在前幾期的分析評論中，筆者曾指出中小企業(yè)板面臨潛在的投資機(jī)遇，近日市場的表現(xiàn)正印證了筆者的判斷。繼首批4家公司的股權(quán)分置改革試點(diǎn)后，第二批42家股權(quán)分置改革試點(diǎn)公司推出了包括長江電力、寶鋼股份、上港集箱在內(nèi)的“大盤藍(lán)籌”公司方案，但最具亮點(diǎn)的還是高對價(jià)的蘇寧電器等10家中小板公司。近期市場炒作的主線也明顯轉(zhuǎn)移到了潛力較大的中小企業(yè)板上。
　 我們知道，股權(quán)分置改革自從今年5月破題以來，從證監(jiān)會(huì)到財(cái)政部、央行等部委出政策、出錢、出力，為穩(wěn)定市場、推進(jìn)改革傾注了大量心血。國資委也多次明確表態(tài)，要求國有控股上市公司積極參與改革進(jìn)程，給予大力支持。在長江電力、寶鋼股份榮列第二批試點(diǎn)名單、方案醞釀之際，市場寄厚望于這些大藍(lán)籌公司的大股東和國資委，希望它們以大局為重，口惠實(shí)至，拿出像樣的、令市場各方滿意的對價(jià)方案來。盡管寶鋼股份、上港集箱等均在公告中表示，將在廣泛征求流通股股東意見的基礎(chǔ)上，形成兼顧各方利益的方案，但實(shí)際上“大盤藍(lán)籌”在對價(jià)補(bǔ)償方面卻異常的吝嗇，這讓以基金為代表的流通股股東極為反感。股權(quán)分置試點(diǎn)工作的推行，流通股和非流通股股權(quán)對價(jià)方案的優(yōu)劣，全流通的擴(kuò)容壓力等等，也導(dǎo)致了基金等機(jī)構(gòu)重倉股持有者紛紛選擇回避未來難以預(yù)測的市場風(fēng)險(xiǎn)。目前市場機(jī)構(gòu)投資者幾乎一致否定這些所謂的“藍(lán)籌”企業(yè)的“慷慨”補(bǔ)償：這些企業(yè)對投資者的回報(bào)實(shí)在不如人意！如果從當(dāng)初資本市場為挽救這些頻臨破產(chǎn)的老國企說起，從這些國有企業(yè)包裝上市之后大肆圈錢，以及大股東惡意占用資金、信息披露不暢，而這些國有企業(yè)卻肆無忌憚地反復(fù)再融資，仿佛資本市場就是這些大國企的“提款機(jī)”！多年來，對中小投資者（流通股股東）利益及權(quán)利的肆意踐踏與掠奪已成慣例，可以說，中國資本市場以往的發(fā)展史，就是大國企對中小投資者（流通股股東）的掠奪、踐踏的歷史！…..從任何角度說，這些所謂的“大藍(lán)籌”都是“罪惡滔天”！
在當(dāng)前的股權(quán)分置改革進(jìn)程中，如果長江電力、寶鋼股份及其主管部門國資委識大體，顧大局，哪怕自己吃點(diǎn)虧，也要拿出令流通股東和市場各方滿意的對價(jià)方案，那么，就有機(jī)會(huì)一舉奠定穩(wěn)定市場的基礎(chǔ)，開拓股權(quán)分置改革成功的路徑，進(jìn)而引領(lǐng)資本市場復(fù)蘇和發(fā)展，助推長期經(jīng)濟(jì)增長。如果只看到自己的一畝三分地，錙銖必較，拿出來的方案令人失望，那么，因小失大，勢必會(huì)加劇市場動(dòng)蕩，延宕股權(quán)分置改革進(jìn)程，不利于資本市場復(fù)蘇和長期經(jīng)濟(jì)增長。從以往的市場經(jīng)驗(yàn)觀察，像三一集團(tuán)這樣目前已經(jīng)通過全流通而且之前已經(jīng)大幅走高的個(gè)股，在流通盤急速擴(kuò)容后，其股價(jià)很難維持目前的高位，反而有可能進(jìn)入漫長的股價(jià)回歸階段。正因?yàn)檫@一點(diǎn)，目前一直處在歷史高位的一些基金重倉股始終受到較多的不確定性風(fēng)險(xiǎn)擠壓。所以，藍(lán)籌股的股價(jià)從技術(shù)角度上也面臨壓力?！∧壳埃C券市場幾千萬雙眼睛現(xiàn)在都盯著長江電力和寶鋼股份，但從寶鋼的方案來看，所謂的“藍(lán)籌”公司大股東支付對價(jià)的意愿普遍不高，除了象征性送點(diǎn)股，其余都是圍繞權(quán)證玩“蝶式”花樣。大藍(lán)籌公司的這種思路與當(dāng)前市場的主流民意背道而馳，成為影響市場穩(wěn)定和改革順利進(jìn)行的一個(gè)重要因素。走對路，一路順；走錯(cuò)路，再回頭，機(jī)會(huì)成本將會(huì)非常大。何去何從，現(xiàn)在在長江電力、寶鋼股份及其主管部門的觀念已經(jīng)昭然若揭！
圈錢的時(shí)候，是那么“天翻地覆慨而慷”，如今到了它們該“放血”的時(shí)候，到了它們該補(bǔ)償中小投資者的時(shí)候，它們卻顯得那么吝嗇！這就是所謂的“大藍(lán)籌”嗎？決策層已經(jīng)明確指出，股權(quán)分置改革開弓沒有回頭箭，攸關(guān)資本市場的前途和命運(yùn)；資本市場的前途和命運(yùn)，攸關(guān)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，是少支付對價(jià)的個(gè)體利益重要，還是資本市場的穩(wěn)定、改革的順利進(jìn)行重要？是部門利益重要，還是發(fā)展資本市場、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的全局重要？答案不言自明。
然而，與這些所謂的“大藍(lán)籌”對應(yīng)的是，股權(quán)分置改革試點(diǎn)方案中，中小企業(yè)除了蘇寧電器送股、派現(xiàn)等方式以外，海特高新等公司將采取非流通股單方面縮股的方式，永新股份等公司還將引入權(quán)證的方式。這些沒有耗費(fèi)國家資產(chǎn)、靠自身努力歷經(jīng)市場風(fēng)雨成長起來的民營企業(yè)，對中小股東（流通股東）的補(bǔ)償顯然比那些國有企業(yè)實(shí)在的多！中小企業(yè)板作為高成長的民營經(jīng)濟(jì)陣營的搖籃，未來必將有一大批優(yōu)秀的民營企業(yè)成為中華民族經(jīng)濟(jì)的脊梁。比起那些長期依靠國家政策壟斷、排斥異己而成長起來的所謂的藍(lán)籌而言，中小企業(yè)板在市場風(fēng)雨中成長的典范是具有良好的示范效應(yīng)的。因此，擔(dān)當(dāng)起“新老劃斷“歷史使命的中小企業(yè)板更值得我們期待！建議重點(diǎn)關(guān)注中小企業(yè)試點(diǎn)公司中的優(yōu)秀企業(yè)。
　 價(jià)值投資的生命在于創(chuàng)新，就是基金也不可能對那些所謂的大藍(lán)籌“從一而終”，基金目前仍繼續(xù)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，對高成長性行業(yè)的發(fā)掘是價(jià)值投資理念的必然發(fā)展方向。盡管近日媒體報(bào)道焦點(diǎn)集中到浦東綜合改革醞釀金融創(chuàng)新上，遠(yuǎn)水不解近渴，該題材至少在短期內(nèi)仍不如股權(quán)分置改革可以借題發(fā)揮，對市場直接影響有限。倒是又有五家公司公布對價(jià)方案并作特別承諾頗引人注目，其中中小板公司對價(jià)多在10送3以上，體現(xiàn)了民企對待改革風(fēng)行果斷的風(fēng)格。盤中中小板公司再次受此刺激，繼續(xù)成為市場多方的風(fēng)方標(biāo)。筆者堅(jiān)信：未來的行情，還要靠新股次新股板塊、中小企業(yè)板塊中的一些高送轉(zhuǎn)小盤績優(yōu)股來提升市場激情。中小企業(yè)板作為高成長的民營經(jīng)濟(jì)陣營的搖籃，未來必將有一大批優(yōu)秀的民營企業(yè)成為中華民族經(jīng)濟(jì)的脊梁。比起那些長期依靠國家政策壟斷、排斥異己而成長起來的所謂的藍(lán)籌而言，中小企業(yè)板在市場風(fēng)雨中成長的典范是具有良好的示范效應(yīng)的。從國際資本市場的發(fā)展歷史來看，任何一輪大級別的行情，總是以績優(yōu)股和高送轉(zhuǎn)板塊的“提前搶權(quán)－除權(quán)－大幅填權(quán)”為市場上漲模式的，在對藍(lán)籌板塊進(jìn)行價(jià)值投資的同時(shí)，還要重點(diǎn)注意股本擴(kuò)張能力極強(qiáng)的新股次新股和中小企業(yè)板塊，整體來說，這些板塊的業(yè)績和成長性總是非常突出的，蘇寧電器近一年來的市場表現(xiàn)已經(jīng)證明了這點(diǎn)。因此，擔(dān)當(dāng)起“新老劃斷“歷史使命的中小企業(yè)板更值得我們期待！建議重點(diǎn)關(guān)注中小企業(yè)試點(diǎn)公司中的優(yōu)秀企業(yè)。
毫無疑問，除了中小板，藍(lán)籌股仍是未來價(jià)值投資的主線。價(jià)值投資將是從今以后一直主導(dǎo)中國證券市場的投資行為。毫無疑問，基金重倉板塊已經(jīng)成為大盤走勢的風(fēng)向標(biāo)，后期大盤的上漲還需要該板塊來推動(dòng)。對藍(lán)籌的實(shí)質(zhì)關(guān)注，我們除了關(guān)注其對中小股東（流通股東）的利益補(bǔ)償之外，還應(yīng)當(dāng)重新尋找一些“被遺忘”的價(jià)值投資個(gè)股，如漸漸得到基金主力認(rèn)可的高速公路、煤電油運(yùn)等，一些成長性突出的消費(fèi)升級類題材、數(shù)字電視題材、3G題材等等，應(yīng)是基金后期調(diào)整持倉結(jié)果的選擇方向。建議投資者始終關(guān)注受國家支持和鼓勵(lì)的高增長行業(yè)，選擇這些板塊中的個(gè)股時(shí)，主要考慮該公司在所處行業(yè)中的地位、成長性、區(qū)域優(yōu)勢、低價(jià)低市盈率和股價(jià)漲幅不大等幾個(gè)條件來篩選，而且要有選擇性、有針對性地區(qū)別對待，重點(diǎn)應(yīng)該選擇行業(yè)前景明朗、市場競爭力強(qiáng)勁的行業(yè)龍頭上市公司。

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