科爾尼頂級研究成果—并購的終極狀態(tài)
并購的終極狀態(tài)
——論行業(yè)整合與長期戰(zhàn)略

《投資與合作》 2003年8月 科爾尼公司
企業(yè)并購的步伐已快到了令人目眩的程度，并且在可預(yù)見的未來沒有絲毫放緩的跡象。
一個又一個的行業(yè)開始新一輪的合并狂潮，刮起重組的旋風。然而，科爾尼公司的研究表明，50％的并購是不成功的，并未能夠創(chuàng)造股東價值。盡管兼并和收購看起來混亂無序，但是我們的分析同樣表明，這些趨勢并非偶然事情。恰恰相反，如果我們更仔細地研究一下，就會發(fā)現(xiàn)行業(yè)合并其實有章可循。
從分散到合作
科爾尼公司的研究表明，不論什么行業(yè)的整合行為都遵循著一個清晰的模式。整合一般要經(jīng)過四個長短不同 的階段。并且，并購的數(shù)量與整合的規(guī)模呈現(xiàn)出負相關(guān)關(guān)系。
根據(jù)科爾尼公司的“價值增長數(shù)據(jù)庫”(包含了53個國家24個主要行業(yè)的25，000家上市公司信息)，我們對1988年至2000年的合并行為進行了分析。這一研究確定了HH(Hirschmann-Herfindah1)指數(shù)的變化，該指數(shù)反映了CR3的情況，即行業(yè)內(nèi)最大三家公司的市場份額總和。
兼并和收購行為混亂無序的表象下隱藏著一個清晰的S型曲線模式(見圖1)。
科爾尼頂級研究成果—并購的終極狀態(tài)