（一）高度重視經(jīng)濟增長面臨的外部風險

　　美國經(jīng)濟減速和次級債危機對世界經(jīng)濟的影響目前成為大家關(guān)注的焦點。2007年世界經(jīng)濟出現(xiàn)回落態(tài)勢，盡管我們認為次級債危機不會導(dǎo)致美國經(jīng)濟進入明顯的衰退或蕭條，但2008年國際經(jīng)濟形勢更加復(fù)雜，增長低迷的可能性明顯增大，石油價格上漲、美元持續(xù)貶值、伊朗局勢不穩(wěn)等，使我國宏觀經(jīng)濟面臨的外部風險可能要大于內(nèi)部風險，對此我們必須要有充分的估計。

　　美國次級債危機的影響正在不斷擴大，次級債危機風險已經(jīng)從房地產(chǎn)領(lǐng)域擴大到了消費領(lǐng)域，美國消費者信心指數(shù)連續(xù)四個月下降，去年11月份達到兩年來最低水平，反映消費者的支出出現(xiàn)一定的疲軟，預(yù)計未來一段時間美國經(jīng)濟增長速度將繼續(xù)放緩，歐盟、日本以及整個世界經(jīng)濟也將受到不同程度的影響。雖然判斷美國經(jīng)濟將進入衰退還言之過早，但目前美國待售房數(shù)量，二手房銷售量的變動情況都是近10年最糟糕的，顯示美國住房市場向下調(diào)整尚未結(jié)束，可能會延續(xù)到2009年，這與近期失業(yè)率上升、消費增長放慢等共同作用，將對美國實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的增長產(chǎn)生持續(xù)性影響。美國及世界經(jīng)濟增長的不確定性加大，使我國面臨的外部風險明顯增大。

　　2008年我國需高度警惕來自外部的四大風險：其一，輸入型通貨膨脹壓力在增大。我們認為，本輪通貨膨脹壓力一部分來自國際市場石油和基礎(chǔ)原材料以及糧食等價格的上漲。最近一段時期以來，國際市場油價漲勢驚人，先后突破80美元/桶、90美元/桶，剛進入2008年就迎來了100美元/桶的新高。導(dǎo)致石油價格大幅攀升的原因主要是供求矛盾、地緣政治動蕩以及大量投機資金等非可控因素。受此影響，我國原油出廠價格由去年10月份的4.2%猛升至11月份的22.6%，成品油中的汽油、柴油和煤油價格紛紛全面上漲；從趨勢看，仍然旺盛的全球需求以及供應(yīng)能力緊張、中東緊張局勢、強勁的投機資金流動等因素仍將會進一步推升國際油價上漲。鐵礦石、銅、糧食等初級產(chǎn)品價格可能居高不下，國際市場價格上漲必然會傳導(dǎo)到國內(nèi)，推動國內(nèi)價格上漲；其二，美國作為全球第一大經(jīng)濟體、中國的第二大貿(mào)易伙伴，經(jīng)濟減速不僅降低美國對中國產(chǎn)品的需求，也將降低歐洲、日本等世界其他國家和地區(qū)對中國產(chǎn)品的需求，將影響中國出口增速放慢進而影響經(jīng)濟增長。雖然目前我國出口增速適度放慢有利于緩解貿(mào)易順差及內(nèi)外失衡的矛盾，但我國面臨的就業(yè)壓力以及多年來來之不易的國際市場份額（尤其是制造加工業(yè)），仍需要我們保持一定的出口增長速度，出口一旦大幅滑坡，對我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長極為不利；其三，全球性流動性過剩尚未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，美國經(jīng)濟逐步走弱帶來的美元加速貶值以及繼續(xù)降息等因素，將導(dǎo)致國際資產(chǎn)泡沫風險加大，同時國際游資將繼續(xù)流入中國，增加人民幣升值壓力和中國資產(chǎn)價格進一步膨脹的壓力；其四，在經(jīng)濟減速背景下，中國巨大的經(jīng)常項目順差會變?yōu)楦用舾械脑掝}，貿(mào)易摩擦加劇，匯率升值的壓力進一步增大。

　?。ǘ┤绾畏€(wěn)定農(nóng)業(yè)發(fā)展和促進農(nóng)民增收

　　進入新一輪經(jīng)濟增長周期以來，我國兩次出現(xiàn)部分農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲推動整個價格總水平上升的情況，2007年以來這一問題顯得更加突出。造成價格波動的因素較多，但這確實表明我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力尚不夠穩(wěn)定，一些重要農(nóng)產(chǎn)品仍處于緊平衡狀態(tài)的現(xiàn)實。在國際糧食及農(nóng)產(chǎn)品價格總體呈上升趨勢的環(huán)境下，穩(wěn)定農(nóng)業(yè)發(fā)展和促進農(nóng)民增收仍是當前及今后一段時期宏觀調(diào)控面臨的一項重要任務(wù)；（1）在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速和農(nóng)業(yè)日趨國際化的背景下，農(nóng)業(yè)比較效益下降，農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易競爭加劇。雖然我國糧食連續(xù)四年豐收，但糧食綜合生產(chǎn)能力尚未根本提高，耕地保護面臨巨大壓力，再加上異常天氣頻繁發(fā)生，水資源不足，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱等問題仍然突出，保持糧食穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)產(chǎn)品供求平衡難度加大；（2）農(nóng)村生產(chǎn)要素外流加劇，特別是青壯年勞動力的轉(zhuǎn)移，造成農(nóng)業(yè)生產(chǎn)勞動力結(jié)構(gòu)不合理，再加上農(nóng)業(yè)資本投入的相對不足，影響了農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率、土地產(chǎn)出率的提高，也給農(nóng)民增收帶來一定困難；（3）農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格長期高位運行，不僅使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本大幅度增加，在相當程度上也抵消了部分農(nóng)產(chǎn)品價格上漲為農(nóng)民帶來的實惠；而農(nóng)產(chǎn)品價格受生產(chǎn)發(fā)展、供求關(guān)系的影響不可能在較長時間內(nèi)持續(xù)上升，一旦供求失衡價格上漲過快，政府會通過調(diào)控最終使價格穩(wěn)定在一個合理水平上。這兩方面因素使農(nóng)業(yè)增效和農(nóng)民增收產(chǎn)生很強的約束；（4）務(wù)工就業(yè)增收的難度越來越大，過剩農(nóng)村勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移就業(yè)仍存在體制性障礙，部分外出務(wù)工農(nóng)民的素質(zhì)和技能還不完全適應(yīng)二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，這也將影響農(nóng)民增收?？傊?，農(nóng)民收入增長相對較慢及進一步增收難度加大，將對消費需求增長產(chǎn)生一定約束。持續(xù)提高農(nóng)民收入、促進農(nóng)村消費增長，進而提高消費率，一直是近期宏觀調(diào)控政策的重要課題。

　　（三）對結(jié)構(gòu)性通脹問題決不可掉以輕心

　　進入2007年以來，居民消費價格總水平持續(xù)攀升，CPI漲幅連續(xù)四個月在6%以上，11月份漲幅達6.9%，1－11月累計上漲4.6%，成為自1996年以來的最高漲幅。反映生產(chǎn)者的價格指數(shù)上漲加快，PPI從10月份同比上漲3.2%突升至11月的4.6%，創(chuàng)出兩年來的新高；原材料、燃料、動力購進價格由10月的同比上漲4.5%升至6.3%。PPI和CPI結(jié)束了前期背離走勢開始同步快速上漲，對此有觀點認為，居民消費價格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到生產(chǎn)領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性物價上漲已經(jīng)轉(zhuǎn)向全面物價上漲，中國事實上已經(jīng)發(fā)生全面通貨膨脹。我們認為，應(yīng)當客觀、冷靜、全面認識當前物價上漲，此輪物價加速上漲，不是一種內(nèi)在的長期趨勢，而是由于部分糧油、肉類產(chǎn)品及國際石油價格階段性的供應(yīng)緊張而引起的價格上漲，而且預(yù)計還會持續(xù)一段時間，但不會引發(fā)全面通貨膨脹。不過，當前物價上漲的背景和2003、2004年相比發(fā)生了很大變化，對通脹壓力決不可掉以輕心。

　　首先，這輪價格上漲最顯著的特點主要是食品價格上漲，除食品類外的核心通貨膨脹率一直在1%上下窄幅波動，估計2007年核心通脹率也僅為1%左右，這說明經(jīng)濟增長的內(nèi)在通貨膨脹壓力并不大。推動食品價格上漲的農(nóng)產(chǎn)品漲價帶有恢復(fù)性質(zhì)，原因是短期性的供求不平衡。目前政府已經(jīng)采取了一系列扶持生豬生產(chǎn)和增加農(nóng)產(chǎn)品供給的措施，生產(chǎn)周期過后農(nóng)產(chǎn)品價格將會回落。此波物價上漲的走勢在性質(zhì)上與2003年和2004年相似，持續(xù)性不強。2003年10月食品價格上漲突破5%（5.1%）后持續(xù)了13個月，成為導(dǎo)致CPI短期內(nèi)快速上漲的主要原因。這次食品價格從2006年12月再次突破5%（5.8%）的漲幅，目前已持續(xù)了11個月，預(yù)計還會持續(xù)一段時間，估計今年下半年農(nóng)產(chǎn)品價格會逐步回落。食品價格下降將會影響整個價格總水平回落。

　　其次，PPI快速上漲主要是石油、鐵礦石等國際原材料價格大幅上漲所推動的，并不是CPI向其傳導(dǎo)的結(jié)果。如圖所示，2007年CPI呈逐月攀升之勢，而PPI在7月份之前則與CPI走勢相背離呈逐月回落態(tài)勢，但8月份PPI扭轉(zhuǎn)降勢開始小幅回升，11月漲幅創(chuàng)出兩年新高。究其原因主要是近一個時期以來國際原油、鐵礦石等原材料價格上漲對中國原材料產(chǎn)品價格產(chǎn)生了直接推動作用。從趨勢看，經(jīng)過持續(xù)幾年高增長，我國供給能力大大增強，總供給增長一直快于總需求增長速度。價格的明顯上漲并不是由總供求失衡所引起的，2008年的情況依然如此。

　　其三，流動性過剩與貨幣供應(yīng)量的持續(xù)偏快增長難以傳導(dǎo)到CPI。我國貨幣供應(yīng)量M2增速自2005年5月以來快速增長，而CPI直到今年才逐步回升。2006年以來M1增速明顯加快，反映了流動性過剩問題日趨嚴重，但由于實體經(jīng)濟中絕大多數(shù)產(chǎn)品并不存在供不應(yīng)求的情況，相反是多數(shù)產(chǎn)品處于供過于求的狀態(tài)。流動性過剩沖擊的不是物價（CPI），而是資產(chǎn)價格，導(dǎo)致房地產(chǎn)與股票價格的明顯上升，并加劇投資需求的膨脹（投資的膨脹在經(jīng)過一段時間后會通過增加產(chǎn)能抑制產(chǎn)品價格上漲），即近階段貨幣供應(yīng)量增加或流動性過剩與CPI的相關(guān)性較弱，這是我們對當前物價增長走勢比較樂觀的原因。

　　我們既不能一看到CPI超過一定漲幅就認為發(fā)生了通貨膨脹，經(jīng)濟加快增長必然與高通脹相伴隨。中國正處于轉(zhuǎn)型期，從全面建設(shè)小康社會目標的實現(xiàn)以及現(xiàn)階段增加就業(yè)等方面綜合考慮，我們目前可以承受、甚至需要一個3-5%的通脹水平，當前農(nóng)產(chǎn)品價格適度上漲及資源價格、農(nóng)民工工資上漲具有相當大的合理性，這有利于農(nóng)民增收，縮小城鄉(xiāng)收入差距及地區(qū)差距。雖然我們認為短期物價上漲不會演變?yōu)槿嫱ㄘ浥蛎洠珜Y(jié)構(gòu)性通脹決不可掉以輕心。物價的過快上漲影響民生，實際上在收入差距擴大的情況下，結(jié)構(gòu)性的物價上漲對中低收入階層的支出影響極大，因為中低收入家庭收入增長慢，而且其恩格爾系數(shù)高，在同樣的價格水平下，其購買力下降會相當明顯。如2001年-2006年，低收入戶、中低收入戶、中等收入戶、中高收入戶、高收入戶年均可支配收入分別增長6.5%、8.5%、9.7%、11.1%和14.5%。正因為如此，中低收入以下群體對物價上漲的感受最深。因此，政府要采取有力措施，一方面努力抑制食品價格過快增長，另一方面要提高對中低收入家庭的補貼力度。

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