在美國原油庫存增長及美伊形勢的緩和消息刺激下，國際原油價格8日顯著下跌，低于63美元/桶。同時，國際現貨黃金出現近13年來單日最大跌幅，全天下跌超過20美元，帶動有色金屬價格集體走低。

對這一消息的反映，香港國企股和滬市出現了相反的走勢。香港國企股指數下跌2、88%，而滬指同期上漲0、62%，同樣對原油價格反應敏感的中國石化，H股下跌2、11%，A股則上漲了1、57%。

在這一漲一跌中，突顯了A股市場和國際成熟市場之間的差別，由“賭場”漸行到真正市場階段的A股，投資價值的評估標準仍在題材的炒做與政策的引導。受股改啟動消息的刺激，中石化A股在原油價格回落的情況下，出現上漲并不奇怪。而已經是國際成熟市場的H股，其投資人的評判標準則更為“市場化”，決定股價的因素是上市公司業(yè)績及行業(yè)景氣度，于是中石化H股和A股出現了背離。

在股改還沒有進行到相當程度，新游戲規(guī)則還沒有被市場所接受的情況下，政策依舊占據著對行情影響的制高點。但是監(jiān)管層的目標是要在中國股市基礎建設的過程中逐步實現與國際接軌，因此我們也要在日益國際化的A股發(fā)展的大環(huán)境下，將視野更多的拓展到透視國際成熟資本市場。



附：



增量資金入市信心高漲 短期震蕩后仍可走高



上證所6日宣布成立“清欠”小組，力求在年內解決大股東占款問題。據悉，目前“清欠”工作遇到的最大阻力來自很多大股東沒有現金償付能力，但股改可以給“清欠”提供契機，而“清欠”工作的最終目的是希望建立長效的監(jiān)督約束機制。

《上證報》9日再次發(fā)出“管理層向‘老賴’宣戰(zhàn)”的呼聲，文章指出，目前兩市約有480家上市公司存在大股東占用資金的問題，占款金額累計近480億，將由滬深證交所嚴密監(jiān)控，確保在06年年底前，徹底完成占用資金的清理工作，也就是說，在今年年底前，將有480億資金回流A股市場。

此外，公開消息顯示，上證50ETF8日成交創(chuàng)出單日成交歷史天量12.9億元，明顯是長線資金主動退出而引發(fā)的，但市場資金充沛，在短線套利資金的介入下，不僅沒有跌，反而微漲了0.46%，看來，在市場預期下的增量資金陸續(xù)入市，股指在短期內大副下挫的可能性不大。

債市流向股市資金將受到限制 流入通道將生變

　　“我說今天市場怎么跌成這個樣了。”當得知中證登公司于2月7日發(fā)布了《關于發(fā)布<中國證券登記結算有限責任公司債券登記、托管與結算業(yè)務實施細則>的通知》(下稱《通知》)時，一位債券交易員才回過神來。2月8日,不只那些做質押式回購的老券，連那些做開放式回購的新券也跌了。

　　根據該《通知》，從即日起到5月5日，交易所質押式融資回購余額限制在1月25日收市后的余額范圍內，如1月25日時無融資回購，則在此期間內不得進行交易所質押式融資回購。

　　市場把中證登出臺此通知的目的看做是為了配合將于5月8日正式實施的新回購規(guī)則,希望使新回購抵押庫制度和老回購制度順利對接的同時，以控制風險。同時給委托理財和利用回購杠桿進行交易所國債放大操作等資金一個寬限處理期。

　　但是反映到市場中，該通知對那些通過質押式回購進行放大操作的機構一個沉重的打擊。很多機構已經深陷其中，至少短期已經被套住了。“別人現在進去不能放大套利了，要實打實地用自己的資金買債，有多少錢買多少債?，F在收益率這么低，一般的機構應該不會輕易做，因此保險這些有錢的機構還不趁火打劫往下砸砸再買？”一位交易員說。

　　該《通知》的另一個效應是，債市流向股市的資金在短期內受到限制，并且機構將只能通過開放式回購進行融資。因為質押式回購一般被視為債市資金流向股市的一個通道，而質押式回購是以老券為抵押的。交易所開放式回購推出以后，交易極為清淡，做開放式回購的券種基本沒有融資功能，今后從債市流向股市的資金通道將被開放式回購代替。

　　另外，該通知至少在短期內將減少債券市場的資金。“如果債券市場上放大操作被限制，現券買賣也就缺少了資金。”一位交易員說，因為某些基金正是在短期內通過在債券市場上做流動性管理，有些在短線買了債券，如果要炒股，就不能通過抵押式回購融得資金去炒股了。而在節(jié)前回購利率都比較高，很多機構沒有去做回購，而這個通知一出臺更不能去做了。

　　該交易員還認為，受該《通知》影響，債市至少在短期將往下走。但目前看應該不會形成長期趨勢，5月8日以后新回購制度平穩(wěn)實施了，債市調整到一定價位，如果有資產配置需要的真實性買盤進入還是會穩(wěn)的。

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