2月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯的“熱冷同體”現(xiàn)象。所謂的“熱”體現(xiàn)在物價(jià)指數(shù)上：當(dāng)月PPI漲幅數(shù)據(jù)達(dá)到6.6%，再創(chuàng)3年來新高；而CPI漲幅更是達(dá)到了8.7%，一舉刷新了11年來的新高點(diǎn)。而“冷”的一面則體現(xiàn)在外貿(mào)出口數(shù)據(jù)，2月份我國貿(mào)易順差為85.55億美元，是10個(gè)月來的最低點(diǎn)。

　　對(duì)于“一冷一熱”現(xiàn)象更加準(zhǔn)確的描述是“內(nèi)冷外熱”。物價(jià)指數(shù)不僅是考量一國通貨膨脹狀況的重要依據(jù)，更能夠清晰地反映出國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)是否過熱。按照經(jīng)典理論的看法，物價(jià)指數(shù)達(dá)到5%即屬于較為嚴(yán)重的通貨膨脹。直觀看來，月度8.7%的CPI增幅顯然已經(jīng)超出了可以容忍的范疇。而外貿(mào)順差持續(xù)下滑則顯示出海外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的陣陣寒意，美國次債危機(jī)帶來的外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)冷，對(duì)于中國出口產(chǎn)品的負(fù)面影響更加明確。

　　因?yàn)榇嬖谂及l(fā)性因素，部分觀點(diǎn)對(duì)這一對(duì)“冷熱”數(shù)據(jù)的看法較為樂觀，認(rèn)為物價(jià)漲幅最晚在下半年就會(huì)趨緩，而出口增速也可以逐步回復(fù)。對(duì)于這樣的觀點(diǎn)，筆者認(rèn)同其物價(jià)走勢(shì)的分析判斷，但需要特別提醒的是，外貿(mào)順差的恢復(fù)卻存在一定的不確定性。而一旦外貿(mào)順差狀況出現(xiàn)明顯逆轉(zhuǎn)，就可能成為改變中國基本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的導(dǎo)火索。對(duì)此，事前做出對(duì)策安排要優(yōu)于事后被動(dòng)的救急措施。

　　之所以說物價(jià)問題并無擔(dān)憂，理由主要有兩個(gè)：一是推動(dòng)物價(jià)上行的因素結(jié)構(gòu)性特征明顯，主要集中在國內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品和食品領(lǐng)域。因而一旦相關(guān)的財(cái)政補(bǔ)貼等鼓勵(lì)生產(chǎn)的措施到位，市場(chǎng)供給就會(huì)逐步增加。物價(jià)指數(shù)回落需要等待的只是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的剛性時(shí)間周期。二是針對(duì)國內(nèi)的物價(jià)走勢(shì)，調(diào)控部門擁有足夠的施展空間。因此，盡管月度物價(jià)指數(shù)迭創(chuàng)新高，但未來長期在高位運(yùn)行的概率并不大。

　　真正的難題在于外貿(mào)出口數(shù)據(jù)的持續(xù)走低。盡管偶發(fā)性因素部分解釋了外貿(mào)順差下降的原因，但事實(shí)上貿(mào)易順差下降的趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯，2月份數(shù)據(jù)已經(jīng)是自去年10月以來連續(xù)第五個(gè)月下降。順差下降的關(guān)鍵是出口增幅的減少，2月份出口同比增長僅為6.5%。不僅遠(yuǎn)低于“鼎盛時(shí)期”平均25%以上的出口增速，甚至達(dá)不到業(yè)界普遍預(yù)期的15%的增速底線。更為關(guān)鍵的是，一個(gè)長期因素影響出口增長的的因素還沒有完全顯現(xiàn)，那就是美國次債危機(jī)的實(shí)際影響。從時(shí)間上看，美國次債危機(jī)爆發(fā)于去年下半年，考慮到出口合同從簽訂到執(zhí)行的周期性因素，美國次債危機(jī)對(duì)于出口產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)性影響尚存在幾個(gè)月的時(shí)滯。更為關(guān)鍵的是，面對(duì)海外市場(chǎng)衰退的陰影，國內(nèi)調(diào)控部門難以做出積極的舉動(dòng)，這也就意味著未來數(shù)月、乃至全年的出口狀況都難以樂觀，貿(mào)易順差趨勢(shì)性下降或難以避免。

　　人民幣剛剛開始加速升值的時(shí)候，并沒有對(duì)中國的產(chǎn)品出口造成直接影響，這也曾一度令國人對(duì)出口狀況產(chǎn)生樂觀的看法。但現(xiàn)在看來，持續(xù)升值對(duì)于出口的負(fù)面影響，由于美國次債危機(jī)的催化劑作用，正在逐步發(fā)揮其實(shí)質(zhì)性作用，因而很難排除其對(duì)中國出口造成轉(zhuǎn)折性變化的可能性。因?yàn)榕c出口增速下降不同的是，進(jìn)口的增速在明顯加大，2月份進(jìn)口產(chǎn)品增速就高達(dá)35.1%。此消彼漲之間，諸如2月份區(qū)區(qū)85億美元的順差金額，或許在不久的將來就會(huì)被一個(gè)久違了的詞匯———“貿(mào)易逆差”所替代。一旦貿(mào)易進(jìn)出口形勢(shì)出現(xiàn)質(zhì)的逆轉(zhuǎn)，其影響絕不僅僅在于外貿(mào)領(lǐng)域一部分，那將意味著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本狀況出現(xiàn)重大變化。

　　近些年來，中國早已經(jīng)習(xí)慣了海外要求人民幣加速升值的呼聲。但需要指出的是，海外要求人民幣升值其實(shí)只是一個(gè)幌子而已，其最終目的是要扭轉(zhuǎn)對(duì)華貿(mào)易逆差的狀況。因而一旦未來中國進(jìn)出口貿(mào)易狀況出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，那將從根本上改變外國和資金對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)前景的判斷和預(yù)期。而貿(mào)易方向的變化將會(huì)改變熱錢的流動(dòng)方向，進(jìn)而嚴(yán)重影響國內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與安全。一旦熱錢選擇撤出，資產(chǎn)價(jià)格或?qū)㈦S之而岌岌可危。海外經(jīng)驗(yàn)表明，流動(dòng)性過剩向流動(dòng)性緊缺的轉(zhuǎn)換極有可能在瞬間完成，對(duì)此，相關(guān)決策部門必須要提早做出安排。否則，一旦國內(nèi)緊縮性政策與海外熱錢撤離雙碰頭，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定健康發(fā)展的基調(diào)或?qū)⒃庥鰢?yán)峻的挑戰(zhàn)。

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