“打造”“金手銬”的理由



有人把股票期權(quán)比作“無(wú)期徒刑”，實(shí)為不妥。因?yàn)?ldquo;無(wú)期徒刑”意味著“手銬”永遠(yuǎn)取不下來(lái)，事實(shí)上股票期權(quán)有退出機(jī)制，且期限的主動(dòng)權(quán)掌握在持有者手中。也有人把股票期權(quán)比作“無(wú)本黃金”，其實(shí)也是誤解，因?yàn)槭澜缟?ldquo;沒(méi)有免費(fèi)的午餐”。

對(duì)于人才來(lái)說(shuō)，股票期權(quán)有雙重效應(yīng)，即“黃金”的激勵(lì)效應(yīng)和“手銬”的約束效應(yīng)。

高科技產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)歸根結(jié)底是人才的競(jìng)爭(zhēng)。要把企業(yè)員工的能量轉(zhuǎn)化為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就必須建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，股票期權(quán)就是其中非常有效的一種方式。時(shí)下，有人把股票期權(quán)比作“無(wú)期徒刑”，實(shí)為不妥。因?yàn)?ldquo;無(wú)期徒刑”意味著“手銬”永遠(yuǎn)取不下來(lái)，事實(shí)上股票期權(quán)有退出機(jī)制，持有者在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)可以兌現(xiàn)獲利，表明“手銬”是“有期”的，且期限的主動(dòng)權(quán)掌握在持有者手中。也有人把股票期權(quán)比作“無(wú)本黃金”，其實(shí)也是誤解，因?yàn)槭澜缟?ldquo;沒(méi)有免費(fèi)的午餐”，股票期權(quán)要使持有者的腰包鼓起來(lái)，既要求持有者符合一定的授予條件，更取決于持有者工作努力程度所帶來(lái)的未來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)。所以，對(duì)于人才來(lái)說(shuō)，股票期權(quán)有雙重效應(yīng)，即“黃金”的激勵(lì)效應(yīng)和“手銬”的約束效應(yīng)。股票期權(quán)是企業(yè)制訂“游戲規(guī)則”的結(jié)果。本文就我國(guó)IT企業(yè)如何操作股票期權(quán)方案、實(shí)現(xiàn)“黃金”和“手銬”雙重效應(yīng)作一粗淺的探索。

企業(yè)發(fā)放"金手銬"的理由

股票期權(quán)（Executive Stock Option）源于20世紀(jì)70年代的美國(guó)，是從員工持股計(jì)劃中分離出來(lái)的。自誕生以來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)加入到實(shí)施股票期權(quán)制度的行列?！敦?cái)富》雜志1996年評(píng)出的全球500強(qiáng)中，有89%的公司已實(shí)行這一制度，且股票期權(quán)總額占公司總股本的比例也在逐年上升，IT企業(yè)更是如此，許多公司已達(dá)16%。1998年，美國(guó)86家大公司的行政總裁收入的54%來(lái)自股票期權(quán)，平均近500萬(wàn)美元。國(guó)內(nèi)自1993年以來(lái)，在深圳、上海、杭州、武漢等地也在試點(diǎn)股票期權(quán)的激勵(lì)方式，取得了很多寶貴的經(jīng)驗(yàn)。綜觀國(guó)內(nèi)外眾多企業(yè)股票期權(quán)制度的實(shí)踐活動(dòng)，筆者認(rèn)為，IT企業(yè)為員工戴上“金手銬”有以下益處：

1.吸引人才，留住人才 股票期權(quán)是一種長(zhǎng)期的激勵(lì)方式，有助于在優(yōu)秀人才與企業(yè)之間建立一種資本紐帶，構(gòu)建休戚與共的戰(zhàn)略協(xié)作關(guān)系；它創(chuàng)造性地以股票升值所產(chǎn)生的差價(jià)作為企業(yè)對(duì)人力資本的補(bǔ)償，使優(yōu)秀人才的利益與企業(yè)利益在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里保持密切的聯(lián)系，不僅能避免人才流失，而且能吸引更多的人才流入。硅谷有一句名言：美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展依靠的是“雙輪驅(qū)動(dòng)”，一個(gè)輪子是風(fēng)險(xiǎn)資本，一個(gè)輪子是股票期權(quán)。IT企業(yè)依賴人才來(lái)爭(zhēng)奪產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)，就必須把股票期權(quán)作為激勵(lì)員工、留住英才的強(qiáng)有力武器。

2.減少現(xiàn)金支出，改善財(cái)務(wù)狀況 企業(yè)為保證日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，必須保持足夠的現(xiàn)金流量。在一定的現(xiàn)金流約束下，如果員工的工資總額不斷增加，則企業(yè)用于原材料、存貨等方面的營(yíng)運(yùn)資金就必然下降。所以對(duì)處于成長(zhǎng)期的中小型IT企業(yè)來(lái)說(shuō)，不可能支付給中高層管理人員、技術(shù)人員過(guò)高的工資或獎(jiǎng)金。但是，通過(guò)引入股票期權(quán)制度，優(yōu)秀人才的高收入要求和企業(yè)必需的現(xiàn)金流要求都能得到滿足。在股票期權(quán)制度下，員工（尤其是優(yōu)秀人才）的收入由年薪和期權(quán)收入組成，IT企業(yè)授予出去的股票期權(quán)絲毫不需要現(xiàn)金流出，從而企業(yè)可以把節(jié)省下來(lái)的資金投入到生產(chǎn)過(guò)程中去。另外，期權(quán)持有者（員工）通過(guò)行使權(quán)利可以獲得相當(dāng)可觀的報(bào)酬，行權(quán)之后，企業(yè)的所有者權(quán)益還會(huì)增加，這有利于降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

3.提高效率、降低委托一代理成本 企業(yè)內(nèi)存在著多重委托—代理關(guān)系。只要存在委托—代理關(guān)系，由于委托人與代理人目標(biāo)函數(shù)的不一致和信息的不對(duì)稱，就會(huì)產(chǎn)生代理人的兩種行為傾向，即道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。而股票期權(quán)制度能在很大程度上降低委托人在激勵(lì)代理人方面的信息成本、影響力成本，充分調(diào)動(dòng)代理人的工作積極性，最大限度地縮小委托人與代理人之間的利益分歧。

股票期權(quán)的設(shè)計(jì)

近幾年來(lái)，股票期權(quán)計(jì)劃逐漸“西風(fēng)東漸”，我國(guó)一些企業(yè)進(jìn)行了相關(guān)試點(diǎn)，取得了許多經(jīng)驗(yàn)，但也遇到了不少挫折。2000年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所所長(zhǎng)程秀生接受記者采訪時(shí)說(shuō)，“十五”計(jì)劃期間將建立企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制，股票期權(quán)制度將獲得推廣。筆者在此簡(jiǎn)要討論股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)際操作內(nèi)容。


1. 股票期權(quán)的種類設(shè)計(jì)IT企業(yè)的股票期權(quán)按照授予對(duì)象的不同一般分為兩類：
（1） 全員股票期權(quán)。類似于員工持股計(jì)劃，由企業(yè)授予普通員工，規(guī)定在本企業(yè)有一定工作年限的所有員工均有權(quán)購(gòu)買本企業(yè)股票，其中購(gòu)買股票價(jià)格、數(shù)量、行使期權(quán)的條件、時(shí)間以及整個(gè)期權(quán)的有效期都已確定，并按照員工的資歷、崗位、績(jī)效而評(píng)分分檔，拉開(kāi)差距，用于激勵(lì)員工積極工作，分享企業(yè)發(fā)展所帶來(lái)的成果。

（2）經(jīng)營(yíng)層股票期權(quán)。主要授予公司高中層管理人員和技術(shù)骨干等企業(yè)“中堅(jiān)”力量，用以調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)層的積極性，一般職位越高，對(duì)企業(yè)貢獻(xiàn)或影響越大，期權(quán)越多；且這類股票期權(quán)的數(shù)量、價(jià)格、行權(quán)條件等設(shè)計(jì)要求與全員股票期權(quán)截然不同。
2.股票期權(quán)的授予設(shè)計(jì) 主要涉及到IT企業(yè)授予股票期權(quán)時(shí)的一些事務(wù)，包括：（1）授予時(shí)機(jī)：由董事會(huì)成立一個(gè)薪酬委員會(huì)專門管理股票期權(quán)授予的相關(guān)事項(xiàng)。薪酬委員會(huì)根據(jù)經(jīng)營(yíng)層各人的工作表現(xiàn)、公司該年的整體業(yè)績(jī)來(lái)決定股票期權(quán)的授予數(shù)量；根據(jù)人事部門呈送的全體員工的綜合評(píng)分表及公司本年度業(yè)績(jī)來(lái)決定全員股票期權(quán)的授予數(shù)量和分配方案，一般分別在受聘、升職及一年一度的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定時(shí)授予。（2）期權(quán)價(jià)格：股票期權(quán)授予價(jià)格一般不能低于股票期權(quán)授予日的公平市場(chǎng)價(jià)格。上市公司的購(gòu)股價(jià)格可參照簽約當(dāng)天的股票市場(chǎng)價(jià)格確定，非上市公司的購(gòu)股價(jià)格則參照當(dāng)時(shí)股權(quán)價(jià)值（年股凈資產(chǎn)）確定。
3.股票期權(quán)的行權(quán)設(shè)計(jì) 主要涉及IT企業(yè)已授出的股票期權(quán)在行權(quán)時(shí)的一些事務(wù)，包括：（1）行權(quán)時(shí)機(jī)：上市公司的經(jīng)營(yíng)層股票期權(quán)只能在“窗口”期行權(quán)。所謂“窗口”期是指年度或中期報(bào)表公布后的第3個(gè)工作日開(kāi)始直到下一個(gè)半年的10天為止，目的是防止企業(yè)經(jīng)營(yíng)層利用“內(nèi)幕消息”在股市上“興風(fēng)作浪”。非上市公司的行權(quán)時(shí)機(jī)一般有以下要求：股票期權(quán)到期；個(gè)人將要離職；個(gè)人急需現(xiàn)金；為了少納稅，將股票期權(quán)分散分批行權(quán)。（2）行權(quán)方式：有兩種方式可供選擇。其一，現(xiàn)金方式。已獲股票期權(quán)的個(gè)人到公司指定的券商處，以現(xiàn)金支付行權(quán)費(fèi)用及稅金、手續(xù)費(fèi)等，從而期權(quán)變?yōu)楣善?。其二，無(wú)現(xiàn)金方式。個(gè)人不必以現(xiàn)金支付行權(quán)費(fèi)用，但事實(shí)上獲得行權(quán)權(quán)利，即通過(guò)券商出售部分本企業(yè)股票所獲收益來(lái)抵扣個(gè)人的行權(quán)費(fèi)用，此時(shí)，個(gè)人的股票期權(quán)要么全部變成售股收入，即相當(dāng)于券商給持有期權(quán)者以信用，要么變成部分股票，即券商出售少量企業(yè)股票所獲收益正好可以補(bǔ)償行權(quán)費(fèi)用，其余則為未出售的股票。
4.股票期權(quán)的權(quán)利設(shè)計(jì) 主要涉及股票期權(quán)持有者的權(quán)利義務(wù)方面的規(guī)定，包括：（1）權(quán)利的非流通性：即股票期權(quán)持有者不能轉(zhuǎn)讓權(quán)利，只有在其本人死亡、完全喪失行為能力或遺囑注明繼承人的情況下才有例外。（2）權(quán)利義務(wù)的匹配性：期權(quán)持有者是否享有分紅收益權(quán)、股票表決權(quán)等權(quán)利應(yīng)與其是否承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)貶值風(fēng)險(xiǎn)等義務(wù)相對(duì)應(yīng)，盡量避免“免費(fèi)午餐”、“搭便車”之類的新平均主義傾向，否則根本失去了股票期權(quán)的激勵(lì)效果。（3）權(quán)利的時(shí)限性：一般股票期權(quán)授予后有效期為5～20年，不同對(duì)象、不同性質(zhì)的股票期權(quán)的有效期可根據(jù)經(jīng)理人員和普通員工的資歷、業(yè)績(jī)、能力、工作態(tài)度等因素來(lái)具體決定。（4）權(quán)利的制度化及透明性：為了避免在授予股票期權(quán)時(shí)出現(xiàn)個(gè)人主觀隨意性和“道德風(fēng)險(xiǎn)”、“逆向選擇”等問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)由企業(yè)董事會(huì)成立專門的委員會(huì)來(lái)獨(dú)立決策、執(zhí)行股票期權(quán)的實(shí)現(xiàn)和交易結(jié)算，并將相關(guān)授予條件、授予對(duì)象、行權(quán)要求等制度化，只有形成相對(duì)穩(wěn)定的制度，才能有長(zhǎng)期的激勵(lì)效果，尤其是對(duì)經(jīng)營(yíng)層股票期權(quán)，必須由董事會(huì)嚴(yán)格集權(quán)。而對(duì)于全員股票期權(quán)，可由企業(yè)人事部門擬訂方案再報(bào)董事會(huì)審批。另外，在企業(yè)內(nèi)部，有關(guān)股票期權(quán)計(jì)劃的操作應(yīng)當(dāng)透明，切忌“黑箱操作”；只有透明，在相互比較中，員工才知道努力的方向，才有動(dòng)力去獲取更多的期權(quán)，否則容易出現(xiàn)“內(nèi)部人”控制，經(jīng)理人員經(jīng)營(yíng)不力或弄虛作假等短期行為。

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