經理人期權的經濟學目的

    我覺得在中國現(xiàn)今的法律環(huán)境，與經理人的市場環(huán)境下，如實行吳先生所述的經理人期權達不到經濟學上的目的。我將從兩方面闡述這一觀點。

    首先，什么是經理人期權的經濟學目的呢？

    1、 使經營者自身的利益與企業(yè)長遠的發(fā)展利益相一致。

    2、 扣減期權項下的利益，使經營者的經營不善受到懲罰。

    然而在我國，目前使經營者自身利益與企業(yè)長遠利益相一致是不可能的。正像郝先生所講的那樣，我們沒有一個好的選拔機制。所以期權不會實現(xiàn)其作用。它必須是在特定的或者規(guī)范的法律環(huán)境下的經濟措施。

    在目前的這種情況下，要想使期權真正發(fā)揮作用，就必須使經理人除了期權外，再沒有更好的選擇。期權帶來的利益必須超過灰色收益等隱性收益。

    第二個經濟學目的探討的是懲罰問題。這一條最根本的問題是企業(yè)和管理層的法律關系。在國外，尤其是在美國，企業(yè)家與股東是完全的委托代理關系。而我國則是政府任命關系。美國公司法明確規(guī)定：經理人必須做到忠誠與勤勉（有經典案例），股東可以以忠誠與勤勉為理由控告經理人。而我們國家在法律環(huán)境上根本達不到這種狀況，而這種監(jiān)督是司法方面的監(jiān)督，靠行政上的監(jiān)督是達不到目的的。

    下面我想談談管理人、企業(yè)和投資人的法律關系問題。有些人認為，由于國有企業(yè)存在管理人缺位，所以管理者期權可以解決這一問題。我認為這是不對的。因為對經理人的監(jiān)督，應該是法律上的監(jiān)督而不是行政上的監(jiān)督。

    另外補充一點，美國企業(yè)和經理人沖突的模型與我國是不同的。打一個比方說，如果企業(yè)和第三人產生交易的時候，經理人由于具有控制權，所以有充分的信息。這時，如果經理人用非正常手段獲得的利益超過了正常利益時，他一定要在第三人獲得的利益中獲得自己的那一份，這被稱為灰色收益。在西方，經理人之所以較少地選擇灰色收益，是因為在他們正常工作與信譽項下的利益往往大于灰色收益，甚至是終生受益的。而在我國，情況是不一樣的，由于缺少規(guī)范的法律環(huán)境和正常的供企業(yè)家流動的市場，所以對國有企業(yè)家而言，業(yè)績和信譽都不能為他帶來收益。所以灰色收益往往大于正常的收益。

    第三就股票市場而言，目前我國的股價往往不是企業(yè)業(yè)績的真實體現(xiàn)。我國股票價格還要受到炒作、經濟周期、股民心態(tài)等等因素的重大影響。

    第四個方面，我國對經理人的過失、疏忽以及不為對企業(yè)造成的損失沒有非常明確的規(guī)定。

    第五個方面是經理人的價格問題。企業(yè)家既然是一種資本，就必然有其市場。而這一市場必須是存在競爭的。我國的經理人都是政府任命，按公務員行政級別待遇，怎么能夠有合理的價格呢？

    總之，我認為法律環(huán)境是建立經理期權制度的基礎與前提，而我國當前還不具有這一基礎與前提。

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