流動資金管理
從考試來看本章是財務(wù)管理中比較重要的章節(jié),主要介紹流動資產(chǎn)的管理，本章的分數(shù)較多，在歷年試題中，除客觀題外，一般都有計算題。從章節(jié)內(nèi)容來看，重點是存貨的管理和應(yīng)收賬款的管理。
本章與2004年的教材內(nèi)容相比基本不變，只是在第三節(jié)中對經(jīng)濟訂貨批量基本模型的假設(shè)條件”5”作了修改,刪除了”不考慮現(xiàn)金折扣”。

第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理

一、現(xiàn)金管理的目標

（一）企業(yè)置存現(xiàn)金的原因
1.交易性需要: 持有一定的現(xiàn)金以滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下的需要。
2.預防性需要: 持有現(xiàn)金以應(yīng)付緊急情況的現(xiàn)金需要。企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三方面：一是企業(yè)愿意承擔風險的程度；二是企業(yè)臨時舉債能力的強弱；三是企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度。
3.投機性需要: 持有現(xiàn)金以抓住各種瞬息即逝的市場機會，獲取較大利益而準備的現(xiàn)金需要。其持有量大小往往與企業(yè)在金融市場的投資機會及企業(yè)對待風險的態(tài)度有關(guān)。
例題1：企業(yè)預防性現(xiàn)金數(shù)額大小，（）。
A.與企業(yè)現(xiàn)金流量的可預測性成反比
B.與企業(yè)借款能力成反比
C.與企業(yè)業(yè)務(wù)交易量成反比
D.與企業(yè)償債能力成正比
答案：AB
解析：預防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付?，F(xiàn)金流量的不確定性越大，預防性現(xiàn)金的數(shù)額也越大；此外預防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)。

（二）現(xiàn)金管理的目標:
企業(yè)現(xiàn)金管理的目標，就是要在資產(chǎn)的流動性和盈利性之間做出抉擇，以獲取最大的長期利潤。
例題2：企業(yè)現(xiàn)金持有量過多會降低企業(yè)的收益水平。（）
答案：√
解析：現(xiàn)金屬于流動性高但收益性低的資產(chǎn)。

（三）現(xiàn)金日常管理的策略P163







策略 內(nèi)容
力爭現(xiàn)金流量同步 如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。
使用現(xiàn)金浮游量 從企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間?，F(xiàn)金在這段時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。不過，在使用現(xiàn)金浮游量時，一定要控制使用時間，否則會發(fā)生銀行存款的透支。
加速收款 這主要指縮短應(yīng)收賬款的時間。做到既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時間，從兩者之間找到適當?shù)钠胶恻c。
推遲應(yīng)付款的支付 指企業(yè)在不影響自己信譽的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。
例題3：企業(yè)為了使其持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低，可采?。ǎ牐?
A.力爭現(xiàn)金流量同步
B.使用現(xiàn)金浮游量
C.加速收款
D.推遲應(yīng)付款的支付
答案：A
解析：力爭現(xiàn)金流量同步可使其持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低。

二、最佳現(xiàn)金持有量的確定方法

（一）成本分析模式
1.含義： 成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。
2.決策原則：使得現(xiàn)金持有總成本最小的那一現(xiàn)金持有量
3.成本與持有量之間的關(guān)系
在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：
（1）機會成本?，F(xiàn)金作為企業(yè)的一項資金占用，是有代價的，這種代價就是它的機會成本。現(xiàn)金持有量越大，機會成本越高。
（2）管理成本。企業(yè)持有現(xiàn)金，會發(fā)生管理費用，這些費用就是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。
（3）短缺成本。企業(yè)因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而使企業(yè)蒙受的損失或付出的代價。短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。
最佳現(xiàn)金持有量是指能使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量。
例題4：在成本分析模式下，能夠使得機會成本和短缺成本之和最小的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量。（）
答案：對
解析：因為管理成本是固定的非相關(guān)成本，所以實際上不必考慮它。

（二）存貨模式
將存貨經(jīng)濟訂貨批量模型用于確定目標現(xiàn)金持有量。
存貨模式下現(xiàn)金管理的相關(guān)成本：
1.機會成本：指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。
機會成本=平均現(xiàn)金持有量×有價證券利息率=

2.交易成本：指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用。
交易成本=交易次數(shù)×每次交易成本=
舉例：年現(xiàn)金需要量是120萬，每次變現(xiàn)有價證券10萬，則1年要變現(xiàn)12次。
又如：
年現(xiàn)金需要120萬，每次變現(xiàn)有價證券20萬，則2個月變現(xiàn)1次。
機會成本=  交易成本=
3.最佳現(xiàn)金持有量：
4.最小相關(guān)總成本：
例題5：已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。
要求：
（1）計算最佳現(xiàn)金持有量。
（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。
（3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。
答案：
（1）最佳現(xiàn)金持有量= （元）
（2）全年現(xiàn)金管理總成本= （元）
全年現(xiàn)金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元）
全年現(xiàn)金持有機會成本=（50000/2）×10%=2500（元）
（3）證券交易次數(shù)250000/50000=5（次）；證券交易間隔期360/5=72（天）

（三）隨機模式
1.基本原理：企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。
2.計算公式（注意影響因素）
現(xiàn)金返回線（R）的計算公式：
現(xiàn)金存量的上限（H）的計算公式：
3.下限的確定：受每日最低現(xiàn)金需要量，管理人員對風險的承受能力等因素的影響
P169的例題2
例：假定某公司有價證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為800元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線R、現(xiàn)金控制上限H的計算為：
有價證券日利率=9%÷360=0.25%


4.適用范圍：隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法，其預測結(jié)果比較保守。
例題6：某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當投資于有價證券的金額是（）元。
A.0
B.6500
C.12000
D.18500
答案：A
解析：H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000，根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機模式，如果現(xiàn)金量在控制上下限之間，不必進行現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換?？蓞⒁?003年教材165頁。由于現(xiàn)有現(xiàn)金小于最高限，所以不需要投資。

第二節(jié)應(yīng)收賬款管理

一、應(yīng)收賬款的功能與成本
功能：擴大銷售規(guī)模
成本：機會成本、壞賬成本、管理費用

二、應(yīng)收賬款信用政策的確定
（一）信用政策的構(gòu)成：信用期間，信用標準和現(xiàn)金折扣政策。
例題：企業(yè)賒銷政策的內(nèi)容不包括（）。
A.確定信用期間
B.確定信用標準
C.確定現(xiàn)金折扣政策
D.確定收賬方法
答案：D
解析：應(yīng)收賬款的信用政策包括信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策，確定收賬方法是收賬政策的主要內(nèi)容
1.信用期間：企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。
2.信用標準，是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件，如果顧客達不到信用標準，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標準時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過"五 C"系統(tǒng)來進行。所謂"五 C"系統(tǒng)
是指評估顧客信用品質(zhì)的五個方面，即品質(zhì)，能力，資本，抵押，條件。
3.現(xiàn)金折扣政策是企業(yè)對顧客在商品價格上所做的扣減，向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧會為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。

（二）信用期間的決策
1.含義：企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。
2.總額分析法：計算各方案的收益、成本
（1）計算各個方案的收益=銷售收入-變動成本=邊際貢獻=銷售量×單位邊際貢獻
注意：固定成本
（2）計算各個方案實施信用政策成本：
第一：計算占用資金的應(yīng)計利息
①應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本
其中：
應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率
應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額×平均收現(xiàn)期
舉例：經(jīng)銷商品，商品售價為1000元/件，材料費300元/件，人工費100元/件，固定成本50萬，目前為現(xiàn)銷模式，一年賣1000件商品。改變銷售模式，為現(xiàn)銷（1000件）與賒銷（10000件）
會計分錄：
借：應(yīng)收賬款
貸：主營業(yè)務(wù)收入
②存貨占用資金的應(yīng)計利息=存貨占用資金×資本成本
其中：
存貨占用資金=存貨平均余額=平均庫存量×存貨單位購置成本=銷售成本/存貨的周轉(zhuǎn)率
舉例：改變信用政策，假定信用期由30天改為60天，由于銷售量的增加，平均的存貨水平從9000變成20000件，每件存貨成本按變動成本4元計算，其他情況依舊。
由于增添了新的存貨增減因素，需在原來分析的基礎(chǔ)上，再考慮存貨增加而多占用資金所帶來的影響，重新計算放寬信用的損益。
③應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計利息減少=應(yīng)付賬款占用資金×資本成本
其中：應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額
第二：計算收賬費用和壞賬損失
壞賬損失=賒銷額×預計壞賬率
第三：計算折扣成本（若提供現(xiàn)金折扣時）
（3）：計算各方案稅前損益=收益-成本費用
決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)。
3.差量分析法
（1）計算收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本
=增加的邊際貢獻=銷售量的增加×單位邊際貢獻
注意：固定成本
（2）計算實施信用政策成本的增加：
第一：計算占用資金的應(yīng)計利息增加
第二：計算收賬費用和壞賬損失增加
第三：計算折扣成本的增加（若提供現(xiàn)金折扣時）
（3）計算改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費用增加
決策原則：如果改變信用期的增加稅前損益大于0，可以改變。
教材P171例題1
例題1：某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，設(shè)等風險投資的最低報酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如表 

30天 60天
銷售量（件） 100000 120000
銷售額（元）(單價5元) 500000 600000
銷售成本（元）
變動成本（每件4元） 400000 480000
固定成本（元） 50000 50000
毛利（元） 50000 70000
可能發(fā)生的收賬費用(元) 3000 4000
可能發(fā)生的壞賬損失(元) 5000 9000
1.△收益=△收入-△銷售成本=100000-80000=20000
2.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加
應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本
應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率
30天信用期應(yīng)計利息=（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15%=5000（元）
60天信用期應(yīng)計利息=（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15%=12000（元）
3.收賬費用和壞賬損失增加
收賬費用增加=4000-3000=1000（元）
壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）
4.改變信用期的稅前損益
收益增加-成本費用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）
由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用60天的信用期。
總結(jié)
信用政策變動的分析，既要考慮對損益表的影響（包括收入、成本和費用），又要考慮對資產(chǎn)負債表的影響（包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款），并且將資金占用轉(zhuǎn)化為應(yīng)計利息。
例題1計算“應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計利息”時使用的資本成本，應(yīng)該是企業(yè)等風險投資的最低報酬率。（）
答案：√
例題2 A公司是一個商業(yè)企業(yè)。由于目前的信用政策過于嚴厲，不利于擴大銷售，且收賬費用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的政策?，F(xiàn)有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 
項目 現(xiàn)行政策 甲方案 乙方案
年銷售額（萬元/年） 2400 2600 2700
收賬費用（萬元/年） 40 20 10
所有賬戶的平均收賬期 2個月 3個月 4個月
所有賬戶的壞賬損失率 2% 2.5% 3%
已知A公司的銷售毛利率為20%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)始終保持60天不變，若投資要求的最低報酬率為15%。壞賬損失率是指預計年度壞賬損失和銷售額的百分比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。
要求：通過計算分析回答，應(yīng)否改變現(xiàn)行的收賬政策？如果要改變，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案？
答案：總額分析法（單位：萬元）
由于存貨周轉(zhuǎn)率=360/6=6次，存貨平均余額=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)率
則：原存貨平均余額=2400×80%/6=320萬元
方案甲存貨平均余額=2600×80%/6=346.67萬元
方案乙存貨平均余額=2700×80%/6=360萬元 
項目 現(xiàn)行收賬政策 方案甲 方案乙
銷售額 2400 2600 2700
毛利 2400×0.2=480 2600×0.2=520 2700×0.2=540
應(yīng)收賬款投資應(yīng)計利息 （2400/360）60×0.8×15%=48 2600/360×90×0.8×15%=78 2700/360×120×0.8×15% =108
存貨占用資金應(yīng)計利息 320×15%=48 346.67×15%=52 360×15%=54
壞賬損失 2400×2%=48 2600×2.5%=65 2700×3%=81
收賬費用 40 20 10
邊際收益 296 305 287
因此，應(yīng)采納甲方案。

（三）信用標準
信用標準是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件，如果顧客達不到信用標準，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標準時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過“五 C”系統(tǒng)來進行。
所謂“五 C”系統(tǒng)
是指評估顧客信用品質(zhì)的五個方面，即品質(zhì)，能
力，資本，抵押，條件。
“品質(zhì)”指顧客的信譽，即履行償債義務(wù)的可能性；
“能力”指償債能力，主要指企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例；
“資本”指顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明著顧客可能償還債務(wù)的背景條件；
“抵押” 指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)條件；
“條件”指影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境條件。
例題1.根據(jù)“5C”系統(tǒng)原理，在確定信用標準時，應(yīng)掌握客戶能力方面的信息。下列各項中最能反映客戶“能力”的是（）。
A.流動資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量及與流動負債的比例
B.獲取現(xiàn)金流量的能力
C.財務(wù)狀況
D.獲利能力
答案：A

（四）現(xiàn)金折扣政策是企業(yè)對顧客在商品價格上所做的扣減，向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧會為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。
因為現(xiàn)金折扣是與信用期間結(jié)合采用的，所以確定折扣程度的方法與過程與信用期間的確定一致。只不過把提供延期付款時間和折扣綜合起來，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增加，再計算各方案帶來的成本變化，最終確定最佳方案。
教材P173例題3
例題3：假定該公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計會有一半的顧客（按60天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠
應(yīng)收賬款平均收賬期=30×50%+60×50%=45天
提供折扣的應(yīng)計利息=600000/360×45×80%×15%=9000
例題：某企業(yè)以往銷售方式采用現(xiàn)金交易，每年銷售120000件產(chǎn)品，單價15元，變動成本率60%，固定成本為100000元。企業(yè)尚有40%的剩余生產(chǎn)能力，現(xiàn)準備通過給某特殊新客戶一定的信用政策，以期達到擴大銷售之目的。經(jīng)過測試可知：如果信用期限為1個月，該客戶愿意購買30000件，預計壞賬損失率為2.5%，收賬費用22000元,預計應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為40天；如果信用期限為2個月，該客戶愿意購買38400件，預計壞賬損失率為4%，收賬費用為30000元, 預計應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為70天。假定該特殊客戶的購買不會影響企業(yè)原有現(xiàn)銷規(guī)模,資金成本率為20%。
要求：
（1）作出采用何種方案的決策
答案：
（1）采用何種方案的決策 
項目 一個月的信用期 兩個月的信用期
增加銷售額 30000×15=450000 38400×15=576000
增加的邊際貢獻 450000×（1-60%）=180000 576000×（1-60%）=230400
占用資金應(yīng)計利息 450000/360×40×60%×0.2=6000 576000/360×70×60%×0.2=13440
壞賬損失 450000×2.5%=11250 576000×4%=23040
收賬費用 22000 30000
稅前收益 160750 163920
結(jié)論，應(yīng)采用兩個月的信用期
（2）如果企業(yè)采用的信用期限為1個月，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定使用現(xiàn)金折扣的辦法，條件為“2／10，1／20，ｎ／30”，估計該客戶貨款的65%會在第10天支付，該客戶貨款的20%會在第20天支付，其余貨款的壞賬損失率估計為1.5%，其余貨款如不考慮壞賬的話,估計平均收賬期為40天。收賬費用下降到15000元。試做出采用何種方案的決策。
采用現(xiàn)金折扣后： 
項目 享受折扣

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