財務報表分析
財務報表分析 Analysis of Financial Statements

華中科技大學管理學院

2001年
課程主要內(nèi)容
財務報表分析和報告
財務分析應用與解釋
杜邦分析體系、EVA以及上市公司財務報表分析
財務報表分析綜合案例
財務報表分析和報告
財務報表分析概述 介紹財務報表分析中的相關問題，重點是報表使用者及其信息需要以及財務報表分析如何滿足使用者的需要。
財務報表分析目的和財務報告 重點在報表基本使用者分析財務報表的目的，討論會計數(shù)據(jù)的重要性和局限性。
財務報表分析概述
財務報表使用者
市場經(jīng)濟中的企業(yè)活動
反映企業(yè)活動的財務報表
財務報表相關信息
財務報表分析概述
有效資本市場中的財務報表分析

財務報表使用者
內(nèi)部使用者 公司經(jīng)理人員（CEO、CFO或財務總監(jiān)、內(nèi)部審計師等）
外部使用者 債權人、權益投資者、購并分析師、審計師、董事會、監(jiān)管機構(gòu)、雇員、媒體、供應商、客戶等。
市場經(jīng)濟中的企業(yè)活動
計劃活動 描述公司宗旨、戰(zhàn)略和戰(zhàn)術的企業(yè)戰(zhàn)略。
融資活動 權益融資和債務融資。
投資活動 流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)投資。
經(jīng)營活動 研究、采購、生產(chǎn)、營銷和人工。
市場經(jīng)濟中的企業(yè)活動
反映企業(yè)活動的財務報表
資產(chǎn)負債表
損益表
股東權益表
現(xiàn)金流量表
附表
財務報表之間的聯(lián)系
資產(chǎn)負債表
資產(chǎn)負債表的性質(zhì)
資產(chǎn)負債表的會計等式
資產(chǎn)負債表的作用
資產(chǎn)負債表的項目的分類
資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)
資產(chǎn)負債表的內(nèi)容
資產(chǎn)負債表的附表

資產(chǎn)負債表
是反映企業(yè)一定日期財務狀況的會計報表，它綜合反映了企業(yè)在某一時期（如月末、季末或年末）的資產(chǎn)總額及其構(gòu)成、負債總額及其構(gòu)成、所有者權益總額及其構(gòu)成之狀況。
是反映企業(yè)在某一特定日期財務狀況的會計報表。是一張靜態(tài)報表。
資產(chǎn)負債表表明了企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源，所承擔的經(jīng)濟義務和所有者對凈資產(chǎn)的要求權。
它可以幫助會計信息的用戶了解企業(yè)有關資產(chǎn)分布、資本結(jié)構(gòu)、償債能力等財務狀況。
資產(chǎn)負債表的會計等式
資產(chǎn)負債表
資產(chǎn)負債表的作用
可用于評價企業(yè)的流動性 變現(xiàn)能力，包括變現(xiàn)速度和變現(xiàn)成本
可用于評價企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) 財務杠桿效應，財務風險
可用于評價企業(yè)的財務彈性 是指企業(yè)為適應未預料的需要和機會，采取有效的措施改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力。
資產(chǎn)負債表的項目的分類
按流動性分類 流動資產(chǎn)，長期投資，固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)。 流動負債，長期負債。 投入資本，留存收益。
按貨幣性與非貨幣性分類 貨幣性 非貨幣性
流動資產(chǎn)
流動資產(chǎn)是指預期能在一年或超過一年的一個經(jīng)營周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。
現(xiàn)金 CASH
應收帳款 ACCOUNTS RECEIVABLE
應收票據(jù) NOTES RECEIVABLE
預付貨款
短期投資 SHOTRTERM INVESTMENT
存貨 INVENTORY

長期固定資產(chǎn)
長期投資
在建工程
固定資產(chǎn)凈值
無形資產(chǎn)
遞延資產(chǎn)
長期投資
長期投資是指投資期限在一年或一個經(jīng)營周期以上的各種投資。
股票投資
債券投資
股權投資
固定資產(chǎn)凈值
固定資產(chǎn)是經(jīng)營過程中使用的經(jīng)濟壽命在一年以上，單位價值在規(guī)定標準以上，并在使用過程中保持原來實物形態(tài)的資產(chǎn)。
機器設備，房屋，汽車等。
資產(chǎn)負債表中列示的是固定資產(chǎn)的凈值。
凈值=原值-累積折舊。
無形資產(chǎn)
無形資產(chǎn)是不具備實物形態(tài)而在較長時間內(nèi)能給企業(yè)帶來特定經(jīng)濟效益的資源。
專利權
商標
商譽
著作權
專有技術(knowhow)
土地使用權等。
遞延資產(chǎn)
遞延資產(chǎn)是指不能計入當期損益，而需在幾個會計年度內(nèi)攤銷的各種費用。
開辦費
安裝費
運輸費
租入固定資產(chǎn)改良支出等。
流動負債
流動負債是指一年或一個經(jīng)營周期內(nèi)需要用流動資產(chǎn)或新的流動負債去償還的債務。
銀行短期借款
應付帳款
應付票據(jù)
應付工資，應付獎金，應付稅金，應付利潤
預收貨款
長期負債
長期負債是指償還期限在一年以上或一個經(jīng)營周期以上的債務。
銀行長期借款
長期債券
長期應付款
融資租賃（資本租賃）
所有者權益
實收資本 企業(yè)在國家工商管理部門注冊登記的實際投入資本。
資本公積金
盈余公積金
未分配利潤
資本公積金的來源
公司稅后利潤中提取
發(fā)行溢價收入
評估溢價收入
捐贈
貨幣性
現(xiàn)金，應收帳款，應收票據(jù)
長期投資
應付帳款，應付票據(jù)，應付稅金
長期借款，長期債券
非貨幣性
存貨，短期預付款
固定資產(chǎn)
短期預收款
長期預收款
資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)
報告式資產(chǎn)負債表 垂直式
賬戶式資產(chǎn)負債表 平衡式
營運資金式資產(chǎn)負債表 營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債 所有者權益=營運資金+非流動資產(chǎn)-非流動負債
資產(chǎn)負債表的內(nèi)容（資產(chǎn)）
貨幣資金
短期投資
應收票據(jù)
應收賬款
預付賬款
其他應收款
存貨
待攤費用
待處理流動資產(chǎn)凈損失
長期投資
固定資產(chǎn)凈值
固定資產(chǎn)清理
在建工程
待處理固定資產(chǎn)凈損失
無形資產(chǎn)
遞延資產(chǎn)
發(fā)展公司資產(chǎn)負債表
資產(chǎn)負債表的附表
存貨明細表 原材料 在產(chǎn)品及自制半成品 產(chǎn)成品 其它存貨 委托加工材料
固定資產(chǎn)變動與結(jié)存表
在建工程明細表
所有者權益變動表
損益表
損益表的性質(zhì)
損益表的會計等式
損益表的作用
損益表的結(jié)構(gòu)
損益表的內(nèi)容
損益表的附表
損益表
利潤表，收益表，是反映企業(yè)在一定期間經(jīng)營成果的會計報表。
反映收入，費用，投資收益，營業(yè)外收支及利潤等情況。是反映企業(yè)一定期間經(jīng)營成果的會計報表，它綜合反映了企業(yè)在一定時期（如月份、季度或年度）營業(yè)收入、營業(yè)成本與費用、主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、投資收益、營業(yè)外收支、利潤總額、凈利潤等經(jīng)營成果的形成。
它可以幫助報表閱讀者了解企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。是一張“動態(tài)”的會計報表。

損益表的會計等式
損益表的作用
有助于評價企業(yè)的經(jīng)營成果與獲利能力。
有助于企業(yè)管理人員作出經(jīng)營決策。
有利于評價企業(yè)管理人員的工作績效。
有利于評價，預測企業(yè)的償債能力。
損益表的結(jié)構(gòu)
單步式損益表 所有收入與所有費用，支出分別加以匯總，相減得到本期凈利潤（稅后利潤）。
多步式損益表 提供中間信息。 如：毛利潤，營業(yè)利潤，稅前利潤等。
損益表的內(nèi)容
營業(yè)收入
費用 銷售成本，期間費用（銷售費用，管理費用和財務費用）
投資收益
營業(yè)外收支 營業(yè)外收入，營業(yè)外支出。
所得稅
稅后利潤（凈利潤）
損益表的附表
利潤分配表 凈利潤+年初未分配利潤=可供分配利潤 +盈余公積補虧-提取公積-應付利潤 =未分配利潤
主營業(yè)務收支明細表
商品產(chǎn)品成本表
主要產(chǎn)品單位成本表 直接材料，直接人工，制造費用
各種費用明細表 制造費用明細表，管理費用明細表，銷售費用明細表
發(fā)展公司損益表
財務狀況變動表與現(xiàn)金流量表
財務狀況變動表的性質(zhì)
財務狀況變動表的作用
財務狀況變動表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)
現(xiàn)金流量表的性質(zhì)
現(xiàn)金流量表的作用
現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)
財務狀況變動表的性質(zhì)
是反映企業(yè)一定時期資金來源與資金用途的會計報表。
常見的財務狀況變動表以營運資金（營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債）為基本出發(fā)點，綜合反映某一期間（如月份、季度或年度）營運資金來龍去脈。
以資金來源與用途說明企業(yè)在報告期內(nèi)財務狀況變動情形的“動態(tài)”報表。
起初是作為企業(yè)的內(nèi)部報表而編制的。后來向外界披露。
對于上市公司，被現(xiàn)金流量表取代。
財務狀況變動表的作用
向企業(yè)管理者，所有者，債權人和其他會計報表的使用者提供報告期內(nèi)財務狀況變動的全貌。
揭示對未來資金流量有重要影響的財務事項。
是溝通資產(chǎn)負債表，損益表的橋梁。
財務狀況變動表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)
以營運資金未基礎。
引起營運資金變動的經(jīng)濟業(yè)務 引起營運資金增加的經(jīng)濟業(yè)務 引起營運資金減少的經(jīng)濟業(yè)務
不涉及營運資金的重要理財業(yè)務
現(xiàn)金流量表的性質(zhì)
現(xiàn)金流量表系財務狀況變動表演進而來的，是反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況的會計報表。
是以現(xiàn)金流入與流出，匯總說明企業(yè)在報告期內(nèi)經(jīng)營活動，投資活動及籌資活動的會計報表。
它綜合反映可企業(yè)在某一時期與經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動等有關的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況。是一張“動態(tài)”報表。
現(xiàn)金短缺出現(xiàn)使人們更關注現(xiàn)金流量，現(xiàn)已取代財務狀況變動表。
現(xiàn)金流量表的作用
有助于所有者，債權人評估企業(yè)產(chǎn)生未來有利現(xiàn)金流量的能力。
有助于所有者，債權人評估企業(yè)償還債務，支付股利能力和對外籌資的能力。
便于會計報表用戶分析本期凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量之間差異的原因。
便于會計報表用戶對報告期內(nèi)與現(xiàn)金有關或無關的投資及籌資活動進行恰當?shù)脑u估。
現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 與損益表有關的項目
投資活動現(xiàn)金流量 一般與長期資產(chǎn)有關的項目
籌資活動現(xiàn)金流量 一般與長期負債和所有者權益有關的項目
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量
現(xiàn)金流入 出售商品或提供勞務的收入 利息收入，股利收入，投資收益 其它非投資籌資現(xiàn)金流入
現(xiàn)金流出 購入商品或勞務的支出 營業(yè)費用 其它非投資籌資現(xiàn)金流出
投資活動現(xiàn)金流量
現(xiàn)金流入 收回貸款 處置長期資產(chǎn) 處置長期投資，遞延資產(chǎn)，無形資產(chǎn)
現(xiàn)金流出 提供貸款 購置長期資產(chǎn) 取得長期投資，遞延資產(chǎn)，無形資產(chǎn)
籌資活動現(xiàn)金流量
現(xiàn)金流入 發(fā)行債券 取得銀行長期貸款 發(fā)行股票
現(xiàn)金流出 償還長期負債本金 支付現(xiàn)金股利 收回本公司的股票（股票回購）
附表
是一種輔助性會計報表。
利潤分配表
成本費用表
各類資產(chǎn)明細表
所有者權益變動表
財務報表相關信息
管理當局評述與分析報告（MD&A）
管理報告
審計報告
說明性附注
補充信息
社會責任報告
代理委托書
MD&A
公開交易股票或債券的公司。
回顧公司的財務狀況和經(jīng)營成果。
指出有利和不利的趨勢。
確定影響公司流動性、資本來源和經(jīng)營成果的重大事件和不確定因素。
揭示關于公司未來的信息。
管理報告
闡述管理當局在編制公司財務報表中的責任。
加強高層管理當局對公司財務和內(nèi)部控制系統(tǒng)的責任。
加強管理當局、董事和審計師在編制財務報表方面各自的責任。
審計報告
無保留（干凈）意見。
保留意見。
否定意見。
拒絕出具意見。
說明性附注
所用的會計原則和方法。
關于各財務報表要素的詳細揭示。
承諾事項和或有負債。
企業(yè)合并。
關聯(lián)交易。
購股權計劃。
法律訴訟。
重要客戶。
補充信息
如：企業(yè)各分部信息
出口銷售
有價證券
計價帳戶
短期借款
季度財務數(shù)據(jù)等。
社會責任報告
公司對社會責任重要性的認識。
捐贈、福利基金、人力資源開發(fā)的投入等。
沒有標準模式或公認實務。
代理委托書
代理是指股東授權他/她處理與股東有關的事宜，如：推選董事、合并、收購等。
代理委托書應包括股東在對所代理事項進行投票時必須的信息。

財務報表分析概述
分析構(gòu)架模塊
基期比較財務報表分析
結(jié)構(gòu)百分比財務報表分析
財務比率分析
專門分析工具
分析構(gòu)架模塊
短期流動性
現(xiàn)金流量
資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力
投資報酬率
資產(chǎn)利用率
經(jīng)營業(yè)績
基期比較財務報表分析
是指在選擇一基準年份的基礎上，計算目標年份的各項與基準年份的同一指標的比值，并填入表中相應位置的一種財務報表
基期比較資產(chǎn)負債表與基期比較損益表。
年度變動分析
指數(shù)趨勢序列分析（指數(shù)化）
常用于縱向比較。
會計中稱為橫向比較。
結(jié)構(gòu)百分比財務報表分析
是指用百分比代替所有價值形態(tài)數(shù)值的規(guī)范化財務報表。
資產(chǎn)負債表中用資產(chǎn)的百分比來表示。
損益表中用銷售收入的百分比來表示。
即可進行橫向比較，又可進行縱向比較。
會計中稱為垂直分析法。
發(fā)展公司百分比資產(chǎn)負債表
發(fā)展公司百分比損益表
財務比率分析
短期流動性比率
資本結(jié)構(gòu)與償債能力比率
投資報酬率
經(jīng)營業(yè)績比率
資產(chǎn)利用率
市場指標
專門分析工具
現(xiàn)金預測。
現(xiàn)金流量分析。
毛利變動表。
盈虧平衡分析。
有效資本市場中的財務報表分析
資本市場的有效性
市場效率對財務報表分析的意義
財務報表規(guī)范性對市場效率的影響
資本市場的有效性
EMH
闡述市場對財務信息和其他信息的反映。
弱型有效市場。
半強型有效市場。
強型有效市場。
財務報表分析目的和財務報告
財務報表分析的目的
會計信息：分析基礎
會計原則及其局限性
其他分析技術
財務報表分析的目的
債權人的目的
權益投資者的目的
管理當局的目的
審計師的目的
董事的目的
兼并與收購分析師的目的
監(jiān)管機構(gòu)的目的
其他重要的報表使用者的目的
債權人的目的（一）
是指借款給企業(yè)并得到企業(yè)還款承諾的貸款人。
可分為貿(mào)易債權人和非貿(mào)易債權人。
債權人風險和收益具有不對稱性，因而影響債權人的預期以及信用分析的方式和目的。
安全性條款居首位。

債權人的目的（二）
其分析集中于評價借款人控制現(xiàn)金流量的能力和在多變的經(jīng)濟和運營條件下保持穩(wěn)定的財務基礎的能力。
短期信用：債權人關心企業(yè)當前的財務狀況，短期資產(chǎn)的流動性和周轉(zhuǎn)率。
長期信用：預測現(xiàn)金流量和評價企業(yè)長期盈利能力
長期信用和短期信用：都關心企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。
債權人傾向于保守地調(diào)整資產(chǎn)價值并為未來可能發(fā)生的事項提取準備（特別是在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力受到質(zhì)疑時）。
權益投資者的目的
剩余收益權和剩余求償權。
其權益受企業(yè)經(jīng)營、財務狀況和資本結(jié)構(gòu)的各個方面和狀況所影響。
普通股定價的準確性和可靠性取決于盈利預測、預期股利支付率、風險因素或資本結(jié)構(gòu)假設等，而上述預測的可靠性和合理性取決于財務報表分析的質(zhì)量。
管理當局的目的
關心企業(yè)的財務狀況、盈利能力和未來持續(xù)發(fā)展的可能性。
財務報表分析是管理當局監(jiān)控企業(yè)運營，與企業(yè)不斷變化的情況保持同步的一種重要方法。
由于經(jīng)濟體制的差異，和我國目前管理當局的定義是不同的。
審計師的目的
是審查財務報表并確保財務報表的編制符合公認實務的外部人員。
審計的基本目的是在某中程度上確保財務報表中沒有重大錯誤和故意或非故意的不規(guī)范處理。
財務報表分析在審計初期階段最有效。
在審計的完成階段，財務報表分析工具又能對財務報表整體合理性做最后的檢查。
董事的目的
代表全體股東對企業(yè)行使監(jiān)督權。
審查股利政策；建立對管理當局的報酬或激勵機制；聘用和解雇管理人員及外部審計師；制定企業(yè)目標等。
財務報表分析有助于董事行使股東賦予他們的監(jiān)督權。
兼并與收購分析師的目的
確定企業(yè)的經(jīng)濟價值；各個合并主體的相對價值；確定利益各方相對的侃價實力。
財務報表分析對確定經(jīng)濟價值、評價合并方財務和經(jīng)營上的兼容性具有重要價值。
兼并與收購分析師重點在于資產(chǎn)估值，包括無形資產(chǎn)（如商譽）和在收購或兼并中的任何表外負債。
監(jiān)管機構(gòu)的目的
是指制定財務報表編制規(guī)則或?qū)Υ藫碛兄匾绊懙娜藛T。
政府機構(gòu)、政治家等。
稅務部門（IRS）：應用財務報表分析技術和工具，審查納稅申報和檢查報告數(shù)據(jù)的合理性。
其他規(guī)章制定機構(gòu)。
政治家。
其他重要的報表使用者的目的
金融中介機構(gòu)：如證券經(jīng)紀人等。
公司雇員
工會
供應商
客戶
律師
經(jīng)濟學家等。

會計信息：分析基礎
企業(yè)活動的會計計量與報告 會計職能（記錄職能、計量和報告職能） 復式記賬原則
會計信息的相關性
財務報表分析的信息環(huán)境
會計信息的相關性
資產(chǎn)的取得：負債的發(fā)生、所有者權益的增加、另一項資產(chǎn)的處置。
債務的清償：資產(chǎn)的處置、所有者權益的增加、另一項負債的發(fā)生。
收入的獲得：資產(chǎn)的增加、負債的減少、使用者權益的減少。
費用的發(fā)生：資產(chǎn)的減少、負債的增加、使用者權益的增加。
會計原則及其局限性
貨幣計量
簡化與概括
判斷與動機
中期披露與估計
歷史成本計量
不穩(wěn)定的貨幣單位
理解會計計量與披露的需要
會計風險的含義
會計的前提條件
會計主體
持續(xù)經(jīng)營
會計期間
貨幣計量
會計主體
凡是實行獨立核算的企業(yè)為會計主體。
會計核算應當以企業(yè)發(fā)生的各項經(jīng)濟業(yè)務為對象，記錄和反映企業(yè)本身的各項生產(chǎn)經(jīng)營活動。
會計主體可以是一家企業(yè)本身，或其所屬的分之機構(gòu)，如分公司，分廠，分店，部門等，也可以是一個有著控股關系而在某一決策機構(gòu)指揮下聯(lián)營的公司集團。
持續(xù)經(jīng)營
是指企業(yè)應當以企業(yè)持續(xù)，正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動為前提，不考慮破產(chǎn)，清算的因素，否則就無法進行正常的核算。
當有足夠的跡象表明企業(yè)將要進行清算時，企業(yè)會計便由持續(xù)經(jīng)營的會計轉(zhuǎn)向清算會計。
會計期間
會計核算應當劃分會計期間，分期結(jié)算帳目和編制會計報表。
會計期間分為年度，季度和月份。
年度，季度和月份的起訖日期采用公歷日期。
貨幣計量
會計 核算以人民幣為計帳本位幣。
業(yè)務收入以外幣為主的企業(yè)，也可以選定某種外幣為計帳本位幣，但編制的會計報表應當折算為人民幣反映。
境外企業(yè)向國內(nèi)有關部門編制會計報表，應當折算為人民幣反映。
會計的一般原則
1）會計信息的質(zhì)量要求
正確決策的前提條件。
2）會計確認，計量和報告原則
確認是將經(jīng)濟業(yè)務發(fā)生的具體內(nèi)容按會計要素分類認定；
計量是將被確認的要素記錄其實物表現(xiàn)和貨幣表現(xiàn)（計量單位和計量屬性）；
報告是指被確認，計量的內(nèi)容在會計報表中如何加以披露。
會計信息的質(zhì)量要求
決策有用性
可靠性
相關性
一致性
可比性
重要性
會計確認，計量和報告原則
歷史成本計價原則
收入確認原則
配比原則
權責發(fā)生制
充分披露原則
審慎原則
實質(zhì)重于形式
會計循環(huán)
會計信息加工處理的周而復始的運行過程。
會計憑證 原始憑證和記賬憑證
會計賬薄 總分類賬和明細分類賬
會計報表 資產(chǎn)負債表，損益表，現(xiàn)金流量表。
我國的會計規(guī)范體系
其他分析技術
企業(yè)活動和交易的重構(gòu)
間接證據(jù)與評價
財務報表的行業(yè)比較分析
會計標準與假設的分析性應用
傳統(tǒng)的市場計量指標
財務報表的行業(yè)比較分析
不同的會計報告期間
不同的會計原則
重新編制和重新分類的要求
可供選擇的會計原則
租賃（經(jīng)營性，融資性）
存貨計價（購貨成本，標準成本，成本與市價孰低）
存貨成本流動假設（先進先出法，后進先出法，加權平均法）
證券投資（交易性證券，準備出售證券，持有到期證券）
折舊方法（直線法，加速折舊法）
企業(yè)購并（購買法，權益合并法）
外幣折算（現(xiàn)行匯率法，時態(tài)法）
收入確認（完工百分比法，已完成合同法）

傳統(tǒng)的市場計量指標
市盈率
市凈率
收益率
股利報酬率
股利支付率
財務分析應用與解釋
短期流動性
預測與預分析
資本結(jié)構(gòu)與償債能力
投入資本報酬率
獲利能力分析
以盈利為基礎的分析與估價
短期流動性
短期流動性的重要性
營運資金分析
經(jīng)營活動流動性分析
其他短期流動性計量指標
因素變動分析
短期流動性的重要性
短期流動性是指企業(yè)履行短期債務的能力，即將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或獲得現(xiàn)金的能力
短期：一年或一年以內(nèi)；一個正常經(jīng)營周期。
短期流動性差可能導致企業(yè)投資或資產(chǎn)的強行出售，甚至是企業(yè)的清算破產(chǎn)。
對于股東而言，缺乏流動性經(jīng)常是盈利水平低和投資機會少的先兆。
對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設的合理性的評定。
營運資金分析

營運資金是一個重要的流動性資產(chǎn)計量指標。
流動比率
流動比率的相關性
流動比率的局限型
用流動比率進行分析
以現(xiàn)金為基礎的流動性比率計量指標
流動比率的相關性
計量流動負債償還能力：流動資產(chǎn)對流動負債的比率越高，流動負債被償還的保險性越高。
計量虧損緩沖能力：緩沖能力越強。風險越低。
計量基金儲備：流動比率可用來計量企業(yè)應付現(xiàn)金流量的不確定性和突發(fā)事件的安全程度。
流動比率的局限型
是否能準確計量并預測未來現(xiàn)金流入和流出的模式？
是否能準確計量并預測未來現(xiàn)金流入相對現(xiàn)金流出的充足性？
必須考察流動比率的各個組成部分。
應收賬款的水平并不能反映未來現(xiàn)金流入量。
存貨的水平主要取決于銷售和預期銷售。同樣，存貨的流動性受到質(zhì)疑。

用流動比率進行分析——結(jié)論
負債很大程度上取決于預期現(xiàn)金流量，而較小程度取決于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的水平。
營運資金帳戶余額與未來現(xiàn)金流動的可能模式?jīng)]有直接的聯(lián)系。
有關應收賬款和存貨的管理政策主要針對盈利性資產(chǎn)的有效利用，流動性是次要的。
用流動比率進行分析——建議
用于計算流動比率的流動資產(chǎn)和流動負債的質(zhì)量。
流動資產(chǎn)和流動負債的周轉(zhuǎn)率——即將應收賬款和存貨轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金并償還流動負債所需要的時間。
用流動比率進行分析——比較分析
流動比率的比較分析。
同一公司不同年份的縱向比較。
不同公司在同一時間的橫向比較。
與同行業(yè)平均（先進）水平的橫向比較。

用流動比率進行分析——比率操縱
在分析中，應注意對流動比率的“操縱行為”。
如：臨近期末的時候，管理當局會非常規(guī)地敦促賬款的回收，提前收回為經(jīng)理人員的暫時性墊付款，將存貨水平降到正常水平以下，推遲正常購貨，并將所有這些活動收回的款項用于償還流動負債。其結(jié)果是流動比率的改善。
用流動比率進行分析——經(jīng)驗規(guī)則
一般認為2比較好。
大于等于2企業(yè)財務狀況良好；小于2表明流動性風險在增加。
問題：1）流動資產(chǎn)的質(zhì)量和流動負債的構(gòu)成在評價流動比率時更加重要。 2）營運資金需要量因行業(yè)狀況和企業(yè)期限不等的凈營業(yè)周期而不同。
用流動比率進行分析—凈營業(yè)周期分析
企業(yè)對營運資金的需求受其預期存貨投資的影響，同時還受供應商提供的信用期和給客戶提供的信用期之間關系的影響。
凈營業(yè)周期概念
凈營業(yè)周期的計算見教材pp86.
以現(xiàn)金為基礎的流動性比率計量指標
現(xiàn)金比率


現(xiàn)金與流動負債比率
經(jīng)營活動流動性分析
應收賬款流動性計量指標
存貨周轉(zhuǎn)率計量指標
流動負債的流動性
應收賬款流動性計量指標
應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/平均應收賬款
應收賬款收款期=360（365）/應收賬款周轉(zhuǎn)率
期末應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=應收賬款/（銷售額/360）
企業(yè)平均收款期過長表明：1）企業(yè)的收款力度較差；2）客戶拖延貨款；3）客戶發(fā)生財務困難。
存貨周轉(zhuǎn)率計量指標
存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率計量了流動資產(chǎn)中存貨的質(zhì)量和流動性。
存貨的質(zhì)量是指企業(yè)使用和處置存貨的能力。
持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)一般不會用存貨來償還流動負債。
流動負債的流動性
流動負債用于判斷流動資產(chǎn)超過流動負債的部分能否提供足夠的安全保障。
營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債
流動負債的質(zhì)量：是否需要立即償還。
應付賬款付款天數(shù)=應付賬款/（購貨/360）
其他短期流動性計量指標
流動資產(chǎn)的構(gòu)成
流動性指數(shù)
速動比率
現(xiàn)金流量計量指標
財務靈活性
管理當局評價與分析報告
流動資產(chǎn)的構(gòu)成
絕對流動資產(chǎn)數(shù)目難以反映資產(chǎn)的流動性。
使用結(jié)構(gòu)百分比資產(chǎn)負債表來進行結(jié)構(gòu)分析。
流動資產(chǎn)中不同的資產(chǎn)變現(xiàn)能力有很大的差異。
流動性指數(shù)
流動性指數(shù)有助于分析評價資產(chǎn)的流動性。
將變現(xiàn)的時間考慮在內(nèi)。
流動性指數(shù)=（應收賬款和存貨）金額與變現(xiàn)天數(shù)乘積之和/流動資產(chǎn)
指數(shù)的增加意味著流動性的下降；指數(shù)的下降意味著流動性的提高。
只有相互比較，流動性指數(shù)才有意義。
速動比率
酸性測試比率。





速動比率為1比較好。
速動比率是對流動性更加嚴格的測試。
現(xiàn)金流量計量指標
流動比率靜態(tài)性的缺陷。
流動性的動態(tài)計量指標——現(xiàn)金流量比率。
現(xiàn)金流量比率


對一個運作良好的企業(yè)來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率等于或高于0.4是正常的。
財務靈活性
是企業(yè)采取措施以應付資金流動意外中斷的能力。
包括從各種渠道借款的能力，提高權益資本的能力，出售和重新部署增產(chǎn)的能力，以及調(diào)整經(jīng)營水平和方向以適應環(huán)境變化的能力
相關因素包括：商業(yè)票據(jù)、公司債券和優(yōu)先股的等級；對資產(chǎn)出售的限制；自己可以處置費用的程度；對環(huán)境改變迅速反應的能力
管理當局評價與分析報告
MD&A:對財務狀況和經(jīng)營成果的討論和評價。
財務狀況方面要求討論流動性——包括可能影響公司產(chǎn)生足夠現(xiàn)金能力的已知趨勢、需求、責任或不確定性。
如果發(fā)現(xiàn)流動性嚴重不足，管理當局必須討論已經(jīng)采取的行動或計劃采取的補救措施。
需說明流動性的內(nèi)部和外部來源以及為使用的流動性資產(chǎn)的來源。
因素變動分析
在追蹤分析公司現(xiàn)金資源狀況和政策變動方面是一個很有用的技術。
具體問題具體分析。
詳見教材pp99-pp101.
預測與預分析
現(xiàn)金流量模式
短期現(xiàn)金預測
長期現(xiàn)金預測
專門現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量模式
現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物是最具有流動性的資產(chǎn)
從安全性角度，管理當局重視現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。
但持有現(xiàn)金幾乎不會產(chǎn)生報酬，持有現(xiàn)金具有較大的機會成本。
自由現(xiàn)金流量：非約束性現(xiàn)金流入。
短期現(xiàn)金預測
銷售預測的重要性
銷售預測包括：銷售導向和趨勢；市場份額；行業(yè)和經(jīng)濟情況；生產(chǎn)和財務能力；競爭因素等。
通過預分析進行現(xiàn)金流量預測：編制估計財務報表預測短期現(xiàn)金流量。

長期現(xiàn)金預測
預測中的前期現(xiàn)金流量分析： 1）資產(chǎn)重置所需資金是來自于內(nèi)部還是外部？2）企業(yè)擴充和企業(yè)并購從哪些渠道籌集資金？3）公司是否依賴于外部融資？4）公司的投資需要和機會是什么？5）融資的要求和形式是什么？6）管理政策（如股利政策）對現(xiàn)金流量高度敏感嗎？
現(xiàn)金流量來源與運用預測： 1）凈收益項目需要調(diào)整非現(xiàn)金項目；2）營運資金的預測；3）需要估計資產(chǎn)處置、出售投資及發(fā)行有價證券等現(xiàn)金來源；4）資本性支出預測。
專門現(xiàn)金流量比率
現(xiàn)金流量充足率


現(xiàn)金再投資率

資本結(jié)構(gòu)與償債能力
償債能力分析的關鍵
資本結(jié)構(gòu)的重要性
資本結(jié)構(gòu)分析的會計含義
資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成與償債能力
以資產(chǎn)為基礎的償債能力計量指標
收益償付能力的重要性
資本結(jié)構(gòu)風險與報酬
償債能力分析的關鍵
概括性的計量手段而不是精確的計量方式
償債能力分析的關鍵是資本結(jié)構(gòu)、盈利和盈利能力。
資本結(jié)構(gòu)分析：不同的資產(chǎn)和不同的融資渠道具有不同的風險。
盈利或盈利能力：支付長期本金和利息的來源。
資本結(jié)構(gòu)的重要性
負債與權益的特征 權益資本：收益的不確定性及無固定償還模式，不具備稅收屏蔽作用； 債務資本：可按投資者意愿隨意抽取的資本，具有稅收屏蔽作用。
債務融資的動機
財務杠桿效應的計量
債務融資的動機
較低的資本成本
利息是固定的，當所付利息低于債務融資所帶來的收益時，額外的收益可使權益投資者受益。
利息可以抵稅，而股利不能抵稅。
財務杠桿及其利息抵稅
正財務杠桿、負財務杠桿、零財務杠桿。
財務杠桿效應的計量
財務杠桿指數(shù)

大于1：有利效應；等于1：中性效應；小于1：不利效應。
財務杠桿比率

財務杠桿比率越大，企業(yè)財務風險越大。
資本結(jié)構(gòu)分析的會計含義
負債賬面價值的調(diào)整 遞延所得稅 經(jīng)營租賃 表外融資 養(yǎng)老金與退休后福利 沒有納入合并的子公司 或有負債 少數(shù)股權 可轉(zhuǎn)換債券 優(yōu)先股
資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成與償債能力
償債能力分析中的長期預測
償債能力分析中的結(jié)構(gòu)百分比報表
償債能力分析中的資本結(jié)構(gòu)計量指標
資本結(jié)構(gòu)計量指標的解釋
償債能力分析中的長期預測
預測將來用以償還債務的現(xiàn)金資源與現(xiàn)金流入量是計量公司資本結(jié)構(gòu)風險的直接方法。
償債基金條款的重要性。
長期預測沒有短期預測可靠。
需要引進其他計量指標。如：資本結(jié)構(gòu)分析、資產(chǎn)與盈利能力比率等。
償債能力分析中的結(jié)構(gòu)百分比報表
結(jié)構(gòu)百分比資產(chǎn)負債表的運用。
揭示公司融資渠道的相對規(guī)模。
可進行橫向或縱向比較。
可進行總體結(jié)構(gòu)比較，也可進行亞結(jié)構(gòu)的比較，尤其是長期資本的具體構(gòu)成百分比。
償債能力分析中的資本結(jié)構(gòu)計量指標
負債比率（資產(chǎn)負債率）


負債權益比率
償債能力分析中的資本結(jié)構(gòu)計量指標
長期負債與股東權益比率



短期負債與總負債比率

償債能力分析中的資本結(jié)構(gòu)計量指標
權益乘數(shù)


長期負債比率
資本結(jié)構(gòu)計量指標的解釋
負債比率越高，固定利息與本金支付率就越高，收益下滑或財務困境情況下無力償還的可能性也就越大。
負債比率反映資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；長期負債比率反映資本結(jié)構(gòu)。
權益乘數(shù)反映財務杠桿的倍數(shù)，反映權益資本被放大的倍數(shù)，當然也就反映了企業(yè)的財務風險。
以資產(chǎn)為基礎的償債能力計量指標
償債能力分析中的資產(chǎn)構(gòu)成 長期融資支撐長期資產(chǎn)和部分流動資產(chǎn)；流動負債支撐剩余部分流動資產(chǎn)。 鋪底流動資金。
償債能力分析中的資產(chǎn)償付能力 固定資產(chǎn)與權益資本的比率； 有形資產(chǎn)凈值與長期負債比率； 總負債與有形資產(chǎn)凈值比率等。
收益償付能力的重要性
收益與固定支出的關系
已獲利息倍數(shù)分析
現(xiàn)金流量與固定支出的關系
收益償付優(yōu)先股股利的能力
收益償付能力計量指標的解釋
收益與固定支出的關系
收益與固定支出比率


收益的計算
固定支出的計算
已獲利息倍數(shù)分析
已獲利息倍數(shù)分析
現(xiàn)金流量與固定支出的關系
現(xiàn)金流量與固定支出比率



具體調(diào)整項見教材pp147-pp148.



收益償付優(yōu)先股股利的能力
收益償付優(yōu)先股能力



具體調(diào)整項見教材pp147-pp148.
收益償付能力計量指標的解釋
盈利波動性與收益償付能力持續(xù)性的重要性。
收益償付能力指標與假定的重要性。
資本結(jié)構(gòu)風險與報酬
公司可以通過提高財務杠桿比率來增加權益持有者的風險，獲取更高的期望報酬。
可通過金融創(chuàng)新來提高杠桿風險。
杠桿收購（LBO,Leveraged Buy-out）
垃圾債券（Junk Bond）
零息票債券（Zero Coupon Bond)
實物支付債券（PIK, Payment in Kind Securities)

投入資本報酬率
投入資本報酬率的重要性
投入資本報酬率的構(gòu)成
資產(chǎn)報酬率分析
普通股權益報酬率分析
投入資本報酬率的重要性
投資報酬率
Return on Investment （ROI)
確定了一個公司經(jīng)營成功、吸引資金、償還債務和回報所有者的能力。
應用領域：管理效能分析；獲利能力分析；盈利預測；計劃與控制。

投入資本報酬率的構(gòu)成
投入資本報酬率


投入資本定義
收益定義
投入資本與收益的調(diào)整
投入資本報酬率的計算
投入資本定義
總資產(chǎn)
長期負債加權益資本
權益資本
投入資本的賬面價值與市場價值
投資者與公司的投入資本
計算會計期間的投入資本
總資產(chǎn)的調(diào)整
非生產(chǎn)性資產(chǎn)的調(diào)整
無形資產(chǎn)的調(diào)整
累積折舊的調(diào)整
收益定義
稅后利潤
稅前利潤
經(jīng)營利潤（EBIT）
毛利潤
利潤的選取與所選取的投入資本有關。
如：權益資本——稅后利潤； 總資產(chǎn)——稅前利潤（我國目前情況）或稅后利潤。
投入資本與收益的調(diào)整
對會計數(shù)據(jù)的調(diào)整
第5章的調(diào)整內(nèi)容可以在這里應用。

投入資本報酬率的計算（一）
總資產(chǎn)報酬率
投入資本報酬率的計算（二）
長期負債加所有者權益報酬率
投入資本報酬率的計算（三）
普通股權益報酬率
資產(chǎn)報酬率分析
資產(chǎn)報酬率(Return on Assets, ROA)


資產(chǎn)報酬率的分解(詳見杜邦分析體系）

銷售利潤率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關系
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

銷售利潤率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關系
對“薄利多銷”的理解。
見教材pp172圖表6.5。
不同行業(yè)的銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)報酬率見見教材pp173圖表6.6。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解
影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素 非常利得和損失； 非持續(xù)經(jīng)營的影響； 資產(chǎn)數(shù)量取年初年末的平均數(shù)。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解
通常為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。


銷售收入與現(xiàn)金比率（現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率）
銷售收入與應收賬款比率（應收賬款周轉(zhuǎn)率）
銷售收入與存貨比率（存貨周轉(zhuǎn)率）
銷售收入與固定資產(chǎn)比率（固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）
銷售收入與其他資產(chǎn)比率（其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）
銷售收入與流動負債比率（流動負債周轉(zhuǎn)率）
普通股權益報酬率分析
普通股權益報酬率（ROCE 或ROE）


普通股權益報酬率的分解
普通股權益報酬率的進一步分解
普通股權益增長性評價
財務杠桿與普通股權益報酬率
普通股權益報酬率與投資報酬率
普通股權益報酬率的分解（一）
普通股權益報酬率的分解（二）
普通股權益報酬率的進一步分解
普通股權益增長性評價
財務杠桿與普通股權益報酬率
普通股權益報酬率=資產(chǎn)報酬率+應歸普通股權益的杠桿優(yōu)勢
教材中：
8.98%=5.677%+3.303%
普通股權益報酬率與投資報酬率
股東投資報酬率（ROSI）
獲利能力分析
公司獲利能力分析
公司收入分析
公司銷貨成本分析
公司費用分析
盈虧平衡分析
公司獲利能力分析
公司收益的相關計量指標
收益的質(zhì)量
收益的重要組成部分
收益及其各個部分的持續(xù)性（包括穩(wěn)定性和趨勢）
公司的獲利能力
公司收益要素計量
收益的兩階段分析
公司收益要素計量
估計問題
會計方法
披露的動機
使用者的多樣性
收益的兩階段分析
第一階段：對會計及其計量的分析。 需要理解收入和費用的會計處理。
第二階段：將分析工具應用于收益分析及其各個組成部分并解釋分析的結(jié)果。 其目標：1）盈利預測； 2）盈利持續(xù)性評價； 3）盈利質(zhì)量評價； 4）盈利能力估計。
公司收入分析
收入的主要來源
收入的持續(xù)性
收入、應收賬款和存貨的關系
收入確認與計量

收入的主要來源
分析工具：共同比分析；餅圖分析。
多角化經(jīng)營公司
分部報告
分部報告分析：分析銷售收入增長；分析資產(chǎn)增長；分析獲利能力。
收入的持續(xù)性
趨勢百分比分析
管理當局評述與分析報告
收入、應收賬款和存貨的關系
收入與應收賬款
收入與存貨
收入確認與計量
保守還是激進。
不同公司使用的收入確定方法的差異。
另外，還需考慮收入的確定方法是否對經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營活動進行了恰當?shù)挠嬃俊?
公司銷貨成本分析
毛利的計量
毛利變動分析 一般在企業(yè)內(nèi)部進行
毛利變動的解釋 銷售數(shù)量的增加；銷售數(shù)量的減少；單位銷售價格的增加；單位銷售價格的減少；單位銷貨成本的增加；單位銷貨成本的減少。

公司費用分析
銷售費用
折舊費用
維護與修理費用
專屬成本的攤銷
財務與其他費用
所得稅費用
收入及其構(gòu)成的變動分析
盈虧平衡分析
盈虧平衡分析介紹
盈虧平衡分析的局限性
盈虧平衡分析的應用和意義
盈虧平衡分析
根據(jù)不同類型的成本與產(chǎn)量之間的關系，來研究利潤（或現(xiàn)金流量），產(chǎn)量，成本之間的關系，找出項目決策的臨界參數(shù)，以此來判斷項目對不確定變量發(fā)生變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。
線性盈虧平衡分析與非線性盈虧平衡分析。
會計盈虧平衡分析與財務盈虧平衡分析。
目標利潤下產(chǎn)量的決策。
盈虧平衡點的計算
稅后利潤=銷售收入-成本-銷售稅及附加-所得稅
稅后利潤=0 即：稅前利潤=0
稅前利潤=銷售收入-成本-銷售稅及附加
參數(shù)：S：銷售收入；TC：總成本； TFC：總固定成本；TVC：總變動成本； Q：產(chǎn)量； v:單位產(chǎn)品的變動成本； t:單位產(chǎn)品的銷售稅及附加；p:價格。

其它表示盈虧平衡狀態(tài)的參數(shù)
目標利潤下的產(chǎn)量
線性盈虧平衡分析圖
非線性盈虧平衡分析圖
會計盈虧平衡與財務盈虧平衡
會計盈虧平衡：稅前利潤=0 會計分析方法，對財務決策沒有幫助。 在會計盈虧平衡狀態(tài)下，項目顯然財務上不可行。
財務盈虧平衡：NPV=0 此時，處于項目盈虧平衡的臨界狀態(tài)。 財務盈虧平衡狀態(tài)對項目投資決策起決定性作用。
盈虧平衡分析的局限性
識別固定費用、變動費用與半變動費用 半變動費用的分解極其困難。
盈虧平衡分析中的假設：
盈虧平衡分析中的假設
有關費用和收入的假設 費用可以劃分為固定部分和變動部分；變動費用直接隨銷售數(shù)量變化；固定費用在相關的分析范圍里保持不變；單位銷售價格在相關的分析范圍內(nèi)保持不變。
有關經(jīng)營及環(huán)境因素的假設 銷售組合在分析范圍內(nèi)不變；經(jīng)營效率保持不變；成本中的價格要素保持不變；產(chǎn)銷量是影響費用的唯一因素；期初和期末存貨水平基本把持不變；一般物價水平基本不變。
盈虧平衡分析的應用和意義
盈虧平衡分析的應用
運營杠桿效應的引出
運營杠桿效應

運營杠桿效應的引出
假設：Qc:年銷售量；Cc:年總成本； s:固定成本在總成本中所占的比重。
運營杠桿效應
成本中固定成本所占比例的變化引起企業(yè)的經(jīng)營風險發(fā)生改變，固定成本比重越大，企業(yè)經(jīng)營風險越大。
何種企業(yè)固定成本比重高？ 資金密集型與技術密集型
何種企業(yè)固定成本比重低？ 勞動密集型
高新技術企業(yè)經(jīng)營風險較高，稱為風險型企業(yè)。
以盈利為基礎的分析與估價
盈利質(zhì)量
盈利的持續(xù)性
以盈利為基礎的估價
盈利能力與盈利預測在估價中的作用
監(jiān)控和修訂盈利估計的中期報告
盈利質(zhì)量
盈利質(zhì)量的計量
資產(chǎn)負債表與盈利質(zhì)量
外部因素與盈利質(zhì)量
盈利的持續(xù)性
為分析進行的收益重編與調(diào)整
盈利持續(xù)性的確定
非常項目在收益中的持續(xù)性
以盈利為基礎的估價
股票價格與會計數(shù)據(jù)的關系
基本估價比率
市凈率
市盈率
市凈率和市盈率的結(jié)合分析

盈利能力與盈利預測在估價中的作用
盈利能力 盈利能力的計量； 盈利能力的計量范圍； 每股收益調(diào)整。
盈利預測 盈利預測技巧； 盈利預測要素； 盈利預測報告。
監(jiān)控和修訂盈利估計的中期報告
期末會計調(diào)整
商業(yè)活動的季節(jié)性
整體報告法
證券交易委員會對中期報告的要求
中期報告分析的含義
杜邦分析體系、EVA以及上市公司財務報表分析
杜邦分析體系及其應用
EVA及其應用
上市公司財務報表分析
杜邦分析體系及其應用
杜邦恒等式
杜邦分析圖
杜邦分析體系的應用
杜邦恒等式（一）
杜邦恒等式(二）
杜邦分析圖
見EXCEL文檔。
通過杜邦恒等式可將ROE或ROA分解成兩張基本的財務報表，即資產(chǎn)負債表和損益表。
通過杜邦分析圖可分析影響ROE或ROA的各個具體因素以及各自的影響程度。
杜邦分析體系的應用
分析ROE或ROA的變化情況。
ROE或ROA發(fā)生變化的具體原因。
為企業(yè)管理提供決策依據(jù)。
為外部使用者尤其是投資者了解公司的盈利狀況及發(fā)展前景。分析ROE或ROA發(fā)生變化的原因，為其投資決策提供參考。
為公司管理當局提供評價經(jīng)營者經(jīng)營績效的依據(jù)。
EVA
EVA簡介
EVA的基本原理
EVA的計算公式
會計報表科目的調(diào)整
EVA的計算步驟
EVA計算案例
經(jīng)濟附加值EVA的應用
經(jīng)濟附件值指標簡介
如何設計上市公司的業(yè)績衡量指標是證券界長期探索的重要課題。
經(jīng)濟附加值是一批以股東價值為中心的業(yè)績衡量指標中影響最大、應用最廣泛的一項指標。
傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標的缺陷
導致后果
經(jīng)濟附加值的基本原理
經(jīng)濟附加值等于公司稅后凈營業(yè)利潤減去全部資本成本后的凈值
這里的資本成本不僅包括債務資本的成本，而且包括股本資本的成本
經(jīng)濟附加值的計算公式
經(jīng)濟附加值＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本 ＝稅后凈營業(yè)利潤－ 加權平均資本成本×資本總額
會計報表科目的調(diào)整
計算步驟1:計算資本總額
步驟2:計算稅后凈營業(yè)利潤
步驟3:計算加權平均資本成本
單位股本資本成本
單位債務資本成本
加權平均資本成本
步驟4:計算經(jīng)濟附加值
案例：新錦江(600650)
回歸預測
經(jīng)濟附加值的應用
上市公司財務報告分析
信息披露制度
信息披露制度的內(nèi)容
反映市場價值的財務比率
股票的價值
反映市場價值的財務比率
市盈率
市凈率
市盈增長率
TOBIN Q

市盈率
市盈率=市場價格/EPS
市盈率是投資收益率的倒數(shù)
市盈率的高低受直接利率高低的影響
市盈率是一個需要動態(tài)考察的指標
市盈率的高低反映一家公司股票價值的高估或低估
通常垃圾股的市盈率較高；績優(yōu)股的市盈率較低。


市凈率
市凈率=市場價格/每股凈資產(chǎn) =市場價格/每股帳面價值
市凈率反映了市場價值與賬面價值的比率
市凈率說明了價值放大的倍數(shù)，正常情況下反映了公司的盈利能力。
通常垃圾股的市凈率較低，績優(yōu)股的市凈率較高。
市盈增長率
計算公式
PEG對高科技公司的適用性
高科技公司普遍存在高風險、高收益的特點，一般其市盈率都比較高。但這并不能說明這些高科技公司的市盈率水平不合理，因為它們一般都具有超乎尋常的高成長性。這時應該利用市盈增長率（Price Earning Growth Rate，PEG）來判斷其市盈率水平是否合理。
市盈增長率的性質(zhì)
市盈增長率是公司市盈率相對于公司盈利增長的倍數(shù)，不同國家的同類型公司一般應具有相似的市盈增長率。利用市盈增長率可以將盈利能力互不相同的公司的市盈率水平進行橫向比較，從而提供了一個判斷市盈率水平是否合理的標準。
市盈率合理性判斷表
我國上市公司的實證研究
所選樣本
中信國安（0839）、東大阿派（600718）、大唐電信（600198）、華工科技（0988）、隆平高科（0998）、清華紫光（0938）和清華同方（600100）
樣本的市盈率水平
樣本的利潤增長情況
樣本的市盈增長率水平
市盈率水平判斷表
Q比率（TOBIN Q）
Q比率（TOBIN Q） = 債券股票總市值/總資產(chǎn)
包括公司債券的市場價值。
通常用于衡量公司價值的高估或低估的程度。
在收購兼并中，作為選擇目標對象的一個重要指標。



信息披露制度的內(nèi)容
招股說明書
上市公告書
年度報告
中期報告
配股說明書
公司股份變動報告
臨時報告
股票的價值
股票的票面價值： 1元/股
股票的帳面價值： 每股帳面價值=權益總額/發(fā)行在外的總股數(shù) 在我國也稱為每股凈資產(chǎn)。
股票的市場價值： 市場價格。
股票的收益價值： 每股稅后利潤（EPS）
股票的分配價值： 每股股利（DPS）
財務報表分析綜合案例
財務報表分析應用
COMPBELL SOUP公司財務報表分析
見EXCEL文件
財務報表分析應用
財務報表分析步驟
財務報表分析構(gòu)架模塊
財務報表分析報告
財務報表分析專題
財務報表分析步驟
第1步：明確定義分析目的；
第2步：設計與分析目的相一致的具體問題和標準；
第3步：明確最有效益性和效率性的分析工具；
第4步：解釋證據(jù)。
財務報表分析構(gòu)架模塊
初步財務分析；
短期流動性分析；
現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量預測；
資本結(jié)構(gòu)和償債能力分析；
投入資本報酬率分析；
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析；
經(jīng)營業(yè)績和獲利能力分析。

財務報表分析報告
分析概要
證據(jù)
假設
關鍵因素
推論
財務報表分析專題
不同的行業(yè)或特定的企業(yè)有其特殊的問題需要特殊的背景知識或材料，因此必須研究與這些公司有關的專門的會計問題。
如：石油天然氣公司
人壽保險會計
公用事業(yè)企業(yè)等等。
財務報表分析總結(jié)
比率匯總
其他綜合分析方法
絕對分析與相對分析
橫向比較與縱向比較 同一時期不同公司之間的比較（截面分析） 同一公司不同時間的比較（時間序列分析）
注意事項
比率匯總
反映短期償付能力的財務比率
反映長期償付能力的財務比率
反映資產(chǎn)管理水平的財務比率
反映盈利能力的財務比率
反映市場價值的財務比率


反映短期償付能力的財務比率
流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 西方理論界認為2比較好， 實際中，可參照行業(yè)平均水平。
速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債 西方理論界認為1比較好， 實際中，可參照行業(yè)平均水平
現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債
NWC比率=NWC/資產(chǎn)總額
流動性比率
反映長期償付能力的財務比率
負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額
長期負債比率=長期負債/（長期負債+權益） =長期負債/（總資產(chǎn)-流動負債）
權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權益總額
獲利倍數(shù)比率=EBIT/利息支出
現(xiàn)金倍數(shù)比率=（EBIT+折舊）/利息支出
財務杠桿比率
反映資產(chǎn)管理水平的財務比率
存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)凈值
應收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應收帳款
周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)周期 周轉(zhuǎn)周期=365/周轉(zhuǎn)率
反映盈利能力的財務比率
銷售利潤率=（稅后利潤/銷售收入）*100% 也稱為邊際利潤率
總資產(chǎn)報酬率=（稅后利潤/總資產(chǎn)）*100% 簡記為ROA
權益報酬率=（稅后利潤/權益總額）*100% 簡記為ROE
通常用百分比來表示
反映市場價值的財務比率
市盈率=市場價格/EPS
市凈率=市場價格/每股凈資產(chǎn) =市場價格/每股帳面價值
市盈增長率PEG
Q比率（TOBIN Q） = 債券股票總市值/總資產(chǎn)
其他綜合分析方法
標準財務比率與綜合系數(shù)分析
基于評分體系的綜合評分法
敏感性分析法
等等
注意事項
會計數(shù)據(jù)的準確性；
財務比率反映情況的相對性；
會計方法和分析方法的可比性；
財務比率差異的內(nèi)在原因。



財務報表分析