《股權(quán)投資項目選擇和風險控制》

股權(quán)投資項目選擇和風險控制
股權(quán)投資的項目選擇
重點在行業(yè)內(nèi)尋找目標企業(yè)
投資好的行業(yè)是成功的一半
是否是民族行業(yè)里的瓶頸
要有綜合配套，電、水等
國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的企業(yè)
繼續(xù)具有國際比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)
國內(nèi)市場成長性高的企業(yè)
具有獨特資源優(yōu)勢的企業(yè)
重點投資領域
生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、醫(yī)療器械等幾個行業(yè)選擇投資
液壓行業(yè)可以投資，肯定會上市！
傳感一定是弱的，控制傳動的關(guān)鍵設備國內(nèi)沒法做
醫(yī)療器械：暴利！專利和技術(shù)掌握在少數(shù)人手中
二、目標企業(yè)的選擇
1、符合上市條件
2、行業(yè)細分市場的龍頭
認識目標企業(yè)的行業(yè)地位
體現(xiàn)核心能力的最好方式：技術(shù)、是不是和行業(yè)標準，是不是在行業(yè)里找不到。如果是，他就是行業(yè)的開拓者，就是行業(yè)的龍頭，也是證監(jiān)會歡迎的，最好是在行業(yè)里找不到的企業(yè)，行業(yè)離得細分領域。
3、企業(yè)高成長性要求
目標企業(yè)有高成長性，企業(yè)才有投資價值，投資才有可能獲得期望回報。
企業(yè)該虧不虧的，毛利比較高的話，
市場份額以及成長空間
增長速度
利潤空間
毛利率、研發(fā)投入
規(guī)模經(jīng)濟
可復制性
企業(yè)擁有優(yōu)秀的管理團隊
企業(yè)家因素
正如馬云至于阿里巴巴，創(chuàng)業(yè)家：偶然+必然
企業(yè)家的獨特魅力
企業(yè)家有清晰的戰(zhàn)略，對行業(yè)了如指掌
對企業(yè)自身的問題和方向清楚
技術(shù)能力
大多數(shù)企業(yè)都不是完全的創(chuàng)新，完全的創(chuàng)新是有很大風險的，企業(yè)的管理方式和經(jīng)營模式不斷吸納好的東西，每天進步一點點，逐步成長起來的。
商業(yè)模式
有的商業(yè)模式有獨特的東西，
經(jīng)營管理能力
管理能力不是一朝一夕的事情，咨詢很玄乎
人力資源
現(xiàn)有的人力資源
企業(yè)所在地的人力資源
財務擴張能力
目前的企業(yè)是否具備財務擴張的能力
6、投資階段及其風險
種子期、導入期、成長期、成熟期
7、企業(yè)的地域因素
區(qū)域經(jīng)濟環(huán)境
一個企業(yè)不可能單獨存在
經(jīng)營資源（市場及供給）
政府資源
三、盡職調(diào)查的內(nèi)容和過程
盡職調(diào)查的主要內(nèi)容
行業(yè)的盡職調(diào)查
近年來國內(nèi)外的行業(yè)發(fā)展的情況
行業(yè)核心技術(shù)發(fā)展階段
國內(nèi)外需求、年供給量、低于需求分布地域供給分布、生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量，是否受到進出口的影響
國家相關(guān)政策對該行業(yè)的影響（如杭州某電爐企業(yè)）
國家對該行業(yè)的政策
未來可能的政策
行業(yè)的市場競爭激烈程度
國內(nèi)主要競爭對手的情況、包括生產(chǎn)能力、年實際產(chǎn)量、年銷售數(shù)量、銷售收入、市場份額、在國內(nèi)市場地位
行業(yè)調(diào)查是重點也是難點
財務盡職調(diào)查
企業(yè)基礎情況
主營業(yè)務內(nèi)容以及特征，重點關(guān)注近幾年主營業(yè)務是否穩(wěn)定，主要毛利率波動趨勢，重要客戶的銷售情況
所有權(quán)結(jié)構(gòu)、歷次出資情況，重點存在是否存在虛假出資，抽逃出資等情況。
關(guān)聯(lián)交易，重點關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的價格，是否存在虛假交易
企業(yè)內(nèi)外部財務環(huán)境
企業(yè)財務報表及其重大財務事項以及對歷年財務報表分析
對主營業(yè)務指標、盈利指標進行分析、評價財務狀況
對存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應收天數(shù)、應付天數(shù)等分析企業(yè)在存貨管理以及應收應付管理等方面的能力
查成本，從毛利率、費用率等指標分析企業(yè)在控制成本、費用等方面的能力，
查發(fā)貨量
對比最近幾年的指標的變化，分析變化的原因
對其他指標進行分析，如流動比率、資產(chǎn)負債率等
將查詢的月度報表、財務報告、以及銷售生產(chǎn)等結(jié)合起來
關(guān)注重大資產(chǎn)項目和負債項目
法律事務調(diào)查
企業(yè)的主體資格、歷史沿革
企業(yè)的
重大訴訟、
必要的批準文件
描述企業(yè)的現(xiàn)狀，還原真實，盡量真實，不需描述
盡職調(diào)查的過程
設計規(guī)范盡職提綱
針對性調(diào)查，增加被調(diào)查者的接受度
市場狀態(tài)
目標企業(yè)特征、行業(yè)趨勢、地位、技術(shù)能力、主營業(yè)務及其內(nèi)容、量身打造盡職調(diào)查提綱。
財務狀態(tài)
關(guān)注目標企業(yè)的資產(chǎn)、盈利能力、財務數(shù)據(jù)
歷史沿革
關(guān)注與目標企業(yè)相關(guān)的歷史沿革重大事件以及時間節(jié)點
會見企業(yè)創(chuàng)始人和管理團隊
了解企業(yè)的基本情況，進行現(xiàn)場考察，建立直觀的感性認識以及初步判斷。
深入分析企業(yè)提供的數(shù)據(jù)
對企業(yè)以及目標企業(yè)進行背景調(diào)查和認證
對目標企業(yè)的工藝昂上、重要客戶、同行業(yè)競爭者、產(chǎn)品專家側(cè)面了解目標企業(yè)的經(jīng)營狀況，同時可以向風險資本同行去了解咨詢意見，進行綜合論證。
背景調(diào)查很重要，是重點也是難點，不可或缺！
四、投資價值判斷
對企業(yè)進行判斷，主要基于：
盡職調(diào)查的獲得的信息
通過調(diào)查了解企業(yè)的成長業(yè)績成長性、盈利能力、抗風險能力，投資安全性，經(jīng)營水平，人力資源，無形資產(chǎn)，商譽等會形成對企業(yè)價值的一個初步判斷。
在以上基礎上進行市盈率市凈率PB為估值方法，對此獲得的估值作為判斷的依據(jù)
通過談判決定最終的交易價格和交易條款
協(xié)議條款的安排
在商業(yè)談判中的感性判斷
如何提高
確實讓企業(yè)感覺到對他的幫助
帶資源而來
現(xiàn)金——資產(chǎn)
五、股權(quán)投資的風險控制
如何識別高風險的投資項目
行業(yè)屬性差的
企業(yè)家好大喜功的
國有資本過度參與的
官僚體系太強的，效率很低
過度依賴政策扶持的
可能缺乏市場一你干能力
風險管理
體現(xiàn)在法律文件上的風險管理
價格支付條款
對賭條款（不對外宣布）一般不主張，企業(yè)也反感
約定企業(yè)大的利潤
反稀釋條款
退出條款
退出條件
退出方式
關(guān)鍵點
要有效
回購往往都是經(jīng)營不善時候
站被投資企業(yè)權(quán)重不宜太大，這樣退出條款是有效的，回購也是有效的。
其他必要條款
組合投資
投資有風險
不主張吧所有的雞蛋放在一個籃子里
投資要組合，確保安全
確保項目的安全，抱住本金
如君潤錯失東方日升，源于沒有組合
特殊項目
特殊項目由特殊的LP來投資，如：新經(jīng)濟
引入資源
給被投資項目一些管理、產(chǎn)業(yè)、資本市場的資源
交流需要頻繁、深入、從對手變成合作伙伴和朋友
若干案例決策過程

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