我應(yīng)邀列席一家剛剛完成IPO公司的董事會，并當(dāng)場給他們診斷。這不是僅僅一個個案，而是絕大部分IPO后企業(yè)常見現(xiàn)象，稱之為“IPO后迷失”。

1、成功的企業(yè)家當(dāng)上董事長后“不懂事”，到底是做“產(chǎn)業(yè)家”、“企業(yè)家”、“資本家”？

企業(yè)家從長期缺錢狀態(tài)到資金充裕，自身能力結(jié)構(gòu)也從“賺錢”發(fā)展到“省錢”、“花錢”，從經(jīng)營角色到管理角色最后到投資角色。但是企業(yè)家面對投資能力開始出現(xiàn)自己與企業(yè)關(guān)系的迷茫，尤其是董事會上具有“企業(yè)內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)人、財務(wù)專家、政府官員、法律專家、產(chǎn)業(yè)或技術(shù)專家”等五類人組成的時候。

（1）資本家，利用所創(chuàng)立企業(yè)當(dāng)做資金庫和融資平臺，去投資高利潤的熱門業(yè)務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)多元化。

這類企業(yè)家以“財務(wù)業(yè)績”贏得資本市場。在董事會上選擇財務(wù)專家、金融專家或知名活動家意見，這些人往往鼓吹“資產(chǎn)回報率、資本回報率、負(fù)債率”指標(biāo)和“資本運(yùn)營、資產(chǎn)經(jīng)營、并購重組”等策略，非常容易與資本市場的基金經(jīng)理、研究員溝通，但是忽略了財務(wù)結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略發(fā)展階段相關(guān)：當(dāng)處于投資階段的，資本回報率很低，負(fù)債率高，資本回報率低，但是企業(yè)具有成長性；處于成熟階段的相反，資產(chǎn)回報率高，資本回報率高，但是企業(yè)沒有明天。

資本市場從業(yè)人員，與這類企業(yè)家溝通非常容易有好，但是有短期沒長期。

（2）產(chǎn)業(yè)家，利用企業(yè)上市融得資金去解決長期抑制產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心問題，比如“銷售回款”、“采購價格掌控”、“產(chǎn)品成本較高”或“產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭”的問題，導(dǎo)致企業(yè)專業(yè)化。

這類企業(yè)家以“產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖”贏得資本市場，但是這類企業(yè)家雖然非常具有見地，但是會導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)階段性利潤不好，銷售收入增長會出現(xiàn)階段性跳躍。資本市場奇跡就是這類企業(yè)創(chuàng)造的。這類企業(yè)家在“產(chǎn)業(yè)或技術(shù)專家”協(xié)助下，拼命上項(xiàng)目、搞技改、強(qiáng)化高端產(chǎn)品、鼓吹市場占有率和與國際標(biāo)桿企業(yè)家距離。但忽略了一點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)好項(xiàng)目是否就是企業(yè)所需要的項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先技術(shù)是否能帶來內(nèi)部競爭力提升，高端產(chǎn)品是否具有高端利潤，市場占有率高是否就是企業(yè)強(qiáng)大，國際標(biāo)桿企業(yè)距離縮短是否就是真正優(yōu)秀的企業(yè)呢，都是值得商量的。

資本市場從業(yè)人員，與這類企業(yè)家溝通不容易，但是有業(yè)績也有沖突。

（3）企業(yè)家，利用企業(yè)股本機(jī)構(gòu)變化歷史時機(jī)，改善內(nèi)部董事會、優(yōu)化與銀行關(guān)系、提升內(nèi)部人才與管理架構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)職業(yè)化。

這類企業(yè)家以“企業(yè)代表”對話資本市場，實(shí)施董事長與經(jīng)營班子分離、融資融智融人、經(jīng)理與技術(shù)人才素質(zhì)迅速提升，管理改革手段不斷，一會兒BPR、一會兒期權(quán)激勵、一會兒ERP等，補(bǔ)充企業(yè)管理這門課。但是企業(yè)管理素質(zhì)提高了，企業(yè)市場品牌、產(chǎn)品競爭力、運(yùn)營效率并沒有得到根本改善。

資本市場從業(yè)人員，與這類企業(yè)溝通很安全也很舒暢，但是往往沒有根本性提升。

2、董事會和經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)性缺陷開始顯現(xiàn)，企業(yè)決策要求與企業(yè)戰(zhàn)略行為錯位迷住人們本該發(fā)現(xiàn)問題的眼睛。

組成董事會成員是吃飯的而不是賺錢的，主要是陪同企業(yè)家聊天了或做給資本市場看得。政府退休高官、會計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)人、行業(yè)協(xié)會或行業(yè)領(lǐng)先高校負(fù)責(zé)人、律師事務(wù)所負(fù)責(zé)人、社會知名人士、與企業(yè)家創(chuàng)業(yè)最佳伙伴以執(zhí)行或獨(dú)立身份組成董事會，沒有從企業(yè)需要什么樣能力或角色角度出發(fā)，與董事長組成合理結(jié)構(gòu)。企業(yè)董事構(gòu)成就意味著企業(yè)戰(zhàn)略寬度和深度：

1)Corporation規(guī)范角度，如果企業(yè)治理相當(dāng)不規(guī)范，或者企業(yè)內(nèi)部人員不熟悉資本市場規(guī)則，與法律、會計(jì)等保守派組成，這是防守型董事會，目的是是企業(yè)治理是上市后首要任務(wù)。這類董事會一般發(fā)生于上市初期或產(chǎn)業(yè)重組高峰期。

2）Societies擴(kuò)張角度，如果企業(yè)市場網(wǎng)絡(luò)開發(fā)、多產(chǎn)業(yè)管理等問題，往往與行業(yè)組織負(fù)責(zé)人、政府官員等組成，這類董事會是典型市場擴(kuò)張型的，目的是加快營銷體系建設(shè)和產(chǎn)業(yè)合作。這類董事會一般發(fā)生在高成長行業(yè)或融資是為了企業(yè)運(yùn)營資金補(bǔ)充的領(lǐng)域。

3）Technology項(xiàng)目角度，如果企業(yè)缺乏新產(chǎn)品、新產(chǎn)品、新項(xiàng)目等，往往選擇行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)的離任或現(xiàn)任高管、高校科研院所專家等的，這類董事會是產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張型的，目的是加快新產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。這類董事一般發(fā)生在成熟產(chǎn)業(yè)或融資為了新產(chǎn)品開發(fā)的。

4）Econamics重組角度，如果企業(yè)準(zhǔn)備對外擴(kuò)張進(jìn)入全新產(chǎn)業(yè)，或準(zhǔn)備實(shí)施并購重組戰(zhàn)略的企業(yè)，這類董事會一般發(fā)生在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型周期的，一般由投資專家、戰(zhàn)略專家、金融證券專家組成。

5）Policy機(jī)會交付，如果企業(yè)缺乏宏觀視角或機(jī)會儲備不足，尤其進(jìn)入國家管制比較嚴(yán)格的行業(yè)的，選擇政府官員背景的人員組成董事會。

企業(yè)經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)是按照企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施關(guān)鍵成果領(lǐng)域（KRA)來設(shè)立，比如企業(yè)處于專業(yè)階段時KRA就是研發(fā)、生產(chǎn)、營銷等三大職能，高管就是按職能設(shè)置；處于多產(chǎn)業(yè)板塊發(fā)展時候，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、成長產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和財務(wù)負(fù)責(zé)人構(gòu)成企業(yè)高管；處于國內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展時期，國內(nèi)業(yè)務(wù)或國際背景產(chǎn)業(yè)負(fù)責(zé)人就是一例子。

3、企業(yè)業(yè)務(wù)架構(gòu)組成缺乏戰(zhàn)略，導(dǎo)致無策略性投資和項(xiàng)目儲備，非常稀缺的發(fā)展資金被活活浪費(fèi)掉，背離類IPO后企業(yè)“成長性、盈利性”雙重要求。

企業(yè)業(yè)務(wù)架構(gòu)基本就是三種模式，但是毫無策略的項(xiàng)目投資使之業(yè)務(wù)非常混亂，甚至失去可管理性。比如有些企業(yè)盲目進(jìn)入“房地產(chǎn)、汽車、光伏、新能源”等行業(yè)，還有“項(xiàng)目多規(guī)模小而無法推動企業(yè)持續(xù)向前發(fā)展”。

1）“基本業(yè)務(wù)+增值業(yè)務(wù)”的兵團(tuán)發(fā)展架構(gòu)。公司以現(xiàn)有業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，除了投資強(qiáng)化現(xiàn)有業(yè)務(wù)競爭力外，還在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上繼續(xù)開發(fā)增值業(yè)務(wù)，形成特有業(yè)務(wù)組合。“基礎(chǔ)業(yè)務(wù)競爭力下降、增值業(yè)務(wù)過多沒有清晰主線、基礎(chǔ)與增值關(guān)聯(lián)關(guān)系容易打破”成為該類業(yè)務(wù)架構(gòu)的風(fēng)險。

2）“現(xiàn)有業(yè)務(wù)+成長業(yè)務(wù)+創(chuàng)新業(yè)務(wù)”的滾動發(fā)展架構(gòu)。公司除了保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)現(xiàn)金流外，還積極開發(fā)下一支撐企業(yè)規(guī)模化發(fā)展的業(yè)務(wù)和支撐未來長期發(fā)展的業(yè)務(wù)，分別關(guān)注市場占有率、規(guī)模占有率、機(jī)會占有率。“成長業(yè)務(wù)是花草形成規(guī)模與企業(yè)要求不匹配、機(jī)會業(yè)務(wù)沒有突破性、現(xiàn)有業(yè)務(wù)競爭力下降、業(yè)務(wù)組合沒有杠桿”等等，甚至這些業(yè)務(wù)都是短期時尚業(yè)務(wù)。

3）“現(xiàn)金流業(yè)務(wù)+高利潤業(yè)務(wù)+品牌性業(yè)務(wù)+成長性業(yè)務(wù)”的財務(wù)組合架構(gòu)。一部分業(yè)務(wù)是搞現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，比如房地產(chǎn)和商業(yè)，為其他業(yè)務(wù)發(fā)揮商務(wù)融資功能；另外業(yè)務(wù)是高利潤率業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供較高資本回報率；另外業(yè)務(wù)支撐公司品牌和突出形象，確保公司較好影響力和擴(kuò)張力；另外業(yè)務(wù)抓住或占有高成長商業(yè)機(jī)會。這些因此必須互為財務(wù)補(bǔ)充，確保成長性和盈利性。

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