系列專題：2009中國(guó)營(yíng)銷

楊輝生，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京天圖興業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理，兼任全球風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人士協(xié)會(huì)（GARP）中國(guó)分會(huì)主席。歷任中國(guó)北方證券有限公司副總經(jīng)理，中關(guān)村興業(yè)（北京）投資管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國(guó)人民銀行總行官員，世界銀行經(jīng)濟(jì)官員。

危即是機(jī)，09年投資業(yè)雨后初晴

2008，風(fēng)起云涌。在這一年下半年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴對(duì)世界經(jīng)濟(jì)所造成的沖擊可謂百年不遇，無(wú)異于當(dāng)年“9·11”對(duì)美國(guó)人心靈的創(chuàng)傷。09年宏觀經(jīng)濟(jì)何去何從，誰(shuí)都不敢輕易斷言，但正如09年高盛投資策略報(bào)告的主題：危中有機(jī)。

楊輝生亦是“危中有機(jī)”這一觀點(diǎn)的支持者。

在他看來(lái)，美國(guó)作為全球最大的自由經(jīng)濟(jì)體，物質(zhì)基礎(chǔ)雄厚、經(jīng)濟(jì)制度完善且富有彈性，并具有領(lǐng)先全球的創(chuàng)新機(jī)制和創(chuàng)新能力，盡管次貸危機(jī)顯示美國(guó)金融體系也存在軟肋，但美國(guó)金融市場(chǎng)仍是世界上最成熟的金融市場(chǎng)，尤其是其風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)獨(dú)步全球。美國(guó)政府前期的7000億美元的救市計(jì)劃，以及新總統(tǒng)上臺(tái)后推出的7800億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃也應(yīng)當(dāng)能起到緩解危機(jī)的作用。美國(guó)政府對(duì)此次金融危機(jī)的重視程度之高、反應(yīng)速度之快、政策力度之大也是空前的，美元近期走強(qiáng)顯示危機(jī)在美國(guó)可能已到谷底。

而對(duì)崛起勢(shì)頭正勁的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，楊輝生也持樂(lè)觀態(tài)度。中國(guó)正處于大規(guī)模城市化進(jìn)程中，各工業(yè)化國(guó)家的城市化進(jìn)程都伴隨著長(zhǎng)期高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)的城市化規(guī)模是人類歷史上前所未有的，創(chuàng)造的巨大需求是對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)最大的支撐。中國(guó)政府一系列啟動(dòng)內(nèi)需的政策都非常有力，如社會(huì)保障體制改革、農(nóng)村土地制度改革、新農(nóng)村建設(shè)、拓寬中小企業(yè)融資渠道等政策，都在改善全社會(huì)收入預(yù)期和擴(kuò)大現(xiàn)實(shí)需求。中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還有巨大空間，所以中國(guó)政府的4萬(wàn)億救市投資將比發(fā)達(dá)國(guó)家的救市資金產(chǎn)生更高的經(jīng)濟(jì)效率。近期可能出臺(tái)的創(chuàng)業(yè)板更是對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)的極大利好，楊輝生對(duì)此評(píng)價(jià)極高：“1家創(chuàng)業(yè)企業(yè)IPO，會(huì)刺激對(duì)10家創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資，激勵(lì)100個(gè)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)。所以，我不但看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，更看好中國(guó)的創(chuàng)投市場(chǎng)。本土創(chuàng)投企業(yè)相對(duì)外資創(chuàng)投企業(yè)的優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)”。

與危機(jī)相伴的是，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰加劇，一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)在危機(jī)中脫穎而出，是樹(shù)是草，投資者更容易看清楚。危機(jī)使得更多企業(yè)的估值水平趨于合理，2007年市場(chǎng)上15—20倍PE的可怕時(shí)代已經(jīng)成為歷史?！艾F(xiàn)在平均5倍的PE使企業(yè)家和投資家能坐下來(lái)，更加理性地談判與合作”，楊輝生感慨地說(shuō)道，“價(jià)格必然向價(jià)值回歸的經(jīng)濟(jì)規(guī)律是不可戰(zhàn)勝的”

 

堅(jiān)持進(jìn)取，和企業(yè)一同成長(zhǎng)

楊輝生對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)樂(lè)觀的判斷，也正是天圖創(chuàng)投投資理念另一個(gè)層面上的展現(xiàn)。走專業(yè)化的創(chuàng)投路線，對(duì)所投資行業(yè)進(jìn)行深入分析與調(diào)研，任何時(shí)候都能在黃沙之中淘得真金。天圖創(chuàng)投秉著“和企業(yè)一同成長(zhǎng)”這一根本理念，挖掘有高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)進(jìn)行投資。讀研究生時(shí)，楊輝生與天圖創(chuàng)投董事長(zhǎng)王永華是同學(xué)，回顧那段在中國(guó)人民銀行研究生院的日子，楊輝生微笑著說(shuō)：“因?yàn)橛兄嗤耐顿Y理念，我們才走到一起，為同一個(gè)目標(biāo)而奮斗”。

自從2002年成立以來(lái)，天圖創(chuàng)投投資了不少具有高成長(zhǎng)性的企業(yè)，這些企業(yè)擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、獨(dú)特的商業(yè)模式和良好的經(jīng)營(yíng)記錄，又與中國(guó)消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)大趨勢(shì)密切相關(guān)。楊輝生始終堅(jiān)持“首先看重安全性，其次是成長(zhǎng)性，最后才是贏利性”的投資理念。這樣看似保守的投資理念讓天圖創(chuàng)投在2007年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的那段日子里抵住誘惑，穩(wěn)中求進(jìn)；而在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)引起的恐慌中泰然處之，依然可以找到有高成長(zhǎng)潛力的項(xiàng)目進(jìn)行投資。

在天圖所投的眾多企業(yè)里，遼寧榮信電力電子股份有限公司、湖南金浩茶油股份有限公司、成都三泰電子股份有限公司、廈門敏訊信息技術(shù)股份有限公司、杭州國(guó)芯科技有限公司、北京利爾高溫材料股份有限公司等一批優(yōu)秀企業(yè)都已經(jīng)展現(xiàn)出了良好的回報(bào)前景：有的已經(jīng)成功上市，有的已經(jīng)樹(shù)立行業(yè)龍頭地位，有的實(shí)現(xiàn)了連續(xù)快速成長(zhǎng)。

2008年12月下旬，天圖創(chuàng)投與高新投資發(fā)展有限公司、新疆紐康美農(nóng)業(yè)信息咨詢有限公司入股新疆康地農(nóng)業(yè)科技發(fā)展有限公司，注入風(fēng)險(xiǎn)資本6588萬(wàn)元，用于康地戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型到玉米種子市場(chǎng)。楊輝生介紹：“我們通過(guò)考察全國(guó)特別是新疆地區(qū)近年來(lái)玉米、棉花、甜菜、油葵等品種的種植，對(duì)投入、產(chǎn)出、收益經(jīng)過(guò)效益對(duì)比，結(jié)合產(chǎn)品供求、價(jià)格規(guī)律以及資源稟賦研究，與康地團(tuán)隊(duì)一道，調(diào)整了棉、葵戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)型到市場(chǎng)潛力更大的玉米戰(zhàn)略。我們的投資正是基于新戰(zhàn)略的高成長(zhǎng)潛力”。

當(dāng)記者問(wèn)及金融危機(jī)讓各路風(fēng)投資金大多處于“多看少動(dòng)”甚至“冬眠”的境況，天圖此刻對(duì)康地進(jìn)行投資是否是一場(chǎng)冒險(xiǎn)時(shí)，楊輝生很自信地說(shuō)：“新疆處于西部地區(qū)，資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，因此受到金融危機(jī)影響程度比沿海城市小很多，并且在國(guó)家大力扶持農(nóng)業(yè)發(fā)展的今天，正是投資農(nóng)業(yè)種業(yè)領(lǐng)域的好時(shí)機(jī)，企業(yè)在這個(gè)時(shí)候拿到雪中送炭的錢，非常有利于增強(qiáng)其市場(chǎng)地位，市場(chǎng)回暖后會(huì)成長(zhǎng)得更快更好。投資界有一句話：投資后要睡得著覺(jué)。雖然我們是在全球金融危機(jī)之際投資了康地，但我們并沒(méi)有惴惴不安的感覺(jué)，睡得很踏實(shí)！”

 

借力政策，順風(fēng)好行船

楊輝生對(duì)09年天圖創(chuàng)投的投資計(jì)劃充滿信心，一直以來(lái)天圖創(chuàng)投的投資圍繞著廣義IT、農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保和日用消費(fèi)品四大領(lǐng)域，09年這四大領(lǐng)域里投資的方向更加明朗。

楊輝生表示：“隨著政府對(duì)農(nóng)業(yè)扶持力度的加大，天圖會(huì)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域繼續(xù)挖掘投資機(jī)會(huì)。農(nóng)林牧副漁，與衣食住行均相關(guān)，尤其相關(guān)的是衣食，是人們生活的基本保證。國(guó)家政策確保我國(guó)農(nóng)業(yè)會(huì)向著現(xiàn)代化、產(chǎn)業(yè)化與規(guī)?；姆较虬l(fā)展，把握好這一趨勢(shì)，就是把握住了政策紅利，在極大程度上降低了農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資風(fēng)險(xiǎn)。而我們更看好農(nóng)業(yè)上游種業(yè)領(lǐng)域的投資”。并且透露說(shuō)：“我們下一步將加大對(duì)動(dòng)物疫苗市場(chǎng)的關(guān)注”。

節(jié)能環(huán)保行業(yè)也是政府重點(diǎn)扶持的行業(yè)，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)與轉(zhuǎn)型，此類朝陽(yáng)行業(yè)也是天圖創(chuàng)投09年投資的重點(diǎn)，楊輝生亦是看中了此類企業(yè)爆發(fā)性的增長(zhǎng)潛力，更有著良好的社會(huì)和環(huán)境效益。天圖創(chuàng)投在該領(lǐng)域已經(jīng)投資了4家企業(yè)。

廣義IT對(duì)于很多投資家來(lái)說(shuō)都是最具誘惑性和挑戰(zhàn)性的領(lǐng)域，因?yàn)槠涓呋貓?bào)和高風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合得總是那么緊密。楊輝生看重的廣義IT企業(yè)是那些具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和自主創(chuàng)新能力，能推動(dòng)我國(guó)科技進(jìn)步，也符合科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略與科技是第一生產(chǎn)力的政策號(hào)召的企業(yè)。天圖創(chuàng)投在該領(lǐng)域已經(jīng)投資了5家企業(yè)。

能否借力國(guó)家政策的東風(fēng)，與投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高度相關(guān)，是一個(gè)重大的投資戰(zhàn)略問(wèn)題。楊輝生認(rèn)準(zhǔn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的大趨勢(shì)，將天圖創(chuàng)投四大投資領(lǐng)域進(jìn)行細(xì)分，與整個(gè)團(tuán)隊(duì)一起對(duì)其做了深入全面的研究調(diào)查，在理性投資的基礎(chǔ)上做到更加專業(yè)。

“我一直堅(jiān)持，我們要用專業(yè)的心做專業(yè)的事”，楊輝生儒雅地笑著：“天圖創(chuàng)投對(duì)前三大領(lǐng)域的投資都是政策導(dǎo)向型的，經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益同在。而對(duì)于日用消費(fèi)品領(lǐng)域的投資，我們做過(guò)長(zhǎng)期的研究和深入的調(diào)查。我最近讀到一本書(shū)，杰里米·西格爾的《投資者的未來(lái)》，書(shū)中統(tǒng)計(jì)的那些百年老店和長(zhǎng)跑冠軍大多屬于消費(fèi)品領(lǐng)域的企業(yè)，這與我們對(duì)消費(fèi)品行業(yè)的判斷不謀而合”。

 

 

附加問(wèn)題：

1、    作為一個(gè)投資家，你是否認(rèn)為自己同時(shí)是一個(gè)好的企業(yè)家？

不認(rèn)為。投資家與企業(yè)家要求的素質(zhì)不同。投資家不善將兵，而善將將，主要是為金融資本選擇優(yōu)秀行業(yè)和企業(yè)，而企業(yè)家需要有對(duì)產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行運(yùn)作的能力。

2、    金融危機(jī)對(duì)你的主要影響，是資金還是項(xiàng)目？

   都不是。我們的資金和項(xiàng)目都不缺，但危機(jī)增加了我們對(duì)投資安全性的考慮，金融危機(jī)在一定程度上增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難，但也讓我們看清了誰(shuí)不是“裸泳者”。

3、很多投資家都說(shuō)，投資就是選拔人，在今年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，你最看重項(xiàng)目執(zhí)行人的那種特質(zhì)？

項(xiàng)目經(jīng)理：無(wú)論何種經(jīng)濟(jì)環(huán)境中都深入地做行業(yè)研究，對(duì)企業(yè)遇到的困難，面臨的風(fēng)險(xiǎn)能有總體上的全面把握。

企業(yè)家：對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的專注程度以及應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力，這些反應(yīng)在很多方面，但最基本的是三張表：07年很多投資家選擇企業(yè)只看損益表，但是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，不但要看損益表，還得看資產(chǎn)負(fù)債表是否是健康，現(xiàn)金流量表是否是安全。

4、你認(rèn)為你最大的成就是什么？

還談不上成就，只是有很多的收獲。比如對(duì)于投資真諦的感悟，經(jīng)驗(yàn)的積累，專業(yè)知識(shí)的不斷豐富等等。

5、比起去年這個(gè)時(shí)候，你的心境有什么變化？

   更加沉穩(wěn)，更加平和，更加理性。

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