(三) 國(guó)際主要的黃金投資方式

　　1. 實(shí)金投資

　　實(shí)金買(mǎi)賣(mài)包括金條、金幣和金飾等交易，以持有黃金作為投資?？梢钥隙ㄆ渫顿Y額較高，實(shí)質(zhì)回報(bào)率雖與其他方法相同，但涉及的金額一定會(huì)較低(因?yàn)橥顿Y的資金不會(huì)發(fā)揮杠桿效應(yīng))，而且只可以在金價(jià)上升之時(shí)才可以獲利。一般的飾金買(mǎi)入及賣(mài)出價(jià)的差額較大，視作投資并不適宜，金條及金幣由于不涉及其他成本，是實(shí)金投資的最佳選擇。但需要注意的是持有黃金并不會(huì)產(chǎn)生利息收益。

　　2、投資金幣

　　金幣有兩種，即純金幣和紀(jì)念性金幣。純金幣的價(jià)值基本與黃金含量一致，價(jià)格也基本隨國(guó)際金價(jià)波動(dòng)，具有美觀、鑒賞、流通變現(xiàn)能力強(qiáng)和保值功能。金幣較多更具有紀(jì)念意義，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)較難鑒定其價(jià)值，因此對(duì)投資者的素質(zhì)要求較高，主要為滿足集幣愛(ài)好者收藏，投資增值功能不大。

　　3、紙黃金(目前黃金銀行的黃金寶業(yè)務(wù)模式)

　　“紙黃金”交易沒(méi)有實(shí)金介入，是一種由銀行提供的服務(wù)，以貴金屬未單位的戶口，投資者毋須透過(guò)實(shí)物的買(mǎi)賣(mài)及交收來(lái)而采用記帳方式來(lái)投資黃金，由于不涉及實(shí)金的交收，交易成本可以更低；值得留意的是，雖然它可以等同持有黃金，但是戶口內(nèi)的“黃金”不可以換回實(shí)物，而且“存款”沒(méi)有利息。“紙黃金”是采用100%資金、單向式的交易品種，是直接投資于黃金的工具中，較為穩(wěn)健的一種。

　　4、黃金管理賬戶

　　黃金管理賬戶是指經(jīng)紀(jì)人全權(quán)處理投資者的黃金賬戶，屬于風(fēng)險(xiǎn)較大的投資方式，關(guān)鍵在于經(jīng)紀(jì)人的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和操作水平及信譽(yù)。一般來(lái)講，提供這種投資的企業(yè)具有比較豐富的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，收取的費(fèi)用不高。同時(shí)，企業(yè)對(duì)客戶的要求也比較高，要求的投資額比較大。

　　5、黃金憑證

　　這是國(guó)際上比較流行的投資方式，銀行和黃金銷(xiāo)售商提供的黃金憑證，為投資者避免了儲(chǔ)存黃金的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行機(jī)構(gòu)的黃金憑證上面，注明投資者有隨時(shí)提取所購(gòu)買(mǎi)黃金的權(quán)利。投資者可按當(dāng)時(shí)的黃金價(jià)格，將憑證兌換成現(xiàn)金以收回投資，還可通過(guò)背書(shū)在市場(chǎng)上流通。投資黃金憑證，要對(duì)發(fā)行機(jī)構(gòu)支付一定的傭金，和實(shí)金的存儲(chǔ)費(fèi)大致相同。

　　6、黃金期貨

　　一般而言，黃金期貨的購(gòu)買(mǎi)、銷(xiāo)售者，都在合同到期日前出售和購(gòu)回與先前合同相同數(shù)量的合約，也就是平倉(cāng)，無(wú)需真正交割實(shí)金。每筆交易所得利潤(rùn)或虧損，等于兩筆相反方向合約買(mǎi)賣(mài)差額。這種買(mǎi)賣(mài)方式，才是人們通常所稱的“炒金”。黃金期貨合約交易只需10%左右交易額的定金作為投資成本，具有較大的杠桿性，少量資金推動(dòng)大額交易。所以，黃金期貨買(mǎi)賣(mài)又稱“定金交易”。

　　7、黃金期權(quán)

　　期權(quán)是買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)約定的價(jià)位，具有購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量標(biāo)的的權(quán)利而非義務(wù)。如果價(jià)格走勢(shì)對(duì)期權(quán)買(mǎi)賣(mài)者有利，會(huì)行使其權(quán)利而獲利。如果價(jià)格走勢(shì)對(duì)其不利，則放棄購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利，損失只有當(dāng)時(shí)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)時(shí)的費(fèi)用。由于黃金期權(quán)買(mǎi)賣(mài)投資戰(zhàn)術(shù)比較多并且復(fù)雜，不易掌握，目前世界上黃金期權(quán)市場(chǎng)不太多。

　　8、黃金股票

　　所謂黃金股票，就是金礦公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的上市或不上市的股票，所以又可以稱為金礦公司股票。由于買(mǎi)賣(mài)黃金股票不僅是投資金礦公司，而且還間接投資黃金，因此這種投資行為比單純的黃金買(mǎi)賣(mài)或股票買(mǎi)賣(mài)更為復(fù)雜。投資者不僅要關(guān)注金礦公司的經(jīng)營(yíng)狀況，還要對(duì)黃金市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行分析。

　　9、黃金基金

　　黃金基金是黃金投資共同基金的簡(jiǎn)稱，所謂黃金投資共同基金，就是由基金發(fā)起人組織成立，由投資人出資認(rèn)購(gòu)，基金管理公司負(fù)責(zé)具體的投資操作，專(zhuān)門(mén)以黃金或黃金類(lèi)衍生交易品種作為投資媒體的一種共同基金。由專(zhuān)家組成的投資委員會(huì)管理。黃金基金的投資風(fēng)險(xiǎn)較小、收益比較穩(wěn)定，與我們熟知的證券投資基金有相同特點(diǎn)。

　　八、黃金知識(shí)與術(shù)語(yǔ)

　　(一)世界黃金價(jià)格的主要類(lèi)型(了解內(nèi)容)

　　目前世界上黃金價(jià)格主要有三種類(lèi)型：市場(chǎng)價(jià)格、生產(chǎn)價(jià)格和準(zhǔn)官方價(jià)格。其它各類(lèi)黃金價(jià)格均由此派生。

　　1、市場(chǎng)價(jià)格

　　市場(chǎng)價(jià)格包括現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格。這兩種價(jià)格既有聯(lián)系，又有區(qū)別。這兩種價(jià)格都受供需等各種因素的制約和干擾，變化大，而且價(jià)格確定機(jī)制十分復(fù)雜。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格所受的影響因素類(lèi)似，因此兩者的變化方向和幅度都基本上是一致的。但由于市場(chǎng)走勢(shì)的收斂性，黃金的基差(即黃金的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之差)會(huì)隨期貨交割期的臨近而不斷減小，到了交割期，期貨價(jià)格和交易的現(xiàn)貨價(jià)格大致相等。從理論上來(lái)說(shuō)，期貨價(jià)格應(yīng)穩(wěn)定地反映現(xiàn)貨價(jià)格加上特定交割期的持有成本。因此，黃金的期貨價(jià)格應(yīng)高于現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)期的期貨價(jià)格應(yīng)高于近期的期貨價(jià)格，基差為負(fù)。但由于決定現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，例如：黃金的近、遠(yuǎn)期的供給，包括黃金年產(chǎn)量的大小，各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備的拋售等；黃金的市場(chǎng)需求狀況，這里又包括黃金實(shí)際需求(首飾業(yè)、工業(yè)等)的變化，黃金回收與再利用等；世界和各國(guó)政局的穩(wěn)定性、通脹率的高低、利率以及一些突發(fā)事件都是影響投資者心理的主要因素，進(jìn)而影響黃金價(jià)格的走勢(shì)；投機(jī)者利用金價(jià)波動(dòng)、突發(fā)事件大肆炒作，加上各類(lèi)對(duì)沖基金入市興風(fēng)作浪，人為制造供需假象。這一切都可能使世界黃金市場(chǎng)上黃金的供求關(guān)系失衡，出現(xiàn)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格關(guān)系扭曲的現(xiàn)象，這時(shí)，由于黃金供不應(yīng)求，持有期貨的成本無(wú)法得到補(bǔ)償，甚至形成基差為正值的情況，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，近期期貨價(jià)格高于遠(yuǎn)期期貨價(jià)格的現(xiàn)象。

　　隨著香港黃金市場(chǎng)等黃金市場(chǎng)的建立，全世界黃金市場(chǎng)已經(jīng)連成了一個(gè)連續(xù)不斷的整體，交易24小時(shí)不斷。由于受上述各種因素的作用，世界市場(chǎng)上的黃金價(jià)格經(jīng)常劇烈變動(dòng)。只有中、長(zhǎng)期的平均價(jià)格，因其中和了各種投機(jī)因素，才是一個(gè)比較客觀反映黃金受供求影響下的市場(chǎng)價(jià)格。例如：在國(guó)際貨幣基金組織于1976年—1980年間的45次黃金拍賣(mài)中，實(shí)現(xiàn)平均價(jià)格228.56美元／盎司，該價(jià)格非常接近倫敦黃金定價(jià)市場(chǎng)在同一時(shí)期的平均值。

　　2. 生產(chǎn)價(jià)格

　　生產(chǎn)價(jià)格是根據(jù)生產(chǎn)成本建立一個(gè)固定在市場(chǎng)價(jià)格上面的明顯穩(wěn)定的價(jià)格基礎(chǔ)。以現(xiàn)在的匯價(jià)估算，黃金開(kāi)采平均總成本大約略低于每盎司260美元(1986年，南非黃金生產(chǎn)成本約為每盎司258美元)。實(shí)際上，隨著技術(shù)的進(jìn)步，找礦、開(kāi)采、提煉等的費(fèi)用一直在降低，黃金開(kāi)采成本呈下降趨勢(shì)。世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)表明，目前世界每年新增的黃金約為2600噸，而黃金每年的需求量都要大于開(kāi)采量300噸~500噸。但由于1996年以來(lái)各國(guó)中央銀行的大規(guī)模拋金行為，國(guó)際市場(chǎng)的金價(jià)從418美元／盎司的高位一路下瀉，甚至下探到257.60美元／盎司，低于一定時(shí)期的黃金生產(chǎn)成本，使得各大黃金生產(chǎn)國(guó)遭受巨大的損失。

　　3. 準(zhǔn)官方價(jià)格

　　這是被中央銀行用作與官方黃金進(jìn)行有關(guān)活動(dòng)而采用的一種價(jià)格。在準(zhǔn)官方價(jià)格中，又分為抵押價(jià)格和記賬價(jià)格。世界各國(guó)中央銀行官方總儲(chǔ)備量(各國(guó)中央銀行往往是各國(guó)黃金的最大持有者)1998年大約為34000噸。按目前生產(chǎn)能力計(jì)算，這相當(dāng)于13年的世界黃金礦產(chǎn)量，并且占已開(kāi)采的全部黃金存量137400噸的24.7%，這是確定準(zhǔn)官方金價(jià)的一個(gè)重要原因。

　　1、抵押價(jià)格。這是意大利1974年為實(shí)現(xiàn)向聯(lián)邦德國(guó)借款，以自己的黃金作抵押而產(chǎn)生的。抵押價(jià)格的確定在現(xiàn)代黃金史上有重要意義。一方面符合國(guó)際貨幣基金組織的每盎司黃金等于35個(gè)特別提款權(quán)的規(guī)定，另一方面又滿足了持有黃金的中央銀行不凍結(jié)黃金的需要。實(shí)際上這種價(jià)格，是由美國(guó)對(duì)黃金不要“再貨幣化”的要求，與歐洲對(duì)黃金“非貨幣化”謹(jǐn)慎要求的組合。借款時(shí)，以黃金作抵押，黃金按市場(chǎng)價(jià)格作價(jià)，再給折扣，在一定程度上金價(jià)予以保值，因?yàn)橛写罅奎S金在抵押。如果金價(jià)下跌，借款期的利息就得高于倫敦同業(yè)銀行拆放利率。

　　2、記賬價(jià)格。它是在1971年8月布雷頓森林體系解體后提出的。由于市場(chǎng)價(jià)格的強(qiáng)大吸引力，在市場(chǎng)價(jià)格和官方價(jià)格之間存在巨大差額的情況下，各國(guó)因?yàn)槠涔俜近S金儲(chǔ)備定價(jià)的需要，都提高了各自的黃金官價(jià)，于是就產(chǎn)生了為確定官方儲(chǔ)備的準(zhǔn)官記賬價(jià)格。國(guó)際貨幣基金組織曾對(duì)部分黃金儲(chǔ)備進(jìn)行重新估價(jià)的方式在價(jià)面上沖銷(xiāo)減免窮國(guó)債務(wù)，與此同時(shí)該組織的黃金儲(chǔ)備沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性的變動(dòng)。

　　(二)黃金的純度(了解內(nèi)容)

　　黃金成色最少為千分之九百九十五， 而稱為“千足純金”的金條， 其標(biāo)示純度則為9999.9。 黃金飾品一般分為足金和K金。K金(或開(kāi)金)是黃金與其他金屬熔合而成的合金。“K”是國(guó)際上用來(lái)表示黃金純度(即含金量)的符號(hào)，那么1K的含金量是多少呢？國(guó)際上是把24K金當(dāng)作含金量100%來(lái)計(jì)算的，所以1K的含金量為100/24=4.1666%。我國(guó)市場(chǎng)上最多見(jiàn)的“18K金”，其含金量為18×4.1666%=75%，飾品上應(yīng)打上的印記為“18K”或“750”。以下為倫敦金市協(xié)會(huì)認(rèn)可的其它重量的金條成色，這些金條通常以現(xiàn)貨本地倫敦金價(jià)加上按不同市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的狀況而變動(dòng)的溢價(jià)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。(以金衡盎司計(jì)算的純金含量)

毛重	995.0 成色條	999.0 成色條	999.9 成色條
1 公斤	31.990	32.119	32.148
1/2 公斤	15.995	16.059	16.074
100 克	3.199	3.212	3.215
50 克	1.600	1.607	1.608
10 克	0.321	0.322	0.322
5 克	0.161	0.161	0.161
10 拖拉	3.731	3.746	3.75
5 兩	5.987	6.011	6.017

　　資料來(lái)源：倫敦金市協(xié)會(huì)

　　(三)各種金衡換算(了解內(nèi)容)

金衡盎司 Ounce	市兩	司馬兩	克 Gram	格令 Grain	托 拉 Tola	打蘭 Dram	公斤 Kilogram	日本兩
1	0.9953	0.831047	31.1035	480.00	2.6667	10.00	0.0311035	82.94
1.0047	1	0.8349	31.25	482.256	2.6792	10.047	0.03125	8.333
1.2033	1.1976	1	37.4269	577.5847	3.2088	12.033	0.03743	9.9802
0.03215	0.032	0.02672	1	15.4323	0.08574	0.3125	0.001	0.26666
0.002083	0.002074	0.00173	0.0648	1	0.00556	0.02083	0.000648	0.01728
0.375	0.3732	0.31164	11.6637	180.00	1	3.75	0.01166	3.11021
0.1	0.09953	0.0831	3.11035	48.00	0.26667	1	0.00311035	0.8294
32.15	32.00	26.7183	1000.00	15432.10	85.73495	321.50	1	266.66
0.12057	0.1200	0.1002	3.750	5.7873	0.3215	1.2057	0.0035	1

　　(四)黃金期貨交易主要內(nèi)容(了解內(nèi)容)

　　世界上大部分黃金期貨市場(chǎng)交易內(nèi)容基本相似，主要包括保證金、合同單位、交割月份、最低波動(dòng)限、期貨交割、傭金、日交易量、委托指令。

　　1.保證金。交易人在進(jìn)入黃金期貨交易所之前，必須要在經(jīng)紀(jì)人那里開(kāi)個(gè)戶頭。交易人要與經(jīng)紀(jì)人簽定有關(guān)合同，承擔(dān)支付保證金的義務(wù)。如果交易失效，經(jīng)紀(jì)人有權(quán)立即平倉(cāng)，交易人要承擔(dān)有關(guān)損失。當(dāng)交易人參與黃金期貨交易時(shí)，無(wú)需支付合同的全部金額，而只需支付其中的一定數(shù)量(即保證金)作為經(jīng)紀(jì)人操作交易的保障，一般將保證金定在黃金交易總額的10%左右。保證金是對(duì)合約持有者信心的保證，合約的最終結(jié)果要么以實(shí)物交割，要么在合約到期前作相反買(mǎi)賣(mài)平倉(cāng)。保證金一般分為三個(gè)層次：

　　一是初級(jí)保證金(Initial　Margin)。這是開(kāi)期貨交易時(shí)，經(jīng)紀(jì)人要求客戶為每份合同繳納的最低保證金。

　　二是長(zhǎng)期保證金(Maintenance　Margin)。這是客戶必須始終保有的儲(chǔ)備金金額。長(zhǎng)期保證金有時(shí)需要客戶提供追加的保證金。追加的保證金是當(dāng)市場(chǎng)變化朝交易商頭寸相反方向運(yùn)動(dòng)時(shí)，經(jīng)紀(jì)人要求支付的維持其操作和平衡的保證金。如果市場(chǎng)價(jià)格朝交易商頭寸有利的方向運(yùn)動(dòng)時(shí)，超過(guò)保證金的部分即權(quán)益或收益，交易商也可要求將款項(xiàng)提出，或當(dāng)作另外黃金期貨交易的初始定金。

　　三是應(yīng)變和盈虧的保證金(Variation Margin)。 清算客戶按每個(gè)交易日結(jié)果向交易所的清算機(jī)構(gòu)所支付的保證金，用來(lái)抵償客戶在期貨交易中不利的價(jià)格走勢(shì)而造成的損失。

　　2.合約單位。黃金期貨和其他期貨合約一樣，由標(biāo)準(zhǔn)合同單位乘合同數(shù)量來(lái)完成。紐約交易所的每標(biāo)準(zhǔn)合約單位為100盎司金條或3塊1公斤的金條。

　　3.交割月份。黃金期貨合約要求在一定月份提交規(guī)定成色的黃金。

　　4.最低波幅和最高交易限度。最低波幅是指每次價(jià)格變動(dòng)的最小幅度，如每次價(jià)格以10美分的幅度變化；最高交易限度，如同目前證券市場(chǎng)上的漲停和跌停。紐約交易所規(guī)定每天的最高波幅為75美分。

　　5.期貨交付。購(gòu)入期貨合同的交易商，有權(quán)在期貨合約變現(xiàn)前，在最早交割日以后的任何時(shí)間內(nèi)獲得擁有黃金的保證書(shū)、運(yùn)輸單或黃金證書(shū)。同樣，賣(mài)出期貨合約的交易商在最后交割日之前未做平倉(cāng)的，必須承擔(dān)交付黃金的責(zé)任。世界各市場(chǎng)的交割日和最后交割日不同，投資者應(yīng)加以區(qū)分。如有的規(guī)定最早交割日為合約到期月份的15日，最遲交割月份為該月的25日。一般期貨合約買(mǎi)賣(mài)都在交割日前平倉(cāng)。

　　6.當(dāng)日交易。期貨交易可按當(dāng)天的價(jià)格變化，進(jìn)行相反方向的買(mǎi)賣(mài)平倉(cāng)。當(dāng)日交易對(duì)于黃金期貨成功運(yùn)作來(lái)說(shuō)是必須的，因?yàn)樗鼮榻灰咨烫峁┝肆鲃?dòng)性。而且當(dāng)日交易無(wú)需支付保證金，只要在最后向交易所支付未平倉(cāng)合約時(shí)才支付。

　　7.指令。指令是顧客給經(jīng)紀(jì)人買(mǎi)賣(mài)黃金的命令，目的是為防止顧客與經(jīng)紀(jì)人之間產(chǎn)生誤解。指令包括：行為(是買(mǎi)還是賣(mài))、數(shù)量、描述(即市場(chǎng)名稱、交割日和價(jià)格與數(shù)量等)及限定(如限價(jià)買(mǎi)入、最優(yōu)價(jià)買(mǎi)入)等。關(guān)鍵性指令有：

　　○1.市價(jià)指令。指按當(dāng)時(shí)交易所的價(jià)格進(jìn)行交易。

　　○2.限價(jià)指令。這是一種有條件指令，只有市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到指令價(jià)格時(shí)才被執(zhí)行，一般買(mǎi)價(jià)指令只有在市場(chǎng)價(jià)格低于一定水平時(shí)才執(zhí)行，而賣(mài)價(jià)指令只有在市場(chǎng)價(jià)格高于一定水平才執(zhí)行。如果市場(chǎng)價(jià)格沒(méi)有到達(dá)限度價(jià)格水平，該指令就不能被執(zhí)行。

　　○3.停價(jià)指令。該指令也是客戶授權(quán)經(jīng)紀(jì)人在特定價(jià)位買(mǎi)賣(mài)期貨合約的指令。買(mǎi)的停價(jià)指令意味客戶想在市場(chǎng)價(jià)格一旦高于一定價(jià)格時(shí)，就立即以市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)入期貨合約；一個(gè)賣(mài)的停價(jià)指令意味著客戶想在市場(chǎng)價(jià)格一旦低于一定價(jià)格時(shí)，就立即以市場(chǎng)價(jià)格賣(mài)出期貨合約。

　　○4.停止限價(jià)指令。指客戶要求經(jīng)紀(jì)人在交易所價(jià)格跌至預(yù)定限度內(nèi)的限價(jià)賣(mài)出，或上漲到預(yù)定限度內(nèi)以限價(jià)補(bǔ)進(jìn)的指令。這一指令綜合了停價(jià)指令和限價(jià)指令的特征，但相對(duì)于限價(jià)指令來(lái)說(shuō)有一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　○5.限時(shí)指令。該指令也是一種有條件指令，表明經(jīng)紀(jì)人在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)可以執(zhí)行該指令。一般情況下，除有說(shuō)明外，指令均為當(dāng)日有效，如果一個(gè)指令在當(dāng)日的交易盤(pán)中未被執(zhí)行，那么該指令就失效或過(guò)期。

　　黃金期貨合約與遠(yuǎn)期合約是有區(qū)別的。首先，黃金期貨是標(biāo)準(zhǔn)合約的買(mǎi)賣(mài)，對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方來(lái)講必須遵守，而遠(yuǎn)期合約一般是買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)需要約定而簽定的合約，各遠(yuǎn)期合約的內(nèi)容在黃金成色等級(jí)、交割規(guī)則等方面都不相同；其次，期貨合約轉(zhuǎn)讓比較方便，可根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，而遠(yuǎn)期合約轉(zhuǎn)讓就比較困難，除非有第三方愿意接受該合約，否則無(wú)法轉(zhuǎn)讓?zhuān)辉俅?，期貨合約大都在到期前平倉(cāng)，有一定的投機(jī)和投資價(jià)值，價(jià)格也在波動(dòng)，而遠(yuǎn)期合約一般到期后交割實(shí)物。最后，黃金期貨買(mǎi)賣(mài)是在固定的交易所內(nèi)進(jìn)行，而遠(yuǎn)期交易一般在場(chǎng)外進(jìn)行。

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