的要約收購價5.25 元、H股的要約收購價2.80港元，其中A 股僅比4.91元的市價溢價7%。
翌日，同時復(fù)牌的三家公司全線逆市飄紅，按照溢價幅度的高低，遼河油田、錦州石化、吉林化工漲幅分別達到10%、8.81%、2.8%。在市場的聯(lián)想下，另一巨頭中石化旗下多家上市公司也同時出現(xiàn)上漲。
中石油此次收購開創(chuàng)了國內(nèi)資本市場的四個第一：首次以終止上市為目的的要約收購；首次有條件要約收購；首次同時收購三家上市公司；首次涉及三個資本市場的要約收購（吉林化工在內(nèi)地、香港、美國三地上市）。
這是一場遲早要到來的回購，早在2000年4月，中石油在紐約證交所及港交所掛牌上市時，曾經(jīng)承諾將簡化公司結(jié)構(gòu)，對國內(nèi)控股上市公司進行整合，而這次回購正是對達成這一目標的重要開始。
“這是一個多贏的回購。”一位石化行業(yè)資深分析師表示，“回購后，遼河油田、吉林化工、錦州石化將被完全整合入中石油經(jīng)營體系，將增強競爭力、延長產(chǎn)業(yè)鏈、降低經(jīng)營風(fēng)險。同時，回購可以使中石油產(chǎn)能迅速擴張，以形成能與世界石油巨頭抗衡的實力。另外，投資者可以從溢價回購中獲得收益。”
遼河油田、錦州石化、吉林化工在相近地域上分別從事石油開采、煉制、化工，在目前居高不下的國際原油環(huán)境下陷入一盈二虧的境地。而整合為一家公司，遼河油田就可以為錦州石化生產(chǎn)原料，錦州石化為吉林化工生產(chǎn)原料，銷售終端變長，利潤率增加，無論在高油價背景下還是低油價背景下都是高盈利的。國際油價的大幅波動也被公司較長的產(chǎn)業(yè)鏈分解或傳導(dǎo)到其他行業(yè)，整體抗風(fēng)險能力要遠大于單個公司。

中石化跟進
中石油回購三家上市公司的消息甫一公布，中石化旗下H股、A股上市公司就被市場猜測將成為下一個整合的目標。因為市場相信，在產(chǎn)業(yè)整合和股改上，中石化面臨著中石油同樣的問題，而且，中石化處于石化產(chǎn)業(yè)鏈中下游的現(xiàn)實比中石油更具有整合的急迫性。
果然，在中石油宣布回購僅僅3天后，中石化旗下H股上市公司鎮(zhèn)海煉化（1128 HK）就于11月3日開市前停牌并發(fā)布公告稱中石化將公布“私有化計劃”（即回購計劃）。
在經(jīng)過10天的等待后，11月14日，中石化發(fā)布公告稱，將以每股10.6港元的收購價全面回購鎮(zhèn)海煉化H股，總耗資76.72億港元。根據(jù)鎮(zhèn)海煉化停牌前9.45港元的收盤價，該收購溢價12.17%。
中石化董秘局副主任黃文生在接受采訪時表示，回購鎮(zhèn)海煉化將會有效地減少關(guān)聯(lián)交易和同集團競爭，完善中石化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高生產(chǎn)、管理和銷售方面的效率。
當日，中石化H股與鎮(zhèn)海煉化雙雙上漲，全天漲幅分別達到1.44%、8.47%。
鎮(zhèn)海煉化是中石化旗下效益最好的煉油企業(yè)，是目前亞太十大煉油廠之一，同時也是中國最大的進口原油加工基地和成品油出口基地。在今年上半年煉油企業(yè)全行業(yè)虧損的局面下，鎮(zhèn)海煉化仍實現(xiàn)盈利12.61億元，每股盈利0.50元。

巨頭回購PK賽
短短數(shù)日內(nèi)，兩大石油巨頭不約而同展開了重大的回購，各自收編上市的子公司，是兩大巨頭整合業(yè)務(wù)，締造核心競爭力的第一步，不被放在一起對比幾乎是不可能的。
2000年10月，中石化海外上市時向投資者承諾，將擇機整合境內(nèi)外上市子公司。

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