我們確實需要警惕通貨緊縮，經(jīng)濟運行當(dāng)中也確實有通貨緊縮的壓力，最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2005年第三季度的零售物價指數(shù)只有1.2%，9月份只有0.7%，而且還在呈逐步下降的趨勢。有人分析，因為過去這兩年，生產(chǎn)資料價格漲幅比較高，一部分生產(chǎn)資料的漲價，會體現(xiàn)到消費價格和其他一些工業(yè)品的價格上，在最終的成本中體現(xiàn)出來，對最終物品的價格產(chǎn)生壓力。現(xiàn)在我們看到的是價格反而在下降，這其中的原因值得重視和研究。

一方面，成本這兩年有所提高，前兩年經(jīng)濟過熱的時候，成本提的很高，工程造價漲，鋼鐵、水泥漲，全世界都跟著漲。2005年4月我到美國開會，有人拿著一份鄉(xiāng)村小鎮(zhèn)的報紙，對我說，我們這個城鎮(zhèn)想蓋中學(xué)的計劃可能要泡湯，因為中國要發(fā)展把原材料價格搞上去了，現(xiàn)在工程造價翻了一番，我們建不起這個中學(xué)了。

生產(chǎn)資料價格一方面高漲，另一方面零售物價卻在下降，表明利潤空間在緊縮，于是有些企業(yè)開始出現(xiàn)虧損。2005年第二季度末，企業(yè)虧損面已經(jīng)增加了300%，而利潤大幅度下降。如果扣除中石油等一些資源產(chǎn)業(yè)因為石油、資源漲價所增加的利潤，主要工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)的利潤率已經(jīng)下降了很多。

這一現(xiàn)象的背后隱藏著什么？我個人認(rèn)為，就是過剩的生產(chǎn)能力，也就是過剩的產(chǎn)能開始顯現(xiàn)出來了，并且開始發(fā)揮作用。從需求上來說，迄今為止，比起2004年消費需求增長12.2%，最新數(shù)據(jù)表明，2005年三季度，一季度、二季度基本也是這個增幅，我們的消費一般都是在10%左右，能增長12%，消費需求增長不低。同時，投資繼續(xù)增長，三季度27%，扣除價格因素26%，比年初增長了一個點。出口持續(xù)以30%左右的速度在增長，可見需求并沒有比以前少。那么問題出在哪里？問題出現(xiàn)產(chǎn)能繼續(xù)擴大。造成產(chǎn)能擴大的原因是過去兩年的經(jīng)濟過熱，過度投資。因為經(jīng)濟過熱真正的后果是過熱當(dāng)中形成過度的投資所產(chǎn)生的過剩生產(chǎn)能力，最后會導(dǎo)致通貨緊縮，利潤下降，會造成經(jīng)濟蕭條、企業(yè)倒閉。

很多人現(xiàn)在開始認(rèn)識到，投資還是應(yīng)該多投點基礎(chǔ)設(shè)施，這樣可以少一點生產(chǎn)能力。這說明現(xiàn)在的過剩生產(chǎn)能力給了他教訓(xùn)。而且這個問題一定要從宏觀角度看才能看清，如果僅從微觀角度看，我們的企業(yè)總會感覺需求怎么少了？其實需求沒少，消費增長12%，投資27%，出口增長30%，你感覺需求少，是因為競爭對手比以前更多了，你的那個行業(yè)里面，生產(chǎn)能力多了，競爭對手多了，攤到你頭上的需求就減少了。這是供給方面的問題，是過剩生產(chǎn)能力產(chǎn)生的壓力。有的人從微觀的角度講，總是覺得需求不足，其實那只是對你的需求不足了，總的需求在增長，甚至過快增長。

在1930年大蕭條以前，還沒有凱恩斯創(chuàng)造所謂宏觀經(jīng)濟學(xué)，也沒有格林斯潘們搞宏觀調(diào)控之前，全世界每七八年來一次經(jīng)濟危機。經(jīng)濟危機就是因為一開始投資過熱，然后是生產(chǎn)能力過剩。危機實際上就是生產(chǎn)能力過剩的危機。只能通過消滅一部分生產(chǎn)能力的辦法來解決，也就是通過危機消滅一部分生產(chǎn)能力的辦法來實現(xiàn)供求關(guān)系的平衡。1930年大蕭條，全世界消滅了50%的生產(chǎn)能力，又打了一次世界大戰(zhàn)，才實現(xiàn)供求的平衡。消滅生產(chǎn)能力實際上就是消滅企業(yè)。這會使大量的企業(yè)，特別是中小企業(yè)破產(chǎn)，因為他們最脆弱。

防過熱不是防過熱本身，防的是過熱之后的生產(chǎn)過剩和通貨緊縮，我們需要宏觀調(diào)控。

宏觀調(diào)控是人類智慧的結(jié)晶，人類跟市場經(jīng)濟斗，一會兒過熱，一會兒蕭條，在過熱的時候，政府采取一些措施，把它抑制住。最根本的目的是為了防止后面經(jīng)濟增長速度太慢，出現(xiàn)大的蕭條，蕭條是惡性循環(huán)的，產(chǎn)能過剩反過來就會導(dǎo)致需求下降?，F(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施項目還在滾動，但是現(xiàn)在我們企業(yè)，一看各行各業(yè)生產(chǎn)過剩，馬上第一個反應(yīng)，就是不再投資。因此產(chǎn)能過剩，下一個結(jié)果就是投資需求下降。投資需求下降導(dǎo)致雇傭的工人減少，于是工資增長下降。投資增長下降，消費需求下降，惡性循環(huán)，總需求下降，危機自然加劇，這個時候政府出面把需求控制住，就是宏觀調(diào)控要做的事情?，F(xiàn)在應(yīng)該說，出現(xiàn)通貨緊縮的壓力也是正常的現(xiàn)象，因為前兩年出現(xiàn)了投資過熱。這些過剩的生產(chǎn)能力，現(xiàn)在逐步顯現(xiàn)出來。

對于當(dāng)前的通貨緊縮壓力，可以做這么幾點估計：

第一， 通貨緊縮的壓力不會很快消失。兩年的過熱怎么也需要2年到3年的調(diào)整。因此，2006年確實是通貨緊縮壓力比較大的一年。

第二，如果物價指數(shù)為負(fù)，以及政策調(diào)整比較及時的話，也可能不出現(xiàn)絕對意義上的通貨緊縮。這是因為我們前兩年比較及時地采取了一些反過熱的措施，及時地剎住了投資過熱的情況。

第三，我想在2006年有一些企業(yè)日子會比較難過，一定規(guī)模的重組總是會在這種情況下發(fā)生。過熱，然后是過冷、危機、蕭條，在這個期間整合會發(fā)生，在新的形勢下發(fā)展，生產(chǎn)能力得到利用。

2006年整個經(jīng)濟仍然會保持8%以上的增長，但是通貨緊縮的壓力依然會有。

企業(yè)需要清楚方向，應(yīng)從防止過熱、控制需求這樣一個過去幾年的基本政策趨向，轉(zhuǎn)變?yōu)檫m當(dāng)?shù)鼐S持和發(fā)展各方面的需求，使經(jīng)濟得以穩(wěn)定增長這樣一個趨向。這種政策調(diào)整現(xiàn)在應(yīng)該說到時候了。中國改革基金全國民經(jīng)濟研究所2005年一季度的時候，就曾經(jīng)就提出政府應(yīng)該密切關(guān)注經(jīng)濟的走勢，準(zhǔn)備好相關(guān)抉擇，對某些宏觀政策進(jìn)行一些調(diào)整。到了2005年三季度，看到三季度的數(shù)據(jù)時，我想應(yīng)該到了適當(dāng)調(diào)整宏觀政策，從過去的主要以控制需求為目標(biāo)，到適度擴大需求、保持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長這樣一個基本目標(biāo)。目前，這一點做到了，主要的需求能夠穩(wěn)定增長。但是仍然可能趕不上那個過剩生產(chǎn)能力增長的速度，因此企業(yè)可能還會感到通貨緊縮的壓力，但是，假以時日，在今后二三年的增長過程中，逐步使需求和供給達(dá)到相對比較適應(yīng)的程度，把過剩生產(chǎn)能力相對地消化掉，經(jīng)濟恢復(fù)到穩(wěn)定增長。

以美國為首的發(fā)達(dá)國家，包括我們自己的一些專家、學(xué)者、政府官員都認(rèn)為中國的消費太低，消費不足，增長主要一靠出口，二靠投資，他們認(rèn)為維持經(jīng)濟增長的出路就是擴大消費，在一定意義上我確實同意，我們要保持消費增長的勢頭，鼓勵一些消費，鼓勵消費的增長。

那么，我們現(xiàn)在消費到底是什么情況？2005年三季度消費增長12%，而且是零售消費品，消費品的零售總額扣除價格因素增長12.2%，在我們這么一個人均GDP只有一千多美元的國家，這個百分比不低。說明已經(jīng)持續(xù)穩(wěn)定增長，增長速度也不低。在1999年的時候投資的增長降到5%，2004年一季度幾乎到50%，大波大動，而消費增長基本穩(wěn)定在10%左右的增長。

提高消費還有一個消費條件的問題。有的地方?jīng)]有電，因此沒法買電器，修電需要有一段時間，修電要增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。信貸消費增長慢，首先是因為信貸體制需要改革。在我們目前消費收入差距比較大的情況下，我們的消費是很難再提高的，這是需要我們認(rèn)識清楚的地方。我們國家80%的勞動力，收入每年不到一千美元。農(nóng)民工進(jìn)城一年掙八千塊錢，但這還不到那80%的一半，還有一半是農(nóng)村的農(nóng)民，一年只掙兩三千塊錢。低收入水平的人，他的消費傾向比較高，因為他掙的錢都花了可能還不夠生活，吃飯、穿衣必須得花，他基本不會有儲蓄，他的消費基本到頭了。剩下就是高收入階層，占勞動力的20%。但是理論可以證明，高收入消費的傾向比低收入的傾向要低，因為他掙的多，他不需都花掉。從理論到實踐都能證明的是，要靠20%的高收入階層來增加消費是有限的。所以在我們要充分認(rèn)識到，消費提高不是唱高調(diào)，說空話的事情，有它客觀的局限。我們絕對不可能做到像日本人、像美國人那么高的消費。

關(guān)于投資，里面有兩方面需要分析。第一，投資里面有20%，逐步超過20%，甚至現(xiàn)在已經(jīng)接近24%，是住房投資。從1998年我們引進(jìn)了住房貸款以后，住房的比重上升得非常快，現(xiàn)在繼續(xù)上升。而房地產(chǎn)投資其實是長期消費，是耐用消費作為投資來計算的。加上這一塊，中國的消費水平也不低。

另一方面，是大量的城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。我們的公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，包括我們城市的道路、環(huán)境、上下水、公共設(shè)施、過街天橋等這類“公共消費品”?，F(xiàn)在我們需要大量的投資，是城市基礎(chǔ)建設(shè)投資，是城市化過程的投資，包括廣場、博物館、歌劇院、環(huán)境保護(hù)，都是屬于“公共消費品”。我們到各國參觀，發(fā)現(xiàn)進(jìn)了家門再不比他們差多少，電器比他們多，裝潢也比較高級，差距主要是出了門之后體現(xiàn)的，我們的公共消費品提供的比較少。公共消費品也是一種長期的耐用消費品，使用的周期比較長。在我們這個發(fā)展階段上，我們家庭在投資住房，國家政府投資基礎(chǔ)設(shè)施，我們需要這些東西的發(fā)展，需要這些消費的發(fā)展，或者這些投資的發(fā)展，來支撐現(xiàn)在經(jīng)濟的增長，同時為下一輪增長奠定基礎(chǔ)，為下一輪消費增長提供條件。也就是說，只有加速城市化進(jìn)程才有消費大規(guī)模增長的可能，有各種服務(wù)業(yè)大規(guī)模增長的可能，服務(wù)是消費的一個重要組成部分。你住在農(nóng)村幾十里隔一個村，有錢也不可能會天天出門吃飯，人口聚集到了城市，才會有更多的人到飯館吃飯，因為有規(guī)模經(jīng)濟?，F(xiàn)在歐洲的消費是很高，投資很低，其中一個重要的原因，歐洲人跟美國人不太一樣，美國人要換房子，歐洲人不換房子，有房子住了，覺得古老的房子住著挺舒服。他不建設(shè)，他掙的錢就出去喝酒、旅游去了。因此他消費很高，住房都不投資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)早停了，是歐洲多少年都不變化，就這個道理，它建設(shè)完了。巴黎整個大環(huán)路內(nèi)大概100年前已經(jīng)建完了，地鐵100年前就已經(jīng)形成基本格局了，我們現(xiàn)在就相當(dāng)于這個城市化的建設(shè)時期，這個時候投資多一點是正常的。

因此，我不認(rèn)為現(xiàn)在僅僅盯著消費需求就能解決中國的問題，不認(rèn)為擴大內(nèi)需僅僅就是一個增長消費需求，應(yīng)該全面維持和發(fā)展需求的增長，包括投資，當(dāng)然也包括出口。

發(fā)展中國家不出口，不為世界生產(chǎn)，我們的就業(yè)怎么辦？如果我們光為中國生產(chǎn)，那中國就很難發(fā)展了，該出口還要出口。出現(xiàn)摩擦的時候，我們想法對付摩擦，哪個國家發(fā)展的時候都是這樣，貿(mào)易摩擦一定有，經(jīng)濟矛盾不斷出現(xiàn)，我們要做好思想準(zhǔn)備，不斷調(diào)整自己，應(yīng)對這個事情。同時要擴大我們的公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資，要持續(xù)走城市化的道路，走完我們國家建設(shè)的道路，這是為下一階段持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，沒有這個我們走不遠(yuǎn)。同時也要促進(jìn)消費增長，總之是全面擴大內(nèi)需。

在2006年，我們經(jīng)濟的大致走向可以這樣總結(jié)一下，一是“及時調(diào)整宏觀變量”，包括宏觀經(jīng)濟政策變量。二是“穩(wěn)定各種需求增長”。穩(wěn)定是指不能過熱，要全面穩(wěn)定需求的增長。三是“逐步消化過剩產(chǎn)能”。四是走出“過熱后遺癥”。

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