《下一個大泡泡：如何在歷史上最大的牛市中獲利》
【美】哈里·S·登特 著 中國社會科學出版社　2005年9月第1版
　　這是一本很煽情的美國暢銷書。作者認為，美國股市2005-2009年還有一個大泡在等著我們，在2010年前，道瓊斯指數(shù)可能會漲到40,000點，納斯達克指數(shù)將上漲至13,000點（而2004年9月，這兩個指數(shù)分別是10,000點和1,850點）。
　　那么，登特是如何推導出所謂的“一生中只有一次的投資機會”呢？要知道，世界上兩個最成功的長期投資大師沃倫·巴菲特和約翰·坦普頓都預(yù)言，未來許多年中經(jīng)濟增長和股市回報都將大幅放緩。巴菲特認為，投資者在這個10年期中最好情況下也只能得到一位數(shù)的回報率，坦普頓則干脆聲稱：“你在這段時間中能夠不虧損就已經(jīng)相當不錯了”。
　　登特立論的基礎(chǔ)是歷史類比。美國2000-2002年網(wǎng)絡(luò)科技股泡的幻滅，是1919-1921年美國技術(shù)股災(zāi)的重演。而1922年后美國出現(xiàn)了空前的大牛市，并在1929年達到了頂峰。依此類推，2005年后美國股市也將出現(xiàn)一個大泡。
　　引導20世紀20年代美國股市狂漲的技術(shù)行業(yè)股是汽車。1886年汽車發(fā)明后，汽車公司第一次商業(yè)化是在1900年左右，1914年亨利·福利采用了裝配流水線，汽車滲透率達到10%，增長幅度1919年達到高峰（滲透率約50%），由此引發(fā)了一場嚴重的股價衰退。但從1922年開始，又進入成熟和繁榮期，直至1928年，汽車城市市場滲透率達到90%，泡終于徹底破裂。
　　同樣，1996年早期科技股的領(lǐng)頭羊互聯(lián)網(wǎng)，在美國家庭達到了關(guān)鍵的10%的市場滲透率后加速發(fā)展，到2001年，互聯(lián)網(wǎng)的市場滲透率達到50%，與汽車1921年的遭遇一樣， 2000-2002年就出現(xiàn)了一次重大調(diào)整。而互聯(lián)網(wǎng)要到2006年才能達到90%的滲透率，寬帶革命也要等到2009年才能成為主流（在美國家庭中達到90%的市場滲透率）。
　　21世紀初的泡破裂程度之慘，讓人記憶猶新。可是，登特舉證道，20世紀20年代初的那次股災(zāi)，道瓊斯指數(shù)暴跌了45%，汽車股指數(shù)暴跌了70%，通用汽車暴跌了75%，這種幅度完全可以與2000年年初至2002年年底的股市下跌相提并論。
　　如果把當時的汽車股指數(shù)與納斯達克指數(shù)相比，1912年至1919年年底，標準普爾汽車股指數(shù)上漲了大約14倍后，下跌了70%。而1992年到網(wǎng)絡(luò)股泡崩潰，納斯克指數(shù)只不過漲了10倍，后來下跌幅度則達到77%。

擴展閱讀

版權(quán)聲明：