3月信貸增速仍會保持穩(wěn)定
作者:楊帆 130
2月份貨幣供應(yīng)增速的放緩在我們的預(yù)期之內(nèi):其一,2月份通貨膨脹的壓力非常之大,出于控制通脹的目的,央行必須控制貨幣供給,以從源頭上防止物價上漲的進一步擴散。2月份央行凈回籠貨幣達5410億元。其二,隨著春節(jié)的結(jié)束,居民交易性的貨幣需求減少,央行也無需向市場增加貨幣供給,因此2月份M0同比增速出現(xiàn)了大幅的下降。其三,外貿(mào)順差大幅減少,外匯占款有所降低。2月份的外貿(mào)順差僅有85.55億美元,大大低于去年同期237億美元的水平。其四,信貸增速有所降低,這減少了貨幣的再創(chuàng)造。
從數(shù)據(jù)看,股市不景氣,導(dǎo)致存款增速大幅回升。2月末,金融機構(gòu)人民幣各項存款余額為40.49萬億元,同比增長17.22%,增速比上月末大幅上升2.10個百分點。2月份人民幣各項存款增加13351億元,同比多增8045億元,其中又以居民戶新增存款為主。當(dāng)月居民戶存款增加9712億元,同比多增600億元。
2月份存款增速的大幅回升同以下因素有關(guān):一是隨著春節(jié)結(jié)束,交易性貨幣需求減少,居民將大量的現(xiàn)金轉(zhuǎn)為存款。二是近期股市低迷,投資者入市的欲望減弱,儲蓄需求上升。三是企業(yè)在1月份從銀行獲得大量借款,但受到雪災(zāi)影響,許多生產(chǎn)建設(shè)停頓,企業(yè)原本預(yù)計投入項目的資金轉(zhuǎn)為存款。
信貸緊縮,貸款增速出現(xiàn)回落。2月末,金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額27.22萬億元,同比增長15.73%,增速比上月末低1.01個百分點。當(dāng)月人民幣貸款增加2434億元,同比少增1704億元。從部門的情況來看,居民新增貸款大幅萎縮,當(dāng)月居民戶貸款僅增加101億元,同比少增767億元;企業(yè)新增貸款也比去年同期有所下降,當(dāng)月增加2333億元,同比少增936億元。
貸款增速的回落可能是供給和需求兩方面原因所致,從需求方來看,房地產(chǎn)市場在房貸新政出臺后的濃厚觀望氣氛導(dǎo)致居民購房需求下降,而雪災(zāi)和春節(jié)也可能導(dǎo)致了企業(yè)的貸款需求下滑;從供給方來看,在管理層嚴格的信貸規(guī)??刂葡?,經(jīng)過1月的信貸大幅增長后,留下來給2、3月份的信貸額度也已經(jīng)非常有限了,總共只有4700億左右,因此,商業(yè)銀行也在有意識地控制信貸規(guī)模。
我們認為,在信貸經(jīng)過自去年10月下旬以來的持續(xù)緊縮,商業(yè)銀行信貸規(guī)模受限可能是導(dǎo)致貸款增速下滑的主要原因。
此外,我們注意到,在2月貸款新增2434億后,意味著3月份實際可以貸出的資金量只有2300億左右,比2月還少100多億,該數(shù)據(jù)不僅低于2007年全年月均3000億的信貸量,也低于去年四季度調(diào)控前月度最低新增貸款量,這樣的信貸規(guī)模維持實體經(jīng)濟的正常運行都存在一定困難,如果還要承擔(dān)災(zāi)后重建任務(wù),我們認為更是難上加難。
前瞻地看,雖然3月份CPI同比增速將有所放緩,但仍將處于高位,預(yù)計央行仍將嚴格控制貨幣供給。隨著災(zāi)后重建和春耕工作的展開,政府可能對信貸作出適當(dāng)?shù)姆潘伞5捎谖飪r回落的趨勢要到3月底才能明朗,這種放松可能要到3月底才能體現(xiàn)出來,同時由于同比基數(shù)提高的原因,3月份信貸同比增速可能仍會保持穩(wěn)定
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