調(diào)控政策目標(biāo)變與不變含義深刻
作者:馬紅漫 118
GDP增長率:追求又好又快
GDP預(yù)期增長率8%的目標(biāo),幾乎是近些年來一貫的標(biāo)準(zhǔn)答案。盡管這一數(shù)據(jù)并不出乎業(yè)界的預(yù)料,但同時(shí),多年一貫的數(shù)據(jù)目標(biāo)也表現(xiàn)出該標(biāo)準(zhǔn)的重要程度。事實(shí)上,作為衡量一國宏觀經(jīng)濟(jì)增長最重要的指標(biāo),GDP實(shí)現(xiàn)8%的增速當(dāng)屬調(diào)控部門在權(quán)衡各方面利弊因素后,所獲得的最為合理的目標(biāo)指向。這一數(shù)字透露出來的信號(hào)相當(dāng)明確,就是要實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)“又好又快”的增長:既要保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長,同時(shí)也要防止因?yàn)槊つ孔非驡DP增速目標(biāo)而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱的問題。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明,如果中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)在兩位數(shù)以上的區(qū)間超高速運(yùn)轉(zhuǎn),將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在質(zhì)量受到嚴(yán)重?fù)p害:在投資上,地方政府往往樂于大興土木,企業(yè)則會(huì)出現(xiàn)盲目的投資熱潮;而在消費(fèi)和物價(jià)方面,也會(huì)因此形成明顯的通貨膨脹壓力。最終,當(dāng)能源與原材料產(chǎn)品供給出現(xiàn)緊張時(shí),經(jīng)濟(jì)增長的瓶頸將隨之出現(xiàn),并透過惡化的產(chǎn)業(yè)間供求關(guān)系遏制經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的欲望??梢?,在超高經(jīng)濟(jì)增速的背后,其實(shí)是對(duì)民眾福祉的損害和對(duì)資源的掠奪性開采,并不可取。反之,GDP增速一旦低于8%,則會(huì)加劇即期就業(yè)與社會(huì)矛盾的壓力。按照一般的估算方法,GDP每增長1%,將能夠凈增80萬至100萬的就業(yè)崗位。因此,如果目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度下降到8%以下,將會(huì)出現(xiàn)十分嚴(yán)峻的就業(yè)與生存壓力,并且企業(yè)利潤也可能由此出現(xiàn)普遍的負(fù)增長。所以,對(duì)于尚處于發(fā)展中國家的中國而言,增速放緩?fù)瑯邮墙?jīng)濟(jì)健康發(fā)展所不可承受之重。
CPI漲幅控制目標(biāo)尊重現(xiàn)實(shí)
與GDP增幅8%的預(yù)期目標(biāo)保持不變相比,CPI漲幅控制在4.8%則多少有些出乎各界的預(yù)料。畢竟與去年3%的CPI漲幅目標(biāo)相對(duì)比,4.8%的CPI漲幅明顯高出了很多。更為關(guān)鍵的是,按照經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書的一般標(biāo)準(zhǔn),物價(jià)上漲的幅度一旦超過4%即可被視為出現(xiàn)了通貨膨脹問題。以此來判斷,相關(guān)政策目標(biāo)似乎已經(jīng)容忍了通貨膨脹的產(chǎn)生。但筆者要強(qiáng)調(diào)的是,這樣的“容忍”并不意味著政策調(diào)控當(dāng)局對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的退讓,反而更加反映出調(diào)控當(dāng)局尊重經(jīng)濟(jì)狀況的現(xiàn)實(shí),理性制定調(diào)控目標(biāo)的理念。
必須要明確的是,盡管實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行是所有調(diào)控政策的主基調(diào),但是在復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)面前,調(diào)控政策絕非是萬能的,其政策效果仍然會(huì)受制于一定的外部因素影響。就以此輪物價(jià)上漲的因素分析來看,至少有兩大因素是國內(nèi)調(diào)控部門所無法完全控制的。
首先,此輪物價(jià)上漲的重要推動(dòng)之一來自于農(nóng)產(chǎn)品,而玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲原因來自海外。比如美國推動(dòng)生物燃料技術(shù),導(dǎo)致玉米增加了能源需求的用途,直接推高了其產(chǎn)品價(jià)格,這一因素絕非是國內(nèi)調(diào)控部門所能主動(dòng)預(yù)防和應(yīng)對(duì)的。
其次,CPI等物價(jià)數(shù)據(jù)受制于統(tǒng)計(jì)方法的技術(shù)性原因,比如說統(tǒng)計(jì)學(xué)上所說的“翹尾因素”。由于去年全年物價(jià)是“前低后高”,而CPI數(shù)據(jù)計(jì)算的是年度間的同比漲幅,所以即便今年物價(jià)逐月比較已經(jīng)不再出現(xiàn)上揚(yáng),但是由于去年基數(shù)過低,依然會(huì)出現(xiàn)CPI漲幅巨大的數(shù)據(jù)結(jié)論。這一統(tǒng)計(jì)因素同樣是無法因當(dāng)年調(diào)控政策效果而明顯緩解的。
正是由于這些不可控因素的存在,過于理想化地期待CPI數(shù)據(jù)迅速回落,并以此作為衡量政策效果的標(biāo)準(zhǔn),顯然超乎了政策調(diào)控者的能力范疇,這也是我們不得不接受一個(gè)看起來更高CPI漲幅的根本原因。當(dāng)然,從實(shí)際結(jié)果看,接受一個(gè)更高的調(diào)控目標(biāo)未必意味著最終宏觀經(jīng)濟(jì)狀況惡化程度會(huì)加劇。恰恰相反,筆者認(rèn)為,容忍一個(gè)表面看起來較高的物價(jià)漲幅,反而能夠?yàn)楹暧^調(diào)控政策提供充足的回旋余地,讓調(diào)控政策當(dāng)局能夠更加主動(dòng)、靈活地選擇政策工具,避免因?yàn)楸粍?dòng)應(yīng)對(duì)而對(duì)政策效果形成負(fù)面影響。
能更好運(yùn)用調(diào)控工具
具體而言,CPI全年調(diào)控目標(biāo)定位為4.8%,這意味著之前一些被市場(chǎng)剛性化的調(diào)控模式可以逐步淡出。在去年物價(jià)整體上行的情況下,由于之前制定的CPI漲幅3%目標(biāo)落后于內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,導(dǎo)致實(shí)際物價(jià)漲幅屢屢超越該目標(biāo)。出于減緩?fù)涱A(yù)期和實(shí)施調(diào)控舉措的考慮,央行多次上調(diào)了存貸款利率,動(dòng)用了這一看似最直接的政策工具,并且最終在市場(chǎng)上形成了“CPI數(shù)據(jù)公布———超越調(diào)控目標(biāo)———加息”的慣性思維,甚至在證券市場(chǎng)形成了每個(gè)星期五都難以上漲的所謂“周末效應(yīng)”。而對(duì)于這樣的固化調(diào)控方式,學(xué)界不乏反思之聲。因?yàn)榇舜挝飪r(jià)上漲的直接推動(dòng)力是農(nóng)產(chǎn)品的供給不足,持續(xù)的加息并無助于增加供給,反而可能因?yàn)樘岣吡宿r(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本而導(dǎo)致供給進(jìn)一步減少??梢姡^低的調(diào)控政策目標(biāo),在一定程度上限制了央行選擇最適合的政策工具,因?yàn)槊鎸?duì)“超標(biāo)”的宏觀數(shù)據(jù),即時(shí)性政策反應(yīng)的重要性反而超越了政策工具的適用性。故而,看似放松了的物價(jià)調(diào)控目標(biāo),其本質(zhì)是為了能夠更好地運(yùn)用適當(dāng)?shù)恼吖ぞ撸罱K從長期和根本上實(shí)現(xiàn)物價(jià)的有效回落。
綜上,政策調(diào)控?cái)?shù)據(jù)指標(biāo)的“變”與“不變”透露出了深刻的調(diào)控含義。簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)背后,反映出政策調(diào)控導(dǎo)向的一致性與調(diào)控思維的靈活性。這也是維持既定從緊貨幣政策基調(diào)不變的背景下,任何市場(chǎng)參與者都必須要領(lǐng)悟到的政策深意。
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